《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。 

　　SCJY《职业交易能力训练》第24期培训 

　　6月30日-7月1日正式开课

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　　第一象限(杠杆象限)——商品稳中上涨 资金快节奏运动

　　黑色系延续强势，热点品种转换。今日商品指数上涨0.41%，工业品上涨0.72%，农产品下跌0.15%。其中煤炭板块上涨1.05%，建材板块上涨1.45%，化工板块上涨0.92%，饲料板块下跌0.24%，油脂板块下跌0.22%，谷物板块下跌0.49%，软商板块上涨0.21%，贵金属下跌0.14%，有色板块上涨0.24%，盘面延续工强农弱局面。

　　河北雄安新区全球推介活动顺利举办，基础设施建设的进程加快，这将对大宗商品的需求形成拉动作用，有利于刺激钢价上涨。5月全国期货市场交易规模较上月有所上升，全国期货市场成交量同比上涨3.58，成交额同比上涨33.31%，进入二季度以来市场资金参与度不断增加，交投活跃度大幅提高。

　　回顾昨日总结，我们重点提示的黑色板块表现强势，盘中继续创出新高，引领期市上涨，成为市场多头的风向标。目前黑色系也是市场关注的焦点，可持续关注其多头趋势的连续性。原油反弹带动化工板块出现小幅上涨，整体走势仍比较震荡，上涨动能有待进一步积蓄能量。农产品板块盘中振幅加剧，前期热点品种的市场关注度有所下降，进入热点转换期。

　　市场沉淀虽迎新高，但资金频繁轮动，行情节奏加快。今日市场资金小幅流入4.56亿至1234.7亿，再刷新高。不过农产品、有色资金日内均出现调整，分别小幅流出0.25亿和7.16亿，流出比例分别为0.08%和1.89%。反而黑色系资金回流8.87亿，流入比例为2.42%。化工跟随小幅流入3.1亿，流入比例为1.89%。从成交量上看，有色板块成交回升18.39%，已维持三日大幅回升，且创近一个月新高。不过黑色、化工也分别回升34.91%和11.95%，而农产品成交却回落22.29%。日内资金、成交的变化与前期呈相悖表现，同时今日行情也陷入反复震荡。

　　农产品板块资金今日更新至319.42亿后，增速放缓，高位调整。其连续两日成交量累计回落39.12%，成交活跃继周三大幅增长后有了明显的降温，日内价格也颇为震荡。作为市场的跟随者，目前新仓参与需格外注意行情节奏的加快，避免将新仓风险长时间至于场内；另外，农产品板块资金趋势状态未变，剩余趋势底仓仍建议继续耐心持有。有色板块近半个月资金环境开始在低位有所企稳，今日沉淀更新至372.47亿。不过受制于沉淀资金现处的低位位置，尽管成交量继续大幅增长18.39%，且增幅已连续三日超10%，但依然还难以摆脱行情短暂的命运。目前仅适合关注短线行情机会，需及时锁定利润。资金若能继续回流，后市仍可期。另一方面，当下需格外关注黑色与化工板块的资金趋势走向，黑色、化工板块结合今日资金流入状态来看，资金趋势暂时有望重回升势，目前沉淀分别更新至375.92亿和166.89亿，此阶段行情变数仍较大，参与都需谨慎。目前思路不变，仅建议轻仓短线关注，以择机为趋势行情提供短线对冲思路为主，参与独立短线行情则为辅。

　　自5月以来，市场总沉淀自新低处再次震荡攀升，共获得了约115亿资金的回流，且绝大部分轮入了农产品板块。本月农产品板块也是我们一直所提示的重点趋势持仓板块，随时间推移，其日内特点也愈发鲜明。目前仍建议趋势单底仓耐心持有，短线则要注意行情节奏的加快。有色板块近期资金在低位企稳回升比较稳定，但行情易反复，建议把握轻仓短线获利机会，后市期待独立行情出现。其它板块品种目前仅建议以择机为趋势行情提供短线对冲思路为主，参与独立短线行情为辅，重在控制风险。

　　棉花多头中场休息，高位强势整理。近期国储棉依然成交火爆，期期100%成交率。截至5月31日，累计计划出库171万吨，累计出库成交109.3万吨，成交率为64%。随着市场投放的增多，市场处于供需平衡状态。但优质的长绒棉缺乏，为棉价提供了支撑。由于棉价的上涨，包括中国在内的棉花进口国，开始询问廉价的印度棉。印度棉花出口订单大幅增长。印度棉花协会主席表示，2017/18年度棉花出口有望增长30%以上。印度棉花开始触底反弹。天气对棉花生长非常关键，美国因天气干旱导致棉花播种放慢，新疆地区是国内优质长绒棉的聚集地，恶略的天气对幼苗造成了一定的伤害，印度因虫灾和灌水不足导致2017/18年度棉花减产10%，近期天气的炒作仍在继续，关注天气变化对棉花的影响。

