一部黄金史，激荡三百年

　　此前受强势美元预期的影响，贵金属一直被打压在低位，然而在进入3月份之后，随着地缘风险叠加全球货币政策的不确定性，使得黄金，这位数千年的“货币之王”重拾升途。

　　本文从远古货币，讲到布雷顿森林体系，再到中国自己的黄金体系，对于全面认识黄金这个品种，会大有裨益。

　　声明：本文为时任上海黄金交易所许罗德理事长(现中国银行副行长)于上海金融大讲坛的发言

　　一、什么是黄金？

　　我这里用了一句话，叫做黄金的前世今生。黄金之所以称之为黄金，就是因为有独特的物理性质。

　　第一它的颜色，大家看是一种很特别的，是金色，大家一看就喜欢；第二它的熔点非常高，经常说真金不怕火炼、一千多度；第三，它的延展性好，一克黄金可以拉伸到4000米。从四千多年发现黄金到现在，一共现在也就是17万吨保有量，所以它这种很特殊的物理性质决定了黄金特别的用途。

　　第二，黄金在文化的影响方面非常的深远，我们说到文化的时候，我认为最有影响的或者最重要的文化应该是宗教的文化，基督教、佛教、印度教，虽然是不同教派，但是都不约而同把黄金作为非常神圣的东西。

　　《圣经》我没有认真读过，但是在一般的酒店里面都会放一本，《圣经》里面提到黄金有一百多次，当然里面有很多的故事。所以文化领域影响非常深远。

　　对中国文化的影响也非常深远，在中国开采黄金也是四千多年了，帝王也是把黄金作为最珍贵的东西。

　　再一个货币的历史，这是当时叫做吕底亚古国的金币，吕底亚古国现在是土耳其西部地区一个地方，它在2700多年前就把黄金作为金币，当然那个时候没有那么纯，大概50%左右。

　　这个是我们春秋战国时期最早的战国时期货币，当时黄金是作为货币一直持续将近2700年，货币最鼎盛的时候，就是在16—18世纪，黄金和白银都是作为货币，当时因为黄金量比较少，所以白银和货币都是作为本位，黄金也是货币，白银也是货币。

　　到了18、19世纪，因为大量的发现了黄金、开发了黄金，黄金量大量的增加，所以黄金就变成金本位。

　　大家知道布雷顿森林体系，美元之所以能够成为世界货币，当时美国把全球三分之二黄金都储备起来，美元跟黄金挂钩，拥有了美元就拥有了黄金，利用黄金使美元成为了世界货币。这样世界性的货币一直到现在。

　　所以当初美元成了世界货币，它是和黄金挂钩的。后来美元成为世界货币以后，它觉得我已经是世界货币了，黄金比我美元更厉害，我觉得不可以，所以把布雷顿森林体系打破，说现在黄金跟美元不挂钩了，美元独立了，所以就开始唱衰黄金。

　　所以在1976年时候有一个《牙买加协议》，就是黄金非货币化，黄金不是货币。那个时候有什么特征？黄金基金组织作了一个决议，原来在货币基金组织成员国之间债务的清偿必须用黄金，他们说现在不用黄金也可以，用美金就可以了。

　　但是黄金非货币化以后，金融危机不断出现，又觉得黄金很重要。所以又从1999年开始搞了一个央行的协议。欧元区所有的央行加上欧央行，加上瑞士、瑞典，搞了一个协议，就是我们之间对黄金的拥有和出售要有一个约定，不能随便买，还应该有一定保有量。这个协议是五年一续，说明黄金的属性越来越重要。

　　刚才谈到了，黄金到底还有没有用，金融属性还有多大。现在我们可以看看黄金的金融属性。

　　第一个我们现在在我说的17万吨黄金里面，40%还是被央行储备，中国大概储备了1004吨，第一位美国8000多吨，第二位是3000，是德国，一共全球储备了3万多吨。它在储备里面是除了美元，美国债以外，还有日债以外，第三大，这是很明显的金融属性。

　　第二，以黄金作为金融投资的标的，或者形成的衍生产品，现在每天的交易额有几千亿美金，这也是它的很重要的金融属性。现在BIS，国际清算银行对黄金的定位有特别的安排，因为侯行长是商业银行的行长，其实侯行长规模做到多大是有约束的，受资本的约束。

