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宏观 |
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指数基金指引发布，对非宽基股票指数基金开发提4项要求；银保监会：持续推动商业银行 强化负债业务管理；海南计划2024年底前完成全岛封关准备；上海“十四五”将推动集成电路等三大产业规模倍增。 |
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股指期货 |
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短线：上周主要市场指数止跌回升，多数市场指数创本轮新高，技术上形成向上突破之势，而且经过调整后前期的超买形态也得到修复。盘面上，热点股和热点板块调整到位的迹象明显，这些板块和个股调整到位一定程度显示指数调整到位。另外，量价配合尚可，外资和杠杆资金乐观，增量资金持续入市，支持市场持续上涨。虽然期指相对谨慎，但这也从另一方面表明，市场远未到疯狂的情况。消息面上，周末消息面相对平静。当前市场处于一年内最好的做多窗口期，无重大利空的情况下，涨势难以改变。 中长线：我国经济复苏态势良好、市场资金面充裕合理、以注册制为代表资本市场改革持续推进，牛市根基未变，长期走势乐观。 |
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逻辑与观点：热点股和板块调整结束，量价配合良好，技术上呈现向上突破形态，消息面无明显利空，涨势有望延续，建议期指逢低做多，前多持有。 |
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国债期货 |
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公开市场方面央行公告，税期高峰已过，为维护银行体系流动性合理充裕，1月22日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日20亿元逆回购到期，完全对冲。资金方面，货币市场资金由紧略转松，SHIBOR O/N下行13.70bp报2.4360%，SHIBOR 1W下行8.80bp报2.2710%，SHIBOR 3M上行0.30bp报2.5780%。银行间主要利率债收益率走势分化，长端小幅下行不足1bp，中短端上行1bp左右。截至16:30，10年期国债活跃券200016收益率下行0.75bp，5年期国债活跃券200013收益率上行1bp，2年期国债活跃券200011收益率上行1.25bp。期货方面，国债期货再次尾盘拉升，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约接近持平。 |
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逻辑和观点：短期流动性趋紧并未影响到长端，当前债券市场交易核心仍然是央行中期货币政策预期，以稳为主的取向下，春节前的流动性操作可能将修正货币政策悲观预期。激进者可在技术安全边际位试多，不追涨。 |
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棉花 |
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ICE月合约期棉继续突破近两年的新高，1月22日报收81.56美分，周涨0.79美分，涨幅0.98%。一方面对于供需形势偏乐观，美国农业部公布的1月供需报告数据利多，该报告下调了20/21年度全球棉花库存至9632万包，市场需求前景仍然给美棉市场带来信心。一方面本周美元反弹承压回落，利于商品走强，特别是棉花市场。不过随着棉价的走升，高价抑制需求的同时，伴随获利盘的离场会抑制棉价走高，美棉期价高位面临下行调整压力。技术上，ICE棉花主力合约偏离5周线支撑较远，不排除期价回踩幅度较大，关注80美分关口支撑。 国内棉价反弹得益于外棉上涨的提振，但反弹面临压力，主要是春节返乡导致下游开工减弱，且纺织企业备货亦结束，企业的库存已经大幅提升，而开工率则在下降，后期需求或减弱；进口方面，棉花进口利润依然较高，内外棉价差仍然较大。棉价上涨阻力增强，另外，国内大宗农产品面临下行调整的影响，同样拖累棉价。不过今年棉花成本较高，套保盘较弱，棉价下方有支撑。技术上国内郑棉表现高位偏强整理态势，预计14900-15500区间波动。 |
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逻辑与观点：内外偏于共振，外强内弱，内外价差缩小，经济前景有利于棉价谨慎趋升，滚动偏多操作为宜。 |
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白糖 |
