为什么说更大的挑战在欧洲

　　二十天前，特朗普总统一句糊里糊涂的“美元过度强势了”，至今美元就基本没再上100，市场表现持续弱于预期。

　　为什么说“糊里糊涂”呢，因为不久他又四处咨询：美元到底是强点好还是弱点好？一时引发国内外争论不休。毕竟，任何事情都要一分为二地看。强势美元和利率提升也一样，对美国也是有利有弊的，需要权衡厉害，区别轻重缓急、搞好排列组合。

　　让他们争去吧！反正弱势美元暂时让贬值压力巨大的人民币得以喘息。从这个角度看，特朗普总统也挺可耐的——对中国看似咄咄逼人，但一不小心又会给我们带来惊喜。估计这样的戏剧化情节，以后还会有。一张一弛，市场就不会剧烈波动，风险系数会因此有所降低，好事！

　　本来最为不利的局面是：为了有效吸引国际资金回流美国，新一届美国政府只要顺水推舟，让美联储连续加息三次并持续一两年，就会推动进入强势周期的美元表现大超预期，从而给特朗普最在乎的对手以更大威胁，比如中国国内货币政策选择会更纠结——升息与否两相为难，同时给人民币贬值或国内楼市泡沫造成更大压力。

　　现在，强势美元被“泄气”，本来缺乏魄力的国内政策再度迟疑起来。加之年初施行的外汇管理新政，不少人对人民币的贬值走向开始怀疑和动摇。

　　虽然持续看贬人民币不是一件受欢迎的事，但还是要尊重市场规律。客观地说，人民币对美元，不会因为谁的一句话或者美元的一时走弱就改变方向。

　　主要理由还是之前人民币扩张太快，并且近年的扩张更多转变成了企业债务和资产泡沫，而实体经济的颓势却至今未见逆转——不出意外，还会继续下滑。

　　年内美联储还是会如期加息的，美元不久会再度走强。经济数据支持，政策周期驱动，这都不是总统本人或其他因素可以随便逆转的。反观中国，以保护实体经济的名义而掩护政治担当不足，很难期望央行同步加息，或加息一定晚于或弱于美联储，那么，后期美元与人民币的强弱关系不言自明。

　　年内来看，全球经济的最大风险在欧洲，不在美国，也不是特朗普。4月下旬到5月上旬，法国的总统大选是关键因素。至今民调领先的勒庞一旦上台，欧元危矣！此外，欧元区其他国家，注入意大利、荷兰和希腊等国的政治经济波动也会在年内危及欧元稳定。

　　任性的ECB，不肯承认货币刺激的局限性，乐见欧元持续走弱，一度激怒特朗普，但德拉基不肯承认显然难辞其咎的汇率操纵的指责。货币信用礼崩乐坏的时代，这又是一个国际笑话。执迷不悟的人，需要进一步的危机加以警醒。

　　弱势欧元是成就美元强势的主要因素之一。英国脱欧后，一旦欧元区再有重要国家脱欧，欧元崩溃预期就会加倍放大，欧元的崩跌走势会让美元获得超强动力，这一动力将远超美联储加息的影响。届时美元指数120都不为过，人民币的价格也会有20%的波动吧。

　　如果中国想清楚了大国货币价格迟早要由市场定价，如果中国不进一步加强外汇管制，如果中国不牺牲人民币国际化的战略目标，那么欧元的问题就是人民币的机会，就是中国的大机会，很遗憾，这个“如果”不成立！结果于是很清晰，“脱欧”资金只能选择继续追逐美元，而正在关起门来过日子的人民币就只能持续外流和贬值了。但愿这不是一个更加不好的征兆。

　　对中国的实力和控制力有自信，但应该更主动地遵守些市场准则和国际规则；相信国际博弈的长久胜算，但博弈过程注定是曲折的，需要更多些有舍有得的哲学思考。至少近两年不容乐观，应该做好风险应对之准备。