广发期货:金融期货策略周报20200113
2020-01-13 09:44:06
来源:中金在线特约
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作者:发展研究中心
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通过对过去20年春节前后上证综指的统计,我们可以将股市的“春节效应”概括为五点。首先,春节前股市表现积极。其次,春节后首日股市涨跌各半,近十年表现更差。第三,春节后五天股市上涨趋势明显,但之后“春节效应”会减弱。第四,“春节阶段”(春节假期之前5个交易日和之后5个交易日,共10个交易日),股市表现显著优于全年平均水平。最后,股市春节前走势对节后走势影响不大。
债市方面,单从收益率的变化的角度来看,债市的春节效应并不明显,过往的经验告诉我们,基本面与资金面是主导债市走势的两大重要因素,春节前统计局惯例会公布前一年全年以及12月的经济基本面数据,且“春节取现”效应叠加央行的对冲操作也会扰动春节前后资金面的松紧状况。从当前节点来看,央行刚通过降准向市场投放8000亿左右资金,春节前流动性问题不大,而基本面处于库存周期补库存阶段,数据基本呈反弹表现,通胀方面猪价的影响逐渐下降,但受春节错位影响,2020年1月通胀数据可能继续上行,但这一数据公布将在节后进行,对节前市场影响难以衡量。因此,当前市场的最大不确定性仍然是全球地缘政治的不确定性因素,难以预测,因此建议投资者对债市保持较为谨慎态度,小心为上。
策略要点:
股指:
期指方面,临近春节股指或偏震荡,暂时保持观望。
期权方面,春节临近,股市交投或偏低,预计沪深300指数以震荡为主,波动率将逐步放缓。建议继续持有卖出宽跨式组合,即持有卖出行权价4300点的看涨期权和卖出的行权价3900点的看跌期权,策略以收取时间价值为主。
国债:节前流动性将保持稳定,基本面偏乐观看待,地缘政治带来的不确定性将持续扰动市场表现,期债或将持续震荡运行,建议投资者维持观望,谨慎为上。
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