一直被模仿从未被超越 宋城演艺轻资产版图再扩张

　　随着经济的不断发展，人们生活水平逐渐提高，旅游已经成为大家日常生活中的一个组成部分。近年来，中国旅游演艺行业不断发展，市场规模逐步扩大，中国作为文化大国，该行业的发展前景极为广阔。旅游观光业和演艺业的携手发展带来了新兴旅游演艺行业的兴起，使之成为国内文化产业中引人注目的新景观。旅游演艺行业的大力发展，也促进了旅游业和演艺业两个市场的双赢局面。

　　一、旅游演艺行业分析

　　目前，我国旅游演艺行业发展快速，其关联性较强，存在宽广的盈利空间，受到广大投资者追捧。另外，政府对旅游演艺行业的发展也给予了较高的关注，市场需求旺盛。据统计，2016年旅游演艺票房达35.7亿元，预测到2020年旅游演艺的票房收入有望超过160亿元，未来五年复合增长率约为35%。

　　旅游演艺区别去其他演出的一大特点在于其能在表演中充分融合并凸显当地的风土人情、地域文化，将游客作为表演的受众进行演艺活动。《2016-2020年中国旅游演艺行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，近几年来我国的旅游演艺市场发展可以用“温和升温”来形容，其在发展中日益完善，已经告别了初期“多而散”的粗犷模式，正在市场竞争中打磨精品、提升水准。

　　旅游演艺正在全国各个旅游风景区遍地开花，已经逐步成为推动旅游产业和演艺产业融合发展的源动力。目前，国内旅游演艺行业以宋城演艺、山水盛典、观印象为首，其中宋城演艺的“千古情”系列以12.6亿元的演出收入占据市场1/3的票房。宋城演艺作为中国演艺第一股，成长态势良好，极具发展潜力。近日，宋城演艺及其旗下全资子公司霍城宋城预中标宜春市明月山旅游投资有限公司明月情景区项目一揽子服务，成为该项目的预中标供应商，项目服务期10 年，服务费用合计2.7 亿元，宋城演艺轻资产输出第三单落地。下面，笔者将对宋城演艺做一个简单的基本面分析，帮助投资者更好地了解该公司。

　　二、对宋城演艺的具体分析

　　宋城演艺发展股份有限公司是一家从事主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营的公司，旗下拥有30个各类型剧院，主要业务板块包括了文化类主题公园——宋城景区和游乐类主题公园——杭州乐园，是中国最大的民营旅游企业之一。目前宋城演艺已建成和在建杭州、三亚、丽江、九寨、上海、桂林、张家界、西安、龙泉山等数十大旅游区、三十大主题公园、上百台千古情及演艺秀，并拥有宋城六间房、宋城中国演艺谷等数十个文化娱乐项目。

　　


　　


　　(一)公司基本分析

　　1.行业地位

　　


　　通过查询同花顺软件中个股资料的行业排名，可以看到宋城演艺在同行业的23家公司中，每股收益排名第3、每股净资产排名第11、每股现金流排名第3、净利润排名第2、营业收入排名第7、总资产排名第4、净资产收益率排名第3、股东权益比排名第2、销售毛利率排名第4、总股本排名第1，整体排名较高，除每股净资产及营业收入外，其他项目均位列行业前四，属于在中国旅游行业处于领先地位的上市公司。

　　2.产品与服务分析

　　宋城演艺成功打造了“宋城”和“千古情”两个品牌，产业链覆盖旅游休闲、现场娱乐、互联网娱乐等。其中旅游休闲服务业务指该公司与合作方共享宋城品牌与专业优势，深度挖掘当地的文化特点，共同打造具有地方特色的旅游模式以服务游客；现场娱乐业务主要为主题公园集群和“千古情”系列演出，其中门票为主要收入来源。据悉，宋城演艺的各大演出十分受游客欢迎，观看人数一直保持着逐年增长的态势。值得一提的是“千古情”这一品牌已经走向全国，这也凸显了宋城演艺以“演艺”为核心竞争力的经营价值观；在互联网娱乐方面主要是宋城六间房从事的互联网演艺业务。六间房的娱乐直播始终保持增长态势，且在持续开发面向不同客户群体的产品。随着六间房主播数和用户数的不断增加，宋城演艺在互联网娱乐领域的地位也得到了进一步巩固。

