● 黑色建材

　　螺纹钢2105& 热卷2105

　　螺纹钢、热卷：“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”，牛市行情或延续。阶段性确认11日高点存在主力多头底仓，“螂已入雀口，还会死谁手？”。

　　逻辑梳理：上周，螺纹钢、热卷触底回升，螺纹05收于4366，热卷05收于4593。现货方面，上周建筑钢材市场价格大幅上涨，全国25个主要市场螺纹HRB400(20mm)均价为4408元/吨，较上周上涨177元/吨。全国热轧板卷市场大幅上涨，全国24个主要市场4.75mm热轧均价4771元/吨，较上周上涨186元/吨。

　　关于本周行情观点做简要的概述：万物更新，喜迎元旦，钢材市场即将走过风风雨雨的2020年，俗话说“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”，以螺纹钢、热卷为代表的钢材走出了一波大牛市。

　　钢材市场经过2-3月份的修复上涨后，受海外疫情爆发进入了一个月的调整期，但鉴于08年非典行情，提示产业客户套保策略以观望或是低比例头寸为主，依然坚持看多思路，静等市场企稳。经过半年的恢复期，三季度国内市场复苏明显，卷螺开启了近500点的上涨行情，此轮上涨多数客户都盈利颇丰，团队期货保证金也直线上涨。

　　在进入“金九银十”之时，8月31日行情分析中说到“虽然马上进入金九银十，市场对终端需求启动抱有很大希望，但期货市场往往是在各种分析报告持续看好的时候，给予做多者当头棒喝，这也是近期交易提示避开钢材而做多原料的原因”，市场在9月4日进入了长达两个月的下跌调整，通过市场调研得知金九银十的终端需求非但没符合预期还有下降的迹象，及时给产业客户设计相关的套保方案。

　　但进入11月后市场开始企稳回升，此轮行情团队出现重大失误，因只调研北方市场未主动调研南方市场，等行情进入12月份突破9月初高点后才从南京总部黑色事业部获得南方的调研数据，南方市场表观需求旺盛，制造业带动热卷需求以及建材赶工潮双重利多，这一波看错吞噬了9月份做空的盈利。

　　进入12月后，钢材期现连续暴涨，在交易所免平今手续费后，期货市场的波动率加大，同时介于今年寒冬预期市场观点分化严重，团队与部分客户的观点也出现分化，团队的风险保护较为谨慎，虽然多次提示入场多单，但也有多次被洗，整体12月份盈亏相抵，但看多思路未变，明确指出多头市场中01换月05资金做多的意愿更强，没有给产业客户提示过任何套保策略。

　　上周经过暴跌后市场进入了平稳的调整期，周报《黑色换月或降温，追多？NO！；有色慢牛仍延续，低多？YES！——周报20201221》做过提示，因为看到有多头资金离场的迹象。近期市场多空观点分化严重，但团队依然坚持看多的思路未变，首先宏观及产业的大逻辑还是多头为主的，在此不做过多的分析，海内外当前依然是“疫情防控、经济复苏”是主线，“政策扶持，货币宽松”是手段，内需恢复和外需转移下总需求的旺盛显然是基础因素。

　　而产业方面，热卷出口订单有明显改善，同时国内热卷下游制造业也受益于海外补库需求带来的出口拉动，热卷需求持续旺盛；螺纹虽然并没有明显受到海外影响，但国内四季度建筑业赶工需求也较为旺盛，虽然进入传统消费淡季但华东及华南需求依然表现良好。而国内钢材供应受制于传统季节性检修因素及部分地区限电影响增幅较为有限。社会库存继续去化，但是去化速率虽有所收窄，但是整体库存处于偏低水平。

　　其次是资金方面在12月11日及12月18日有过两次转换。团队对于行情的判断依然是“短期看资金、中期看供需、长期看宏观”，“支撑、压力的有效性是看这个位置是否存在主力资金底仓”，围绕这两点螺纹能否跌破11日高点4240，热卷4525持否定态度的，俗话说“螳螂捕蝉，黄雀在后”，因11日的巨量空头资金被18日的多头资金吞噬，“螂已入雀口，还会死谁手？”，在上述两个位置完成突破势必存在巨量多头资金底仓，想要跌破需要更大体量的做空资金，阶段性从多方面盘面概率较小，但如果真有，交易思路需要立马转变。

