猎鹰解期：8月14日期货部分品种早评

　　棉花

　　1、隔夜美棉再度上涨，主力12月合约报收62.99分，涨0.79美分。得益于美棉出口数据良好，8月6日当周美国对中国出口销售了12.7万包棉花，利多棉市。另外，临池玉米和大豆农产品价格的飙升也刺激棉价上行。ICE可交割的2号期棉库存降至6489包，前一交易日为6489包。

　　2、国内棉花市场方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格12899元/吨，较前一交易日跌245元/吨，说明国内棉花需求不差，对内棉形成支撑。

　　3、新棉方面，农业农村部调减中国2019/20年度棉花进口至175万吨，比上月估计少25万吨，新棉产量不做调整仍维持568万吨。

　　4、中美关系的不确定性和疫情影响仍令棉价波动较大，棉价涨跌过程中重心不断上移，内外联动加强。

　　逻辑与观点：新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存，中美关系依然紧张棉价波动加大。内棉破成本支撑棉价反弹，但进口棉利润打开、企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

　　白糖

　　隔夜ICE原糖期货突破13美分关口形成5个月来的新高，10月合约报收13.10美分，张2.1%。期价在五个月高位附近波动。近期国际糖市基本面偏多，生产上泰国和俄罗斯将在20/21年度遭遇产量进一步下降的可能。需求上巴基斯坦和中国的需求增加提振原糖走升，根据Datargro发布的港口数据，巴西计划向中国发运81.6万吨糖，大大消耗国际食糖库存提振原糖。此外技术上原糖突破13美分关口后打开上行空间，关注14.3美分的60月线附近的压力表现。

　　国内糖市价格较原糖走弱运行，现货价格稳中略跌交投略显一般。主要是受到进口糖的供压力影响和预期陆续增加的供应拖累，国产糖销量不大。不过随着国际原糖价格的上涨，内外糖价差再度收敛。当前市场交易合约转向新榨季，1月新榨季广西可能减产，在外盘上涨的带动下重心持续上移，但预期进口供应增加将可能挤占国产糖市场而令价格略显压力。但当前盘面糖价已经跌破国产糖成本，制约糖价下跌空间的同时，一旦双节需求打开，利于糖价上涨。技术上01月合约突破后回踩，下方5000关口支撑较强。

　　逻辑与观点：国际糖市糖市供需过剩形势或不及预期，新冠疫情后期需求逐步恢复提振糖价，国内短期受进口糖增加供应影响价格价格受到制约，但进口利润收敛制约内糖下跌空间同时加剧内外共振的到来，新榨季国产甘蔗糖面临减产及破成本的修复驱动新糖价格价格走升。

　　苹果

　　期    货：震荡行情，10主力收7220元/吨，价涨108点，成交缩量减仓；

　　跨月价差：10-01差收缩，10、01走强；

　　库存富士方面：山东产区出库价保持稳定，栖霞果农80#一二级1.5-1.8元/斤(平均价1.65元/斤)，环比持平，出库方面，出口小果出库增多，价格上涨，电商果走货依旧较快，库存低档货源出库快。

　　嘎啦方面：合阳县嘎啦7月30日左右开始上市，一般一个地区嘎啦收购期在半个月，现在合阳县嘎啦进入收购后期，而且好货短缺，好货出现了价格上涨，并且近期开始上市嘎啦的产区澄城县和铜川市，由于5月份遭受冰雹灾害较严重，出现了质量较差，好货偏少的情况，这也可能是近期合阳等地好货质量偏强的原因，洛川、富县等地的纸袋嘎啦将在一周后上市，具体情况要看上市后的市场表现，现在市场状况是：整体上嘎啦的现状是好货量少，好货价格偏强的现状。

　　逻辑和观点：现货市场部分地区或部分货源出现好转迹象，但价格上涨后，走货量降低，并且主流货源价格仍然维持低位，产业预期晚熟富士开秤价较低的同时，结合着丰富的实战交割经验，对外出售符合交割标准货源，短期内对市场仍会施压，西部嘎啦由于铜川等地5月份冰雹原因，好货短缺，价格偏强，且嘎啦往年波动也比较大，而且每年质量标准还有差异，需重点关注稍后期的陕北纸袋嘎啦，玉华早富以及山东的红将军上市价格。

