任泽平：2017年经济类似于1999年 股市类似于2013年

　　作为A股市场最有人气的卖方分析师之一，任泽平一直以来的各种动向都颇为市场关注。而入职方正证券的半年多来，相较此前，任泽平似乎“低调”许多。

　　近日，澎湃新闻独家专访了任泽平，其分享了下海两年多以来对于宏观研究的感想以及入职方正证券半年多以来的感受。

　　推进3.0版的研究所

　　澎湃新闻：转会方正证券半年多来有什么感受？

　　任泽平：方正证券是一家比较市场化的研究所。建制比较全，能够把人留住一定是有一套比较好的机制。无论是对人员的培养、激励机制、考核，都有一套比较市场化的机制，所以这是方正研究所能够不断前进的很重要的发动机。

　　澎湃新闻：市场化的研究所与大部分传统的研究所相比有什么不同？

　　任泽平：商业模式更加先进。

　　卖方研究所经过了几个阶段：第一个阶段是对内服务，没有市场价值；第二个阶段是2000年后，券商开始转型，做卖方研究。随着资产管理行业的崛起，研究所、分析师都找到了自己的商业模式和市场价值，再加上“新财富”(新财富最佳分析师)等评选；第三个阶段就是佣金激励了，就是由原来只考核“新财富”变成了“新财富+佣金”共同考核。当然现在有些新锐研究所也在探索，比如股权激励等。

　　方正证券在市场化的激励机制方面，属于研究所的3.0版。

　　澎湃新闻：升任联席所长后会分散对研究的精力吗？

　　任泽平：我其实还是立足于研究，也热爱研究，不想脱离研究的业务。其实我把研究作为一种爱好和兴趣而不是工作和饭碗。另外我们这些老研究员除了自己专注于一个领域的研究之外，也带一带年轻人，享受他们成长的过程。

　　澎湃新闻：怎么挑选研究员呢？

　　任泽平：做卖方分析师主要是两点：性格和功底。性格是第一位的。

　　澎湃新闻：为什么性格更重要？

　　任泽平：因为知识是可以学习的，而性格方面，是不是有很强的探究欲、表达能力、与人沟通的能力、追求学习新知识以及快速学习的能力，都是卖方分析师所需要的。

　　知识功底方面，不同的行业要求不一样。行业分析师最好对其研究的行业是专家，还要懂一些会计、金融的知识。

　　对于宏观的话，其实出师是比较慢的。行业分析师勤奋的话可以3年出师，宏观分析师要出师恐怕要有5年。

　　心外无一物，做好自己

　　澎湃新闻：下海这两年半有什么感想？

　　任泽平：体会非常深刻。因为在体制内做了5年，做到处长，到市场上基本是重新开始。不过说是重新开始，其实没脱离本行，还是宏观研究。

　　澎湃新闻：在体制外做宏观研究和体制内有什么不同的感受？

　　任泽平：第一，市场非常伟大。有才华有梦想的人，市场会比较公平地给你定位，定价。

　　第二，在市场上需要有快速学习的能力。包括金融知识，以及面对市场上各种变化等。

　　第三，在市场上要增强竞争意识、服务意识、共赢意识，而不像体制内可以养尊处优，很公平。

　　澎湃新闻：干了两年多，怎么看待卖方研究？

　　任泽平：卖方研究的价值就是创造价值。不要随波逐流，保持客观和独立。

　　人其实很容易随波逐流，而且你会发现随波逐流也是阻力最小，引起最少争议的地方。但是你真正创造价值的，很可能是一开始有争议，后来被认同的地方。

　　澎湃新闻：怎么保持客观和独立？

　　任泽平：做好自己，不要太在意外界对你的看法。

　　比如说喊观点，我曾经在底部的“左侧”喊过两次。一次是2014年七八月份，那次喊“5000点不是梦”；第二次是今年4月份喊“春季攻势20%”。这两个是对我压力最大的，但事实上这两个也是对市场和客户贡献最大的。

　　这有时候也是一种修炼，清空自己，保持内心的清澈。

　　澎湃新闻：有没有想过万一喊错了怎么办？

　　任泽平：对和错其实是交给历史检验的，我们要做的就是“心外无一物，心内也无一物”，然后根据逻辑、边际上的变化去推演。

　　比如我们从每一个今天往后看，面对的都是不确定的未来。但只要保证你的研究是客观独立的、逻辑是掌握了正确的研究框架体系，另外多听一听不同的观点，保持开放包容的心态。

　　另外，我们这个行业要保持好的体格和精力。我其实每天早上做200个俯卧撑和仰卧起坐，一周跑三次，每次跑5到10公里。然后我每次做判断之前都会去长跑一下，或者去爬个山，其实就是把自己“清空”一下。