　　操作建议：螺纹钢05合约维持上行趋势，阶段性回踩10日均线4250后有望企稳回升，保持以多头思路为主，关注4360附近支撑，近期提示多单可继续持有，关注4400附近压力。

　　热卷05合约维持上行趋势，阶段性回踩10日均线4625后有望企稳回升，保持以多头思路为主，关注4590附近支撑，近期提示多单可继续持有，关注4700附近压力。

　　风险因素：库存下降收窄转累积(利空)、大量做空资金砸盘跌破11日高点支撑(利空)

　　最新资讯：本周247家钢厂高炉：开工率85.55%，环比上周增0.26%，同比去年同期增2.08%；高炉炼铁产能利用率91.87%，环比增0.19%，同比增6.35%；钢厂盈利率90.91%，环比增加0.87%，同比降3.46%；日均铁水产量244.54万吨，环比增0.51万吨，同比增16.90万吨

　　铁矿石2105

　　铁矿石：近期对于卷螺矿的关系可以总结为“卷板不涨我不多，铁矿不跌我不空”，铁矿起到中枢传导的作用。

　　逻辑梳理：上周，铁矿石回落企稳，05合约收于1052。现货方面，截至12月25日，唐山地区66%酸粉湿基不含税主流市场价格为915元，较上周涨40元。66%酸粉干基含税主流市场价格为1145-1155元，较上周涨50元。青岛港61.5%澳粉主流报价为1120元左右，较上周涨60元；超特粉市场报格为945元左右，较上周涨55元。天津港61.5%PB粉报价为1135元左右，较上周涨60元；62%PB块报价为1290元左右，较上周涨110元。

　　关于本周行情观点做简要的概述：铁矿石预计走势跟随成材，近期对于卷螺矿的关系可以总结为“卷板不涨我不多，铁矿不跌我不空”，铁矿起到中枢传导的作用，虽然上涨速度将减缓，但回踩11日高点1140后有望企稳回升，当前存在安全边际较好的做多机会。保持看多铁矿的原因主要是宏观、产业及基差三方面。

　　首先宏观方面除了国内政策支撑外，最重要的还是美元贬值对铁矿石价格的支撑。但是这一点再次需要纠正一下，很多时候都泛泛地说美元贬值将利多大宗商品，但其中逻辑是，美元贬值引起商品价格上涨的条件仅限于：1.该商品进口自相对于美元货币升值的国家；2.该商品出售给美国或者美元兑其货币的贬值幅度小于出口国。

　　事实上国际贸易也不可能严格按照上述两个条件进行，各国汇率更不可能在方向和幅度上都完全一致，升值贬值是一个相对的概念。即使单纯考虑美国市场，也不能得出美元与大宗商品负相关的结论，因为美国也有出口的商品。因此，美元指数的上涨下跌表现的是汇率问题，各国汇率的波动对商品价格的影响应该是在幅度而不是方向上。这也仅限于全球市场联动性比较好的商品，对于一些定价权不明显，资源流动能力差的商品，以美元指数的涨跌来解释其波动，更是不靠谱。

　　其次，海外钢厂复产进度略超预期，将分流部分铁矿石资源供应，同时国内维持强劲的需求。供应方面，外矿的产业整体还是偏紧的，巴西方面，淡水河谷对2021年目标产量的下调；澳洲方面在2021年整体产量增幅有限。进入2021年后全球需求的边际改善带来了市场对于铁矿石紧平衡进一步加剧的担忧。短期，钢厂开工继续维持高位，日均铁水产量同比仍高与往期。但钢厂依然采取了低库存的策略，也可以看出，目前钢厂对于矿价依然“恐高”。

　　回到盘面，经过了四季度大幅度上涨之后，铁矿的基差有所收敛，但仍然维持较高水平，依托高基差做多依然具有比较高的安全边际。

　　操作建议：铁矿石05合约趋势上涨，阶段性回踩10日均线1030后有望企稳回升，保持以多头思路为主，关注1040附近支撑，近期提示多单可继续持有，关注1070附近压力。

　　风险因素：成材需求走弱(利空)、大量做空资金砸盘跌破11日高点支撑(利空)

