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    广发期货:国债期货早报20200325-流动性宽松支撑期债

    2020-03-25 09:47:09 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:广发期货发展研究中心
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      [期债主要观点]

      国债期货冲高回落小幅收涨,银行间现券收益率表现分化,短端好于长端。其中,10年期国债活跃券190015收益率下行0.01bp报2.6275%,5年期国债活跃券190013收益率下行2.28bp报2.3825%。资金面方面,目前市场资金面异常宽松,DR007加权利率创近11年新低,资金利率下行逾40bp报在1.13%附近。市场认为当前的流动性充裕情况是监管层有意而为之的,预计月底前资金面会保持现状,货币政策的持续宽松对期债是利好的。海外方面,美联储“开闸放水”意在缓解恐慌情绪。美联储不设上限购买国债和MBS反映出当面美国市场流动性的匮乏情况,但是这种流动性匮乏与08年次贷危机有很大的不同,在次贷危机中宏观流动性枯竭,美联储出手救市提供流动性。而当前受到疫情影响,避险情绪的上升使得微观层面交易流动性匮乏,美国商业银行仍具备流动性,但是市场恐慌情绪下使得资金无法在市场间流动,因此美联储的QE表面上是提供流动性,实质是为了缓解市场恐慌情绪,打通市场资金流动的渠道。但值得注意的是,美联储宣布无限QE之后,美股依旧下跌,恐慌情绪仍在,这或反映出在危机时期货币政策发挥空间是有限的。当前的情况是由疫情的不断蔓延所致,美联储的QE行为只能延缓企业和居民部门的下滑,无法起到提振的效果,本质上解决危机还是要先解决疫情的问题,这一方面财政政策的作用要远大于货币政策,这是与08年次贷危机最大的不同。而当前美国财政刺激计划依旧受阻,因此美联储的措施只能延缓危机到来,不能根本解决市场恐慌问题,重点要看后续财政刺激计划的推进情况。由于国内外疫情的变化,货币政策的力度有较大差异,短期内虽然我国货币政策宽松的空间被打开,但是鉴于目前市场流动性十分充裕,预计短期内难有进一步宽松举措。

      DR007加权利率创近11年新低,当前的流动性充裕情况是监管层有意而为之的,预计月底前资金面会保持现状,流动性的持续宽松对期债利好。

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