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上周国际糖价上涨至前一周高点附近承压回落再度下破16美分关口，主力3月合约周五收盘报15.85美分/磅，周跌0.58美分，跌幅3.53%，成交缩量减仓态势。基本面，印度生产进度加快，供应陆续增加的压力制约糖价走升，同时巴西出口待运量下降，说明短期国际糖市的需求开始放缓，不利于国际糖价继续上涨。不过技术上仍然在5周均线上方运行，期价还未下破前一周的低点前，走势依然偏强，期价运行至20日线附近，关注该线支撑的强度。 国内糖市现货共振大幅下挫，周五郑糖主力合约运行至5250附近波动，基差走强，一方面承压于国内大宗商品集体回落的影响，一方面春买需进入尾声，需求逐步减弱，令郑糖承压跟随大宗商品下行。当前，阶段性国内供应充足，国产糖全面生产工业库存增加加快，加上进口的现实压力制约糖价，且糖价反弹至成本线以上引发套保盘面进场令糖价承压回落。不过从进口利润表现来看，利润减少，后期进口预期减少仍对内糖形成支撑。技术上，糖价突破后大幅回踩，关注5200关口的支撑表现。 |
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逻辑与观点：国内糖市阶段性供应充裕，不利糖价上涨，关注进口利润窗口对国内糖市的影响，内糖跟随原糖波动，技术上上方存在60月线压力，下方关注60日线支撑，操作上回调偏多波段交易。 |
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油脂油料 |
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上周五CBOT大豆大幅下跌，因南美产区天气情况改善。国内油脂市场基本面相对稳定，但基差有走弱迹象。我们仍然建议持有豆油技术性空单。 国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2105+200，6-9月提货；张家港未报；天津24度棕榈油05合约+450，张家港P05+400；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2101+400。福建沿海油厂进口菜油OI05+500。 |
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目前商品市场的宏观环境可能面临拐点，油脂由于之前对于基本面炒作积累的投机升水较高，1月上旬以来持续回落。目前油脂的行情已经接近完成技术性熊市的确认，春节前宜谨慎为宜。 |
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粕类 |
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昨日沿海豆粕价格3600-4000元/吨一线，跌20-40元/吨。国内沿海一级豆油主流价格8330-8750元/吨，跌50-110元/吨。豆粕期货价格下跌，豆粕成交清淡，总成交5.24万吨。豆油期货价格下跌，豆油成交减少。 隔夜CBOT大豆期价格大幅下跌。近期巴西大豆减产的预期逐渐转弱。由于12月底以及1月巴西大豆主产区降雨增加，对晚熟大豆作物产量起到积极的影响，IHS将巴西大豆产量预期调高50万吨至1.33亿吨。巴西大豆减产预期进一步减弱，此前推动CBOT大豆价格上涨的动力缺失。上周国内大豆压榨量回升，豆粕提货量保持活跃，因此预计当周豆粕表观消费量将保持在165万吨左右，仍处在历年同期高位。近期肉鸡养殖利润回升，养殖户补栏意愿增强，由此可能提升下游对豆粕的春节备货需求。CBOT大豆价格在周五晚间扩大跌幅，预计将拖累DCE豆粕价格。但此前远期盘面榨利已运行至相对低位，因此预计DCE豆粕价格表现将强于CBOT大豆价格。CBOT大豆3月合约价格关注1300美分/蒲式耳附近支撑力度，DCE豆粕M2105合约关注3400元/吨附近支撑力度。 |
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逻辑和观点：CBOT大豆价格保持强势的基础仍然是偏低的库存消费比。但1月份WASDE报告并未调减巴西大豆产量。自2020年12月以来，CBOT大豆价格已兑现了约20%的涨幅，目前价格已运行至关键压力位。此前布局的M2105合约多头头寸已建议考虑平仓一半，海鸥期权组合可继续持有。 |
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鸡蛋 |
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周末蛋价继续下跌，跌幅超预期达到0.3元/斤，截止1月24日国内蛋价4.3-4.7元/斤。 供给方面：近期开产略有增加，小蛋增多，但难以改变供应偏紧的大局，小蛋价格仍强势。淘鸡方面，养殖户惜售，同时屠宰场下游走货慢，库存较大，淘鸡量减量较大。不过随着近期蛋价回落，同时病鸡增多，淘汰再次抬头。在产蛋鸡存栏，开产略有增加，淘鸡量减少，在产蛋鸡存栏进入相对稳定的状态。疫区方面，主产区河北省疫区鸡蛋外运逐步增多，但整体来说养殖户鸡蛋库存并不大，不过黑龙江养殖户鸡蛋积压较多。库存方面，目前产区和销区蛋商库存均较低，终端居民鸡蛋较多。 需求层面：鸡蛋实际需求受疫情影响仍存，学校放假也不利鸡蛋需求。当前应是传统备货旺季，但当前看走货较慢，备货力度开始走弱，后期备货力度也或一般。替代品猪肉也开始回落。 |