　　最新资讯：本周全国45个港口：进口铁矿库存为12408.68万吨，较上周增4.23万吨；日均疏港量303.96万吨，增6.8万吨。

　　焦炭2105& 焦煤2105

　　焦炭、焦煤：现货第十一轮提涨再次拉涨期货盘面，与其纠结涨跌，不如追随资金，才有“胜、存”的空间。

　　逻辑梳理：上周，焦炭触底回升收复失地、焦煤触底回升收复失地，焦炭05合约收于2854.5。焦煤05合约收于1684。现货方面，25日日照、青岛港焦炭现货偏强运行。贸易价格继续上涨30，港口集港难度大，贸易商惜售心理强；新一轮焦炭提涨再次开启，工厂价格偏强运行。现贸易现汇出库：准一级焦2630，一级焦2730；工厂承兑平仓：二级2350，准一级2450，一级2550；均含税价。

　　关于本周行情观点做简要的概述：焦煤、焦炭率先企稳回升，虽然未明显突破上周的高点，但资金方面做多势头强烈，预计还将维持震荡偏强走势。上周三在群内明确提到优先做多焦煤、焦炭，当完成大涨后，市场马上传言河北某大型焦化厂完成第十一轮上涨，是冥冥之中自有天意，还是冥冥之中早已注定？还是资金与消息何为先的问题，本质上是消息为先，但实际对于大部分交易者来说没有那么多途径可以优于主力资金获得消息，更多还是资金为先，故追随资金才有“胜、存”的空间！关于，煤焦的基本市场，市场观点一致，供需偏紧格局延续，具体的可参考前期行情分析，再次不做冗余说明。

　　从近期的煤焦行情出发，说点题外话，希望有利于读者对未来此类行情盘面有帮助。期货市场单边上涨或是单边下跌的行情每年都有，但多数人是抓不到的，或是只能抓到一小部分，因为大部分交易者都没有去实际调研，只是单纯看其他人的行情分析，但行情分析多以营销为目的，短期总结为主，随涨看涨，随跌看跌。同时，期货市场的杠杆属性加大了交易者的侥幸心理，文章可以今天这么写，明天那么写，持仓的调整却不那么容易，因为人都是认可自己的，都是以赚钱为目的的。

　　所以在单边行情中，做错的人多数一波凉透，做对的人不少也天天担心是不是个头。期货市场的机制本身很简单，是以买卖为基础的价格机制，难的是交易者把买卖行为嫁接了很多非理性因素，什么“天道轮回”、“人性博弈”等等。其实不然，如果怕期货上一波做死，就做止损保护，如果难以抉择，你就落袋为安。任何事情或交易都需要有始有终，有因有果。就像我们都知道一生的终点都是入土为安，但依然向往生活，期货也一样，把复杂的事情简单化，期货只是工具。

　　操作建议：焦炭05合约趋势上行，多头思路为主，上周提示多单可继续持有，阶段性关注2860压力，突破站稳可继续做多。

　　焦煤05合约趋势上行，多头思路为主，上周提示多单可继续持有，阶段性关注1700压力，突破站稳可继续做多。

　　风险因素：成材价格大幅下跌(利空)，高炉开工下跌明显(利空)

　　最新资讯：本周230家独立焦企样本：产能利用率71.87%，环比上周减1.09%，年同比减0.38%；剔除淘汰产能的利用率为85.28%，环比上周增1.10%，年同比增9.17%；日均产量64.30万吨，减0.97万吨；焦炭库存45.21万吨，减2.86万吨；炼焦煤总库存1765.08万吨，减2.99万吨，平均可用天数20.64天，增0.27天。

　　动力煤2105

　　动力煤：保供稳价多措并举下，供给端最差时间已经过去，市场进入高位震荡行情。

　　逻辑梳理：上周，动力煤触底回升，05合约收于693.2。现货方面，25日秦皇岛港煤价高位偏强，且整体价格偏高分化，实际成交有限。

　　关于本周行情观点做简要的概述：动力煤市场供给端最差时间已经过去，市场会逐步回归理性，阶段性进入高位震荡的概率较大，不会出现大幅度回落。

　　主要还是现货层面支撑犹在，国内安全检查趋严致煤矿产量释放滞后，产地方面，陕蒙地区煤市依然火热销售，虽然进口煤方面有所松动，但缓解国内煤市供应紧张格局仍有困难，港口库存维持低位。叠加当前冬季全国降温明显，电厂日耗季节性回升，使得电厂库存高位有降，目前市场补库积极。整体内紧外不足供需格局下，国内煤价呈现易涨难跌态势。

