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    广发期货:国债期货早报20201124一信用风险担忧缓和,期债或有反弹机会

    2020-11-24 09:46:20 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:广发期货发展研究中心
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      [期债主要观点]

      昨日,国债期货全线明显收涨,10年期主力合约涨0.28%,5年期主力合约涨0.22%,2年期主力合约涨0.07%,均创10月22日以来最大涨幅。银行间主要利率债收益率大幅下行4-6bp,10年期国开活跃券200210收益率下行4.75bp报3.7625%,5年期国开活跃券200212收益率下行6bp报3.47%;10年期国债活跃券200016收益率下行4.5bp报3.2650%,5年期国债活跃券200013收益率下行5.5bp报3.1325%。公开市场方面,央行开展了400亿元7天期逆回购操作,昨日无逆回购到期,有500亿元国库现金定存到期。资金面平稳,银行间资金面偏松,主要回购利率变动不明显,隔夜利率维持在2%下方,七天价格亦回落至2.16%附近。

      昨日主要受到周末金融委表态维稳信用债市场的影响,债市情绪整体好转,前期对于信用违约担忧的情绪明显缓和带动期债有所回暖。11月21日,刘鹤主持召开金融委第四十三次会议,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作,强调要秉持“零容忍”态度,要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为。要加强行业自律和监督,加强部门协调合作,深化债券市场改革,建立健全市场制度。这一表态缓和了信用债违约的短期压力,避免流动性进一步的冲击,给消极的市场一剂强心针,此外,今日逆回购操作亦有呵护流动性之意,机构资金融出陆续增多,资金面情绪进一步好转。短期来看,监管的表态对于前期信用违约带来的流动性风险有一定的缓和,利率债可能受益有回调机会,中期来看信用风险的改善情况仍具备不确定性,但对于期债而言,更关键在于流动性环境整体的情况,若流动风险弱化则对期债环境相对更为有利。

      昨日股市方面整体也表现得比较强势,A股单边上行,两市成交额接近万亿元,沪指时隔近3个月重回3400点;上证指数收盘涨1.09%报3414.49点;深证成指涨0.74%,盘中站上14000点。周期股整体表现更优,其中煤炭,有色,钢铁等涨幅居前。周期股的强劲反弹可能反映了目前市场对经济复苏的预期仍然比较强劲,高频数据表现也持续向好,但近一个月来期债对基本面修复的逻辑基本已经反映在价格中,因此周期股的反弹对于期债的压力可能相对有限,近期也明显看到期债对于基本面超预期数据的反应比较钝化。但是如果预期持续向好股市反弹强劲,短期内情绪因素也可能进一步加强市场风险偏好,进而对期债施压。

      整体来看,金融委的表态对于信用风险担忧的缓和在短期有明显作用,期债情绪可能有所好转,短期可能有反弹机会;但基本面数据和周期股的回暖仍指向市场对于经济复苏的预期比较乐观,总体而言期债可能继续延续震荡的格局。
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