投资非常道：沪胶下跌进入下半场

　　一、重点持仓品种提示：

　　


　　


　　


　　


　　三、基本面信息：

　　中粮期货研究院

　　宏观 ：对社会主要矛盾的看法出现了根本转变，经济增长从重量转为重质，供给侧改革持续并将更具有弹性。九月份经济数据符合预期，房地产投资反弹，或将成为后期意外因素。美国税改取得进展，美元持续反弹，关注 11 月份美联储主席的选取结果。?

　　股指期货：本周沪深 300、中证 500、上证 50 涨跌幅分别为-0.54%、-2.86%、+0.7%，主力合约基差明显加大，尽管上证 50 期指仍保持牛市排列，但沪深 300 合约期指重回至贴水，且远月基差上升明显，突显市场对后市信心不足。股指的弱势表现可能与近期快速上涨的长端利率有关，由于此前市场过度预期央行降准所带来的流动性释放，在证伪后市场出现了一定程度的恐慌，无风险利率预期外上行，并带动投资者风险偏好下行，目前股市仍缺少热点，预期后期仍将保持区间震荡行情。?

　　国债期货：央行加大了公开市场净投放力度，若考虑MLF 到期净投放(含国库现金)2845 亿元。债市目前上下空间均有限。但短期经济数据尚未验证中长期逻辑，债市的供求状况不佳，金融防风险等难证伪，下行空间也将明显受到制约。货币政策不松不紧，市场难涨难跌，波动空间仍限制在较为狭窄的范围内，波段操作的难度仍较大，但震荡市逆向思维还是主要应对思路。

　　沪胶下跌进入下半场分析当前的沪胶走势，首要任务是找准决定行情的核心因素。从需求端看，轮胎环节缺乏亮点，但是不至于萧条；重卡的高增长显然与沪胶的走势背离。从供给端看，供给旺季的产量高增长倒是与当前沪胶的弱势相一致。但问题是，6 月份之后沪胶的震荡上涨中，重卡淡季很旺，供给与现在一样是高增长，供求形势并未变化，却为何出现了 6 月之后上涨、9 月之后下跌？显然，供求形势一直维持同时增长，供求变化符合预期，掌控沪胶的因素是外部因素。当前看，这个外部因素是宏观面。? 8 月份公布的七月经济数据不好，各路宏观研究员表示这是偶然现象，不具备持续性。9月工业品在经济数据公布前开始了下跌，这是市场对四季度经济悲观预期的体现。上周公布的 9 月经济数据与 7 月、8 月一致，仍旧弱势。也就是说，目前是经济的现实兑现了 9月初市场对经济的预期。而且，没有证据说明现实超预期，或者不及预期。解铃还须系铃人，是宏观预期导致了工业的下跌，最后能使得工业品价格上涨的，只有宏观数据的意外转暖以及意外的政策出台。未能发生这些情况，则行情将进入下半场。下半场的主要是特点是现实验证了预期的正确，预期与现实开始同步。这一阶段操作难度很大，基本面很难再提供方向。基本面对价格惯性作用力与可能出现的新因素之间的博弈决定了行情。?操作上，在没有新因素出现之前，一方面可以根据技术分析做顺势交易；另一方面，如果对技术分析不擅长，则考虑观望，毕竟暴涨之后有暴跌，暴跌之后很大概率是震荡。

　　四、重点品种技术分析：

　　螺纹1801：

　　螺纹周五的阳线让多头看到希望，今天开盘直接下杀，最低点几乎要吞没周五的成果，虽然后来拉升，收复了一半的失地，但多头的优势不再了，现在位置在震荡区间中间位置，短线高抛低吸或观望为 宜。

　　焦炭1801：

　　焦炭周五提到阳线成交量较小，做多的证据不足，今天阴线吞没昨天的阳线，并创出新低，成交量放大，盘面重新回到弱势，建议逢高做空。

　　橡胶1801：

　　橡胶在图中划线的区域已经震荡了十多个交易日了，形成了明显的区间，在区间没有突破之前，暂时保持观望或者试探性的高抛低吸操作。

　　【风险揭示】

　　张宏杰 投资咨询从业证书号：Z0012763

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