　　有时候人需要信仰

　　澎湃新闻：这两年对人生的看法是怎样的？

　　任泽平：其实我半年前写的离职信《带着梦想去旅行》是表达内心的看法的。人生一世，就要多经历、多体验、多学习，然后多思考。让自己人生的拼图更精彩一点、更完整一点。

　　澎湃新闻：卖方研究会是你人生的最后一块拼图吗？

　　任泽平：谈不上。

　　其实宏观研究有三类：学术研究、公共政策研究、商业研究。无论是在体制内做公共政策研究，还是现在做商业研究，都要热爱、要喜欢、要沉醉其中，然后不计较结果。这里要感谢领导和组织上的信任，有时候人需要信仰。

　　最重要的是享受这个过程，享受你学习、历练的过程，对人生的探索。

　　澎湃新闻：所以很享受过程吗？

　　任泽平：其实无论你有荣誉也好，或者有压力也好，甚至遇到挫折也好，回过头来看，都是很重要的财富。就怕你有惰性，不敢去尝试、不敢去担当。尤其是对于年轻人，就要勇于担当、勇于开拓、勇于承担，不要害怕，勇于探索，带着梦想去旅行。

　　2017年股市结构性机会较多

　　澎湃新闻：现在怎么看钱荒这个问题？

　　任泽平：“钱荒”有这么几个原因：第一，放在大的背景下来看，其实全球流动性都收紧了，所以债市都是跌的，利率都是上升的。背后其实就是通胀预期，包括中美的通胀预期和经济的筑底，导致了全球货币流动性收紧。美国已经加了两次息，按照现在的利率水平，我们也相当于已经加息2次。

　　第二，中央强调去杠杆、防风险，那么央行恐怕也是担心债市，因为债市今年基本面是不支撑的。按照基本面，债市今年不应该再涨了。今年债市的牛市，基本面是不支撑的，完全是资金推动行为。那么现在监管层就开始降杠杆，在降杠杆的过程中，肯定就导致了流动性的风险。

　　现在，像债市代持的事情，某证券公司“萝卜章”的事情，监管层已经来协调了，央行也在投放一些流动性。所以“钱荒”、“债灾”的危急时刻的警报应该已经接近于解除。之后应该回归基本面，未来看经济通胀的走势。之后应该不会再出现危机“飙升”的情况，但是经济通胀现在应该也下不来。

　　澎湃新闻：明年的股市呢？

　　任泽平：明年的经济大致类似于1999至2000年，明年的股票市场类似于2013年，就是经济在波动筑底，可能会二次探底。市场指数可能不会有太大的表现，但是结构性的机会会比较多。

　　【关于任泽平】

　　2014年5月26日，时任国务院发展研究中心宏观经济研究部副主任的任泽平辞职下海，进入市场3个多月后，因喊出“党给我智慧给我胆，5000点不是梦”而名声大噪。

　　之后，A股走出一波多年未见的大行情。

　　一年以后的2015年5月27日，上证指数即将冲击5000点关口之时，任泽平表示“我理性了，市场疯了”，后提示风险称“海拔已高，风大慢走。”

　　之后没多久，A股遭遇罕见股灾，任泽平由此扬名立万。

　　任泽平在国泰君安的宏观团队自2014年5月起组建，2014年底，入职仅几个月的任泽平在第八届卖方分析师水晶球评选宏观经济组中拿了入围奖。

　　而2015年年底，在卖方分析师的“奥斯卡”——新财富最佳分析师颁奖典礼上，任泽平包揽4项大奖，包括任泽平的宏观团队拿下宏观经济领域第一名，任泽平个人还获得“最受公募欢迎分析师”第一名、“最受私募欢迎分析师”第一名以及“最受保险欢迎分析师”第二名，创造了历史。

　　此外，任泽平还拿下2015年第一财经最佳分析师宏观经济组第一名，以及第九届卖方分析师水晶球评选宏观经济组第一名。

　　今年6月1日，任泽平正式离职国泰君安后，在其微信公众号发表了一封致谢信，感谢了国泰君安的领导和同事，并表示“不为失败辩解，不在荣誉面前停留，一直在路上，风雨兼程”.

　　在这封《致谢：带着梦想去旅行》的信中，任泽平称，对于市场，始终心怀敬畏谦虚；对于客户，始终牢记信托责任；对于研究，始终追求理性严谨；对于大势研判，谨记每临大事有静气。