　　资本约束由谁规定？国际清算银行有一些规定，就是多少资本可以做多少资产，多少的资本可以做多少的贷款，这就是说把商业银行的杠杆是有限制的。这样的东西就形成一些共识，叫做巴塞尔一、二、三，约定这些商业银行扩张的行为。在巴塞尔二的时候，当时的资本是8.5%，就是说8.5%的资本可以做100%的资产，你杠杆率可以是相当于12倍多。

　　随着金融风险不断的集聚，巴塞尔三出来了，现在不能够是12倍多，现在要约束你，所以现在的资本充足率10.5%。所以放贷款都需要消耗资本。巴塞尔三规定，如果拥有黄金资产，做黄金业务，你的资本消耗可以是很少，某些业务你的资本消耗是零，说明什么？黄金把你等同为现金、外汇，这是很明显的金融属性。

　　黄金的金融属性还存在，它的储备职能、支付职能仍然是存在。这个就是想跟大家讲的黄金的历史，从发现到现在，由它的商品到货币、到现在非货币，到现在货币的职能，大家又认同它，这样的过程。

　　二、黄金市场的格局

　　黄金市场的发展经历了一个演进历史过程，黄金市场不是生来就有。现在黄金市场怎么来看？为什么说要说黄金市场？实际上海要建国际金融中心，国际金融中心重要方面就是金融市场建设是不是到了一定程度。

　　金融市场包括哪些？金融市场包括资本市场、就是证券市场、债券市场、货币市场、外汇市场、以及黄金市场，黄金市场是金融市场里面一个非常重要的组成部分。当然它体量不是最大，但是它是最有特色的。

　　它是以黄金作为标的，行政的实物交易，或者行政衍生品交易，它形成相对的独立，相对有特色的一个市场。

　　现在全球看黄金市场发展是什么情况？我这里有一个说法，纽约伦敦双雄称霸，其他市场影响还是比较有限。黄金市场看全球最有影响力的市场在哪里？就是伦敦和纽约。

　　伦敦的市场有三百多年历史，但是它真正成为有影响力的市场还是在1919年，伦敦推出了伦敦金。实际伦敦金里面推出有一个很重要的东西，伦敦金的品牌和伦敦金的定价，伦敦之所以能够成为金融中心，就是它的话语权和定价权。

　　伦敦有两个最有名定价权，一个资金定价权，一个黄金定价权。资金定价权是什么？叫做libor(伦敦同业拆解利率)，就是全球美元离岸市场资金价格，就是全球美元资金价格怎么定，比如借美元这个价格在哪里？价格在伦敦，每天要发布资金的价格，全球各种各样派生出来贷款也好，借款也好都要订他那个价格。

　　后来，上海建国际金融中心时候说人民币也要有一个价格，所以上海搞了一个Shibor(上海银行同业拆解利率)，就是要有资金价格。那么还有一个价格是黄金的价格叫做伦敦金，伦敦金建立在1919年，他们开始打造这个伦敦金，一直到现在。当然现在伦敦金价格方式还在调整。

　　还有一个纽约，伦敦包括了它的现货交易，衍生品的交易。纽约主要是衍生品交易，大家可以看看这个市场，在了纽约伦敦之外，东京、香港、上海、新加坡、印度都有一些市场，但是比较来看，为什么我说他是称霸呢？交易量差距非常大。整个黄金市场格局看这两个称霸，其他有影响，但是影响有限。

　　黄金定价是五个银行做了伦敦金的定价。伦敦金的定价现在遇到了挑战。因为这五个定价的银行都是黄金市场的重要的参与者，既是定价者又是参与者。现在监管部门说了，或者其他参与者说了，这个市场不公平。

　　那么这样的定价机制从1919年延续到现在，可能现在到了改革的市场。现在到了什么程度？德意志说，你说我做猫腻了，我现在退出来，不干了。那么现在的定价机制到了一个新机制替代的时候，但是我相信不管什么机制，伦敦金影响力一定还在。

　　全球黄金市场交易市场的时间，看起来很复杂，但是可以分三个部分。一个部分就是欧洲时段，比如伦敦金是下午三点，相当于我们上午10：30左右，开市。过了以后就是美洲时段，然后亚洲时段，所以黄金市场是全球24小时，各个市场都在根据交易。

　　实际伦敦的尾市是影响美洲的开市，我们上海开市受美洲尾市的影响。我们黄金交易所现在晚上2：30开市，他看什么东西？在看美洲他晚上价格是什么价格，所以它的这个市场价格都是相互影响的。所以黄金市场是全球24小时的交易，这种互相的影响是非常大的。

