泰山论期：夜盘及2月12日主力操盘建议
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橡胶如期下探，企稳还需继续酝酿
【基本面】从基础原料天然橡胶的供应端来看，根据ANRPC最新报告，泰国2017年天然橡胶开割面积为325.1万公顷，同比2016年增加4.3%；中国2017年天然橡胶开割面积为74.4万公顷，同比2016年增加3.0%；印度2017年天然橡胶开割面积为49.0万公顷，同比2016年增加10.1%；柬埔寨2017年天然橡胶开割面积为17.4万公顷，同比2016年增加36.25%；印度尼西亚、越南、马来西亚2017年天然橡胶开割面积分别为305.3万公顷、67.7万公顷、49.3万公顷，同比2016年天然橡胶开割面积小幅增长。与此同时，2018年外贸情况亦不容乐观。2017年12月上旬，美国钢铁工人协会向美国国际贸易法院提交文件，要求改变从中国进口卡车客车轮胎对美国国内产业造成损害的局面，更改美国国际贸易委员会先前的裁决。2017年8月欧委会也发布公告决定对进口自中国的卡车客车轮胎发起反倾销调查。欧洲是我国全钢胎出口的另一大市场，17年出口占比基本在11%左右。
【走势预测】橡胶今日上攻回落，下探12225，盘面上看，橡胶本周连续震荡下行，行情连续破位，笔者之前提示精准，内部群连续布局空单，行情完美如期。笔者认为，橡胶近期行情持续日线下方震荡偏弱，未能实现有效突破，当前下方还有空间，预测企稳还需酝酿，操作上建议逢高抛空
铜锌镍铝如期回调，操作上继续逢高抛空
【基本面】国内资金面在年初相对宽松，但金融降杠杆延续，监管严格，国内偏强的监管格局仍会影响市场气氛。黑色系继续受益供给侧改革及环保，而不锈钢也受到连带提振，同时北方环保限电限产南方检修，国内镍铁供应显现相对偏紧。而镍矿石供应则因菲律宾雨季出矿量少下滑，国内矿石供应偏低，有所支持。国外有大矿山复矿消息，此前因飓风暂时停产。而从库存来看，缓慢去库存不断推进，国外在36万吨以内近期下降较多，而国内期镍库存回到4.5万吨下方，两市总库存震荡下降，国内进口资源偏紧，内外盘倒挂对于进口影响较大，12月因俄罗斯镍进口关税调升前出现一轮抢进口，后续可能弱化。国内电解镍生产年末略增加1月电解镍供应情况可能略收紧，金川电解镍供应需关注，是否受到前期事故影响。电解镍现货交投偏淡。镍铁受矿石少及环保限产等因素高镍铁坚挺，但不及电镍涨势。不锈钢价格需求偏弱，但被动跟随了原料调升，涨势明显落后，库存1月略有累积，1月末略下滑。2月停产检修增多。镍市当前电解镍强劲，且是外盘带涨为主，宏观预期主导，有色金属因经济预期向好，通胀预期回升，美元疲弱，成为资金看好的对冲品种，而镍在近三年有色见底以来走势相对其它金属偏低，基本面属性之外的金融投资属性作用受到青睐。
【走势预测】铜锌镍铝今日同步下跌，笔者之前提示有色系需坚定空单，内部群方向坚定，空单利出。盘面上看，铜锌镍铝本周同步走弱，整体来看，铜铝积弱严重，昨日大幅下探后今日再度探底，弱势尽显，镍锌近期震荡下行，回调行情还在延续，笔者认为，有色系继续坚定空单
螺纹热卷铁矿如其回调，操作上继续坚定空单
【基本面】 中钢协统计数据显示，2018 年 1 月中旬中国重点大中型企业粗钢产量为177.93万吨，环比下降1.03%；从当前高炉开工率来看，全国钢厂高炉开工率为63.67%，较1月下旬下降0.42个百分点；河北钢厂高炉开工率为52.7%，较1月下旬基本持平。盈利方面，截止2月2日，全国盈利钢厂比例为74.85%，总体来看，钢厂持续盈利。截止 2月2日，吨螺纹钢毛利约774.25元左右，依旧非常可观。利润空间的大幅好转使得钢厂积极生产。然而，在去产能及北方采暖季限产政策制约下，粗钢产量出现了较为明显的下滑。随着华北地区钢厂采暖季限产的推进，钢厂生产节奏进一步放缓。上周出现了河北省将延长采暖季环保限产至5月中旬的传言，虽然后来被河北省辟谣了，但是市场依旧怀疑该政策存在真实性。一旦后期官方宣布环保限产延长的消息，钢价可能会继续上涨。中央提出的“三大攻坚战”中，污染防治是其中之一。因此，2018 年环保工作可能会常态化，对钢材的供应端会产生持续的影响。当前国内钢材市场库存总体不断反弹，这里面存在着季节性因素。随着华北地区钢厂高炉限产以及环保督查的推进，社会库存上涨的空间有限，市场供应有限的预期对钢价走势仍将形成支撑作用。即使吨钢盈利空间持续扩大，但高炉产量难以继续大幅上涨，电炉复产也受到政策和石墨电极的
