广发期货：3月08日早评
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[期债主要观点]
周三，国债期货窄幅震荡，多数微微收涨，现券收益率小幅下行。
资金面方面，当日公开市场无逆回购到期，但有1055亿MLF到期，央行并未开展逆回购操作，而是开展1055亿MLF操作。自去年6月以来，每月MLF首笔到期时，央行一般会一次性放量续作MLF以进行对冲，维稳资金面，在当月其余MLF到期的日子，央行通常采取开展逆回购加大净投放的方式。在去年12月，首笔MLF到期时，央行并未直接放量续作该月MLF，当时正值美联储大概率加息的月份，事后证明央行跟随上调货币市场利率。本月共计2笔MLF到期，还有一笔为3月16日的1895亿，而央行在7日仅对冲当日的MLF到期，如今也恰逢美联储大概率加息的月份，因此央行在3月美联储加息中，再次上调货币市场利率的概率较大。7日央行发布数据显示，中国2月外汇储备环比减少，为2017年1月来首次减少，虽然美元指数的回调令人民币汇率承压，不过我们认为白宫内部矛盾频发，依然对美元形成压制，因此今年我国汇率压力不大。
一级市场方面，财政部两期国债中标利率均低于中债估值，不过全场倍数不足3倍，表明需求尚可；而农发行两期债中标收益率均低于中债估值，且全场倍数均超4倍，表明需求较为旺盛。
整体上，近期资金面的宽松、银监会下调拨备提振市场情绪，支撑债市，不过两会期间，市场对于未来监管仍有疑虑，同时考虑到本月央行或再次上调货币市场利率，受多空因素的影响，债市窄幅震荡，不过随着监管细则的不断落地，金融市场逐步规范化后，我们认为债市的拐点渐行渐近。
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