股指

　　截至前一交易日收盘，上证指数涨1.15%，报3607点，深证成指涨1.48%，报15003.85点，创业板指涨2.09%，报3347.7点。当天北向资金净流入171.03亿。其中沪股通净流入89.34亿元，深股通净流入81.7亿元。指数午后持续走高，创业板指涨超2%，煤炭、钢铁等周期股表现活跃，证券、银行等大金融板块强势归来，中船系、通信设备走弱，鸿蒙概念全天较萎靡，两市个股涨多跌少，涨停股近百家，成交额连续第6个交易日突破1万亿。申万一级行业涨多跌少，其中非银金融和钢铁等21个行业上涨，通信和公共事业7个行业小幅下跌。6月25日沪深两市融资融券余额为17659.6亿元，较前一交易日上涨了11.6亿元。

　　IF、IH和IC主力合约前一交易日震荡上涨，截止收盘，三大主力合约分别收涨1.81%，1.71%和1.06%。三大主力合约持仓量均出现上涨。成交量方面，较前一交易日，IF，IH和IC主力合约略有回升。基差方面，各主力合约均贴水标的指数。

　　消息面：中国基金报消息，备受市场关注的新一批基金投顾业务试点业务迎来新进展。3月份大概有42家左右机构收到新一轮基金投顾业务答卷，后续经历答辩、反馈等流程之后，6月25日包括博时、广发、招商、工银瑞信、兴证全球、交银施罗德在内的等多家基金公司，以及中信证券、国信证券等部分证券公司获得投顾资格备案函。这意味着，继前期18家机构获得基金投顾试点资格之后，这一投顾大军又迎来“大扩容”。新机构的加入，会给这个行业带来更多的新鲜血液和尝试，引导这一业务往更加良性的方向发展。(评：从海外市场看，买方投顾已经是一种非常成熟的理财模式，被客户广泛接受和认可。国内基金投顾未来规模或将达到万亿级别，发展空间巨大。)

　　螺纹、铁矿

　　

　　上一交易日，螺纹钢、铁矿石期货主力合约强势反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价4860元/吨，上海螺纹钢现货价格在4840-4870元/吨，上海热卷报价5380-5400元/吨，PB粉港口现货报价在1491元/吨。从供需格局来看，螺纹钢需求旺季已经过去，现货市场成 交转弱；供应量环比出现增长；库存进入积累周期，库存总量处于历史同期最高水平；螺纹钢期货驱动是向下的。不过，当前吨钢利润已被压缩至低位，螺纹钢期货价格仍存在明显贴水，下跌空间也不会太大。短期而言，政策信息对市场走势的影响仍然较大，上周后半 周，市场开始关注100周年庆祝活动对供应的影响，市场走势偏强。建议投资者关注反弹做空机会。铁矿石自身基本面没有明显矛盾，但铁矿石价格处于历史高位存在高估嫌疑，后期走势或以跟随成材为主。

　　焦煤焦炭

　　上一交易日，煤焦主力合约延续高位震荡行情。临近100周年纪念日，机构统计短期阶段性停产煤矿近3亿吨产能。吕梁主焦煤报1550元/吨。澳洲进口焦煤一类煤报价200美元/吨，二类煤报价在158美元/吨；但港口已卸货澳煤依旧无法报关通关，外蒙因为疫情也关闭了部分口岸，蒙5#精煤1800元/吨。各地焦企首轮提涨范围扩大，山西地区准一级冶金焦报2550-2770元/吨。下周钢厂与焦化厂均扩大限产范围，其中钢厂检修影响约7万吨焦炭消耗，但目前看属于短期行为。周四公布的成材库存数据偏空，钢厂利润微薄，如果不能打压原料价格，则选择更大面积停产就会成为另外一种可能，多空因素较为均衡，预计延续高位震荡走势。

　　原油

　　25日收盘，SC主力合约窄幅震荡，收466.3。夜盘结束，WTI和布伦特原油涨0.94%和0.67%，收73.31和75.31，上海原油涨0.86%。市场传言欧佩克及其减产同盟国有可能在7月1日的会议中讨论8月份起进一步放松减产限制；需求端，美国炼厂加工总量平均每天1611.2万桶；炼油厂开工率92.2%。美国汽油产量日均993万桶，比前周增加5%，为一年多来新高点。供应端，OPEC+严格执行减产计划，美国石油和天然气活跃钻井总数增加5座至461座，美国原油日均产量1110万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加70万桶；美国原油日均产量1100万桶，比去年同期低0.5%。库存方面，EIA数据显示，截至6月18日当周，美国原油库存量4.5906亿桶，比前一周减少761万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4172.1万桶，比前一周减少183万桶。美国汽油库存量比前一周减少293万桶；馏分油库存量比前一周增加175万桶。原油价格基本面向好，上行动力仍在。

　　能化—PTA

　　