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逻辑和观点：周末蛋价跌幅超预期，或拖累期货低开，随着现货下跌有利于淘鸡，对2-5月合约维持偏多思路，存在断档的可能，开产过低，大量老鸡不得不淘，操作上建议2-5月合约暂时观望，激进者可少量建多仓。 |
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苹果 |
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A. 各产区集体降价，春节备货(出库、销售)不及预期； B. 市场走货量环比提升，同比下降明显； C. 本周主力合约净空大增，资金看空情绪高涨； |
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春节备货持续，产区出库好转，销区销量增加，或对盘面有所支撑。但产区出库价格持续下行，叠加春节备货仍不及预期，出库压力后移。后期需重点关注市场消费、苹果价格变化以及疫情防控情况。 根据天气因素，推演下一产季苹果花期受大面积霜冻概率较小，下一产季合约或承压运行。但下一产季苹果行情还未启动，所有走向皆为预期，需谨慎操作 。 |
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红枣 |
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上周红枣期货周整体呈现两头强中间弱走势，周一增仓拉涨，但未破前高，周二到周四连续回调到前期区间上沿后获得支撑，周五再度增仓拉涨，主力合约收于10330元/吨，总持仓增加1145手至2.64万手，仓单数量维持706张，仓单预报316张，总计1022张，继续创历史新高。产区主流行情变化不大，收货客商减少，部分加工厂自有渠道发货，但待售货源品质，规格不一，卖价高低均有，看货定价为主，喀什灰枣通货3.0-5.0元/公斤，一级灰枣8.0元/公斤，阿拉尔通货4.0-5.0元/公斤，一级灰枣7.0-10.0元/公斤；沧州市场受疫情影响，走货速度不是很快，其他市场买卖随行进行，拿货客商按需采购，货源品质不同，以质论价为主，沧州一级灰枣3.0-4.0元/斤，新郑一级灰枣3.5-4.25元/斤。 |
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逻辑和策略：现货整体变化不大，沧州市场关闭，新郑市场货源需求增加，走货加快，叠加红枣消费旺季支撑，短期期价或将继续维持震荡运行，但疫情影响，红枣整体库存去化或受影响，长期来看，红枣或将维持偏弱走势，操作上建议短线观望，长线维持偏空思路。 |
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尿素 |
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本周国内尿素弱势运行，部分区域价格下滑。上周价格大幅拉升，由于涨幅过快，下游接单并不理想，农业对高价支撑有限，高端成交量较少，因此本周市场开始下滑，山东河南等主产区下滑较为明显，降幅约30-60元/吨，市场价格走低达70-100元/吨。从长期角度来看，前期冬储提前释放部分春耕需求，引发价格急速上涨，但了解到承储企业只占春耕需求的3成，后市仍有预期。在需求有预期的前提下，供应方面随着气温逐渐回暖，气头尿素也在计划复工复产，届时供应也将增多。 |
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期货方面，前期价格过高引发下游产生抵制情绪，本周后期价格出现松动，05合约率先下滑，由升水变为贴水，最终基差维持在40附近。短期若无其他利好消息支撑，尿素UR105或震荡下行。 |
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粳米 |
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逻辑:粳米期货RR2104价格震荡走低，日内区间3650到3719元/吨，波动范围扩大。自7月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2104合约成交量2万手，持仓减少377手到1.1万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。 现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米(龙粳31)出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。(天下粮仓)黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。 |
