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    五矿经易期货:3月螺纹铁矿石逐步布局空单,钢厂利润再度收缩

    广告:中金在线 2018-03-08 15:05:36 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:陈冠因
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      3月份观点:筑顶回落

      限产季结束,供给端产能释放在即;  

      雨季前的一次原料端补库; 

      下游需求——多方面预期偏空。 

      策略:逐步布局空单,钢厂利润再度收缩。

      


      相对于铁矿石,螺纹钢的远期预期更加悲观。

      


      钢厂利润依旧处于高位

      截止3月2日,螺纹钢的吨钢毛利1300元/吨,短流程钢毛利270元/吨。

      铁水相对于废钢的成本优势凸显。

      


      钢厂复产驱动力(1)

      利好:

      1. 唐山(987.5万吨)非采暖季限产10%-15%;

      2. 邯郸(粗钢产能6000万吨)二、三季度限产20%征求意见稿发布(前提:存在“未完成仓化、棚化改造”等五大问题之一);

      3. 河南(产能3700万吨)2018年采暖季限产新政(实质上是利空);

      4.今年要再压减钢铁产能3000万吨,。

      利空:Mysteel调研247家钢厂(全国高炉炼钢厂个数约为331家)高炉开工率75.49%环比降0.24%,同比降12.54%;高炉炼铁产能利用率74.58%降0.37%,同比降7.78%,钢厂盈利率92.71%持平。

      


      钢厂复产驱动力(2)

      部分钢厂库存已经转嫁贸易商,订单排产到3月下旬。

      


      关键看后续降库力度

      第一批贸易商即将面临兑现资金的压力。

      


      分地区库存结构

      作为下游启动基点的华南承压。

      


      宏观降杠杆下资金面偏紧

      一方面货币政策将继续偏紧;另一方面,宏观经济周期角度看,当前以及处于库存周期下半期。供给端的扰动限制了价格的下跌空间和时间,但趋势不会改变。

      两会总理报告:2018年预算赤字率为2.6%,较去年下降0.4个百分点。

      


      房地产:昆明二套房商贷首付比例提高至45%,3月2日起执行;近日有媒体报道,中信银行等银行收紧北京地区房贷业务。

      基建:取暖季限产也同时压制了下游需求,春季容易形成赶工期;但另一方面,财新报道称发改委拟将地方财政等地铁审批条件提高三倍,并增加了政府债务率指标,作为建设规划审批和项目新开工的基本条件。

      3月1日美国方面宣布将对进口钢铁征收25%关税,重新打造美国钢铁产业,对铝征收10%的关税。

      美国引发贸易战,英国首相国会演讲造成退欧谈判的不顺利,带动全球风险回避情绪升温,VIX指数飙涨至24.9,欧美股市重挫。再次背景下,宏观对冲资金买CPI(农产品),抛PPI(黑色,尤其铁矿石)。但周五收盘时,美股标普与纳斯达克均翻红,仅道琼斯工业指数小幅收跌;此外,WTI也止跌反弹;LME工业金属也部分翻红。

      


      出口调节器缺乏支撑

      


      铁矿石的驱动力(1)

      相对于废钢优势再度现象,综合压力环比减弱。

      


      铁矿石的驱动力(2)

      预期复产再带动一轮小的补库需求。

      


      小结

      大趋势整体将表现为筑顶回落。

      原料端:预期复产再带动一轮小的补库需求。

      成材端:钢厂一大波复产在路上。

      下游:资金面承压,宏观处于库存周期下半期。

      策略:逐步布局空单,钢厂利润再度收缩。

      陈冠因:从业资格号:F3011034  投资咨询从业证书号:Z0012061

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