　　操作建议：动力煤05合约趋势上行，阶段性企稳回升，关注690附近支撑，多头思路为主，上方关注700附近压力。

　　风险因素：进口煤政策放宽(利空)

　　最新资讯： 无

　　玻璃2105

　　玻璃：春节赶工需求较为旺盛叠加产能受限，淡季不淡还将支撑价格。

　　逻辑梳理：上周，玻璃震荡回落，05合约收盘于1910元/吨。本周末全国建筑用白玻平均价格2215元，环比上周上涨122元，同比去年上涨547元。

　　关于本周行情观点做简要的概述：春节赶工需求较为旺盛，这也是近一段时间来玻璃现货市场强势的关键。在玻璃产能受限的背景下，淡季现货下跌幅度难以持续。

　　近期现货市场呈现淡季不淡的特点，主要有一下几方面原因：一方面部分生产线转产其它产业玻璃造成整体市场供给有所减少；另一方面南方市场需求表现较好，北方地区终端需求也没有明显的减弱，总量保持正常水平；再者生产企业库存和贸易商及加工企业的社会库存同比均有一定程度的减少，而下游终端刚性需求比较多；同时短期看冷修复产及新建生产线变化不多，供给短期增量有限。预计短期内玻璃现货市场总体依旧呈现较强的走势，同时冬储等营销政策短期也难以出台，以正常产销为主。

　　操作建议：玻璃05合约阶段性多头趋势明显，阶段性虽有回调，但下方1900附近存在支撑，保持多头操作思路。

　　风险因素：无

　　最新资讯：无

　　● 有色金属

　　沪铜2102

　　沪铜：经济复苏预期乐观，金融属性主导市场，依然存在冲击60000的可能。

　　逻辑梳理：上周，沪铜回落企稳，02合约收于58340元/吨。现货方面，截止至2020年12月25日，长江有色市场1#电解铜平均价为58,370元/吨，较上一交易日增加180元/吨。

　　关于本周行情观点做简要的概述：沪铜上行趋势未变，依然是金融属性主导市场，虽然短暂受到英国变异病毒的情绪波动，但经济逐步转向全面恢复的基本预期就不会改变，叠加通胀预期、政策支撑等宏观利多，中长期偏强展望犹在。阶段性英国终于已欧盟达成了脱欧协议只待下周最后签署，消息刺激英国和欧洲股市上涨，对冲了疫情利空。

　　目前铜基本面情况未发生较大变化，现货买卖两淡，处于正常的年末真空期，现货确实没有推动价格持续涨跌的动力。不过考虑到海外需求向好，终端的订单仍充足，1月国内可能会有赶工潮，整体需求在淡季仍维持强韧，同时伦敦库存仍处于低位，沪铜库存则降至多年低位，低库存对铜价的支撑仍在，短期可能缺乏利好消息推动，或有温和偏涨氛围。

　　操作建议：沪铜维持上行趋势，阶段性回踩58000附近支撑后企稳回升，维持逢低做多思路，上周提示在58000附近多单可继续持有，上方关注59000压力。

　　风险因素：海外疫情加剧(利空)

　　最新资讯：无

　　沪锌2102

　　沪锌：回踩后重回上涨走势，供需关系良好，有望“锌锌向荣”。

　　逻辑梳理：上周，沪锌触底回升，02合约收于 21785。现货市场，截止至12月25日，长江有色市场0#锌平均价为22,340元/吨，较上一交易日增加190元/吨。

　　关于本周行情观点做简要的概述：沪锌回踩后重回上涨走势，供需关系良好，有望“锌锌向荣”。全球经济复苏的预期极强，年末疫苗的有序推进可能给世界经济注入强心剂。同时，基建投资或可维持较高水平，对锌的需求可能尚存。从钢厂镀锌开工与去库来看，当前镀锌需求仍存刚性。氧化锌虽受轮胎出口船期不足影响，但长期出口需求仍在，同时国内社会库存仍在去库。