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观点：粳米现货成本区间下沿价格在3400以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2104区间操作，短期冲高有限，震荡为主。 |
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生猪 |
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1月22日，生猪主力合约 LH2109 收盘报收于24565点，期货价格继续下跌； 现货方面，生猪价格持续下跌，1月24日全国生猪均价34.56元/公斤，东北地区跌破33元每公斤。近期生猪价格下跌是多因素共振的结果：第一、国家密集投放国储冻肉，冲击猪肉市场价格。1月至今，国家已陆续在7日，15日，21日密集地向市场投放了共计8万吨的中央储备冻猪肉，冻肉供给增加对市场起了明显的调节作用。第二、春节临近，前期压栏的生猪集中出栏，养殖户走货积极，生猪供应较为宽松。第三、时隔三月，广东地区再次发现非瘟疫情，南方养殖户有恐慌心里，避险出栏情绪增加。第四，近期北方新冠疫情严峻，人群聚集限制增加，学校提前放假，聚餐消费减弱，对需求端造成一定冲击。但是当前生猪供应仍有缺口，叠加春节需求旺季来临，预计生猪价格下跌有限，春节前生猪价格将维持震荡态势。 |
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逻辑与建议：养殖利润修复仍是当前期货市场波动的主要逻辑，按照 LH2109 最新收盘价格计算，生猪养殖的综合利润仍高于疫情前水平，预计期价仍有下跌空间，但空间有限。操作上短期观望为主，待底部确立后逢低做多。 |
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镍 |
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镍矿： Ni:1.5%矿67-68美元/湿吨，12日菲律宾总统杜特尔特表示，停止在Tumbagan岛的任何和所有采矿活动，据mysteel了解，该地区SMC 受影响，现已暂停出货。 镍铁： 近期钢厂集中补库，华南钢厂昨日下午市场竞标询盘，成交价格1110元/镍点(到厂含税)，较该厂上周成交价格上涨30元/镍点，成交量上万吨，印尼铁。华北钢厂本周1120元/镍点(到厂含税)高镍生铁询盘，大单价格有梯度加价，交货期4月上旬，此次询盘价格较该厂上次询盘价格上涨40元/镍点，国内某小型不锈钢厂今日高镍生铁成交价1160元/镍点(到厂含税)，成交量1000吨，2月交期，贸易商供货。 电解镍： ①新能源持续回暖； ②金川镍对沪镍03合约报价+6500~+7200，俄镍对沪镍03合约报价+400~+800，镍豆对沪镍03合约报价+2200~+2500。 价差： ①俄镍仓单进口亏损886元/吨，俄镍提单亏损739元/吨，免税镍豆提单进口盈利1976元/吨； ②沪镍升水镍铁230个镍点。 |
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逻辑： 大逻辑维持不变，从季节性来看，10月份至次年3月，菲律宾镍矿进口从600万降至150万吨左右，国内镍矿供应量下滑，带来国内镍铁产量的萎缩，在镍矿独家供应的背景下，镍矿价格依然会维持高位或者呈现有价无市状态，成本端支撑仍然存在。镍铁厂受限于印尼镍铁回流/废钢供应量增加/镍矿库存不足的影响，进入持续减产状态。反观需求端，10月至次年2月份，都属于不锈钢排产下滑阶段，对镍的需求进入持续萎缩状态，弱供应与弱需求的背景下，市场震荡阴跌的概率更高，直至出现新的驱动(补库)。 元旦后的补库带来了镍与不锈钢额共振走强，纯镍-新能源定价与镍铁-不锈钢定价继续分离，市场在纯镍升水镍铁又一次回到了250个镍点，allin了新能源的利好后开始调整，毕竞新能源是长期慢牛√不是J。节奏上来看，目前不锈钢市场的缺货问题预计随着节前补库结束以及高利润下的钢厂高排产，在1月下旬得到缓解，将使得价格不会出现明显的趋势行情，预计在基差/价差范围内摆动。 |
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铝 |
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22日长江15010跌20升150，南储14970跌30；隔夜沪铝主力2103报15085涨115；LME铝1994.5跌5.5， 宏观方面，美新财长敦促立法者对财政刺激方案采取大行动； 基本面方面，国内疫情反弹，各地研究返乡方案，物流运输受影响最大；冬季北方消费放缓，部分棒厂停产，铸锭量上升；电解铝产量继续保持扩张，消费放缓明显；21日SMM铝锭库存报66.9万吨，相比上周四下降1.5。近期出库旺盛，入库偏低，因下游补库和上游物流紧张到货不足，现货成交及升水偏强。12月进口铝锭13万吨，保税区库存激增； |