　　第二象限(交换象限)——股市先涨后跌 尾盘收阴

　　A股今日正式入摩，大盘走势却是一波三折，沪指3100点得而复失，尾盘收跌。其中，上证指数收跌0.66%报3075.14点；深证成指收跌1.23%报10169.35点；中小板收跌1.35%报7001.55点；创业板收跌1.96%报1709.55点。资金方面，沪深两市今日净流出183.1亿元，占比4.81%，市场资金流出状态持续，成交量依旧萎靡。通过沪港通与深港通流入A股的资金为22.84亿元，虽然北向资金一直呈流入状态，但是相较于市场资金流出量，依旧是杯水车薪。6月7号将有一只新股申购：中信建投。

　　A股正式入摩，金融开放大势所趋。A股入摩名单在5月中旬就已公布，今日A股正式入摩，大盘先涨后跌，可见入摩的利好消息已经逐步被市场消化。入摩标的的平均市值约1118亿元，预计初步为市场带来1000亿元的资金流入。虽然与国内A股总量相比，依旧是杯水车薪，但是入摩的意义却非常深远，它成为我国走向国际化的一张入场券。我国金融市场走过风风雨雨几十年，虽然与国外几百年的金融历史相比，依旧是小学生，但是已经具备了基本的风险防范能力，不再像婴儿一样任人宰割。随着国内金融体系的不断完善，抵御外来风险的能力不断提高，加上在去杠杆的背景下，国内金融风险的有效控制，走出去，成为我国金融长久发展的必经之路，而我们也正在努力践行着这一点(比如海南岛的开放政策、入摩、增加韩国与日本配额、原油期货的上市等)。对于当下，股市虽然弱势震荡，但是冬天来了，春天还会远吗？！

　　宁德时代打新，长期看好新能源。独角兽——宁德时代挂牌上市，定价25.14元/股，市盈22.99倍，预计募集资金54.6亿元元，本次发行股本不超过217243733股，占发行后总股本比例10%。宁德时代仅仅用时24天就成功过会，创下创业板融资纪录，估值535亿元，有望成为创业板市值第一的公司，成为新一个独角兽企业。宁德时代的养成与新能源的发展密切相关，作为动力电池生产商，宁德时代于2017年超越松下与比亚迪，成为全球销量第一的动力电池企业。当前，国家优惠政策不断，电池和充电问题逐步解决，消费者对于新能源汽车认可度提高，再加上特斯拉对国内市场的拓展与开放，新能源汽车已经是大势所趋，长期看好与新能源相关的产业链。

　　第三象限(资源象限)—— 股权市场调整中发展 互联网趋势报告指出创新方向

　　截至2018年4月底，私募股权、创投基金规模共计为7.8万亿元。其中，私募股权投资基金数量为24621只，规模达到7.04万亿元，较3月增加3647.46亿元，环比增长5.46%；创业投资基金5198只，规模为0.72万亿元，较3月增加550.80亿元，增速为8.28%。

　　从数据来看，股权投资市场依旧保持高速增长。同样在政策方面也得到支持，主要包括：一、各地纷纷出台创投人才落户新政，希望创投企业坐落当地。同时各地政府也积极响应三创号召，为创投企业出台优惠政策。二、证监会在IPO严监管环境下对于独角兽企业的态度也反映出国家政策对创新企业的支持。从最近的大环境来看，资管新规的出台意味政府全面规范金融机构的资产管理业务，加强金融机构风险管控能力。不管是从资金端还是资产端，都将会对私募股权、创投行业的未来生态带来影响。股权投资市场短期进入调整，但整体依旧保持蓬勃动力。

　　互联网女皇马丽·米克尔在Code大会上发布了《2018年的互联网趋势报告》，该报告展现了2017年全球互联网发展状况。该报告指出，截止5月29日，全球市值/估值前20名科技企业中国占9席，美国占11席；而在5年前，中国仅有腾讯和百度上榜。最近几年，我国科技企业发展势头迅猛，得到了世界的认可，但仍存在较多不足。报告同时指出美国科技企业研发支出占支出比重最高，亚马逊17年研发支出约350亿美元，增长率为45%，谷歌约300亿，增长率为23%。英特尔、苹果、微软研发支出也均在230亿美元左右。从整体科技行业来看，美国科技行业资本+研发支出年复合增长率达9%，同比增长率达18%；而医药行业这一组数据分别为4%与8%。在美国，科技与医药行业研发力度一直保持高速增长。反观我国，科技行业中大部分企业仍处于贸工技阶段，创新能力不强。这是我国科技行业未来的方向。也如报告中展示的公式一样：激烈的竞争+研发支出+资本支出=推动创新+成长。

　　第四象限(信用象限)——“限转共”细则出炉  二手房或被迫回暖

　　近日北京市正式发布《关于加强限房价项目销售管理的通知》，通知规定，限房价项目可售住房销售限价与评估价比值高于85％的，由开发建设单位按限价规定自行销售；比值不高于85％的，由北京市保障性住房建设投资中心收购转化为共有产权住房。简单来说，当限价房项目的限价和评估价价差不大时，开发商可按正常渠道自行销售，当价差过大存在较大套利空间时，政府将回购这些项目并将其转化为共产房推向市场。此举旨在遏制在一二手房价倒挂时涌现的抢房套利的投机现象，避免了目前诸多城市中“万人抢房”的尴尬局面。

