鲸鹰团队：10月27日商品期货早评

　　宏观：
　　9月中国大中城市房价数据显示，楼市持续降温趋势并未缓解，新建商品住宅售价环比几乎全部止涨，同比由8月的微涨变为负增长，且同比降价城市占比由27%剧增至80%以上。国务院常务会议决定，进一步引入社会资本参与水电、核电等项目，建设跨区输电通道、区域主干电网、分布式电源并网等工程和电动汽车充换电设施。中国的宏观经济总体还是比较低迷，尤其是房地产及其相关的传统行业，政府的微刺激政策仍在继续实施，一方面缓解传统行业的压力，更重要的是扶持新兴行业，打造新的经济增长点。因此后期行业表现分化仍将继续。
　　美国9月新屋销售总数年化46.7万户，创2008年7月来新高，前值从50.4万户修正为46.6万户。英国三季度GDP初值同比上涨3%，符合预期，前值为上涨3.2%，英镑跳涨。欧央行草案显示25家银行可能未通过银行压力测试，正式结果将于26日公布，届时或有调整。德拉吉呼吁欧盟领导共同采取措施实施刺激，以避免衰退。美国表现稳健，欧洲仍未完全摆脱衰退，再加上与俄罗斯的政治矛盾也拖累了欧洲步入复苏的进度。全球经济格局基本没有变化，海外需求难有改善，对中国经济的支持力度有限。
　　煤焦钢：
　　宏观数据不乐观，上周全国钢材社会库存减少54万吨至1080万吨。铁矿石库存继续下滑，累计减少77万吨至10581万吨。钢厂开工继续小幅回落，开工率方面，24日当周Mysteel调查的163家钢厂中高炉开工率88.95%，较前一周减少0.06%；产能利用率92.86%较上周减少0.28%。国内现货市场整体疲弱，期货市场上，黑色产业链期货品种整体小幅反弹，但仍维持底部区间格局， 预计螺纹近期难有突破，维持窄幅区间震荡的概率较大，操作上以观望为宜。
　　铁矿石方面，随着美元矿滞涨回落，港口现货矿价周度跌至560元/湿吨年内低点，港口库存环比降77万吨至10581万吨。考虑钢厂补库结束、港口后期到货量增加，港口货支撑下的期矿坚挺局面预计有所松动。供过于求的局面没有改观，空头淡季预期依然不变，但近期钢价较为坚挺，空头表现十分谨慎。远近价差进一步拉大，铁矿石1505-1501贴水扩大近50元/吨。铁矿石后期行情有待钢铁市场表现的进一步指引，暂时还没有明确方向。
　　APEC会议临近，为防范污染，河北省为防范空气污染要求焦化企业进行限产，港口焦炭、焦煤库存继续下降，钢厂炼焦煤则持续小幅增加，显示冬季补库已经展开，焦炭、炼焦煤现货价格稳中有涨。现货市场方面，国内焦炭现货市场继续稳中向好运行，港口焦炭价格小幅提涨且库存总量下降趋势明显，市场信心转好。国内炼焦煤市场主流持稳，局部地区有降，云南昆明炼焦煤价格普降20元/吨。各地清理税费，煤炭企业成本有望下降，加上年底自由贸易协议谈判后将对澳洲不征收关税，焦煤受各方利空影响，表现明显弱于焦炭。焦炭形态上有突破底部迹象，且走势强于焦煤，可考虑轻仓尝试做多。
　　据外电10月22日消息，AME Group预计今年全球精炼铜市场供需平衡，为2009年以来首见。明年将供应过剩逾50万吨，届时平均铜价预计将在每吨6,800美元。
　　据即将出版的第25版SNL金属与矿业公司(SNLMetals&Mining')的企业勘探策略研究编制的数据，2014年全球有色金属勘探总预算预估下降至113.6亿美元，低于2013年的151.9亿美元——降幅为25%。
　　近期投行杰富瑞(Jefferies)的策略师Gayle Berry在伦敦召开的会议上表示，作为对矿企的激励，长期铜价需逼近每吨8,000美元。桑福德-伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein)分析师Paul Gait预期长期铜价将接近每吨10,000美元。
　　现货概况
　　现货市场精铜供应充裕，但市场主流以好铜居多，持货商加大好铜换现力度，好铜率先调降升水，低端湿法铜及平水铜货少价挺，与好铜几无价差，被迫跟随好铜小幅调降升水，空间有限，当月与下月票据货源价差仍在20-30元/吨。市场主流报贴水30元/吨至升水90元/吨，平水铜成交价格47900元/吨-48050元/吨，升水铜成交价格47950元/吨-48150元/吨，多数中间商求稳心态居多，少有投机活动，入市谨慎，下游对铜价反弹可持续性质疑，多按需接货，市场实际交投稀少。
　　分析预测
　　上周沪铜小幅反弹，中欧PMI表现转好减缓市场悲观情绪，同时美就业与房地产数据靓丽给予铜价部分支撑，但全球铜供应较为宽松依然令铜价上行乏力，从技术上看，沪铜1501短线压力位47800-48000一线，下方支撑位46900-47100一线，中线看空思路未改。