2017私募基金年会19位嘉宾观点集锦

　　2017年3月11日，2017私募年会暨2016七禾基金奖颁奖典礼在杭州成功召开，本次年会由杭州玉皇山南基金小镇指导、七禾网主办，华鑫证券、南华期货、南华财富、FM95浙江经济广播、点掌财经、三板财经协办，还得到了欧洲期货交易所、新加坡交易所、盈透证券、新华证券、言起投资、鼎鸿阳、大有期货、交易开拓者、沣泛信息科技、北湾文化、华鑫期货、嘉兴元方投资、东航金融、东航期货、横华国际、e投睿、中电投先融期货、鑫鼎盛期货等单位的大力支持。年会邀请到了国内外金融机构、银行、交易所、高端投资人以及数百家私募机构参会。多位行业内的嘉宾在会上分享了他们的观点，以下是七禾网对本次年会19位嘉宾分享的精彩观点的文字整理。

　　南华期货副总经理 虞琬茹

　　截至2017年，中国可投资的私人资产可能会达到137个亿，在2013年至2017年期间，每年基本以25%的速度增长，是非常之快的。2015年到2020年，这个增速会放缓，可能会在15%以上。到了2020年可投资的资产将会达到200亿左右，不包含房地产和奢侈品。

　　随着私募基金法规的健全、完善，个性化定制的私募基金已成为越来越多的有明确投资诉求的高净值客户的必然选择，这也是私募基金快速爆发的一个主要原因。

　　截至2016年12月31号，资产规模数据再加上银行、信托、保险的数据，中国资产管理行业规模达到了110万亿，超过了2016年70万亿的GDP总额。

　　打破刚性兑付，统一监管标准，消除多层嵌套，禁止资金池的操作，统一杠杆已成为资产管理的必然方向。

　　大金融时代已到来，资产配置已是新时代的刚需。

　　七禾网创办人 沈良

　　世界变化太快，中国和美国已经从合作变成了合作加对抗，而且对抗越来越激烈。

　　当今的市场，投机机会虽然非常地丰满，但是价格波动的路径却越来越复杂！

　　期货公司的资管虽然规模相对比较小，但从2013年的18.8亿，已经成长到了2016年的2792亿 。

　　因为2016年的严厉监管，已经淘汰了超过10000个私募机构。

　　2016年私募产品数量却从23000个翻了一倍到了46000个，说明监管机构扶优惩劣的决心非常大。

　　七禾的基金排行榜有1049款产品注册，纳入年度统计的2016年有868个，盈利的占到了62.44%，共542款产品盈利，平均收益率为16.88%，远远跑赢大盘和市场的平均盈利的产品。

　　无论是七禾基金奖评奖标准还是七禾网五星基金评级标准都是完全客观，不讲人情的。

　　七禾五星基金评级就会更加严格，评级周期是一年，数据必须大于8个月，通过各项指标筛选之后，综合排名前25名，累计周回撤小于5%，年化收益大于20%，并且近6个月的收益大于6%。