　　北京市目前已出让了62块“限房价、控地价”地块，根据上述通知要求和市场评估测算，这些限价项目中大概有20%会转化为共有产权住房，北京计划5年内推出25万套共产房，通过新政的转化，部分计划中的共产项目得以加速入市，这无疑是刚需家庭的福音。共有产权住房因为其自身附加的种种限制，基本脱离商品房属性，投资价值较低，所以“投资客、炒房者”对这些项目没有购买动力，申请购房的居民主要是刚需一族，“限转共”的实施将提升刚需购房置业的机率，使限价房真正回归“房住不炒”的初心。

　　虽然“限转共”对刚需购房有一定的积极影响，但我们也要看到此新政对整个市场的一些“副作用”。当原有的限价房转化后增加了共产房的供给，但这也意味着商品房性质的项目将减少，即使得具备商品房性质的项目更加稀缺。对于具备北京市购房资格但是不符合共产房申请资格的居民家庭来说，“高价”的限价房买不起，“低价”的限价房又已转为共产房买不到，这些“夹心家庭”只能将购房需求转移到二手房市场。4月以来北京二手房市场已开始企稳，5月的二手房交易量预计将突破1.8万套，新政的出台或将刺激二手房市场进一步回暖。

　　6月4日期货市场操作建议

　　市场宏观分析：

　　今日盘面整体震荡运行，黑色板块冲高回落，但整体表现依旧强势，大部分品种逼近前期高点，是我们近期要关注的重点，后市可继续关注该板块的趋势延续性，满足价差共振之后可轻仓试多。农产品板块经过前期的大涨之后，今日呈现震荡调整态势，板块内部出现分化，震幅加剧，剩余趋势底仓设好浮动止盈耐心持有，新仓需及时锁定利润，保持短线思路。有色板块资金整体呈现流出状态，板块内部多空交织，日内走势连续性差，适合短线操作。近期市场节奏加快，新仓试单注意控制好比例，建议轻仓为宜，同时要做好止损随时防范风险。

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　　【重点推荐】

　　棉花1901合约

　　操作建议：支撑回踩，逢低试多

　　中旬郑棉上涨主要原因来自于新疆天气多变影响，多头资金强势入驻，再加上28日美国东部马里兰州遭遇大范围洪水，使得业内对恶劣天气的担忧加剧，美棉12月合约的迅速拉升给郑棉提供了强力支撑。从技术层面来说，基本对于前期震区进行了回踩，前期趋势单底仓可继续耐心持有，新仓关注郑棉下方支撑18500附近，在不破位的前提下，策略建议依旧以逢低试多为主，同时做好资金管理，设好止损控制风险。

　　沪镍1807合约

　　操作建议：多头趋势，逢低试多

　　中央环保组将赴各省进行“回头看”环保督察，江苏、内蒙等镍铁主产区受到环保检查影响，产量所有下降。在不锈钢需求良好的情况下，不锈钢端镍铁供应量减少或直接导致镍铁价格提升。虽日内冲高后稍有回落，但整体趋势多头方向不变，仍可关注日内多头价差走强后的试单机会。

　　螺纹 1810合约

　　操作建议：多头趋势，突破试多

　　钢厂利润维持高位，供给不弱，但环保限产持续发力，钢材需求淡季不淡，叠加5月PMI数据超预期提振市场信心，虽然现货上涨乏力，但期货仍有上升空间，可关注3770压力位附近，若后市继续走强，突破压力可轻仓试多。

　　【热点推荐】

　　郑油1809合约

　　操作建议：震荡偏强，日内波动较大，谨慎参与

　　5月中下旬以来，从云南、贵州开始，至长江中下游地区，我国夏收油菜籽陆续收获上市。由于播种面积下降，今年夏收油菜籽产量下降已成定局。和政府机构预计数字不同，市场预计今年国内油菜籽产量在500万吨以下，为菜油价格带来提振作用。技术上，郑油日内波动较大，连续两日大涨之后快速回落，连续性差，建议暂时观望对待，耐心等待趋势增强后的试单机会。

　　热卷 1810合约

　　操作建议：高位承压，关注能否突破

　　热卷是目前比较强势的品种之一，上涨中的上涨走势，关注上方3970压力位置，看该品种的上行空间能否打开，满足价差共振后可跟随试多。

　　总结：

　　近期市场日内节奏明显加快，参与试单的投资者，注意试单周期，趋势单底仓可随我们继续耐心持有，新仓按价差共振开仓后，注意及时锁定利润，再轻仓跟随趋势。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。 

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌，目前培训已经成功举办23期。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　【风险揭示】： 

　　1.邵徽翔投资咨询证号：Z0012362。 

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 

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