任竹倩：划重点！下半年钢材市场你应该重点关注这些！

　　核心观点

　　1.今年市场的整个情绪呈现的是宏观向左，基本面向右的情况，尤其是螺纹钢今年表现的是非常明显的。螺纹钢今年主要的矛盾是集中在螺纹钢供给端的收缩，导致现货的价格比期货有大幅的升水。

　　2.从现在的角度来讲，如果想要扭转这个情况，更多的格局要看到螺纹钢的缺口是否会被补平。我们市场的基本面，也就是现货跟期货价差回归合理的前提，一定是整个基本面的逻辑推动的，而不是用宏观的逻辑推动的。

　　3.从数据上看，1-12月份，尤其在过去的2-3年里面，确实也不存在所谓的“金九银十”或者“金三银四”的这种情况。更重要的是受市场阶段性供需基本面的影响。今年在螺纹钢的利润高企的情况下，后续市场的供应压力就会起来，再叠加到6、7月份的消费淡季，市场的压力会比较大，这是大家需要去关注的一个点。

　　4.今年下半年总体来讲，我的结论是螺纹钢国内是不缺的，政策的方向也很明确，因此下半年对钢材市场的走势并不乐观，应该抱有一个谨慎的态度。

　　5.盘面策略上，如果纯粹只是从投机的角度或者只是做短线市场的角度来看的话，建议大家关注库存数据的变化，这点毫无疑问，因为库存能够直接反映市场消费的情绪和短期市场。长期来讲的话，如果是长期做多的逻辑，则会有一些压力。

　　受访专家

　　任竹倩 | 我的钢铁网总裁助理 / 高级研究员

　　钢铁行业15年从业经验，长期负责钢铁产业链调研和研究工作，对行业各个环节情况有较深认识，拥有广泛的信息渠道和资源，目前任职于上海钢联。

　　语音速记

　　大宗内参：首先就请任总来跟我们讲一下，因为目前钢材市场上期限走势其实已经走出了背离的情况，那它背后运行的逻辑是什么呢？

　　任竹倩：其实我在今年我们3月份的铁矿石会议上就讲过，今年市场的整个情绪呈现的是宏观向左，基本面向右的情况，尤其是螺纹钢今年表现的是非常明显的。因为螺纹钢今年主要的矛盾是集中在螺纹钢供给端的收缩，导致现货的价格比期货有大幅的升水，(期现货的)价差也创出了历史的新高，(导致这种)情况(的)，我认为确实是因为供给端有阶段性的供应缺口，(致使)整个(现货)价格的拉涨。

　　(而)期货市场反映的，是整个市场情绪上的表现，再者从10合约的角度来讲，(交割)毕竟距离现在还有很长的时间，中间的不确定的因素也比较多，再加上现在大家对未来的房地产，包括未来的金融紧缩，这种宏观上的一些环境(因素)都会发生一些微妙的变化，而且是不太利好的变化，(最终就)会导致这样(期货)整个贴水(现货)的情况。

　　大宗内参：那您觉得这种情况它会持续多久呢？

　　任竹倩：从现在的角度来讲，如果想要扭转这个情况，更多的格局要看到螺纹钢的缺口(是否)会被补平。我们市场的基本面，也就是现货跟期货价差回归合理的前提，一定是整个基本面的逻辑推动的，而不是用宏观的逻辑推动的。因为从下半年来看的话，消费最多的情况(就是)跟上半年持平，(所以)我们更多还是看供应端，如果供应端的矛盾不存在了，我觉得(现在这样)的行情可能也就结束了，我是这个看法。

　　大宗内参：其实到了6月份钢价已经步入了关键位，市场方向不明朗，然后有两种说法，一种是“淡季不淡”一种是“供需两淡”，对此您有什么看法？

　　任竹倩：我们钢联其实把过去10年来所有的数据有做过一个规律性(梳理)，从数据上看，1-12月份，尤其在过去的2-3年里面，确实也不存在所谓的“金九银十”或者“金三银四”的这种情况。这几年的市场，确实存在的更多的矛盾点，要不然矛盾全部都集中在供给端，要不然矛盾就集中在整个消费端。阶段性的矛盾导致了它体现出来的情况，并不是大家所想的，一定会在6月份或者7月份的淡季出现行情往下走的情况。

　　但是确实今年的市场环境(很特别)，我们认为在现在的环境下，尤其是在螺纹钢的利润高企的情况下，市场的供应压力会起来。这样的话，叠加到6、7月份的消费淡季的话，我觉得市场的压力会比较大，我觉得这个可能是大家需要去关注的一个点。

　　大宗内参：那您是否能为我们分析一下今年下半年钢材市场基本面的情况呢？

　　任竹倩：今年其实大家问的很多的问题，就是(今年)下半年电弧炉到底能够复产多少？能不能把下半年螺纹钢的供需补平？我觉得这也是下半年大家关注的(重)点。

　　从目前我们了解到的情况来看，只能说可能实际的完成进度会低于我们原来预判的产量量级，但是随着很多(钢厂)的利润高企了以后，我们也看到国内有很多原来长期停产的高炉在逐步复产，也就是长流程(的钢厂)这部分的量，会慢慢地通过一点时间，会逐步把这部分的缺口补上来，但是需要一点时间。所以我觉得下半年总体来讲，我的结论，我们认为螺纹钢其实不一定会缺。