双重制约，总体钢材产量难以大幅上涨。
【走势预测】 螺纹热卷和铁矿今日同步回调，盘面上看，螺纹热卷早盘高开，随后行情大幅回落，螺纹下探3881，当前螺纹热卷同处高位，消息面偏利好，下方支撑稳健，预测高位行情还将延续。铁矿石反弹行情，今日上攻后大幅回落，收上阴。笔者之前提示黑色系需坚定空头思路，今日行情契合，内部群空单利出。预测短期内偏弱震荡不改，操作上建议逢高抛空
PP弱势行情还将延续
【基本面】 中石化华南下调100-200；中石化华中下调50-100；中油东北部分牌号下调100-200。截止午时，华北地区市场拉丝主流价格在： 9200-9450，华东拉丝主流价格在：9300-9500，华南拉丝主流价格在：9400-9500。原料价格：国际石脑油价格有所回落。CF日本报573.12吨，-1.51%；FOB新加坡报62.73美元/桶，-1.62%。丙烯市场保持平稳，韩国离岸价1065美元/吨，持平，国内丙烯价格8625元/吨，持平。现货价格：国外现货市场价格平稳。远东地区报1220美元/吨，持平，中国到岸价报1220美元/吨，持平。国内市场价格个别微跌；华北中油T30S报9250元/吨，跌30元；华东绍兴三圆T30S报9400元/吨，持平；华南茂名T30S报9650元/吨，持平。临近春节，下游厂家陆续停工放假，节前备货需求亦趋于尾声，市场参与热情逐渐降温，石化库存低位报价相对平稳，预计短期期价将维持弱势震荡格局。
【走势预测】PP今日低开，随后行情低位震荡。笔者之前提示，PP还将继续下探，今日行情如期。盘面上看，PP本周大幅回调，继昨日探底后今日尝试企稳，笔者认为，受库存以及下游消化减弱的影响，PP下方支撑不足，无法支撑有效上攻，当前位置下方还有空间，预测下周弱势行情还将延续，操作上建议逢高抛空
豆粕菜粕如期再冲高，操作上可布局短多
【基本面】 消息面上，美国农业部12月份供需报告显示，2017/2018年度全球油菜籽产量预计7290万吨，预计较2016/2017年度的7027万吨增幅3.74%，2017年全球供给量得到了恢复性的增长。2017/2018年度加拿大油菜籽产量预计为2150万吨，较上年的1960万吨增加9.69%。 现货价格方面，国内菜粕现货稳中窄幅震荡。分析其原因主要是：气温逐步回落，水产饲料需求降至冰点，菜粕需求受到较大影响，而目前菜粕库存压力较大，部分厂商挺价观望的意愿有所减弱。此外国内豆粕(2806, 6.00,0.21%)现货行情在盘面利好的情况想不涨反跌，一定程度打压菜粕行情，导致菜粕现货行情呈窄幅震荡之势，整体市场成交较为清淡。不过随着饲企节前备货陆续启动有希望提振现货市场需求，为避免菜粕行情反弹上涨风险，建议近期适当加快补库进程。
【走势预测】豆粕菜粕今日高开，午盘有所回落，笔者之前提示两粕今日还将冲高，今日行情如期。盘面上看，两粕本周探底后连续收获十字星，今日高开，行情上攻后小幅回落。消息面，近期两粕偏利好，为行情提供一定支撑，今日行情再次突破。笔者认为，两粕当前反弹行情还未结束，当前上方还有空间，预测短期还有冲高的可能，操作上建议短多
沥青如期大幅回调，操作上坚定逢高抛空
【基本面】 前期成本端持续上涨令国内沥青炼厂利润大幅萎缩，部分炼厂出现降产甚至停产情况，最新一周的数据显示国内沥青炼厂开工率维持在50%左右，华北、华东炼厂开工率环比有所增长，其他地区持稳，东北地区焦化需求较好对道路沥青供应形成分流。而受供应萎缩影响，近期炼厂库存整体维持低位，尤其是长三角地区库存将至15%左右，资源供应略显紧张。 原油前期持续上涨带动焦化料价格大涨，焦化料与沥青的价差一度达到800元/吨左右，炼厂生产焦化料的利润显著高于沥青，这使得部分炼厂纷纷转产焦化料，尤其是东北地区由于需求断档，该区炼厂主供焦化料，而山东东明石化2月7日停产沥青转产焦化，中海滨州主要产销焦化料，滨阳燃化前一段时间持续转产焦化。但进入2月份以后，原油价格高位回落，而沥青价格在供应偏紧的情况下价格小幅上涨，因此预计焦化料与沥青之间的价差很难进一步走阔。