　　25日收盘，PTA主力合约涨3.31%，收5180，夜盘，窄幅下跌。现货方面，PX到岸价917美元/吨，PTA市场价格5130元/吨，单吨加工利润再创新高。消息面，逸盛新材料330万吨新装置开工调试，但产品未产出，供应端利空不及预期，同时主流供应商减少7月份合同供应量。PX价格上涨，成本支撑走强。供给端，仪征化纤65万吨装置检修，PTA开工率在84.5%。需求端稳定，近两周来看，6月28日洛阳石化一套年产10万吨涤纶短纤装置计划重启；7月上旬恒逸海宁新材料50万吨聚酯计划投产；7月新凤鸣平湖项目60万吨聚酯计划投产，具体日期未定，综合来看聚酯开工负荷上升，预估聚酯开工负荷在90%偏上。库存方面，平均库存天数为3.6天。目前PTA现货产销基本平衡，库存量相对平稳，下游江浙地区聚酯价格上涨，产销尚可。其中，涤纶长丝产销61.57%，涤纶短纤产销95.39%、聚酯切片产销35%。近期市场情绪高涨，基本面利空暂时被弱化，短期走势偏强。

　　化工--PVC

　　上一交易日，PVC增仓小幅收涨，夜盘窄幅波动，收至8535点；5月PVC粉出口量21.62万吨，环比4月下降12.48%，主要是受美国产能恢复以及印度的疫情影响，预计6月PVC粉出口会持续有所回落，三季度回落至正常范围；国内上周开工率环比微幅下降，影响不大；下游企业开工率环比走弱，PVC库存小幅累库，但同比仍大幅小于去年；企业成本以及PVC低库存料将支撑PVC价格，下跌空间有限；电石法PVC华东地区主流价8850-8960元/吨，PVC华东地区乙烯法9100-9100元/吨；电石主流电石送到价4750-5120元/吨；截至6月18日，华东及华南样本仓库总库存15.63万吨，较6月11日增加2.56个百分点，同比减少45.88个百分点。截止6月24日，PVC整体开工负荷83.96%，环比下降0.2个牛逼百分点；其中电石法PVC开工负荷84.58%，环比 下降0.72个百分点；乙烯法PVC开工负荷81.55%，环比提升1.82个百分点。

　　化工--天然橡胶

　　上一交易日，天胶持续上涨逾2%，夜盘窄幅波动，收至13130点；全球各大产区逐步开割放量，但近日泰国、国内产区均有较大降雨或影响割胶；国内轮胎企业开工率上周有所提升但仍处于低位；轮胎出口市场得益于海外经济消费持续恢复维持高景气度，但环比有所放缓，在供给增量，需求环比走弱的情况下，中期胶价仍有走弱的可能性，但仍需关注宏观因素对于商品整体的影响；全乳胶上海报价为12850元/吨，上涨175元/吨；越南3L上海报价为12800元/吨，上涨150元/吨；泰国烟片山东报价为19450元/吨，无变化；截止6月24日，山东地区全钢胎开工率为64.13%；半钢胎开工率为59.93%；库存方面，青岛保税区内库存8.72万吨，较上期走低0.33万吨，一般贸易库存45.52万吨，较上期减少1.32万吨，去库化持续；上期所橡胶库存仓单17.5万吨，20号胶库存仓单5.9万吨。

　　有色--铜

　　上周五，上海市场电解铜对沪铜2107合约报升水30-0元/吨；广东市场电解铜对沪铜2107合约报贴水160-100元/吨；华北市场电解铜对沪铜2107合约报贴水210-150元/吨，年中补票需求刺激现货升水走高。CSPT小组敲定三季度铜精矿加工费指导价55美元/吨及5.5美分/磅，高于一季度指导价，表明铜精矿供应环比趋松，但海外铜矿供应仍存隐患，冶炼厂检修密集期终于兑现，电解铜月度产量小幅下降；消费方面，废铜制杆企业开工率维持高位，汽车和电子行业的高景气度继续带动铜板带箔的开工率，精铜制杆行业或将呈现淡季不淡的状态，原材料价格易涨难跌挤压生产利润，铜管行业的消费淡季恐将提前来临。上周国内电解铜社会库存下降2.34万吨，保税库存下降500吨，近期持续回调的铜价使得社会库存进入去库周期，加之美国经济仍具有上涨空间，欧洲经济开始复苏，料全球电解铜低库存情况具有可持续性。另外，抛储细则落地，抛储量较温和，然宏观情绪依然较谨慎，建议先维持观望。

