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    广发期货:国债期货早报20200529-期债上行逻辑仍在,趋势或向“牛平”切换

    2020-05-29 10:01:05 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:广发期货发展研究中心
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      [期债主要观点]

      央行连续三日进行逆回购投放,三天共投放资金3700亿元,资金面紧势有所缓和,现券期货明显回暖,其中,10年期国开活跃券200205收益率下行4bp报3.0%,10年期国债活跃券200006收益率下行3.25bp报2.72%。资金面方面,银行间市场资金面偏紧态势整体趋缓,隔夜回购加权利率稳定在2.10%附近。不过跨月需求持续升温,七天回购利率进一步反弹逾15bp。财政政策虽积极,不过与市场预期相差不大,因此对期债压制不明显,但地方债的大量发行对资金面仍有一定的扰动。从央行的实际行动来看,我们认为央行的做法与态度反映出两个情况,首先,逆回购释放稳定的信号,其次,OMO利率未动以及央行的表态表明,央行认为此前货币政策宽松已经取得十分显著的成效,因此短期内疏通货币传导渠道优于加码货币宽松。但昨日李克强总理表示,没有足够的水,鱼是活不了的,但是如果泛滥了,就会形成泡沫,就会有人从中套利,鱼也养不成,还会有人浑水摸鱼,所以采取的措施要有针对性,也就是说要摸准脉下准药。我们还留有政策空间,不管是财政、金融、社保都有储备,可以及时出台新的政策,而且不会犹豫,保持中国经济的稳定运行至关重要。在“两会”召开之前,市场对财政政策预期较强,因此5月期债的回调变成了一次“熊平”。但是随着政策的不断清晰,这一趋势有望向“牛平”转换。此外,近期人民币贬值压力较大,短期内可能仍有贬值空间,重点关注后续中美走势。

      央行认为此前货币政策宽松已经取得十分显著的成效,因此短期内疏通货币传导渠道优于加码宽松。但是总理的表态反映出特殊时期需要有特殊的政策,保持中国经济的稳定运行至关重要。因此我们认为期债的上行逻辑仍在,趋势可能向“牛平”进行切换。

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