霍华德·马克斯论“人类误判心理学”

　　与查理·芒格一样，霍华德·马克斯对人类误判问题也比较关注，他在《投资最重要的事》第10章集中对导致人们犯错误的心理原因进行了深刻分析，并给出了自己的防范对策，总结如下：

　　导致错误的原因分析

　　包括机构投资者在内，投资者容易犯的最大的投资错误不是来自信息或分析因素，而是来自心理因素。心理作用对投资者有着巨大影响，大多数崩溃来自于投资者心理造成的市场波动。霍华德·马克斯总结了六个最重要的心理因素：

　　对金钱的渴望导致的贪婪

　　查理·芒格曾对投资者进行告诫时说，他能想到最聪明的事情就是降低预期收益率。霍华德·马克斯也认为，不切实际地期待高收益甚至是暴利，可能让人们放弃常识、风险规避、谨慎和逻辑，而盲目地高价购进热门股票，并在价格已经过高时抱着增值期望继续持股不放，直到最终付出代价。

　　由过度忧虑导致的恐惧

　　恐惧在投资领域，并不代表理性的、明智的风险规避，它与贪婪一样，都意味着过度的情绪。当人们处在恐惧情绪的包围时，往往意味着市场已经到了熊市的最末期，恰恰是应该坚持和加大投资的时候，但由于恐惧的过度忧虑，使得投资者很难采取积极的行动。

　　容易放弃逻辑、历史和规范的倾向

　　查理·芒格曾引用德摩斯梯尼的一句名言：“自欺欺人是最简单的，因为人总是相信他所希望的。”人们很愿意接受任何能让他们致富的建议，即使建议很可疑，但在这样心理驱使下，只要能说得通人们就愿意相信。然而，从历史来看，相信某些基本面限制因素不再起作用的信念，是每一个泡沫以及随之而来的崩溃的核心。

　　从众而不是坚持己见的倾向

　　在资本市场中，从众的压力和赚取的欲望一次又一次地致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将风险规避抛诸脑后，转而去信息毫无意义的东西，这也是羊群效应的绝佳典范。

　　嫉妒的负面影响

　　反应在投资领域，最明显的就是对相对收益的追求：如果别人做的更好，高收益也不会令人满意；如果别人做的更坏，低收益往往就能使人知足。这种比较的倾向是最有害的，体现了心理对投资过程的扭曲。

　　自负的负面影响

　　投资是个充满自负的世界，而且是一个即使犯错也可能获得丰厚回报的世界，尤其是在繁荣期。人们无法分清到底是什么导致了成功，但人类自负的本性会让他们将成功归结到自己的能力，而不是运气等其他的因素。但是，最终自负将带来意想不到但最终一定不会缺席的恶果。

　　防范对策

　　认识它们

　　知己知彼，百战不殆。

　　认清现实

　　不要盲目自信自己可以抵御上述错误心理的影响，要对这些心理因素心存敬畏，这样才能提醒和鞭策自己不断寻找正确的抵御方法。

　　严格遵守以下规则：

　　对内在价值有坚定的认识；

　　当价格偏离价值时，坚持做该做的事；

　　足够了解以往的周期从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励；

　　一定要记住，当事情看起来“好像不是真的”时，它们通常不是真的；

　　当市场错误估价的程度越来越深以致自己貌似犯错误的时候，愿以承受这样的结果；

　　与志趣相投的朋友或同事相互支持。