维哲期货：动力煤 短期宜逢高沽空

　　周三(12月27日)，动力煤期货主力1805合约增仓放量下跌3.13%，在工业品的总体温和走势中表现格外抢眼。昨日，该合约继续走低，截至收盘，主力1805合约收报608.4元/吨，跌12.4元或2%。

　　  动力煤期货远期合约价格大幅跳水，背后的逻辑依然是供需市场的预期变化：一方面，市场对于远期价格走势预期偏弱；另一方面，近期取消了对煤炭进口的限制，加剧了供需形势的快速转变，成为压倒远月合约价格的最后一根稻草，因此期货价格大幅跳水。

　　笔者言彧认为，与期货盘面不同的是，动力煤现货市场一片火热。11月下旬至今，动力煤价格一直处于稳中走升态势。从秦皇岛港动力末煤价格表现来看，12月28日收报699元/吨，较11月15日近期价格低点665元/吨累计上涨逾5%。

　　  需求端上，12月是电煤需求旺盛，火电厂煤炭日耗持续运行在高位，电厂煤炭库存偏低，加之发改委要求建立最高最低库存制度即将在2018年1月1日实施，电厂补库需求迫切；供应端上，年底煤矿企业基本完成年度开采任务，增产意愿不高，且产区煤炭库存偏低，供应市场趋紧。

　　展望后市，笔者言彧认为，春节前，国内动力煤市场基本面将面临供需双弱局面，叠加进口的恢复、资金流出压力，预计当前至春节期间，动力煤期价或有下行压力，待节后出现复产补库，基本面需求端走强，届时或会对价格形成支撑。煤炭市场预计还将维持供求动态均衡，整体需求增速较2017年略有放缓。上半年在高煤价刺激下，年初伴随进口通关额度发放，进口量可能提前释放，增加供应，结合需求端在环保限产下不温不火，煤价将出现回落，但安全检查或会对煤价形成一定的支撑；二季度，伴随水电供应回升，供应宽松带动煤价进一步回落，年内低点可能出现在5-6月；7-8月，随着迎来用电旺季，市场需求回升，供求有望重回紧平衡，且铁路运力限制会放大供求矛盾，助推煤价上涨。而年底在主抓安全生产的影响下，煤价受到支撑，有望震荡偏强。