　　现在在整个黄金市场里面看，我们中国市场现在是什么样的地位？中国市场对世界有什么影响？现在中国是世界上第一大黄金进口国，第一大进口到什么程度？

　　有一个数字跟大家披露一下。2013年我们进口1540吨黄金，这是什么概念？全球2013年一共生产了大概3500多吨，那么进口了1500多吨，现在我们是全球第一大黄金生产国，2013年生产了将近430多吨黄金，进口的加上生产的2000吨黄金，实物黄金上来讲我们占了全球60%还要多，中国的现货黄金市场是全球最大的黄金市场。

　　这个意义来讲，我国在实物黄金实际上还是很有话语权的，但是现在话语权很小，就是我们黄金定价没有定价权，我们的价格还是影子价格，我们要看美洲的它的市场是什么样，要看伦敦市场是什么样。我们现在定价权很小。但是我们实物量非常大，交易量非常大。

　　我们现在黄金储备也比较大，再一个整个东亚地区、亚洲地区来看现在黄金的拥有量、交易量都在不断增加，特别是印度，因为印度教里面大家把黄金看得非常重要，非常神圣。所以印度老百姓每个人无论结婚、过生日也好都要有黄金作为很重要的礼品，所以每个人首饰都有很多黄金。印度黄金消费量排第二，原来比中国多，现在中国比他多。

　　现在有一个说法是西金东移，就是原来的黄金在西边，现在的黄金从西边到东面来了，东边指中国、印度，整个亚洲、东亚地区。

　　黄金从西到东，这反映了世界经济格局的变化。原来西方经济强大拥有一切，黄金也是他拥有，现在我们东亚、东边的经济在发达，所以黄金也往东边移，黄金和经济关联度也是很大。所以叫做西金东移。

　　刚才也提到，黄金的实物是西金东移，但是定价权还没有移过来，定价还是人家定价，话语权还在人家那个地方。

　　这就是后面探讨的，我们有没有可能也要从西金东移变成西价东移，这是我们要去努力做的。

　　中国的黄金市场是一个怎么样的过程？中国的黄金市场从无到有，从小到大，现在我们正在经历从大到强的过程。我们从无到有是什么意思？就是我们的黄金发展到现在，我把它总结三个阶段。

　　第一阶段，1949—1982年、这是33年了。33年，黄金完全由国家管制，民间不允许拥有黄金，就是所有黄金都是国家，都被管制起来。

　　为什么进行这样管制？有两个阶段，第一阶段解放初的时候，我们人民币要发行，人民币的发行和美元成了世界货币走的是两条完全不同的路，美元成了世界货币他有黄金作为保证，把全球黄金储备起来，美元跟黄金挂钩，以后你用我的美元，用美元就是用黄金。

　　但是中国刚刚解放哪里有那么多黄金？于是强制发行信用货币，就是所有的东西、买东西必须用人民币。那个时候如果还出现一个比人民币更强大的东西，那会对人民币造成很强大的冲击，那个时候所有黄金必须交给国家，用人民币作为信用货币。那个时候的黄金管制是因为我们要发行人性化的信用货币。

　　后来我们到了五几年了，大家也接受了人民币，那么还要管制黄金呢？

　　那个时候我国外汇短缺，短缺到什么程度？要买一点什么东西进来，都要去用黄金换，我们没有外汇，那个时候的美元大概在50年代一年能够有一亿美金外汇已经很了不起了，那个时候想什么办法？挖黄金。

　　毛主席对钱不感兴趣，但是他对黄金是有指示，要多挖一点金子。当时周总理亲自抓，成立武警黄金部队，成立了各个省都有黄金管理局。挖了黄金交给国家，外汇，然后进口我们需要的技术、设备，或者一些机器，包括尖端东西都靠黄金。

　　那个时候黄金管制就是因为外汇短缺。在1949—1982年管制分两个阶段，第一阶段为了发行信用货币，第二阶段为了解决外汇短缺的问题。

　　第二阶段，我们进入80年代，外汇也有一定的规模了。另一方面民间、文化对黄金呼唤越来越强烈。政府说我们现在有这个能力了，就开始允许老百姓拥有黄金，允许开放珠宝首饰市场。

　　但是那个时候黄金有限，那就实行管制，叫做统购统配，由央行管。当时生产了黄金全部交到央行，以后要用黄金，申请。所以当时珠宝首饰厂必须到央行申请配额，然后作出首饰给老百姓用。还有一部分黄金变成国家的外汇的储备。