【走势预测】沥青今日大幅回调，笔者之前判断沥青还将出现大幅回落，今日行情如期，内部群空单坚定持有。盘面上看，沥青近期持续下跌，行情连续破位，今日高开后行情小幅上攻，随后大幅回落，行情下探2684，笔者认为，沥青近期连续破位，行情弱势尽显，当前下方还有空间，预测还有下探的可能，操作上建议短空为主
豆油棕榈油午盘回调如期，短期坚定逢高抛空
【基本面】目前，距离国内春节假期休市还有不足一周的交易时间。为防范春节期间CBOT及美股、外汇市场不确定性风险，国内期货品种交易保证金纷纷上调。对于投机交易客户来说，节前交易成本增加，资金减仓、离场意愿增大。现货市场方面，春节前国内油脂现货市场成交转淡，油脂贸易商节前备货结束，豆油、棕榈油贸易采购需求下降。周二，江苏豆油现货报价保持稳定，一级豆油报价5590—5610元/吨，较周初持平，节前散油销售进度缓慢。张家港24度精炼棕榈油报价5140—5150元/吨，冬季棕榈油走货放缓，贸易商跟盘议价。截至2月初，国内主要港口豆油商业库存125.58万吨，较2017年12月的库存高位下降14.42万吨，豆油库存季节性下滑。国内主要港口棕榈油商业库存65.3万吨，进入冬季以后棕榈油消费下降，国内棕榈油库存自2017年10月开始逐步增加。
【走势预测】豆油棕榈油早盘小幅上探，随后行情震荡下行。盘面上看，油脂近期持续走弱，前期探底后本周尝试上攻，今日行情有所突破，连续两日站上日线，遇阻回落。笔者认为，当前油脂行情积弱严重，春节前备货基本结束，国内库存充足，油脂利空。短期继续偏弱震荡，逢高抛空
甲醇遇阻回落，短期坚定逢高抛空
【基本面】 国内甲醇生产主要以煤制为主，产能占比超过70%，煤炭价格走势决定着甲醇生产成本变化。2017年下半年开始，受环保督察以及政府限制省级二类港口煤炭进口的影响，煤炭价格大幅上涨。进入四季度，随着多年不遇的严寒天气的到来，供暖压力加强，发电企业耗煤量激增，库存随之快速减少。截至2018年2月6日，六大电厂煤炭储量为856.9万吨，处于近几年的低点。同期，秦皇岛港煤炭库存为630万吨，曹妃甸港煤炭库存为221.7万吨，同样处于偏低水平。由于需求良好、库存下降，近期煤炭价格重心持续攀升，煤制甲醇的生产成本也因此抬高，利润则有所萎缩。煤炭库存处于较低水平，短期内对价格起到支撑作用。即使后期天气转暖，煤炭库存重新累积也需要一段时间。因此，春节后煤炭价格将呈现缓慢下跌态势。气制甲醇总产能为1033万吨/年，占国内总产能的12.75%。由于政策端不再批复气制甲醇产能，气制甲醇产能占比将逐渐下降。国内天然气资源相对贫乏，工业用天然气的价格相对较高，气源供应存在不确定性，这导致气制甲醇生产存在不稳定性。近几年，京津冀地区污染严重，政府开始在2017—2020 年对“2+26”座城市施行煤改气工程，这使得原本就紧张的天然气供应更加严峻。
【走势预测】甲醇今日下探回升，盘面上看，行情前期探底后本周企稳上攻，随后行情反复震荡。今日低开后下探回落，行情有所突破，随后遇阻回落，收上阴。笔者认为，近期下游需求端有所减弱，伴随库存升高，甲醇短期内弱势格局不改，预测近期行情震荡向下，不排除再次探底的可能，操作上建议逢高抛空
塑料尝试企稳，低位震荡行情还将延续
【基本面】 西得克萨斯轻质原油交易活跃，周三首月期货交易量超过95.7万手即9.57亿桶原油，远超过去200天日均交易量63.4万手。石油咨询机构PVMOilAssociates的分析师StephenBrennock认为，在近期石油市场动荡的背景下，西得克萨斯轻质原油继续巩固其作为全球流动性最强的原油期货地位。2017年西得克萨斯轻质原油期货日均成交123.1万手，比作为全球基准价格的布伦特原油期货交易量高28%。今年第一个月，西得克萨斯轻质原油期货交易量与布伦特原油期货交易量差距继续拉大，美国原油期货交易活跃的原因有二：美国原油产量增长，美国原油出口量骤增。由于原油产量骤增，同时炼油厂开工率上升，美国原油库存、汽油和馏分油库存全面增加。美国能源信息署数据显示，截止2018年2月2日当周，美国原油库存量4.20254亿桶，比前一周增长190万桶；美国汽油库存总量2.45474亿桶，比前一周增长341万桶；馏分油库存量为1.41826亿桶，比前一周增长393万桶。