　　3.公司经营分析

　　


　　上图为宋城演艺2016年度主营构成。继2014年、2015年连续两年入围全球主题公园集团十强之后，公司的行业地位得到进一步巩固，核心竞争力明显增强，初步坐稳了行业龙头企业的席位。通过阅读宋城演艺2017年第一季度季报，笔者得知该公司在今年第一季度实现营业总收入67153.61万元，比去年同期增长17.18%；营业利润29758.27万元，比去年同期增长18.31%；利润总额29640.90万元，比去年同期增长18.97%；归属于上市公司股东的净利润24504.76万元，比去年同期增长26.28%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润24470.51万元，同比增长26.18%。在上述数据中我们可知就同期业绩来看，宋城演艺今年的业绩相较于去年有一个较为明显的增长，经营状况优异。

　　据悉，今年以来，宋城演艺一直在完善原有项目、进行品牌建设，在不断促进公司经营效益增长的基础上实现各大景区整改与创新并存，夯实公司在行业中的地位，并取得了较为不错的效果。在营销方面，除了利用自营平台推广营销外，宋城演艺还同时借力携程、同程、途牛等出行平台发布优质广告资源。此外，该公司还与马蜂窝等平台进行全面合作，丰富景区攻略、游记、产品评价等游玩信息。在技术支持方面，宋城旅游订票系统全面升级，实现了功能优化和系统拓展，使操作界面更灵活、游客购票更方便快捷。特别是游客自助选座功能，更是得到了游客的积极好评，反响良好，提升了宋城旅游和各大宋城旅游区的客户体验满意度及服务口碑。

　　4.成长性分析

　　


　　


　　由上图可知，多家机构均对宋城演艺有乐观预期，预测其后两年的业绩能保持稳定的增长。此外，在近6个月的评级报告中，宋城演艺62次被评为“买入”，20次被评为“增持”，也可见各券商对宋城演艺看好态度之统一及其投资前景之良好。在未来几年中，宋城演艺投资的澳大利亚项目和上海项目将陆续落地，尤其是澳大利亚传奇王国项目宋城演艺若能打造成功，将不可置否开启国际化成长新道路。此外，在轻资产模式、VR、直播持续推进，消费升级与文旅渐热的大背景下也孕育着巨大机遇。当然，不可否认的是，机遇总是与挑战并存，在发展进程中定会面临很多不确定因素带来的难题，给宋城演艺及其旗下项目的发展造成一定程度的冲击。

　　三、投资风险

　　1)近年来，直播平台不断涌现，宋城演艺旗下的“六间房”直播平台能否维持长期良性发展有待考证；2)旅游产业发展迅猛，随着旅游休闲模式的增加，游客旅游消费偏好可能发生改变；3)尽管预中标“明月山”项目，但在项目建设过程中存在进度不及预期的风险。

　　四、结论

　　宋城演艺作为旅游演艺行业的龙头企业，在国内的异地复制能力已经得到了充分验证，其本身实力已经不可小觑。就目前来看，该公司三种演艺复制扩张模式三管齐下，形式也越发多元化，有效保障了公司成长的持续性。综上所述，笔者对宋城演艺发展股份有限公司评级为“正四星”。 (备注：七禾网研究中心关于某事件对某上市公司影响的评级分为“正五星-负五星”，并不代表对股票涨跌的预测。)

　　风险提示：投资有风险，本报告仅是个人观点，仅供参考，不构成投资建议。