　　那个时候黄金的价格还是由国家来定，是央行决定，不是市场。由于那样的价格和国际市场价格有差距，所以80年代时候出现了大量黄金的走私，国外黄金通过走私渠道进来了。

　　第三阶段，黄金市场逐步开放，从2002年开始。当时做了很多方案，最后形成一个东西，我们要建立一个黄金市场，标志是什么？建立一个交易所，在2001年的时候酝酿成立交易所，2002年上海黄金交易所成立了。

　　成立以后怎么运作？就是说所有生产黄金都拿到交易所来，要用黄金人也到交易所来，你们来竞价交易，这样过程一直延伸到现在。所以我国产金企业全部划分在交易所。

　　实物黄金发展以后，大家就说又派生了衍生品，以实物黄金作为标的，我可以不把黄金拿回家，我想跟着黄金价格的波动，来赚取价差，作为一种黄金的投资性的交易。

　　这个在2004年时候已经开始，开始做这种投资性的交易，就是保证金交易。就是你交一百块保证金，我给你一个杠杆，你说9倍、10倍，来做这种投资性的交易，就是用实物交易到衍生品交易，这样的黄金市场又走出了一步。

　　中国的黄金市场现在是一个什么东西？我表述叫做一体两翼，什么叫一体？黄金交易所是我国黄金市场核心和枢纽，在核心枢纽两边现在有两个重要市场，一个商业银行黄金市场，一个上海期货交易所的市场。

　　怎么判断黄金市场，机遇在哪里？挑战在哪里？

　　黄金市场机遇，第一刚才讲到我们市场已经有了初步的规模，比如产金全球第一，进口全球第一、消费全球第一，实物黄金全球第一、衍生品市场也有一定的规模，应该说我们有一些基础。

　　第二我们形成了黄金产业链，我们的黄金产业链有什么东西？比如产金企业，全国基本上每个省都有黄金的企业，但是前四大企业还是比较有规模，年产黄金都在30多吨以上，比如中国黄金，山东黄金、昭阳黄金、紫金，这几个产金企业很有特色。

　　譬如中国黄金是全国性的黄金企业，山东是地方性的，比如昭阳是在昭阳一个县形成这么一个市场，做得很大；还有紫金，是民营的黄金生产企业。所以它的产业链就是我们产金企业，当然还有很多。还有黄金产业链的其他端，比如珠宝，我们现在是全球最大的珠宝生产国，那么中国特征在哪里？

　　特征在深圳，就是大家带的首饰项链70%是在深圳生产，我国生产的珠宝85%是在国内销售，15%是加工以后出去的，这也是产业链一个重要方面。还有我们的市场，我们形成了实物交易市场，形成了衍生品的交易市场，这个产业链比较成熟。

　　还有中国的需求，对世界的影响，刚才说了中国大妈为什么能够成为世界性词典里面一个词，就是因为他对市场的影响力释放出来了。还有黄金的市场现在迎来了国际化的窗口。

　　我刚才说到，我们的黄金市场从没有到有，有一个国内的市场，现在可以变成国际市场，这个窗口机遇已经来了。为什么？

　　第一我们体量已经达到这个规模，国内市场已经发展起来；第二我们人民币已经逐步变成国际货币、第三上海国际金融中心建设已经具备了初步的条件，上海在黄金交易中心有没有可能？有可能，那说明我们来了一个窗口期，这是我们一个机遇。

　　挑战是什么？现在黄金的市场缺乏一个顶层设计，到底国家应该构造什么样黄金市场，谁设计这个黄金市场，我觉得有点做得不够。

　　再一个，我们现在对定价功能确实，比如黄金消费在西边，市在东方、定价还在西边；再一个，我们交易强度还不够，集聚能力不足，大家看了刚才的表，纽约的交易量和我们交易量差的几十倍。再一个，我们黄金市场还是很封闭的市场，是自己做自己。这是我们的挑战。我们从大到强要抓住机遇，迎接这个挑战。

