刘朋:假日终端采购积极性低迷，铜价持续贴水走低

　　行情回顾：

　　沪期铜主力1511合约开于38810元/吨，全天走冲高回落行情，早盘上冲走出高位39050元/吨后便开始走低，甚至尾盘出现大幅 跳水行情，终收38310元/吨；夜盘跳空低开后小幅震荡反弹。

　　行情分析：

　　现货方面：9月29日上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格38740元/吨-38840元/吨，升水铜成交价格38760元/吨-38860元/吨。沪期铜回落整理，持货商月末节前换现意愿仍强，贴水成交重心进一步下移，盘初虽盘面与贴水同步回落，但部分下游逢低少量入市，亲睐湿法铜与平水铜，致使平水铜报价坚挺于贴水70-贴水40元/吨，继续放大意愿不高，而由于中间商介入减少，使好铜乏人问津贴水逐步放大至贴水40元/吨，品牌间价差窄，操作空间小，市场随即转为清淡，仅零星散货成交；第二交易时段尾盘盘面上行，现部分下游再度入市收货，贴水报价小幅收窄；午后盘面横盘整理，持货商报价基本维持午前水平不变，市场活跃度降低，尾盘杀跌时已难听闻成交，主流成交区间38700-38880元/吨，日内整体成交清淡，下游节前备库恐难再现，周二贴水恐将继续放大。

　　进口铜方面：上海电解铜CIF(提单)溢价报在110-120美元/吨，溢价报价趋稳；上海电解铜保税库(仓单)溢价120-130美元/吨，溢价报价缓慢上升；沪铜现货与三个月LME铜比值在7.65，沪铜三个月合约与三个月LME铜比值在7.65，LME铜现货价格较3月价格升水19美元；现货进口铜倒挂大约50元/吨，三个月远期进口铜倒挂大约350元/吨。日内比价情况持稳状态，市场上人气依旧低迷，维持供大于求状态，贸易商火法提单报盘价在升水120美元/吨附近，湿法提单报盘价在升水110美元/吨附近，此外部分卖家在价格让利空间上有摇动，但上海保税库货源保持高价位仍未见下调，库存有限，印度铜报盘价在125美元/吨附近，采购量有限，市场上询盘多于实货贸易，整体市场成交情况较清淡。

　　宏观方面：国家统计局数据显示，中国8月规模以上工业企业利润同比-8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点，这是自2011年10月以来的最大降幅。1-8月，规模以上工业企业利润同比-1.9%，降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。其中上游资源类行业以及产能过剩严峻的行业依然表现较差，中游制造业由于成本下行表现较好，下游终端消费不佳也依旧承压。虽然该数据受到股市下跌和人民币汇率波动的影响，但仍显示行业的艰难处境，这也使更多分析认为下半年经济增速跌破7%成为定局，铜需求端仍然面临压力。

　　行情解析：

　　中国“十一”黄金周假日临近，市场中间贸易商不愿囤货过节，市场报盘出现大幅贴水现象，价值下游终端消费企业因订单量持续减少，不敢贸然补库囤货过节，导致市场整体呈现贴水报盘多，但整体成交少情况。价值昨日公布工业企业利润值数据，再次突现工业企业当前困境，加重铜价承压态势。沪铜昨日冲高回落，走下跌行情，夜盘更是跳空低开跌破昨日早盘提及38300-39200震荡区间。今日沪铜1511重点关注38300价位压力，此价位不破，将继续保持冲高遇阻回落行情，下方将有机会持续向下测试前期低点支撑态势。伦铜关注是否承压继续向4850、4700价位试探支撑。

　　交易策略：

　　具体操作：沪铜1511昨日盘中与38750建立空单持有，向上反弹突破38300止盈离场。截止前一交易日收盘，2015年沪铜单手累计平仓盈利10140点。现货方面观望为主，减少补库操作。

　　个人观点，仅供参考。

　　鲁证期货金属分析 刘朋