奉天看盘：豆粕止跌反弹

　　大豆供应充足，油厂开机率高企

　　上周五国储豆低价火爆拍卖，接近全部成交，为加速去库存，本周五开始每周拍卖量增至60万吨。随着大豆陆续卸船到厂，南方地区大豆库存量普遍增加，2016年第29周(截止7月17日当周)，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量止降回升，当周进口大豆总库存量463.33万吨，较上周的452.07万吨增加11.26万吨，增幅2.49%，较去年同期的441.7万吨增4.89%。油厂大豆供应充足，开机率高企，上周压榨总量170万吨，下周将增至182万吨。未来几个月大豆进口量也不小，8月份预估在780万吨，再加上国储拍卖大豆流入市场，供应量非常充足。我们最新预计2015/2016年度中国大豆进口量增至8341万吨，同比增幅6.54%，2016/2017年度或进一步扩大至8500万吨。

　　目前大部分地区生猪养殖处于缓慢恢复期，但因处于炎热夏天，处于肉类消费淡季，猪肉及禽肉类需求缩减，其中北方地区禽料需求明显减少，而南方多地强降雨令水产养殖及部分区域生猪养殖受到影响，水产养殖影响相当大，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右，终端养殖业恢复并不理想。且因降雨不断，华东地区物流(船运)也受影响，运输受阻，且雨水天气豆粕不易保存。加上中下游买家手中库存充足，且期货市场处于震荡之中，买家入市谨慎，大多以随用随买，或消耗库存为主，已连续十几天国内豆粕成交始终清淡，油厂豆粕出库速度也缓慢，7月份以来纳入统计的33家油厂豆粕日均提货量由6月份的7.1万下降至6.3万吨，使得油厂豆粕库存量继续回升，接下来因胀库停机的油厂将增多。且因油厂新签合同减少，豆粕未执行合同量进一步下降，且降幅不小。截止7月17日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量78.09万吨，较上周的76万吨增加2.09吨，增幅2.75%，较去年同期的80.57万吨下降3.07%。当周豆粕未执行合同392.19万吨，较上周的435.82万吨减少43.63万吨，下降10.01%，较去年同期的409.22万吨下降4.16%。

　　由于前期积累不少多单，贸易商手中豆粕点价成本较低，利润良好，且因急于出货，近期贸易商豆粕销售价格始终低于油厂价格，继续打压油厂豆粕行情。因此，在国内基本面转向偏空情况下，美国天气除非出现极端天气，否则在当前豆粕市场看空情绪渐浓的情况下，整体还有下行空间，即使反弹，动力也较弱。未来一个半月，美豆生长尤为关键，对天气的敏感极高，在作物定产前，天气炒作仍可能频繁，会伴随一些反弹行情，但除非美国天气持续高温，否则国内豆粕现货暂难突破7月初高点，后面反弹的高点可能一次比一次低。若未来1个半月天气没有出现大问题，作物丰收前景确定后，下行压力将加大。唯一的变数是美国天气，密切关注未来美国天气变化。

　　本月中下旬作物逐渐进入结荚期,市场对天气变化的敏感性增强,近期天气因素存在不确定性,美豆期货呈现振荡行情,后市仍需关注主产区天气情况。从主力合约看,连豆1701合约放量下跌,MACD指标再度向下扩散,而且国储豆继续竞价销售,短线期价承压走低,建议在3855-3860元/吨短空,止损3890元/吨;豆粕1701合约继续走低,近期走势偏弱,不过预计下方空间不大,仍以振荡思维看待,关注期价在3000元/吨整数关口表现,建议在3000元/吨轻仓短多交易;豆油1701合约在棕榈油带动下再度走高,短线维持反弹走势,上方压力关注6500-6600元/吨,建议暂时观望