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策略建议：短期现货升水平稳，若库存或华东升水转弱，可逢高做空。 |
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原油和燃料油 |
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上周五隔夜原油跌约2%。随着近三个月价格的上涨，市场的回调压力也在加大。对疫情过后需求的乐观预期以及OPEC+产油国的产量控制是支撑本轮价格反弹以及未来长期支撑原油价格的核心因素。期间还伴随着货币宽松、库存下降等阶段性利好。 站在当前这个时点来分析未来市场，上述两个长期利好并未明显改变，但阶段性利多因素在减少并且未来的潜在利空在增加。拜登的1.9万亿美元经济救助计划并未带来原油的突破，而EIA原油库存开始增加，未来还有伊朗供给增加、美国严格防疫可能对原油需求的阶段性影响等潜在利空因素，所以近期原油价格或许还将面临压力。不过，放长远看，美国政府严格抗疫后美国疫情数据可能会逐步改善，再加上全球每日确诊数据近期已经不再增加且有小幅下降，天气也在逐步转暖，长期看疫情改善的趋势会越来越明显，也将支撑原油价格不会有大的回调。 |
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长期并不看空原油，但短期可能继续面临压力。美原油关注48.5美元一线，布伦特原油关注52美元一线支撑。 |
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玻璃和纯碱 |
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国内浮法玻璃现货市场大稳小动，市场交投一般，中下游接货情绪不高，全国浮法玻璃均价在2095元/吨，环比下跌0.46%。华东市场变化不大，各企业稳价为主，但随着春节临近，下游部分中小型加工厂停车放假，而当前赶工的加工厂拿货也仅为刚需，玻璃厂出货明显受限，产销偏弱；华中湖北企业出厂价格普降3-4元/重箱，以刺激中下游接货，当前船运仍有少量出货。 |
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玻璃终端赶工接近尾声，国内公共卫生事件多点式的爆发，对业者心态影响较大，部分中小型加工厂已经提前放假，刚需接货谨慎，囤货意愿不强，短期FG105可轻仓试空。 |
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塑料 |
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聚烯烃现货市场价格走强，成交情况表现的一般，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格8120元/吨，较昨日价格降30元/吨；聚丙烯粉料价格7900元/吨左右，较昨日价格降150元/吨；聚乙烯线型价格7880元/吨左右，较昨日价格涨30元/吨；华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8300元/吨，较昨日价格涨50元/吨；聚乙烯线型市场价格7850元/吨，较昨日价格稳定。 |
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今日PP和PE盘面略微走强，节前下游备货积极，上游石化库存仍然快速下降，盘面进行小幅度的反弹，预计盘面近期会转入震荡，供需的矛盾并不大，建议偏强震荡评估，但也需要谨防回调风险。 |
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橡胶 |
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泰国原料市场白片55.55，烟片57.85，胶水46，杯胶39.5，泰国原料市场原料价格回落。周五，沪胶下跌收盘 ，华东市场全乳胶价格在13600元左右，泰标混合报盘11800元/吨左右。 |
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逻辑：周五，沪胶下跌，主力盘中减仓，沪胶短期震荡格局。沪胶现货基本面变化不大，国内整体库存较高，国外天气正常，产区进入供应旺季，国内外产区率割胶积极性好，后期天气正常的情况下供应增加给沪胶带来压力，但国内交割品仓单较低，1月前期泰国雨水偏多导致产区减产预期增强，沪胶继续向下空间有限，操作上仍需保持谨慎，短期观望为主。 |
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甲醇 |
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甲醇现货市场价格涨跌不一，江苏太仓地区甲醇现货市场价格2520元/吨，较昨日价格涨15元/吨，鲁南地区甲醇现货市场价格2250元/吨，较昨日价格稳定；河南地区甲醇现货市场价格2220元/吨，较昨日价格稳定，河北地区甲醇市场现货价格2200元/吨，较昨日价格稳定；蒙南地区甲醇现货市场价格1920元/吨，较昨日价格稳定，陕北地区甲醇1850元/吨，较昨日价格稳定，现货市场成交情况一般。 |
