刘朋：沪伦库存初步轮换，谨慎铜价回落

　　行情回顾：

　　沪铜1606前一交易日开盘37560，全天走震荡上行行情；受外盘耶稣受难日影响，外盘普遍休市，在无外盘指引情况下，夜盘整体围绕37800一线小区间震荡。

　　行情分析：

　　现货方面：SMM讯，3月25日上海电解铜现货报贴水120元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格37470元/吨-37530元/吨，升水铜成交价格37500元/吨-37550元/吨。沪期铜高开震荡，外盘休市，阻碍部分持货商出货，市场货源减少，现铜贴水进一步收窄，平水铜受青睐，贴水收窄幅度继续强于好铜。下游在周内连续三日接货后，今日接货热情下降。贸易商难觅低价货，投机热情受抑，成交不及前一交易日。午后沪期铜重心小幅上移，现货报价者少，报价水平维稳贴水110-70元/吨不变，成交价格小幅上抬于37500-37580元/吨，成交寥寥。

　　进口铜方面：上海电解铜CIF(提单)溢价报在60-70美元/吨，溢价报价趋稳；上海电解铜保税库(仓单)溢价75-85美元/吨，溢价报价缓慢趋稳；沪铜现货与三个月LME铜比值在7.52，沪铜三个月合约与三个月LME铜比值在7.62，LME铜现货价格较3月价格升水32美元；现货进口铜倒挂大约1300元/吨，三个月远期进口铜倒挂大约900元/吨。近期市场动态持续低迷，市场远期到港三牌提单货报盘价在73元/吨附近，主流火法提单铜升水在70元/吨。贸易商报盘依旧稀缺，买方市场按需采购。市场极其清淡而不主动报货，由买家自行带价收货。上海保税库铜持货商惜售仍未全部释放，市场报盘明显稀少，部分采购商认为电铜升水还未到低谷，暂时不会有收货行动。市场整体成交量很小，多以观望情绪较浓烈，实盘要货客户并没有动态,市场整体成交情况持续低迷中。

　　行情解析：

　　近期我们一直关注LME和SHFE铜库存变化情况。周四LME铜库存开始止跌回升，结束了至春节之后的连续减少状态，而SHFE铜库存在上周也结束了持续增加势头，从此前一周的394777下跌至上周的385899吨。此前我们提到过，在LME铜库存持续减少，SHFE铜库存持续增加情况下，有极大看可能是市场显隐性库存的轮换，而当两大交易所库存开始出现轮换时，或出现两市空头套保交割单高位密集入场。在宏观和行业都没有明确转换情况下，若库存轮换持续，则后期震荡下跌将是大概率事件。近期沪铜1606重点关注37600-38500区间震荡，高位套保空单或在区间内逐步进场布局。

　　交易策略：

　　具体操作：沪铜1606，今日围绕区间37750-38050区间高抛低吸操作，突破区间止损。

　　截止昨日收盘，2016年沪铜单手累计平仓盈利5760点；2015年3月至今沪铜单手累计平仓盈利20390点。当前持仓未计入平仓盈亏。