广发期货:国债期货早报20191225-降准预期已提前消化
2019-12-25 09:41:10
来源:中金在线特约
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作者:发展研究中心
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[期债主要观点]
国债期货冲高回落,部分仓位提前止盈,现券收益率明显下行后出现反弹。其中,10年期国开活跃券190215收益率下行0.7bp报3.57%,10年期国债活跃券190006收益率下行0.67bp报3.1725%。资金面方面,昨日央行暂停公开市场投放,但是银行间资金面十分宽松,Shibor品种多数下行,隔夜品种大幅下行44.3bp报1.1140%,创7月5日以来新低,7天期下行0.3bp报2.45%,14天期上行6.8bp报2.9760%,1个月期下行0.2bp报2.9960%。资金面的宽松有助于期债走强。此外,国务院总理李克强在成都考察时表示,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。从昨日期债表现来看,止盈盘的出现反映出降准预期已经开始逐渐消化。国务院昨日发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》指出,强对企业金融支持。落实普惠金融定向降准政策,释放的资金重点支持民营企业和小微企业融。因此明年初定向降准依旧可期。但是值得注意的是,根据我们的测算,明年CPI中枢将分别达到3.01%和3.78%, CPI通胀压力将显著大于今年。此外,受益于石油行业和黑色冶炼行业的回暖,PPI也将出现一定程度改善,通胀压力或较今年有明显增加。在这种背景下,货币政策宽松的节奏或受到一定影响。
银行间资金面延续宽松基调,资金平稳跨年成定局。期债止盈盘的出现反映出降准预期已经开始逐渐消化,因此后续即使降准兑现也难以进一步助推债市走强。此外,考虑到明年通胀压力将会显著增加,货币政策宽松的节奏或受到一定影响,建议投资者谨慎为上。
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