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    广发期货:国债期货早报20200319-多空因素博弈,期债仍将震荡走强

    2020-03-19 09:04:08 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:广发期货发展研究中心
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      [期债主要观点]

      股债跷跷板效应明显,股市冲高回落,期债先抑后扬,银行间现券收益率下行1BP左右,其中,10年期国开活跃券190215收益率下行1.5bp报3.1225%,10年期国债活跃券190015收益率下行0.5bp报2.7050%。资金面方面,央行继续暂停逆回购操作,但由于前期定向降准影响,市场流动性十分宽松,Shibor悉数下行,隔夜品种下行12bp报0.963%,7天期下行14.5bp报1.751%,14天期下行7.6bp报1.774%,1月期下行3.1bp报2.032%。海外方面,昨日美联储美联储重启商业票据购买,意在绕过银行向企业提供流动性支持,但是从当前资金面的角度来看,市场流动性并没有真正的缺乏,无论是Libor利率还是TED利差,都显示当前市场的宏观流动性要好于次贷危机时期,缺少的流动性主要是交易层面的、微观结构上的流动性,例如市场买卖价差扩大、市场深度较低等,这本质上反应的是投资者信心和预期的问题,而不是说市场真的没有资金,这一问题不是降息等货币宽松政策可以解决的。未来金融市场的波动性短期仍难消减,情绪上对我国期债仍有影响。海外货币政策的持续宽松进一步打开了我国货币政策宽松的空间,本月LPR利率大概率下行,未来我国央行货币宽松的方向仍在,但是考虑到疫情对我国影响逐渐减弱的背景下,央行会重点考虑宽松的节奏。目前疫情仍是扰动市场的主要因素,市场需要警惕资产价格持续下跌对实体经济的影响,这不仅会影响我国的进出口,全球制造业产业链的受挫使得我国也难以独善其身。因此,无论是疫情冲击还是货币政策变化,都对期债走强有利。但值得注意的,“稳增长”的政策正在不断发力,基建投资的优势已经逐步显现,这一定程度对期债走强有所压制。

      整体来看,我国货币宽松的方向未变,但是节奏会有所变化,海外疫情发酵或影响我国进出口和制造业发展,期债走强仍可期。但值得注意的,“稳增长”的政策正在不断发力,基建投资的优势已经逐步显现,这一定程度对期债走强有所压制。预计未来期债仍将震荡走强。

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      本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

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