　　再一个就是出口，如果国内螺纹钢价格持续这么高，跟海外市场继续倒挂的话，那下半年螺纹钢的出口量其实可以继续往下减，(也)可以来弥补国内的情况。也就是说，综合来看螺纹钢国内是不缺的。但其实我们(应该)更多关注的是，可能会有一些阶段性的，比如说六七月份可能供需的关系上，相对供应的压力会稍微大一点，那可能到了8、9月份消费起来了以后，就会稍微有点紧平衡。但是整个下半年来看，我觉得不会出现特别大的缺口或者特别大的供需的矛盾。

　　大宗内参：其实因为地条钢的彻底清退，已经造成了今年上半年螺纹钢紧平衡的局面，后续是否还会有什么政策，会对钢材市场产生重大影响的呢？

　　任竹倩：政策的角度，我觉得其实现在政策的方向很明确的。供给侧的改革一直在推进，现阶段来看，国家应该还是会持续地去推进去产能的进度，包括现在的环保其实(也)已经常态化了。所以在这种状态下，尤其在钢铁行业，我觉得应该也不太会出现什么新的政策。

　　(目前要求)各省淘汰落后的产能，其实在2016年的时候已经退出了一大部分了，未来影响的效应，是慢慢地在递减的。另外对于环保的影响，其实市场已经把它看成常态的事情了，(也就)不会(再)像去年那样，出一个环保政策，可能市场就会发生很大的变化，这是对现在政策的看法。至少目前来讲，我觉得未来还看不到有什么新的政策的出现。

　　大宗内参：不是说十三五期间或者后面的会议期间或者说供给侧这边下半年会动一些真正在产的钢厂，是不是有这种消息？那它会对市场产生什么样的影响呢？

　　任竹倩：从十三五原来的计划来讲，有1.5亿的去产能任务，但是在2016年的时候，去产能任务(已经完成了)将近9500万的产能。如果再加上今年的5000万的任务，完成1.5亿的任务，是一点问题都没有的，这(还)没有包含我们之前说的中频炉的产能。

　　再一个就是你刚刚讲的，会不会涉及到在产能力的问题。至少在(钢厂的)产能是合规的，或者说(钢厂)没有僵死产能，那么涉及到的在产(产能)的比率可能(就)不会太有。

　　我们去年做过一个调研，认为2017年可能涉及到的在产能力的比例是在35%左右的水平，(然而)现在看下来，这一部分的在产能力主要涉及到的，是城市搬迁包括像雄安新区的建设等，会有一部分产能的退出，至于其他各地方省报的完成的淘汰计划，因为有很多省十三五去产能的任务都已经完成了一大半了，所以至少目前来看，我认为是没有特别大的空间去涉及到一些在产的高炉的产能的，更多的可能是以产能置换的方式来进行，比如说高炉和电炉的产能置换，或者减量置换的方式等。

　　大宗内参：那么在盘面操作上，对于我们的投资者，您是否会有什么意见呢？

　　任竹倩：其实我自己是不做投资的，更多的是在看市场的基本面，因为确实，6月份我们去看10合约的市场，难度确实太大，刚刚前面也有讲，后面承担的风险性的因素太多了。但如果纯粹只是从投机的角度或者只是做短线市场的角度来看的话，我更建议大家肯定是要去关注库存的，毫无疑问，库存能够直接反映市场消费的情绪和短期市场。

　　如果长线来看，我觉得我们对整个市场的判断也是非常明确的，因为整个中国的产能至少目前来讲肯定是能够满足国内的需求的，(而从)刚才(分析的)行情(来看)，(如果是)长期做多的逻辑，我觉得可能会有一些压力。因为从中长期来讲，不管是房地产在下半年形势的变化，包括基建能投入多少财力进去的问题，(以及一些)政策(方面)的支持，在后面可能会慢慢地减弱，对钢价的支撑力度可能也会慢慢地减弱。所以长期来讲，我们只能说，对钢铁行业并没有特别乐观，(应该)抱有一种谨慎的态度。

　　(所以)短期建议大家还是以看数据为准，比如说看看库存数据，其实那个高频的数据还是能够看到短期的一些市场基本面的情况的。

　　大宗内参：但是有一个问题，刚才也聊了，其实期货盘面的走势，已经跟现货已经是有背离了，这个时候如果参考库存数据的话，会不会有一些问题？

　　任竹倩：(其实)现在(短线)全部都是做的短期的波动，像昨天我们请的嘉宾也有讲到。一个月之内，盘面里面有做空的，也有做多的，(但到)最后，很多做空单的其实收益也不是那么好，做多单也没有取得很好的收益。我觉得(是因为)短期市场会存在波动率，比如说这周库存出来了以后，按照道理大家预期这周库存是增加的，但是实际表现出来的数据的结果是持平或者略减一点的状态。如果在这个状态下，可能短期大家做多，价格反弹，那么对市场来讲，就是一个机会。