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    期市猎手:白糖期货周度分析11.08

    2019-11-08 16:51:04 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:期市猎手 专栏
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      白糖 

      全国糖会于 11 月 2 日圆满结束,糖会前后糖价强势上涨,主要是受云南、广西糖料种植生长期遭受干 旱天气和虫灾的影响,市场对于 2019/2020 榨季减产预期加强,再加上国内原本产不足需、走私严厉打击 及全球食糖缺口预期。后期随着新榨季的开启,新糖上市或在短期缓解国内库存紧张,糖价面临高位回调 风险。近期,各机构对 2019/2020 榨季全球食糖供应缺口上调的预期不变,但是巴西产量和印度库存仍为影 响供求周期的潜在风险点。巴西方面,2019/2020 榨季巴西中南部甘蔗产量预计持稳,甘蔗制乙醇和食糖的 比例几乎保持不变。Platts 预计巴西 2020/2021 榨季甘蔗产量为 5.9 亿吨,2019/2020 榨季为 5.84 亿吨,福 四通 FCStone 预计巴西 2019/2020 榨季甘蔗产量为 5.857 亿吨。Covrig 表示,预计 2019/2020 榨季巴西制糖 比例为 34%,2020/2021 榨季将达到 35%或 35.5%。虽然目前来看巴西种植情况预期稳定,但 11 月 7 日巴 西总统撤销了禁止于亚马逊雨林及中央湿地地区种植甘蔗的法令(该法令自 2009 年起开始实施),该法令 若实施落地,或增加巴西甘蔗产量,在一定程度上冲击国际糖市。印度方面,政府的食糖销售补贴政策和全球高企库存一直成为国际糖价上方的主要压力。印度糖厂协 会 ISMA 发布的 2019/2020 榨季印度糖产量预估报告显示,预计印度 2019/2020 年榨季糖产量为 2685 万吨, 同比下降 19%,福四通 FCStone 表示,印度糖产量下降将促使 2019/2020 榨季全球食糖供应缺口从此前预 估的 590 万吨增至 770 万吨。但印度糖库存压力依然巨大,全球糖库存使用率为 45%,仅印度就有 1300 万 吨—1400 万吨的库存,如果国际糖价上升至 14 美分左右,将刺激印度糖出口销售,压制糖价上方价格。2019/2020 榨季国内仍产不足需,近期,中糖协、全国各地糖业协会对 2019/20 榨季产量做了预估, 2019/2020 榨季全国食糖产量预计 1030 万吨—1050 万吨左右,考虑到配额内进口 194.5 万吨,配额外进口 135 万吨,走私打击力度预计未来仍趋严,预计在 100 万吨,因此总供给在 1479.5 万吨,而食糖消费相对 稳定在 1510 万吨左右,由此看新榨季国内仍产不足需,这也奠定了长期糖价慢牛趋势。从国内产需结构上看,在严厉打击走私糖的背景下,储备糖、进口糖已经成为国内供给缺口的重要补 充。2018/2019 榨季我国食糖进口量为 323.6 万吨,较上榨季增长 33.4%;进口额为 10.8 亿美元,同比增长 13.8%。就进口来看,政策成为影响未来食糖价格中枢关键所在,如果 2020 年 5 月食糖进口保障措施到期,一 旦市场化放开,进口糖势必会对国内糖市产生冲击。值得期待的是,糖会上相关领导表示“关于贸易保障 延期的报告已经提交”,若“在按需、有序、可供的原则在进口”,进口糖对于国内来说会成为保障供给、 稳定价格的重要手段,如果在进口配额上进行控制,可以减小“配额外关税调到 50%”对市场的冲击,具 体政策如何落地仍需跟踪,政策不确定性成为长期糖价走势的重要影响因素。短期内,北方新糖大量上市,国内南方也即将开榨,短期新糖上市量将会增加,对于国内库存偏紧的 状况将会得到一定程度缓解。目前,广西集团基本清库,11 月 10 日预计中粮屯河北海糖业有限公司正式开 榨,有望成为广西第一家开榨糖厂,也标志着广西 2019/2020 榨季生产工作正式开始,后期需继续关注南 方开榨动态和新糖上市情况。白糖市场在进入 19/20 榨季之后,开始由过剩转向短缺,多家机构继续上调 2019/20 榨季供需缺口,主 要源于巴西制糖率、泰国新作产量、印度新作产量及其乙醇需求等,下一年度全球食糖供需缺口可能会在 500-600 万吨,后期原糖期价或趋于震荡上行,但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政 策的压制。内盘郑糖方面,因下游需求尚未进入节前备货期,而北方甜菜糖持续构成新的供应,进口加工 糖库存继续回升,再加上广西糖厂开榨,市场供需或阶段性趋于改善。技术上显示目前是上升第五浪基本 结束,市场下一步将展开调整行情。操作上前期已经建议多单设好止盈出场,新单等待回调企稳之后的做 多机会。期权策略:等待将来调整后的买入看涨期权的机会,暂时观望。
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