投资非常道：全球铁矿石四季度需求或减弱

　　一，重点持仓品种提示：

　　铁矿1801：随着九十月会议的增多，环保升级，会对钢材产量有一定的影响，加之进口高品位铁矿石量在增加，港口库存将加大。这使得铁矿石成了黑色板块中最弱的品种，

　　


　　沪铝1712：氧化铝、煤炭等原材料价格的上涨，促使电解铝成本上升，加之供给侧改革仍在继续，当期现货价差收敛过后，沪铝上涨节奏会继续，关注16200-16300左右的做多机会，破16000止损。

　　


　　


　　三、基本面信息

　　全球铁矿石四季度需求或减弱

　　受外矿供应增加、库存高企和秋冬季环保限产等影响，业内预计铁矿石需求将在三四季度明显走弱，且不排除价格进一步下跌的可能。

　　市场对供需关系的反映即便暂时受影响出现偏离，但终归会回到正常轨道上来。在现货市场，青岛港62%品位铁矿石现货9月22日下跌3.8%至63.56美元/吨，当周跌幅12%，创16个月以来最大的单周跌幅。梳理铁矿石的供应总量及港口库存数据分析，上述结论有极大可能成为现实。

　　首先在供应端，淡水河谷(VALE)、力拓集团(RIO)等国际矿业巨头将在三、四季度继续加大高品位矿的供应力度。

　　淡水河谷在去年底投产了S11D矿山项目。该项目年产能9000万吨。今年以来，S11D的增产步伐逐渐加快，上半年淡水河谷实现铁矿石产量为1.78亿吨，同比增长8.3%；其中在二季度，淡水河谷还创下历史同期新高的9180万吨产量。

　　淡水河谷预计2017年全年，该公司铁矿石产量将接近原预期值的低限，但从2018年末开始其铁矿石年产量有望突破4.00亿吨大关。力拓集团9月1日宣布，其为提高混矿品位而开发的银草矿(SilverGrass)在8月30日正式达产。该项目年产能达1000万吨。由于上半年遭遇灾害天气和铁路线路受损等，力拓将年度铁矿发货量调至3.3亿吨。据往年供应规律，外矿的供应发货大多基本呈现前低后高的特点，年内供应高点一般出现在3-4季度。9月后，国际矿商的供应发货量应将明显增加，且多以中高品位矿为主，预计高品位矿短缺的局面将有所缓解。

　　铁矿石供应端最大的变数，是国内矿山的产量。2014年下半年矿业寒冬之后，矿价跌跌不休，国内矿山大部分陷入亏损，2015年开工率大幅下降。自2016年1月触及冰点之后不断反弹，国内矿山陆续开始复产。

　　据冶金矿山协会公布的数据，今年上半年，国内铁精粉完全成本在65.15美元/吨，所以当价格位于75美元/吨以上时，国内绝大部分矿山能盈利，故其生产积极性较高。今年1-7月，国内铁矿石原矿产量7.52亿吨，同比增长7.7%。若价格一直维持在75美元/吨之上，则国内矿供应量后期或有进一步提升。

　　从港口库存方面来看，截至9月25日，全国45个主要港口铁矿石库存为1.3亿吨，这已经是港口库存连续15个月持续保持在1亿吨以上(上一次低于1亿吨是在去年5月中上旬)。尽管较今年5月底1.4亿吨有所下降，但近期贸易商和钢厂观望情绪较重，港口库存进一步大比例下降的概率不大。

　　被称为“行业风向标”的普氏62%品位的铁矿石价格指数从去年四季度开始大幅上涨，至今年2月刷新自2014年8月以来新高至95.05美元/吨。随后经过数月回调震荡，又在6-8月走出一波向上行情。但这一涨势从8月中旬持续下探。

　　截至9月25日，直接进口铁矿石62%品位的干基粉矿到岸价为62.25美元/吨。当月均价为71.08美元/吨。此前在今年6月中旬，在港口库存已连续数月高于1亿吨的背景下，矿价依然走出背离基本面的走势不断上行。 另外今年8月21日，环保部会同多部门出台了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。文件提出，京津冀及周边“2+26”城市要实施钢企分类管理，按照污染排放绩效水平，在9月底前制定错峰限停产相关落地方案。国内外多家分析机构认为，此次“2+26”城市钢企如严格按环保限产50%执行，将对今年四季度和明年一季度的钢铁产量带来影响。有机构统计冬季环保限产四季度会影响生铁产能2200万-2600万吨，折合降低铁矿石需求3520万-4160万吨。现在看来，铁矿石的供需关系将有望在下半年回归正常轨道。

　　四、重点品种技术分析

　　橡胶1801：

　　单边快速下跌，基本上没有反弹，很早封死在跌停板上，更需要关注的是，橡胶今天的下跌已经打破 了年内的低点，新的下跌浪就此展开，不要抱着抄底思想，逢高做空吧。

　　沥青1712：

　　沥青也是跟随市场一起下跌，最低没有破上周的低点2408，我们关注2408附近位置的得失，不破不要 追空，而是选择逢高空。

　　豆粕1801：

　　豆粕今天虽然下跌，但表现已经算是坚挺的了，现在也已经打到了前期的启动位了，如果支撑线失手 ，我们将改变策略，多转空。

　　【风险揭示】

　　张宏杰 投资咨询从业证书号：Z0012763

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