　　七禾的理念第一句话就是“用户利益第一”。

　　华鑫证券首席经济学家 何晓斌

　　今天的中国，人口多已成为中国经济发展最重要的优势之一，比任何一个国家都显得有优势。

　　我的观点是今年谈通胀为时过早。

　　要准备着做空PPI，做多CPI。

　　通缩通胀都不好，但通胀比通缩好。

　　全世界的超级量化宽松结束了。

　　外汇储备应当成为中国财富的象征。

　　人民币贬值是相对美元来讲的相对贬值，对中国出口是有利的。人民币没有长期贬值的基础。

　　中美贸易战是否会到来？我的看法是不大会有或可能性很小。

　　2017年的股市稳中向好，上证综指在2800到3700之间运行，低点与高点均高于2016年。

　　我们看好混改、大消费、基建、环保、医药、军工和公共事业等，地产及其关联板块在调控政策颁布后的3-6个月一般将跑输大盘。

　　中国经济与过往历史比，发展速度是有所下降的，但它的体量是非常大的。横向比，中国经济稳中向好。

　　台湾大学哲学系主任 苑举正

　　中国的经济发展速度超过了所有的经济体，我认为最主要的原因是中国有文化红利。

　　读巴菲特传记的人看了超过30页还看不懂的人也就不用再读了。

　　索罗斯本身就是一个我们值得效仿的人生。

　　索罗斯是私募基金的创始人，而且也是最成功的私募基金的创始人。

　　在整个索罗斯的投资哲学中，最重要的观点是“认识你自己”。所有想要赚钱的人不能够赚钱的主要原因是因为你不认识自己。

　　很多人在赚钱的过程当中，少年得志，这是人生一大不幸。

　　人生没有比赔钱更适合学习的。

　　当大家所有的戒心都不在的时候，就是美国股市它不合理的增长与我们的想法中差距越来越大的时候，这就是所谓的反射性。

　　2017年绝对是一个充满风险的年份。

　　泡沫以及谬误都是肥沃的。

　　《金融炼金术》最难读懂的一点不是金融，而是炼金术。

　　五年内中国所有的年轻精英通通会走入资本市场。

　　索罗斯的书里有一个非常重要的观点，这个观点就是如今特朗普深信不疑的信念，叫做帝国循环。

　　原来私募基金早就超过了国家任何基金，超过了任何的主权基金，私募基金是可以集结起来攻击主要货币的。

　　我非常期待中美的贸易大战早一点开始，到时候“枪炮声”一响，黄金就会变得值钱。

　　元葵资产董事长 施振星

　　第一，谁掉队了？第二，我们要问自己的是中国的私募基金行业允许有多少家公司能够健康地发展？第三，能够做多少大？第四，我们能活多久？第五，私募的未来是什么？这是每一个从业者所需要去思考，去回答出来的，如果你回答不出来，可能会出现种种令人痛苦的障碍。

　　作为一家私募基金，生存的基准线为五个亿。

　　我看到一份数据，到目前为止，假定已经倒闭、关闭的那些对冲基金存活的生命周期为四年四个月。

　　我们必须要从一个投资经理转化为一个创业者，如果我们有人修养不足，准备不充分的，就必须弥补这堂课。

　　投资叫“时间的玫瑰”，现在你给我们把这个“玫瑰”给拿掉了，我怎么开放？

　　私募存在的价值在于你能否给投资者创造收益、创造价值。

　　创造价值大体上有三个要素。第一，你一共赚了多少钱；第二，你能赚多长的时间；第三，你去赚钱，你付出了多少的代价。

　　农民哲学家 傅海棠

　　以前没有期货的时候，天天在想，看哪个东西便宜了我就囤起来，过一段时间涨价了再卖出去，感觉这样发财才发得快。

　　我对期货市场没有失去信心，我感觉我这一套投资方法是正确的。

　　钱亏得不少，但是我底气越来越足。

　　我(亏钱还)高兴是因为这些东西跌得都快不要钱了，白给，那赚钱是一定的。

　　做期货第一是相信老天，第二是相信国家，第三是看看人心。

　　最大的风险来自于对行情的看错，只要行情看对了，没有大的风险。

　　想成功，尤其想赚大钱，就得错的时候多，对的时候少。

　　我既然确定了行情，干嘛要把钱放在外面，能多买一手就买一手。

　　期货做的就是预期，谁的预期准确，谁最后就成功了。

　　我可以百分之百明确告诉你，行情是能够确定的。

　　期货市场也是这样，如果是对生活影响不大的钱，那就不怕亏，回撤50%很正常，回撤就回撤，70、80%也很正常，有人说我误导投资者，我看按我的办法，投资者死得还少一点，无论你选择多还是空，死扛还能活下来，止损止来止去的最后都没活下来。

