【市场表现】

　　现货方面，昨日两市高开高走，午后单边下挫大幅收跌，权重股跌幅大于中小创。上证综指下跌1.83%报2728.76点；深证成指下跌1.7%报10029.57点；创业板指下跌1.6%报1887.04点；两市成交额8370亿元。外资方面，昨日北向资金净流出约72亿，为连续6日净流出。截至周二，A股融资融券余额为10986.85亿元，较前一交易日增加11.3亿元。

　　期指方面，昨日IF和IC近月合约贴水收窄，IH贴水小幅扩大，鉴于03合约所剩交易日不多，期现价差将在未来两日收敛。截至周三，IF、IH和IC空头的最优展期合约均为2009合约。IF、IH、IC空头年化展期成本分别为5.64%、6.81%、12.47%。目前空头展期成本较高，指数短线反弹时当月-次月价差有机会收窄，届时空头可把握机会移仓。

　　期权方面，从T型报价来看，平值期权下移至3650点，看涨期权的主要成交分布在3700点至3800点，持仓主要集中在3800点，看跌期权的成交分布在3600点至3700点，持仓集中在3700点。30天历史波动率维持不变，为32.51%(+0.44%)，成交C/P为1.45，持仓C/P为1.53，市场偏好交易看涨期权，平值隐含波动率C/P为0.61。昨日隐波大幅下降，期权隐含波动率偏度较大，预计沪深300指数短期内发生尾部风险概率偏高。

　　【行情分析】

　　周三两市下跌家数较周二大幅增加，涨跌停家数比回落。沪深300跌破2月3日低点，下方支撑位为去年6月和8月的3600点双底；上证50跌破2月3日低点；中证500跌破半年线。

　　昨日A股午后大幅下挫，主要受美股期货大跌拖累，昨晚美股再次跌至熔断，为本月第四次，美股的负面影响将持续。外资连续6个交易日大幅净流出，一方面是由于全球股权市场波动极大，避险情绪促使外资流出，另一方面是由于美国市场流动性紧张，机构投资者需回收海外资金缓解资金压力。虽然近期美联储已经作出了多种解决流动性问题的举措，包括重启CPFF、进行巨额隔夜回购操作等，但流动性问题未必能在短时间内解决，在此之前美股的波动率将维持很高的水平，外资也会持续流出。本周一开展的MLF并未下调利率，因此周五公布的LPR大概率维持不变，国内政策近期也不会有新的变量，股市大概率维持目前偏弱震荡的态势。

　　【操作建议】

　　期指方面，暂时观望。

　　期权方面，持有买入3月份执行价4100点看涨期权，同时卖出3月份执行价4200点看涨期权，构建头寸1比2的看涨期权比率价差期权组合，策略暂且持有到期(3月20日)。

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