一个资深股民对乐视2016年度报告的另类拆解

　　因本人并未对乐视网以前年度财务报表进行长期跟踪，以下对乐视2016年度报告的解读可能存在偏差，但尽量保持客观。

　　1、带强调事项的非标审计报告：简单说就是乐视网对乐视非上市公司有46亿各种应收款，贾跃亭对这些应收款提供了个人担保。

　　应收款的增加主要是因为乐视终端销售业务从上市公司分离。该事项也许会招致交易所进一步问询。

　　2、公司披露终端业务收入101亿，付费业务收入(会员费)56亿，不清楚收入确认时买会员送电视和买电视送会员等情况如何进行收入拆分，从分析的角度我把两项业务合计为硬件收入，报表中还有一项递延会员费收入的负债大约4.6亿。三个数字相加161亿，与单独披露的乐视致新年度销售接近。

　　3、应收款较去年增加较多，经营现金流为负数，公司解释终端销售从2015年的预收货款改为2016年的提供账期(与终端销售业务拆分出上市公司相关)。

　　由于这个改变，分析乐视终端销售时必须把渠道中的库存进行考虑，在无法获得渠道库存数据情况下，只能在以后季度连续跟踪各关联终端销售公司的应收账款余额变化。

　　4、2016年广告费收入为40亿(2015年26亿)。公司对购买版权按10年摊销。换成现金支付口径分析更有意义。

　　2016年无形资产新增版权为30亿，预付版权费增加10亿，这样大致计算，一年花在购买版权的投入大约40亿，从现金流上不考虑其他成本与广告收入打平。当然这个内容也分享给了买电视机获得会员的用户。

　　5、研发费用资本化率从2014和2015的59.xx%提高到63.35%。2016年资本化的研发费用为11.8亿(2015年：7.3亿)

　　6、年度工资支出大约为19亿。(这个19亿包括了致新)

　　7、合并报表中现金为36.7亿，但包含21.3亿用于内保外贷购买TCL股权的钱。另外公司还有6亿理财投资。

　　2015年末有应收票据余额，而2016年末8.9亿的应收票据已经提前贴现，反映了公司的现金紧张。

　　8、15乐视01 和15乐视02债券合计19亿将于2017年到期，公司2016年增加各种贷款较多。2016年有发债30亿计划但“仍在推进”。

　　2017年向孙宏斌出让部分乐视致新股权乐视网获得23亿，如不考虑其他用途备兑债券够了。

　　9、贾跃亭和贾跃芳给予公司的无偿借款从2015年末的34.7亿减少到2016年末的4.3亿

　　10、子公司乐视云计算引进了重庆战略合伙企业的10亿元投资，持股比例16.67%，承诺如不达到三年保底营收，三年内不上市，或者上市后重庆企业的年化投资回报低于15%时回购股份或者补足差价

　　11、乐视流媒体下设鑫根合伙募集48亿并购基金(深圳先导6亿，诺亚旗下歌斐27.5亿，乐然14.3亿)

　　12、鑫根合伙出资8.88亿购买10.99%的酷派公司股权，公司与乐视控股以及贾跃亭有远期回购和差额补足业务，使得鑫根合伙的这笔投资获得每年15%的单利。(酷派集团因延迟公布年报在港交所停牌，停牌时股价0.72港元，乐视2016年6月购买价格1.9港元每股)

　　13、鑫根合伙出资19亿予乐视致新购买20.1%的TCL多媒体股权并通过质押安排获得该笔收益权，公司与乐视控股以及贾跃亭有远期回购和差额补足业务，使得鑫根合伙的这笔投资获得每年15%的单利。(TCL多媒体2017年4月19日收盘价3.97港元，乐视2016年认购TCL多媒体的价格为每股6.5港元)

　　另外，年报电视机图片屏幕中的乐视网络独播剧《白鹿原》在卫视播放一集后被停播了。