　　玉米系

　　昨日临储玉米拍卖第十二轮收官，成交比例依旧是100%，但溢价幅度继续走低，其中吉林平均溢价365.81元/吨，环比降26.95元/吨；辽宁平均溢价350.68元/吨，环比降43.16元/吨；黑龙江平均溢价270.3元/吨，环比降18.7元/吨。以吉林2015年二等玉米溢价381元/吨为例，拍卖成交价格折合集港成本约2271元/吨，高于目前玉米09和01合约期价。国内地区玉米价格大多企稳，局部继续小幅走低，受降雨影响，山东深加工厂门玉米到货下降至600辆左右，较前几日有所下滑，继续关注到车情况。本周临储玉米拍卖部分地区溢价幅度如期再度出现下滑，或表明市场心态逐步开始转变，后续临储玉米出库力度将加大，目前华北地区已有饲料企业开始小麦替代玉米，部分企业替代比例在2-3成，8月底部分地区将陆续有新玉米上市，均有望在一定程度上缓解8月玉米市场现货市场压力。玉米基差仍处于相对高位，近期期货领跌现货，预计后期现货补跌，基差有望走弱。但整体而言，在国家玉米进口不进一步放开的背景下，下年度玉米供需缺口的基本面仍将奠定玉米长线上涨格局，回调仅为短期调整，整体仍维持多头思路。

　　逻辑和观点：近期玉米及淀粉期价展开回调，本周基本横盘整理，昨日夜盘大幅走高，此轮回调或已结束，前期低位多单持有，无仓者01合约可以20日均线为保护逢低买入。

　　红枣

　　期货方面：红枣整体高开震荡运行，远月强于近月，但远月持仓并未明显增加，市场关注度仍然偏低。现货方面：当前销区一级均价8900元/吨，产区暂未报价，各地现货价格维持稳定。产区受疫情影响，人员管控和道路限制，红枣交易有限，沧州降雨，市场商户零星，部分加工厂少量发货，交易维持常态。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，红枣相对耐储，客商暂不急于出售，继续下跌存在成本支撑，短期或将维持稳定，仓单数量稳定维持741张，其中含预报86张，对9月合约而言，期货仓单将会转成现货销售，仓单继续增加将加重这一压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策支撑，预计仍将维持升水近月状态。

　　逻辑和观点：现货处于消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持继续维持稳定，期货上主力合约进入限仓时间，需要移仓换月，远月流动性好转之前，建议维持观望。

　　尿素

　　行情小结：今日尿素09合约减仓下跌，主力01合约收于1683，波动范围在1664-1709点。目前09合约走交割逻辑，受印标影响，今日现货价格小幅上涨，山东地区主流出厂价格下跌20元至1700元/吨，河南地区主流出厂价格维持在1700元/吨，内蒙地区主流出厂价格下跌30至1590元/吨。期货的下跌，在于印标炒作结束后，国内需求不能及时跟进，厂家不得不降价出售，市场预期较为悲观。短期来看，需求无法迅速恢复，前期抬高的价格将会回归。

　　逻辑及策略：目前正处需求淡季，前期炒作价格过高，有下降空间，可逢高试空。

　　粳米

　　逻辑:粳米期货主力RR2009价格持弱，昨日区间3371到3397元/吨，波动范围窄。自7月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量5922手，持仓减少2640手到1.1万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米(龙粳31)出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。(天下粮仓)黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

　　铜

　　8月13日上海铜现货50480-50600元/吨，升贴水(升)80 - (升)120元/吨。据SMM，7月电线电缆企业开工率为101.61%，环比减少1.53个百分点，同比增加10.14个百分点。7月线缆企业开工率环比小幅走弱，多数工厂反映7月新订单量有所下滑，但同比来看订单表现仍较好。南方铜业：报告期间公司铜产量同比下降1.3%至25.3097万吨，主要受Buenavista铜品位下滑所致，2020年上半年铜产量同比增长2.1%至48.4981万吨。第一量子：2020年上半年第一量子总计产铜36.4344万吨，同比增长19%。智利国家统计机构：智利6月产铜472172吨，同比、环比双双下滑，但在矿场于新冠肺炎疫情期间降低劳动力的情况下，开采情况仍然非常不错。7月份铜板带箔企业整体开工率为64.99%，环比下滑0.90个百分点，同比下滑3.67个百分点。预计8月铜板带箔企业开工率为65.49%，环比上升0.50个百分点。

　　国内流动性持续宽松，经济预期向好，带给市场对国内铜消费的乐观预期，加上严重的供应干扰担忧，铜价保持强势，但短期涨势过快或有调整，下方支撑48000。

　　铝

　　13日长江14610涨170升水70，南储14550涨180；隔夜沪铝主力2009收盘报14285跌75，LME铝收盘报1763.5跌21.5.