　　做期货不亏钱是不正常的。

　　如果认为经济有周期，有规律，那就大错特错了。

　　他们(经济学家)把财富看作累赘，但其实东西是越多越好，没有才不行。产能过剩，就说中国经济有问题了？短缺才有问题。

　　我才不相信楼市有泡沫，我感觉房子是缺少，永远都缺。不光现在缺，未来也缺。

　　欲望不封顶，所以没有过剩。只有物资不足、财富不足，没有过剩。过剩的是我们的思想和理念，物质没有过剩。

　　长远来看，空头不是多头的对手，因为期货市场对空头是不公平的。

　　尽量少做空，多做多，逢低做多，找确定性的，最好是确定多头行情，空头行情不好确定。

　　交易开拓者董事长 陈剑灵

　　系统化思路其实不是程序化交易所特有的。

　　在这个市场上经常是你做了一个对的动作，但是实际上你的收益是负的。

　　(程序化交易)最大的一个优势，就是面对随机强化的挑战。

　　我们优化的目的不是找到盈利的最佳，而是找到品种之间的区别。

　　人性的弱点导致非理性的发生，而我们应该用理性的方法捕捉非理性。

　　绝大部分的人在投资市场中不断呈现非理性的一面，因此，如果你要保持理性，只有一个办法，那就是制定规则。

　　主动投资的目标是获取超额收益，因为它有博弈的一面，而被动投资获取的是平均收益。

　　主动投资的特点，第一是单一化；第二，它非常注重时机选择。

　　被动投资就简单了，第一，指数化，它一定是大量的组合；第二，它会长期持有，没有什么太多的时机选择。

　　主动投资的缺点也是很明显的，它很容易导致资金管理不善，出现重大风险。

　　从市场的长期有效性看，时机选择存在很大的难度，而长期持有要优于时机选择，但是人性的弱点导致市场的无效频繁出现，给时机选择留下很大的空间。

　　程序化的本质是主动型的指数化投资。

　　这个市场不缺的是钱，最缺的是好的投资管理者，而且会越来越少。

　　煜融投资董事长 吴国平

　　从各方面的蛛丝马迹中去研判各种商品未来大的趋势性机会，一旦逮到大的趋势性机会，就可以造就一个奇迹。

　　在股市上，我们的操作理念可以用12字体现，“成长为王，引爆为辅，博弈结合”。

　　2017年的A股市场，创业板将会远强于主板。

　　未来这个市场(创业板)的想象力以及政策支持力度会非常大。在大的过程中，我相信会造就板块或个股的奇迹。

　　真正有成长性的新兴产业的一些个股，会在未来的1-2年时间里会跑出10倍的牛股，因为它们是“珍珠”。

　　我们要挖掘的是现在总市值100亿以下的中小型上市公司的成长性。

　　人工智能板块应该是未来很大的一个蛋糕。

　　医药板块在国家政策支持发展的过程当中，应该也会突围出一些伟大的公司。

　　一个上市公司涨幅的好坏，关键是看董事长。

　　我特别喜欢上市公司董事长是70后和80后，因为大家还年轻，还想再做一些事情，而60岁或70岁的董事长，对于企业未来的发展可能只追求“稳”字。

　　有的新股，一定要去研究它的董事长、管理层、上市的目的、它会怎么发展、同行业有什么竞争动手、接下来会采取什么样的整合的计划，这对市场而言就有很多的引爆点。

　　我今天分享的重点是2017年创业板或新兴产业会远远强于主板，今年最大的机会应该是在这里。

　　我尤其看好的是新兴行业的机会，如人工智能、生物医药、新材料，我相信，在这些板块中至少会有一个板块突围出来引领市场。

　　我认为接下来的风向是慢慢炒一些前期跌幅比较大的有成长性的次新股。

　　双隆投资总经理 马俊

　　有一些策略，因为策略本身的原因，它的资金容量有限，所以当规模增加的时候，可能收益率会下降。但是它的收益金额其实是不会变的。

　　我觉得规模和收益是不冲突的，但是作为一个一流的量化对冲基金，策略储备的深度和广度是必须的。

　　作为一家优秀的量化对冲基金，第一，应该有一个领先的技术实力；第二，我认为要有一个非常稳定的投研团队；第三，一家量化基金必须具备一个完善的风控体系。

　　我们的定位可以用8个字来形容——不忘初心，砥砺前行。

　　德胜资产董事长 严圣德

　　随着市场的成熟，市场的博弈程度越来越高，如果要赚取博弈的资金，接下来难度肯定会相对增加。

　　交易的核心是管理风险，守是基础，接下来寻找合适的机会再进攻它。

　　我们每做一笔交易或每制定一个策略的时候，我都先考虑风险，我做好了这个策略出现最坏情况的打算，如果我们能接受这种风险的话，我们就使用这种策略。

　　我们的宗旨是，赚取市场的绝对收益，靠复利来创造奇迹。

　　洼盈投资董事长 周伟

　　守和攻是一个概念，不存在在守还是在攻的问题，既然你的量化策略在市场上跑，那你就要能接受市场任何的波动，只要在你风险控制范围之内的波动都是正常的。

　　软件方面或市场营销不是最主要的，我们的数据库跟策略总监的研发能力是最重要的。

　　千象资产投资总监 陈斌

　　(近些年)一些小众的策略在慢慢发展起来，一些传统的策略，可能份额都有些萎缩。

　　近两年来越来越多小众的策略，往往收益风险比比较高，但是过去为人们所忽视，这些策略处在一个崛起的形式上。

　　我们也要不断改善我们的策略，站在市场少数派的立场上，无论是交易细节方面还是策略思路方面，这样才能够处在市场领先者的地位。

　　数据是一个策略的基础，策略肯定是从数据当中来的，你如何在策略当中占到先机，首先你要占有更多的数据。

　　幻方科技副总经理 陆政哲

　　国内的量化对冲的策略和市场，远远还没有发展起来。

　　国内投资者目前可能绝大多数的资产配置，一方面在房地产，一方面在固收的产品。

　　随着刚性兑付的打破，未来逐渐会从固收的产品慢慢过渡到类固收的产品，甚至是更多权益类产品当中。

　　在未来的整个量化、程序化、计算机交易这个市场当中，未来一方面拼的是基础设施；第二方面是整体的IT，包括行情分析这些整体的开发能力；第三方面是整体的IT团队、策略团队对于这个的支持。