　　那么怎么做强呢？我这个地方提到一个愿景，我觉得黄金市场做强了，有两个重要的标题，第一要做到从西金东移到西价东移，要拥有定价权。

　　第二要从影子市场到三足鼎立，我国或者上海应该在国际上黄金市场应该有一极，这个应该是黄金市场发展的愿景。

　　三、关于黄金投资的一些认识

　　黄金投资是一个很有意思的事情，也是这次大讲坛要我讲一讲，实际我个人这方面体会不是太多。但是我也想还是和大家做一些讨论。

　　首先你要投资，有没有价值？黄金的价值是显而易见的，从现在看黄金，你的保有量实际代表一个国家的国际影响力。为什么代表一个国家的国际影响力？

　　现在全球持有有黄金最多的国家，都是全球经济实力最强的国家。黄金的资产，在储备资金里面占的比重比较大的都是发达国家，一些新型国家占的资产就少，这就说明什么？是代表你的国际影响力。

　　再一个黄金是重要避险的工具，也是黄金最重要的东西。乱世要藏黄金，比如在战争年代，打战起来房子拿得走吗？拿不走，但是放两个金条想带走就可以带走，从这个地方到那个地方，从这个国家跑到别的国家黄金还可以用，比如是一个难民到了别的国家还可以用。所以乱世藏黄金是避险的作用。

　　避险是什么概念？实际在资产配置领域，作为基础性的配置，你有一百万的资产，配个五万、十万块黄金应该是可行的，它作为避险。当然这不是针对个人，是针对国家，针对一个机构，在资产配置里面应该有这样的东西。我们看看，在几次重大世界的事件中，黄金的价格往上走，说明它的避险价值非常明显。

　　第二黄金对抗通胀，我们说通胀不是说看一个天，看一个月，看一年，是应该作为长期的分析。

　　从1791年一直到现在，黄金价格和通货膨胀来比，黄金价格和通货膨胀正好相同就是1，大家看到黄金曲线永远是高于通胀，所以它的保值作用从长期看是很明显的，当然短期看可能会有一些波动。

　　还有对冲的工具，大家知道黄金和美元是一对冤家，为什么是冤家呢？美元当初是靠黄金成为美元的，黄金帮助美国成为世界货币市场的皇帝，但是当他当了皇帝以后，他就把黄金踢到一边了，因为他不希望看到一个跟我强大的东西在身边，所以一定要唱衰黄金，美元强的时候黄金就不行了，但是美元弱的时候黄金就行了，所以是一个弱相关。

　　为什么现在做黄金投资的人会关注到美国很多信息，今天美国联储是不是开了一个什么会，美国就业率是什么情况，就是说美国经济会影响美元，美元会影响到黄金的价格。

　　我在储备资产的时候，因为美元经常发生波动，我就要放一点黄金，美元和黄金对冲，美元不行时候黄金升值了，黄金不行时候美元升值了，所以是有对冲的这样一个作用。

　　黄金作为一种对冲工具，或者作为一种避险的工具，都还是发挥很大的作用。比如，我们的邻国韩国，在亚洲金融危机时候，大家都应该记得97年亚洲金融危机，亚洲金融危机里面最主要一个特征是外债的危机，比如韩国、发展很快，它的重要方式就是吸引了大量境外的投资，吸引了大量外债。

　　1997的时候，韩国它的收支平衡出现了问题，外债还不了了，还不了以后，当时就说了，国际有一个货币基金组织说我可以帮助你，但是我给你提出很多苛刻条件。

　　当时采取什么办法呢？号召老百姓捐献黄金，让老百姓把黄金卖给国家，当时韩国捐献了10亿美金的黄金，韩国老百姓无偿向国家捐献了10亿美元的黄金，与国家共度难关；第二卖给了国家250亿美金，加起来将近270亿美金，把民间的黄金变成了美元以后偿付了外债，这是非常有名的当时靠黄金度过了外债的危机。

　　所以我国为什么现在还要提出藏金于民，实际藏金于民也是很有意义的，当国家真是发生重大危机的时候，这些黄金是可以发挥重大作用的。

　　之前欧债危机，有一些国家发行的国债偿付不了，内债外债都很重，国债评级也下降，国债也没有人买，国家出现危机当然更深层次是欧洲的社会制度，这种高福利，老百姓不怎么干活，享受福利还挺好，就这样财政入不敷出，那么怎么办？

　　那就是发债，债发不出去了，就形成了欧债危机，这个欧债危机现在没有解决。

　　当时英国为了显示说国家有信心，有信誉，就到金库做了一个视察，从来没有去过金库，专门到英国金库看，向大家说，我金库里面有黄金，大家可以放心，就是给大家一个信心。

　　包括德国，德国把黄金放在什么地方？一部分放在法国，绝大部分放在美国，现在说放在美国有点不放心，要拿回来，所以搞了一个叫让黄金回家的运动，那么一部分回家了，现在法国的黄金基本运到德国了，那么在美国的黄金，美国说你不能一下子拿回家，得慢慢回家，分五年回家。

