【国海良时1队】短期价格坚挺，尝试轻仓做多

　　报告摘要：

　　策略概述及因素分析

　　短线逢低试多PP1801。

　　利多分析：

　　1、甲醇价格坚挺，成本端支撑强。

　　2、共聚注塑现货紧俏，拉丝供应受限。

　　3、下游BOPP利润丰厚，提振PP现货需求。

　　4、9月份中下旬煤化工装置集中检修。

　　交易策略

　　逢低买入PP1801，入场点位9100-9150，目标9300-9500，下方止损9000。

　　潜在风险

　　1、资金炒作未来供应受限，若预期证伪，市场或现践踏行情。

　　2、BOPP需求提前预支，后市成隐患。

　　3、中游贸易商库存积累，伴随着基差收敛，现货端供应压力增大。

　　一、策略逻辑因素分析

　　1甲醇价格坚挺，成本端支撑强

　　图1山东甲醇现货价及MTP装置利润

　　


　　数据来源：国海良时期货

　　7月份以来，受制于环保监管，甲醇供应端出现收缩。同时，美国飓风的席卷影响了甲醇的进口。国内甲醇现货紧缺的局面使得甲醇期现价格大幅上涨。山东南部地区甲醇现货由7月初的2200涨到2650。而聚烯烃市场作为甲醇的一个下游，在经历过7月份资金炒作环保预期的热潮之后，伴随着甲醇的价格暴涨，继续拉升，尤其是对于PP来说，外采甲醇制烯烃装置产成品一般是PP、乙二醇等，因此甲醇的价格支撑对PP影响远远大于L，所以我们选择了PP1801合约进行交易。

　　2共聚注塑现货紧俏，拉丝供应受限

　　图2 PP生产比例

　　


　　数据来源：卓创资讯 国海良时期货

　　进入8月份之后，国内PP供应端的结构性发生了较大的变化。PP生产装置，尤其是石油化工装置，纷纷转产共聚注塑等高端产品，市场上共聚注塑现货挺价。而相应的拉丝生产比例就出现下滑，持续处于较低水平。这种供给端的持续低位，一定程度上对拉丝的价格提供了支撑。

　　3下游BOPP利润丰厚，提振PP现货需求

　　图3 BOPP出厂价与拉丝现货价 图4 BOPP与胶带母卷市场价

　　


　　


　　数据来源：wind 国海良时期货 数据来源： 卓创资讯

　　从PP的下游BOPP来看，对拉丝现货的需求有稳定支撑。随着国内环境保护的监管趋严，一些企业正逐渐限制产能，尤其是BOPP下游工厂多数为小作坊形式，更是监管严控的重点对象。受此影响，BOPP产成品胶带母卷的供应受到限制，市场出现了供不应求的格局。从8月份以来，胶带母卷的华东价格从9900元/吨涨到了13100元/吨。作为胶带母卷的上游原料，BOPP的价格水涨船高，需求量猛增，生产利润攀升至1000元/吨以上。经调研，部分BOPP生产商在如此高的利润水平之下，开始逐步备货，市场上对PP拉丝的需求有所好转。

　　4、9月份煤化工装置集中检修，供应大概率缩量

　　图5 9月份有检修计划的PP生产装置

　　数据来源：国海良时研究所

　　九月中下旬，煤化工装置有集中检修计划，产能均在30万吨以上，原计划月初检修的暂时推到中下旬。现在的拉丝市场煤化工装置由于价格较油制的低，虽然质量没油制的好，但可供大部分企业正常使用，因此，很多下游企业都采购煤化工的拉丝。那么，煤化工装置的检修一定程度上对现货市场的供应会造成影响，未来大概率出现供应缩量的趋势。

　　3总结

　　当前PP盘面处于高位回调中，但由于成本端甲醇持续高位运行，下游BOPP行业运行良好，加之供应端未来迎来集中检修，从产业链供需来看，在未来半个月的时间里，PP的基本面较为良好。而从替代性来看，由于装置的转产，注塑端的量大幅增加，导致拉丝现货供应边际收缩，给PP拉丝的现货提供了支撑。

　　综上，我们认为PP1801合约向下的空间并不太大，临近下方的支撑位可靠率择机试多。

　　二 操作策略

　　逢低买入PP1801，入场点位9100-9150，目标9300-9500，下方止损9000。

　　仓位控制在5%以内，提防价格大幅波动。

　　三 风险控制

　　1、资金炒作未来供应受限，若预期证伪，市场或现践踏行情。

　　2、BOPP需求提前预支，后市成隐患。

　　3、中游贸易商库存积累，若基差回归顺畅，现货端供应压力增大。