　　在市场最前面的20%的玩家可能可以占据80%的份额，而这当中最大的壁垒就在于你的基础设施和IT、基础的IT团队的整体投入这方面。

　　尚泽投资创始人 丁洪波

　　在2015年的大跌之后，2016年有这样一个大的反弹也是在预料之中，这样的事况其实就是一个物极必反的过程。

　　我的基本策略是右边进场，左边出场，这样相对保守，可能会失去一些机会，但从资产增值的角度来讲，其实是比较可观的。

　　我们有一种私募的情怀，希望在私募大潮当中，有自己哪怕一点点的立足之地，希望和大家一起使中国的私募慢慢走到前面。

　　趋势的来源是哪里？我认为一个就是正向的力量累积；第二点就是看反转。

　　今年我认为有可能是倒N形，先跌一下，再上涨，最后是回调。

　　凯丰投资能化总监 韩耀杰

　　春节后(能化品种)的大幅波动，从供需的基本面来看，还是一个短期的错配。

　　如果你坚定了一个长期从业的信念，很多困难在现在看是困难，如果你把时间轴拉长，就不是困难，关键是你要在困难来临之前做好充足的准备。

　　对国内经济来说2017年可能是一个最没周期的周期，因为前面是两会，后面是十九大，基本以维稳为主。

　　2017年，房地产大概率是托不住的，可能会往下走，但房屋的销售，尤其是三四线城市的销售可能会是一个亮点。

　　有些行业龙头已经是具有世界能力的企业了，只是很多投资人没有看到，尤其是在很多领域，在未来的五年会大量地涌现出一些世界级的有世界水平的中国公司，我们看好中国制造业的长期前景也是在于这里。

　　二季度的调整也是有一个大背景存在的，而且从目前的不确定性来看，二季度宽幅振荡的概率还是比较大的。

　　从长期来看，一些化工品的龙头企业我们觉得也有比较大的机会。

　　言起投资总经理 言程序

　　我们有两种模式：第一种，要预先准备好，第二种是当股指受限，或者说当商品期货活跃之后，你要勇于尝试。

　　要面对行情进行不断的改变，所以改变很重要。

　　从策略的配置，到产品的分散，到全球的分散，都说明热钱是在不断动的，全球市场往哪边走，哪边就有波动，量化交易不看涨不看跌，看的是波动。所以全球配置是必然的，人民币的贬值会导致全球的配置加速。

　　(2017年)我们着眼在A股市场以及全球商品市场。

　　中国市场经历了六年，经历过了大涨大跌和盘整，也就是说没有一个策略可以用到永久，所以我们选择FOF，到2017年要做的是全球性的FOF。

　　现在全球最便宜的市场仍然在A股市场。

　　市场不是在比谁做对比较多，而是谁犯的错比较少，因为活着比较重要。

　　银莅资产运营总监 郑晓宇

　　每年的市场运行的规律以及盈利的模式都会不断地变化。

　　作为一个基金经理要审时度势，一方面要不断地加强学习，提高自己；另一方面，也要不断地分析市场，分析对手，这样才能够不被市场所淘汰。

　　我会选择起码有三年以上公开业绩的，而且曲线也走得比较稳，我觉得曲线就是交易员的生命线，我不喜欢暴涨暴跌的，我喜欢保持确定性。

　　润时资产总经理 杨绍斌

　　润时的投资理念是在不确定市场中寻找相对确定，做自己认为有把握的投资。

　　我们的投资策略是在研究估值和驱动的基础上，通过对冲、套利跟趋势的投资策略来构建投资组合来捕捉市场的机会。

　　投资就是要寻找一个收益跟风险错配的机会，通过把握确定，回避不确定，通过估值和驱动来构建对冲组合，做对冲配置。

　　市场结构出现了一些变化，主要的表现是这个市场里的机器人越来越多，机器人的占比也越来越高，所以经常会在某一些关键的价格看到波动会很强，感觉像一群机器人在打架。

　　今年市场相对确定的是宏观是有惯性的，经过这么多年的产业整合之后，各个商品的集中度也有所提升，集中度提升之后，它的一个加工的费用或加工的利润重心是在逐渐提升的。

　　我们感觉今年的二、三季度是大幅震荡的市场，在短时间内，会出现跌过头的状况，包括供需错配的因素。

　　新宇资产董事长 俞华

　　首先观察一下机会，我觉得(2017年)是大类资产交替轮动的现象。

　　我个人估计，今年有可能商品会处于振荡，股市会产生趋势性机会。

　　目前50ETF期权的成交金额已经超过50股指期货的成交金额，现在每天大概在70亿以上，可以用期权替代股指。

　　美国的股市总市值跌到GDP的70%左右就是一个抄底的机会，所以它的股市基本上回撤很小，就会往上涨。

　　(目前的点位3200点)它会出现两个情况，要么往下跌到50%的比率，出现抄底的机会，要么就向上到100%，就是一个抛的机会。

　　A股每两到三年就会出现这样的机会，把握住以后会获得非常大的财富。