【市场表现】

　　现货方面，A股2020年开门红，前日元旦降准拟释放大额流动性，昨日三大股指高开高走，上证50、沪深300双双刷新2018年3月以来新高。两市放量成交7515亿元，较上交易日同期大幅放量超2000亿。北向资金全天净流入101.48亿元，刷新11月26日以来新高，自互联互通开通以来，北向资金累计净流入突破万亿大关，达10036亿元。两市两融余额合计10055.04亿元，较前一交易日小幅增加。

　　期指方面，IF和IH维持升水，基差小幅收敛；IC2001由小幅升水转为小幅贴水，其中合约亦维持贴水行情。

　　期权方面，从T型报价来看，执行价4000及以上的看涨期权成交维持活跃，看涨期权持仓集中在行权价4000和4450，看跌期权成交和持仓都集中在4000点，说明标的价格重心上移。30天历史波动率为12.23%(+0.49%)，成交C/P为1.44，持仓C/P为1.16，平值隐含波动率C/P为1.09，目前看涨期权活跃度较高，波动率溢价更高。期权隐含偏度不大，预计沪深300指数发生尾部风险概率较小。300ETF期权的箱体套利方面，以昨日的收盘价估算，行权价3.6元和4.3元的深市300ETF期权构建的策略的套利空间最大，预估有49.6元的套利空间，预估的年化收益率大约8.64%。

　　【行情分析】

　　12月财新制造业PMI终值为51.5，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度，12月经济延续企稳，生产缓扩张和补库的意愿增强。降准提升市场情绪，1月份需要留意解禁潮带来的压力。流动性方面，昨日不开展逆回购操作，4000亿元逆回购到期，净回笼4000亿元，1月份流动性问题不大。资金面偏宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行25.04bp报1.4436%，7天期下行30.40bp报2.4330%。

　　【操作建议】

　　期指方面，此前进场的IF2001多头可继续持有，止损位4130.

　　期权方面，期权方面，昨日沪深300指数高开高走，此前买入的行权价4000的看涨期权可获利平仓，卖出行权价3900的看跌期权可继续持有收取时间价值。昨日卖出的行权价4300的看涨期权继续保留，此外今日可择时买入行权价4200的看涨期权与4300的看涨期权构建牛市价差期权组合，并对冲delta。

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