【瑞昊交易】12.5交易策略分析

　　【豆粕短期盘整 观望为主】

　　CBOT 1月大豆合约收高8-1/2美分，报每蒲式耳9.94-1/4美元。

　　国内豆粕市场表现较为积极，现货价格略有回升，华东地区价格3030元。截至11月26日，国内沿海油厂豆粕库存为67.25万吨，处于近4个月以来的绝对低位。与此同时，豆粕未执行合同量为546.345万吨，创近6年来的同期新高，较去年同期的429.98万吨增长27.06%。油厂挺价意愿强烈，下游贸易商被迫适量补库。后期，油厂现产下游现提，销售速度将加快，区域性供应偏紧局面将持续。需求端方面，年底是养殖的传统旺季，饲料消费量有望趋增，预计短期国内豆粕现货行情或振荡偏强运行。豆粕1805合约强势走高，我们建议投资者低位多单可持有，但不可追高。预计价格在12月中旬或有起色。今日美豆虽已跨越1000美分，但还需继续观察其稳定性。

　　【螺纹钢依旧强势】

　　螺纹钢价格上周呈现大幅走高的态势。现货市场报价大幅提高，沙钢在华东市场主流报价报5180左右。普氏铁矿石指数报70.45美金，涨1.66%。上周华东市场建筑钢材大幅上涨，市场库存明显消耗，多数商家出售在结算资源，甚至部分资源出现超卖，惜售情绪颇高，价格大幅上涨。上周库存继续下降，尤其是螺纹钢库存继续大幅下降，是支撑螺纹钢价格大幅反弹的重要因素。随着11月中旬采暖季限产的正式启动，全国高炉产能利用率近期直线下降至72.37%，创出历史新低。同时，全国建材钢厂的螺纹钢产能利用率也由月初的68.4%下滑至66.3%。在产量下降明显的情况下，全国钢厂螺纹钢库存持续下滑至181.5万吨的近几年历史低位。这表明当前钢厂内部去库顺畅，出货无压力。现货月1801合约近期表现较为强势，市场开始关注1805的走向，在现货市场较长时间内供需整体处于紧平衡状态，现货商库存较低，报价不断提高的前提下，短期钢价走势依旧较强。因此我们建议投资者可持短多思路，但切不可放空。

　　【铜价看多不变】

　　伦铜价格上周五震荡走高。LME库存183525吨，降5000吨，库存不断创出新低。COMEX期铜库存和LME铜库存均持续出现缩减，由此判断市场货源较紧。　中美欧三大经济体制造业PMI指标呈现持续扩张态势，全球经济向好趋势未变，这无疑将增加终端市场对铜的需求。美联储预计12月再次加息，从以往的数据来看，美联储加息过程必将是有色金属价格上扬的过程。铜矿生产缓慢，铜精矿供应偏紧，多家国际大型矿商继续下调产量预估。铜消费增速快于铜矿供应增速，基本金属价格保持向上运行趋势。沪铜在持续震荡走高后，近期略有回落，在供应趋紧的前提下，未来较长时间内铜价都会以上行态势为主。建议投资者可买入1803合约，中长线持有，目标55000以上。

　　【PTA离场观望】

　　PTA价格上周五大幅走高。下游聚酯行业较为强势，聚酯和涤纶价格均有不同程度的上涨。开工率方面，聚酯工厂开工率为89%，下游江浙织机开工率为76%。随着下游旺季临近结束，涤丝开工率逐渐下滑。下游织机库存中，涤纶短纤库存天数为1.5天，DTY库存天数为12.5天，POY库存天数为6.5天，FDY库存天数为6.5天。因此，下游聚酯产品库存天数基本维持不变，未有明显的累库，刚性需求采购较为明显。目前PX市场稳定，短期内聚酯市场依然维持高开工和刚性需求采购，成本和需求面仍存支撑。欧佩克同意延长限产至明年9月，原油价格继续维持强势，原油价格向60美元挺进。目前现货报价5550元左右，基本不变。周五期价大幅走高，使得现货月价格几乎和市场价持平，对前期贴水进行了修复。因此我们建议投资者多单可离场，暂时观望。

　　【郑糖可择机买入】

　　国际市场原糖价格连续五日呈现震荡走低态势，国内郑糖价格也略有回落。目前主产区糖价维持在6350左右，且价格较为稳定，需求也并未出现大的突破，现货价格的平稳制约了郑糖的走高。市场更多关注新糖的供应状况。广西依然决定将2017/2018榨季的甘蔗首付价格定在500元/吨，这意味着新榨季广西的食糖平均生产成本将高于6000元/吨，相对于6100元/吨的远月价格而言，糖厂基本处于盈亏平衡的边缘。因此市场的关注焦点开始转向1805合约，我们认为在今年制糖成本整体走高的前提下，目前价格有较高的买入安全边际。投资者可在6100左右买入。

　　【橡胶整体弱势 不可追高】

　　沪胶价格在商品市场整体牛市的带动下，上周五强势走高，欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国１１月３０日决定，将原油减产协议延长至２０１８年年底也给价格带来支撑。但现货市场的疲弱一直制约着较价走高，东南亚主要产胶国却正处在割胶旺季，产量还将不断增加。处在供应量大增的阶段，中国用胶需求则步入淡季，预估今年天胶供应过剩程度还将加剧。上周国内现货价格略有走高，但国产全乳胶价格依旧维持在12500左右，大幅低于期货价格。因此我们认为现货市场的疲弱将继续制约期货的走高。1801合约很有可能再次出现大幅走低的态势，建议投资者不可追高，在14200左右可适当放空。

　　瑞昊交易团队成员投资咨询资格公示(投资咨询资格证号：张天舒 Z0012771)

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