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    广发期货:金融期货策略周报20200106

    2020-01-06 10:09:01 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:发展研究中心
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      本周要点:

      2019年11月,财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。如今2020年地方债的发行已经拉开序幕,对国债将带来怎样的影响呢?我们以史为鉴,进行简要的说明。通常来说地方债的集中发行,短期会对市场情绪带来一定扰动,专项债会提振基建投资,引起资金的分流,进而令债市承压。不过2015年以来,地方债发行量明显增加后,在地方债发行量较高的月份,并不总是伴随着10年期国债到期收益率(月度平均值)的上行,相反的是,几次地方债发行量较高的月份,10年期国债到期收益率反而出现下行的情况。究其原因,这与央行对资金面的呵护不无关系。以今年1月为例,地方债提前开闸,资金需求增加,不过央行已于1月1日,宣布自1月6日起全面降准,释放长期资金约8000亿元。面对后续的节假日因素、MLF到期、地方债的发行等对资金面的干扰,央行大概率会继续施以援手,以维持资金面的合理充裕。市场流动性的好转,将对国债起到支撑作用。因此,从长期看,地方债的集中发行,并非总是对国债起到压制的作用,同时还要结合央行的对冲操作,以及专项债的实际应用领域等进行综合分析。

      策略要点:

      股指:

      期指方面,政策面整体利多股指,但降准的发酵期基本结束,叠加春节临近,交投可能会下降。建议IF2001继续持有,止损点位4120.

      期权方面,建议继续持有目前的策略组合,即认购牛市价差策略,包括买入的行权价4200点的认购期权、卖出的行权价4300点的认购期权,此外,卖出的行权价3900的认购期权暂定继续持有至到期,以收取时间价值。

      国债:整体上,近期中国制造业PMI延续扩张区间,降准靴子落地,令期债出现回调。考虑到未来资金面依然承压,央行或继续呵护市场流动性,地缘政治风险上升,期债仍受支撑。受多空因素的影响,期债或震荡为主,建议保持观望。密切地缘政治风险的变化和近期公布的主要经济数据。

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      本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

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