[期债主要观点]

　　昨日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.15%，成交量4.56万手，较昨日减少2.24万手；5年期主力合约涨0.04%，成交量1.37万手，较昨日减少0.67万手；2年期主力合约涨0.01%，成交量4304手，较昨日减少404手。银行间现券主要利率债收益率多数下行，长端表现好于中短端。10年期国开活跃券200210收益率下行2.25bp报3.6925%； 10年期国债活跃券200006收益率下行2.74bp报3.1050%。公开市场方面，昨日开展了400亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%，当日1000亿元逆回购到期，净回笼600亿元。资金面方面，银行间资金需求再度出现分化，月内资金需求很弱，隔夜回购利率跌破0.6%创纪录新低；而跨季融入踊跃，7天期大幅上行逾32bp报在2.25%附近，14天期上行近8bp报在2.79%附近。

　　昨日，国债期货全线小幅低开，而后震荡走强，最终全线收涨。在央行收紧资金面当日净回笼的情况下，期债的反弹主要来自于前几日超跌之后的技术性调整，一定程度上也反应出市场信心的修复和对于货币政策保持合理宽松的预期。进入双节长假前几日，市场的交易活跃度下降，成交量明显减少，可能主要是由于市场预期长假空档期间海外不确定因素较多，可能对期债市场造成较多扰动，因而在节前交易态度趋于谨慎。资金面方面，昨日央行公开市场操作再转为净回笼，银行间资金需求再度出现分化，不过此前大力投放后多数机构跨季需求已基本落定，加之季末还有财政投放，虽然还会有局部的结构性矛盾，但跨季整体已无太大压力。另一方面，9月份MLF超额续作之后，存单利率有所企稳，但进入10月后，在银行负债缺口未改以及10月存单到期量较大等多方作用下，同业存单可能再次面临上调的压力，仍需警惕中长端资金面收紧的压力。利率债供给方面，10月可能有一波比较集中的供给小高峰，财政支出的节奏也将放缓，预计财政资金将有所沉淀，银行间流动性总量或维持紧平衡。基本面来看，国内经济延续修复，高频数据指向内需有所修复但势头不足，后续仍需关注季节性需求旺季到来后对消费方面的拉动。制造业PMI连续6个月处于扩张区间，新出口订单连续4个月回升，可能显示短期内外需或仍有支撑，内外复苏共振期可能继续。假期前将公布美国和欧洲主要国家 9 月 PMI 数据，以及中国 8 月工业企业利润数据，届时若经济数据超预期则可能对期债市场形成一定的压制。

　　整体来看，假期前不确定因素较大，市场的不稳定预期提高，市场交易活跃度降低，期债整体上调空间有限，预计仍将维持区间震荡，建议持续保持观望。

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