　　有色--锌

　　上周五，上海市场0#锌普通品牌对沪锌2107合约升水140-150元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2108合约升水200-250元/吨；天津市场0#普通锌对2107合约报升水40-70元/吨，锌价缓缓上修，市场成交转淡。国内锌精矿供应趋松，云南计划6月底前有序中止错峰用电措施，料6月锌锭产量环比增加万余吨；消费方面，锌消费边际弱化，但价格走低后仍有刚性需求，锌锭社会库存维持去化，但后续随着国储货源流出，分流下游消费需求，社会库存的拐点或提前到来。上周锌锭社会库存下降1.21万吨，保税库存下降400吨。供应恢复，消费预期转弱，叠加抛储货源流出，锌价修复动力似有不足，建议先维持观望。

　　有色--铅

　　上周五，上海市场电解铅对沪铅2107合约报贴水30-60元/吨，再生铅大贴水出货，下游畏高慎购。铅精矿供应依然紧俏，加工费继续下滑，但再生铅环保限产结束，新扩建项目产量持续爬坡，叠加原生铅检修恢复体量较大，预计6月锭端供应环比增加万余吨，而今年入夏偏晚，或延缓消费旺季到来。上周铅锭社会库存下降4200吨。近期矿供应短缺问题较严重，但铅锭社会库存高企，矿紧锭松的矛盾较突出，市场呈拉锯状态，可尝试区间内操作，但弹性相对有限，建议获利后及时止盈。

　　农产品--豆粕

　　美豆周五下跌1.7%，至一周来最低，交易商称因担心生物燃料行业的需求减少。美国最高法院周五就小型炼厂的一项豁免请求做出有利裁决。小型炼厂寻求豁免执行一项联邦法律，后者要求增加其产品中混合的乙醇和其他可再生燃料的比例。国内方面，本周油厂压榨量继续回落处于同期较低水平。截止6.18当周油厂豆粕库存增加至较高水平，下游生猪养殖亏损扩大。港口大豆库存回落但仍处于历史高位。4月全国能繁母猪存栏继续回升。中国饲料工业协会数据显示，5月份全国工业饲料总产量2579万吨，环比增长5.3%，同比增长26.7%。其中，猪饲料产量1103万吨，环比增长1.2%，同比增长79.7%；蛋禽饲料产量267万吨，环比下降0.3%，同比下降6.4%；肉禽饲料产量825万吨，环比增长4.6%，同比增长1.5%；水产饲料235万吨，环比增长51.7%，同比增长19%。现货方面，连云港3440，持稳。

　　农产品--油脂

　　美豆油 大幅下跌因美国最高法院周五就小型炼厂的一项豁免请求做出有利裁决。马棕周五上涨逾2%，录得三周内首个周度涨幅，受6月迄今较好的出口以及供应紧俏提振 。加菜籽周五小幅上涨，因天气预报显示加拿大下周天气炎热干燥，令干旱忧虑升温。加拿大统计局定于周二公布作物种植报告。交易商平均预估油菜籽播种面积为2250万英亩，高于4月时统计局预估的2150万英亩。国内方面，豆油库存周环比增4.7%，棕榈油库存周环比下滑4.1%，菜油库存周环比增8.5%。现货方面，广东棕榈油8300，涨200，张家港一级豆油8940，涨50。

　　农产品--棉花

　　上日，外盘ICE棉花小幅上涨约0.5%。最新消息和数据，美国农业部的生长报告显示，截至2021年6月20日当周，美国棉花生长优良率为52%，之前一周为45%，去年同期为40%。 截止6月17日止当周，美国2020/2021年度陆地棉出口销售净增7.47万包，较之前一周减少33%，较前四周均值下滑48%。

　　从国内来看，中国2021年5月棉花进口量为17.32万吨，较上月下滑24.79%，数据中性。中长期来看，棉花全球处于去库存状态，叠加成本的支撑，国内下跌空间有限。

　　总体来看，市场焦点是本周的种植面积报告，市场预期2021年美国棉花种植面积为1185.6万英亩，低于3月份的1200万英亩。

　　农产品--白糖

　　上日，外盘ICE原糖探底后小幅上涨，上周五巴西半月压榨数据利好市场。近期主要消息和数据，行业组织Unica数据显示，巴西中南部地区6月上半月糖产量为219万吨，较上年同期水平下滑14%，低于市场预期。5月巴西出口270万吨糖，同比增幅为4.65%，点评，巴西出口增加施压糖价。

　　从国内来看，国内工业库存创历史同期新高，截至2021年5月底，本制糖期库存为476万吨，处于近10年同期最高水平。上周五，国内公布的进口数据显示，5月份进口18万吨，环比4月持平，同比减少12万吨，从趋势 上来看，连续两个月进口有放缓，点评，进口压力阶段性放缓，减轻盘面的压力，需持续关注后期进口数据。考虑到成本和中长期供需，预计国内下方空间有限。

　　总体来看，巴西6月上半月压榨数据利好市场，这对市场形成支撑。国内基本面较为稳定，主要跟随外盘涨跌。

　　风险提示：以上信息仅供参考，不作为入市建议；投资有风险，入市需谨慎。