　　宏观方面，美上周初请失业人数下破百万，但仍低于预期；

　　基本面方面，氧化铝冲高回落超百元，电解铝成本大幅下移；电解铝产能加速回升，大量产能启动复产，忠旺、百矿、其亚计划投产复产；13日SMM铝锭库存报73.7万吨，同比上周四增加1.2万吨，周内库存略有下降；6月进口铝锭12万吨，7月进口铝锭预计或高于6月，7月未锻轧铝出口37.3万吨，环比增加2.3万吨；

　　逻辑与观点：市场需求进入淡季，进口不断涌入，产能大幅度回升，8月库存有望出现较大幅度的回升，中远期供应将显著改善，现货短缺窗口明显缩窄，建议短期观望。

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯750-700，亚洲丙烯840-800，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格价格重心下移。华东地区线性报价7050-7400，PP报价7700-8100。周四，塑料和PP小幅下跌收盘，市场短期回调走势。石化库存偏低给期货市场带来支撑，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，高价货源难以成交，现货价格重心向下，聚烯烃继续追多需谨慎。操作上短期观望为主。

　　逻辑：聚烯烃库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主。

　　纸浆

　　期货方面，SP2012日内开盘4562元/吨，全天走探底回升行情，尾盘收于4584元/吨。

　　现货方面，进口针叶浆货源供应量稳定，期货盘面继续震荡偏强，市场情绪有所提振，持货商挺价惜售情绪增加。山东地区南方松4300-4350元/吨(+50)，银星4400-4450元/吨，太平洋4400-4450元/吨，马牌4550元/吨(+25)，凯利普4600-4650元/吨(+25)；鹦鹉报价3565元/吨。

　　观点看法：宏观情绪有所好转，纸厂补库拿货增多，港口库存去化，现货浆价挺价情绪增加，报价提升。纸厂方面，目前生活用纸报价保持稳定，商超维持促销操作，走量为主；文化用纸旺季情绪略有抬头，纸厂订单维持稳定，本周开始略有增长，纸厂拿货整体偏刚需，但拿情绪较上周有所好转，内陆纸厂提货情绪增加；包装卡纸整体保持平稳，规模纸厂挺价，不过中秋订单不及预期冲击市场情绪，经销商消化库存为主，订单偏少，普遍看空卡纸走势，浆耗预期疲弱，拖累化机浆走势。短期浆价重点关注下半年文化消费旺季前夕，纸厂提前备货情况，其次关注卡纸中秋前夕前置订单消费。

　　逻辑和观点：宏观情绪好转，现货挺价，纸厂旺季前夕提前拿货情绪略有释放，港口出货加快，库存去化支撑浆价走势。后续持续纸厂旺季前夕备货情况，建议持仓静待旺季提涨，SP2012趋势关注4800价位压力；SP2012日内或围绕区间4560-4600区间偏强震荡。

　　不锈钢

　　期单：

　　①德龙304冷轧开8月盘平盘在13900，9月未开；②市场等待青山9月期单指引；

　　现货：

　　①冷轧市场，无锡甬金四尺毛边基价环比持平在14100元/吨(换算成2.0切14700)，德龙、北部湾新材四尺毛基环比跌50至13850元/吨(换算成2.0切14450)；佛山甬金四尺毛边基价环比持平在13900元/吨(换算成2.0切14400)，德龙四尺毛基环比跌50至13450元/吨(换算成2.0切13950)。

　　②热轧市场，资源紧张仍存，东特等民营五尺现货价环比持平在13650。

　　基差：

　　无锡宏旺-SS2010：460元/吨，环比收窄85元/吨

　　市场情绪：

　　今日不锈钢延续下跌，SS2010收盘于14135，日内最高触及14280。盘面价格走跌后，现货获利兑现情绪集中凸显，佛山跟跌情绪明显强于无锡；无锡则维系挺价。钢厂端，德龙8月盘价不再拉涨，市场对于青山低开9月期单预期一致，助推了获利盘兑现。静待钢厂9月期单开盘指引。

　　逻辑:

　　目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

　　第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

　　第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。

　　观点：

　　短期贸易环节存在获利平仓的压力，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。

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