　　未来风险点主要围绕在供给端，虽然锌矿长周期的过剩性质并没有改变，但疫情干扰了锌矿供应增量释放，熨平了长周期下锌市场的过剩程度，也让过剩兑现的时间拉长，阶段性全球锌锭供应量增幅不及需求增幅。

　　操作建议：沪锌趋势上涨，阶段性企稳回升，操作上维持多头思路为主，关注21750附近支撑。

　　风险因素：疫苗投放效果弱于预期(利空)

　　最新资讯：无

　　沪镍2102& 不锈钢2102

　　沪镍、不锈钢：供需支撑良好，盘面上行修复，短期“黄金坑”值得从交易角度探讨一下，既是黄金，也是坑！

　　逻辑梳理： 上周，沪镍触底回升，不锈钢触底回升，沪镍02收于127550，不锈钢02收于13660。现货方面，截止至12月25日，长江有色市场1#镍平均价为129,150元/吨，较上一交易日增加2,300元/吨；甘肃金川镍价格为131,800元/吨，，较上一交易日增加2,900元/吨。

　　关于本周行情观点做简要的概述：沪镍和不锈钢上周因伦敦疫情封城引发资金恐慌离场，先抑后扬，但镍基本面尚有支撑因素，海外疫情利空情绪逐渐消化后，镍价上行修复。

　　关于趋势方面保持沪镍看多、不锈钢看宽幅震荡的观点。沪镍阶段性不但受到宏观经济向好预期支撑，还政策导向驱动，例如新能源汽车对镍的消费拉动。同时从“镍铁-不锈钢”产业链来看，市场担忧印尼镍铁回流是最大不确定利空，但中期镍供应存在较大收缩可能，因印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势，支撑将长期存在。尽管印尼镍铁供应有所增长，但受境外不锈钢产能增长影响其出口，到国内的数量不足以填补缺口，同时国内镍铁供应受成本影响，预计逐步减少，镍价中期预计仍有支撑。

　　说完基本市场，近期沪镍砸出了一个“黄金坑”值得从交易角度探讨一下。回顾上周，22日沪镍大幅调整后，基本市场并无明显走弱，故在23日在12.5万附近提示做多，但市场继续走跌，于11月30日的高点12.35万止损，但也有少量客户仍在持有，但恐慌心理加剧，参考均线支撑，下方12.1万或存在支撑，但事与愿违击穿后至120780，多单止损离场，而后大幅回升，收于12.35万之上。

　　初次经历这种行情，多数人会拍红大腿，懊恼持有就好了，不带止损就好了。为什么我叫这种行情叫“黄金坑”，因为给你黄金的同时，也在给你挖坑。此次持有可能回收盈利，但会助长下次侥幸心理。期货市场没有常胜将军，谁也不例外。我在行情服务中，特别是新手客户，最高兴的是一直看对行情，最害怕的也是一直看对行情。先前服务过一个100万级别的客户，前期按照既定交易策略执行，整体获利稳定，但难免也有被止损的持仓，但这些持仓多数最后的方向还是对的。在不频繁交易的前提下，不到2个月下来盈利20多万，这样算年化一年也翻倍。但后期客户就不带保护了，说错一次行情就被一波趋势行情带走了。孰对孰错，难有见解！但总结各行各业的生存王道，活着既是成功！希望对期货路上一直奋进的朋友有所帮助。

　　操作建议：沪镍维持上行趋势，阶段性企稳回升，操作上多头思路为主，关注12.7万附近支撑，有再次冲击13万的可能。

　　不锈钢维持上行走势，阶段性企稳回升，操作上多头思路为主，关注13650万附近支撑，有再次冲击14000的可能。

　　风险因素：不锈钢累库(利空)、印尼镍铁回流超预期(利空)

　　在市场中永远做一个诚实而客观的人，既不欺人更不自欺。要真诚的与市场对话，要热爱市场，学会做市场的朋友。要以保障资本为第一目标，要勇于向市场认错，不要为一次判断失误付出不必要的损失。在市场中最重要的是生存的能力，实盘搜索关注每日期报，只要活着就有机会。要在交易的过程中发现乐趣。永远都要相信自己是最好的，在市场中只有你自己才能把握自己的命运。