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    广州期货:中美贸易“停战”,石油贸易格局逐渐转变

    【关注】洞悉原油期货行情 点击这里 2018-05-22 13:33:16 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:佚名
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      5月19日,中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明,双方同意将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差,有意义地增加美国农产品和能源出口,美方将派团赴华讨论具体事项。其中,美国增加能源出口尤其引起市场关注,全球最大的两个石油消费大国携手促进能源领域合作,石油市场将迎来贸易格局的逐渐转变。

      特朗普的能源政策

      特朗普上任之后,美国的能源政策发生了巨大的改变。除了继续支持奥巴马签署的解除近海原油开采禁令,以及2015年12月18日解除了长达40年的原油出口禁令外,2017年2月7日特朗普签署了出售战略石油储备的法案。美国政府由可以开采一直禁止开采的油田,到可以出口原油,到开始出售战略储备,可见美国对于成为全球原油”卖家“的决心,在一系列政策影响下,美国原油库存快速下滑,油价亦受到支撑。

      此外,特朗普还在上任后不久就颁布了《美国优先能源计划》,并撤除了《气候行动计划》,并宣布重启美加“拱心石”XL输油管道项目,该项目是加拿大管道公司计划修建的一条全长约1900公里的输油管道,该管道从加拿大艾伯塔省跨境延伸至美国内布拉斯加州。3月28日特朗普签署能源独立执行令,撤销奥巴马政府时期的气候变化政策。接着在2017年的6月1日,宣布退出国际气候最高公约《巴黎协定》。

      我们可以看到美国在石油领域的身份也将悄然发生转变,将从一个石油消费大国逐渐演变为石油输出国,美国能源信息署数据显示,在2014年前,美国原油出口量不足100千桶/日,2017年后美国原油出口量开始明显放大,最新一期美国原油出口量达到250万桶以上水平。但是美国在转变身份的同时,其也面临着客观因素的制约,首先是美国原油管道运输瓶颈的限制,页岩油主产区二叠纪至墨西哥湾地区原油管道运输能力有限,页岩油快速增加的产量无法迅速进入市场,另一方面,目前的码头装卸能力无法与快速增长的产量相匹配。这也使得油价在趋势上涨的过程中,美原油涨幅不及布伦特原油,欧美原油价差急剧拉大,而当价差拉到足够宽,美国套利船货需求将得到提升,从而进一步影响油价。

      
    广州期货:中美贸易“停战”,石油贸易格局逐渐转变
    图表1:美国原油出口情况(百万桶/天) 数据来源:EIA


      
    广州期货:中美贸易“停战”,石油贸易格局逐渐转变
    图表2:欧美原油价差趋势(美元/桶) 数据来源:广州期货


      美国已跃升中国”十大进口来源国“

      自从原油出口解禁后,美国开始瞄准亚洲市场,特别是中国,2015年中国进口原油双权放开,地方炼厂有了进口原油自主权,中国市场有着巨大的进口潜力。而中国炼厂也早在几年开始尝试加工美原油,如率先加工美湾原油的金陵石化、扬子石化。此后中国从美国的进口量逐渐增长,从2016年的约2万桶/日到2017年猛增至约20万桶/日,再到2018年1-3月份进口原油量已达约30万桶/日,美国原油出口量的五分之一将会进入中国市场,中国已成为美国第二大原油出口地。且目前美国已经跻身我国原油进口来源国前十,未来我国从美国进口量也将继续放大。

      全球石油贸易格局逐渐转变

      中美贸易“停战”,将有更多的美国原油进入中国市场。从品质上来看,美国出口的原油当中,大部分为美国自产原油,少部分是美国进口原油再出口,因此出口多数为轻质原油。美国本国炼厂装置升级后,具备较强的加工劣质原油能力,加工主要以重质原油为主,而美国主产轻质低硫原油,资源的错配使得美国轻质原油严重过剩。虽然美国炼厂可以通过装置改造来适应轻质原油的加工,但炼厂提高轻质原油处理能力要花费数年时间,因此出口轻质原油很有必要性。

      未来大量的轻质原油涌入亚洲市场,将使得轻质原油的价格相对走低,而重质原油的价格相对走强。另外,大量的美国套利船货进入亚洲市场,中东品质原油份额或受到挤压。至于挤压的份额能到多少,还要看炼厂对于轻质原油的掺混比例。

      此外,中美贸易“停战”,中长期利好经济,刺激石油需求,利好油价。再加上近期利好因素频繁出现,包括石油产品需求旺季、全球石油过剩消除、地缘政治风险,国际油价近期或将再上一个“台阶”。那么油价涨到何时?油价的持续上涨,对于石油消费大国,如美国、中国,可能引起输入性通胀的担忧,预计到年底,美国原油运输管道得到改善,伊朗制裁真正开始实施,油价或阶段性触顶。

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