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甲醇盘面今日略微走强，内地企业库存压力仍然较大，市场对西北工厂有降价排库预期，港口库存继续减少价格偏强，市场分化比较明显，建议震荡评估。 |
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沥青 |
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本周行情回顾：本周沥青整体表现为震荡，从上周五收盘价2728元/吨震荡向上受阻后回落，最低跌至2638元/吨，并最终收于2684元/吨。从技术面看，周线上行趋势并未完全走坏，向下回踩寻找支撑。 本周原油期价整体表现为平台整理后回落，本周商品大面积回调，原油表现相对强势，全周微跌7美分，最终WTI收于52.04美元，但周尾有走弱迹象。 |
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目前来看，近期国际原油成本支撑明显，国内沥青市场不温不火，炼厂外放远期合同意愿不强，整体交投氛围较为平淡。供应方面来看，受需求和利润影响，部分炼厂近期有降产或转产计划，预计一定时间内开工负荷或呈现下降趋势。需求方面来看，春节假期逐步临近，加之近期部分地区公共卫生事件拉响预警，南方终端工程也逐步进入收尾阶段，整体需求逐步走缓，国内业者备货积极性不高，实际交投氛围表现一般。短期来看，国际原油对于成本支撑较强，炼厂惜售心理远期报价无几，但临近春节，下游需求逐步减少，预计国内沥青或延续稳势。 |
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PVC |
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上游：亚洲乙烯925-905，西北电石2950-3300，乙烯下跌，电石价格平稳。现货市场：PVC现货价格小幅上涨。华东地区电石法5型报价7350-7450，华北地区电石法5型报价7000-7300。华南地区电石法5型报价7350-7600；周五 ，PVC期货小幅上涨，主力盘中放量 。国内PVC现货基本面短期转好，国内PVC 厂家开工正常，下游节前备货带动短期成交转好，国内库存回落，但下游需求难以延续，后期供应压力仍存，期货继续向上空间有限 |
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PVC下游备货带动库存回落，后期供应压力仍存，继续上涨空间有限 |
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苯乙烯 |
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截至北京时间1月22日17点，WTI 03月原油期货最新报每桶52.23美元跌0.91美元成交57897手，04月报每桶52.15美元跌0.91美元成交7006手。布伦特03月原油期货最新报每桶55.26美元跌0.85美元成交45170手，04月报每桶55.15美元跌0.85美元成交35970手。北京时间1月22日15点，上海原油期货主力SC2103结算价格为337.4元/桶下跌3.7元，跌幅为1.08%。亚洲苯乙烯市场商谈买盘为主，无物理量成交听闻。CFR中国，2月下到买930，3月到货买930；3月纸货买930。CFR中国收935-940，均价收稳；FOB韩国收915-920，均价收稳。单位：美元/吨‍。 |
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关注原油和苯乙烯上下游基本面信息，预计短期维持较高价位震荡。 |
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聚酯产业链 |
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上周五夜盘聚酯产业链品种偏弱震荡。隔夜原油跌约2%，未来聚酯产业链下游需求春节前将延续下降趋势，但这是预期内变动，而期货价格前期之所以比较抗跌主要是由于成本的支撑。近几日原油开始承压回落，部分品种供给端也有所增加，期货价格经历回调。短期看，不管是技术上还是产业供需层面都维持偏弱的态势，但是成本端还是有些不确定性，原油尽管有所回调但更多是短线承压回落，后市要进一步走低还需要更多利空因素，目前还没有大利空，如果原油能企稳，聚酯相关品种整体重心也难有大的下跌。 |
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PTA和MEG空单可适当持有，但需要控制仓位，我们依然建议可逢低做多短纤和PTA的价差并长期持有。 |