　　说明什么？德国在现在整个经济形势，或者金融形势恢复景气不太好的情况下，把公众的信心，一部分放在黄金的上面。所以作为避险的工具，或者作为对冲工具，都是很有意义，这就是黄金的价值。

　　现在黄金我们在投资里面，跟其他投资类比，比如投资债权、股票、房产、黄金有什么独特地方吗，我觉得还是有一些特点。

　　对黄金的认识，和对股票认识不是一个层面，黄金是大家都公认的一种东西，公认到什么程度呢？它是一种跨股权的，就是你黄金认识不仅仅是中国搞社会主义认识黄金，和美国搞资本主义认识黄金，或者其他国家都认为黄金是一种有价值的东西，就是跟美元、人民币或者其他，它是不一样的。

　　人民币是中国的主权货币，美元是美国的主权货币，带有浓厚的政治色彩，带有浓厚的民族色彩，黄金没有这个色彩，中国的黄金和美国黄金都是黄金，不是说这是共产党的黄金，这是资本主义的黄金，没有种族、没有民族、没有主权、没有政治的色彩。所以这个东西是很大的不同。

　　往内来说，比如股票，是仁者见仁智者见智，争议很大，但是黄金大家还认可它的价值。所以认识不一样，公信力不一样，认知不一样，国际国内认知不一样。

　　第二财富的传承。我国没有遗产税，国外有。遗产税，就是说你的登记、房产、股票、债券有登记，黄金没有登记，基本在遗产税方面，我们还用了一个词叫做合理避税，你可以不交遗产税，你给下一代也好，是不交遗产税的，我认为也是一个特点。

　　再一个如果做投资，刚才说了24小时的全球交易，没有时间可以限制。

　　再一个黄金的投资，还有这些机会优势，实际前面也提到一些。我这里有三个说法，比如说主权信用风险上升的时候，投资需要增加。刚才说到欧洲债务出现危机以后，为什么要看黄金呢？为什么要黄金回家呢？重要原因就是增持一些黄金，对黄金的事情就会有影响，黄金价格也会发生波动，会是一个纵向、正向的。

　　还有地缘政治出现危机，比如乌克兰发生危机，乌克兰的危机既是政治危机，也会引发经济危机，可能国家会破产，没有钱支出，没有钱发工资，没有外债偿付能力，那么乌克兰怎么办呢？

　　IMF(世界货币基金组织)说我来帮助你，救助你，IMF它的话语权主要在美国西方国家的手里，所以美国和西方对于乌克兰的支持也就是IMF要做的事情，所以他说我可以借钱给你，借150亿美金给他，我来帮助你化解经济危机。

　　乌克兰银行拿了150亿美金说，我得用于一部分的黄金作为资产，所以拿出十多亿美金买黄金，其实买黄金有什么用呢？就是给公众一个信心。这就是一种当地缘政治发生危机的时候，黄金发挥的作用。

　　黄金中大层面来讲，还要关注一些风险。比如说世界经济货币政策不确定性，美国这样的货币政策，它的宽松货币政策什么时候退出，它的退出对黄金市场有影响。

　　还有金融市场的监管，监管的政策对黄金市场有影响，再一个黄金价格的波动规律性也不是那么明显，为什么呢？

　　影响黄金价格的波动规律性也不像原来那么明显，影响因素越来越多，越来越复杂，黄金市场产品也越来越丰富，所以黄金价格的波动也跟原来比波幅要大，所以这也应该是一个风险，就是在投资时候怎么把握这个东西，买进还是买出，这个东西判断时候难度会大一些。

　　现在的黄金市场处于发展比较快的阶段，为什么我国黄金市场发展比较快？因为我国经济社会发展的快，我们变成世界第二大经济体，我们人均GDP(国内生产总值)达到6700个美金，老百姓有钱了。

　　最后我有三句话，跟大家一起分享，不一定对。

　　第一我认为黄金也许再也回不到金本位的辉煌时代，但是它的金融属性将永续。

　　第二黄金的文化已经融入到人们的血脉，将不断的传承，四千年了，我们黄金的文化已经传承四千年，在中国在世界大家都认同它，我想这种文化还会传承下去。

　　第三黄金投资永远是您的一种选择，但是应该记住投资要理性，也要有度。