【走势预测】塑料早盘震荡后午盘回落，盘面上看，塑料近期行情一路下行，连续破位，昨日跌幅较大，行情下探9470，收十字星，今日低开，行情延续弱势。笔者认为，近期塑料行情跳水式回调，积弱严重，短期内不具备上攻基础，预测短期行情仍以企稳筑底为主，操作上建议逢高抛空
棉花如期下探，操作上继续空单
【基本面】 截至1月25日，美国累计签约出口2017/2018年度棉花276.8万吨，已签约量占年度出口量的85%，高于五年平均水平的7%，高于去年15%，这是1月上旬美棉反弹至高位的重要原因。但随后高价引发了订单大量取消，美棉价掉头往下。美棉3月合约临近交割，指数基金展期，ONCALL头寸大幅减少，美棉价格持续走弱。由于美棉整体销售进度较好，后市美国供需平衡表继续改善的概率增大。另一方面，高棉价如果持续至4月，新季棉花播种将展开，无疑会增加棉农的种植积极性，进而利空棉价。当前，美棉多空博弈加剧，波动将加大。据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据，2017年12月底全国棉花商业库存总量约415.32万吨，较上月增加26.33万吨。
【走势预测】棉花今日高开，随后行情震荡下行，行情下探14880。盘面上看，继昨日大幅下探后，今日再度回落，伴随近期成交量持续大幅缩减，行情破位，上攻动力有所不足，预测短期继续低位震荡，还有下探的可能，操作上建议布局空单。
双焦高位盘整还将延续
【基本面】 现货市场：昨日国内焦炭现货市场稳中有跌。天津港准一级冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平仓价报1975元/吨，环比持平。昨日国内炼焦煤市场持稳。京唐港澳大利亚产主焦煤实盘指导加微信号：tshw67 (A9%,V26%,0.4%S,G87)报1710元/吨,环比涨20元/吨。消息面：中国工程机械工业协会挖掘机械分会2月7日数据显示，2018年1月共计销售各类挖掘机械产品10687台，同比涨幅为135%。同时，各品牌大中型挖掘机订单向好。分析师预计，随着春节后项目开工，挖掘机将延续2017年年底的火爆销量，3-4月份销售有望超预期。昨日焦炭现货市场涨跌互现，华东、东北地区下调100，完成第五轮降价，江苏徐州地区提涨50，山西长治地区提涨100，通过累积打压幅度以及焦化利润情况分析目前钢厂打压焦炭价格接近尾声，钢厂、贸易商补库意愿开始增加，预计近期焦炭现货价格或企稳反弹，将支撑期货价格上行。现货市晨现货方面，政策方面，山东省国土资源工作会议在部署2018年工作时，重点指出，要严把新增产能用地和用矿关口;及时注销关闭矿山的采矿许可证;原则上不再审批新建煤矿、地下开采非煤矿山项目。
【走势预测】焦煤焦炭早盘下探回升，午盘再度回落。盘面上看，双焦前期横盘后本周高位盘整。焦煤平开后冲高，行情上探1388，随后大幅回落，收上阴，行情回调至日线下方，笔者认为，当前双焦库存增长速度高于下游消化的速度，短期内双焦有所支撑，但缺乏大涨基础，预测高位行情还将延续，操作上短多为主。
动力煤长期企稳回落，操作上建议继续空单
【基本面】国家层面对于煤价调控加大，2月4日上午10:30秦皇岛港务局相关领导召开关于限制高于750元/吨煤炭进港的会议，要求秦皇岛港煤价控制在750元/吨以内，同时，大型煤企表示近期发改委要求煤企稳定煤价，杜绝上调价格，一定程度给持续上涨的煤价降温。但下游需求持续旺盛，价格受到支撑。从整体供需来看，临近春节煤矿停产放假较多，供应端持续收紧，供应紧张局面难以改变。同时，临近春节，资源紧张带动下游恐慌情绪升温，继续推高煤价。下游方面，截至2月6日，沿海六大电厂煤炭库存为856.9万吨，日耗煤量80.33万吨，可用天数10.7天。
【走势预测】动力煤今日拉升回落，笔者之前判断动力煤近期空单为主，今日行情完美迎合，内部群高位入场，空单坚定。盘面上看，动力煤前期冲高后行情一路下行，本周连续回调，昨日行情大幅下探，今日尝试企稳上攻，行情有所突破，日线附近承压回落，收上阳。笔者认为，动力煤低位震荡还将继续，操作上继续逢高抛空
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