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液化石油气 |
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上周行情回顾：上周液化气整体表现为快速下行，从前周五收盘价3760元/吨震荡后快速下行，最低跌至3450元/吨，并最终收于3473元/吨。从技术面看，周线上行趋势破坏，向下回踩寻找支撑。 上周原油期价整体表现为平台整理后回落，上周商品大面积回调，原油表现相对强势，全周微跌7美分，最终WTI收于52.04美元，但周尾有走弱迹象。 |
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目前来看，LPG短线基本面利空基本释放完全，但市场担忧情绪、以及空头势能并未完全释放，但价格已在底部区间，长期来看偏利多的因素要多一些，原油价格在供给减少的支撑下持续坚挺，近期进口成本预期虽有下降但仍远高于盘面，长期来看对盘面仍有支撑。后期预计淡季逻辑走完，以及国际国内疫情缓解后，将震荡筑底进入上行通道。 综合来看，LPG短期内或受压制，但回调过后就是中长线布局LPG的机会，预计PG02合约怕—下周运行区间3400——3500。 |
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纸浆 |
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现货方面，山东地区银星报6150元/吨，俄针报6100元/吨，加针报6250-6350元/吨。 观点看法： 伴随着春节的临近，北方物流多数都确定了最后的停运时间，并且由于北方地区疫情较为严重，多地纸厂提前进行了备货操作，导致周内纸厂拿货减少，港口出库节奏减缓，甚至南方部分港口库存出现了明显的累增情况。2021年春节，卫健委提倡留守工作地过年，多数企业减少了今年春节期间的放假时间，并且由于工人留守工作地，春节之后工人返岗节奏将明显快于往年，有助于节后企业的复工复产。就目前而言，虽然春节前夕纸厂陆续开启了节前放假模式，备货节奏也开始放缓，但库存累增缓慢，且节后需求提升交换预期支撑价格。此外当前国际海运问题依旧没有得到解决，运力紧张，船运货柜一柜难求，运费维持涨势，纸浆到港量短期内难以得到解决，将持续支撑浆价行情。不过虽然2月外盘合同报价上调，但进口套利依旧有部分利润，且此前针叶进口套利空间超千元，而当前阔叶进口也接近千元利润，大量套利盘介入，后续物流问题解决后到港增加或持续施压浆价走势。(关注3月前海运物流环节情况) |
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观点逻辑：节前备货进入尾声，现货市场成交较差，港口库存或逐渐开始累增，且此前进口套利空间大开，大量套利介入，虽短期海运问题支撑浆价，但远期难以支撑浆价。日内期货主力合约SP2103或围绕6300-6400区间震荡。 |
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螺矿 |
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247家钢厂高炉开工率83.20%，环比上周降1.04%，同比去年同期下降1.95%；高炉炼铁产能利用率91.12%，环比降0.12%，同比增4.48%；钢厂盈利率86.15%，环比下降1.30%，同比降7.79%；日均铁水产量242.55万吨，环比降0.32万吨，同比增11.92万吨。全国45个港口：进口铁矿库存为12438.20万吨，较上周增26.33万吨；日均疏港量318.76万吨增22.26万吨。淡水河谷预计将于2021年上半年完成对马德拉港CN6装船机的维修工作，因此事故不会对2021年的发运和生产造成影响。 |
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逻辑和观点：表观需求进入季节性淡季，疫情反复使得供应端存减产预期。矿石受发运减少支撑，高炉开工率环比下降，供需双弱，操作上螺纹钢、铁矿石暂且观望。 |
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煤焦 |
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24日焦炭现货市场稳中偏强，第十四轮提涨陆续落地，焦企库存低位心态乐观，生产积极性高；焦煤市场继续偏强运行，下游焦企利润丰厚，采购积极性不减，进口煤依然受限，虽有政策放松传闻，但并未见实际政策，焦煤整体供需偏紧的格局仍未改变。河北防疫政策有所缓和，汽运运输正逐步恢复，下游需求依然旺盛，煤焦现货短期供需结构依然偏紧，价格继续保持强势。期价则因为前期上涨过快透支预期，近期有明显调整，建议投资者继续观望为主。 |
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逻辑：煤焦供需结构依然偏紧，焦企盈利丰厚，继续看好后市 观点：基本面对期价支撑较强，但短期冲高过快已出现较大幅度回调，整体震荡加剧 |
