广州期货：1月4日早评

　　黑色系

　　隔夜，螺纹主力合约1805下跌0.81%，收于3814，铁矿石主力合约下跌0.65%，收于537.5。焦煤和焦炭主力合约分别上下跌0.59%和下跌0.12%，收于1349.5和2025.5。动力煤主力合约上涨0.49%，收于617.4。

　　1月3日国内钢材指数(Myspic)综合指数报158.4点，较上一交易日下跌0.13%。其中，长材指数报178.46点，较上一交易日下跌0.23%；扁平材指数报139.21点，较上一交易日下跌0.01%。在昨日市场低位成交放量下，今日早盘商家报价多持稳观望。但随着期市的震荡回落，市场成交明显缩量，部分市场报价小幅松动，议价空间加大。午后，钢坯价格大跌50至3680元/吨，钢厂报价也出现连续下调。目前来看，随着新一轮冷空气的来袭，需求将出现大幅下降，叠加市场库存的累积，商家销售压力增大，预计短期市场价格继续震荡趋弱。上周库存数据显示螺纹钢厂库存出现上升，社会库存出现小幅上升，但总体库存上升速度与前周相近，且价格大幅下跌成交清淡下，预计库存累积的速度已接近峰值。当前贸易商冬储意愿不强，但预计随着价格继续下行，贸易商将逐步开始冬储，现货市场淡季回调行情仍将维持。05螺纹预期仍然较好，由于采暖季限产，今年钢材冬储量较少，仍然较为看好远月05期价走势，当前05贴水幅度较深，主要由于现货市场价格仍处下跌和宏观情绪压制。但盘面走势仍然偏强，建议回落3800下方建多为主，谨防现货价格超预期下跌。

　　3日进口铁矿石市场先扬后抑，整体成交活跃。今晨贸易商报价稳中探涨，部分较昨日小幅上涨5元/吨，主流PB粉报价540元/吨，麦克粉报价495元/吨。混合粉报价355元/吨。钢厂继昨日观望，今PB粉530元/吨接受程度尚可，但贸易商PB粉535元/吨出货意向不强，买卖双方博弈，早间市场几无成交。午后盘面震荡走弱，但贸易商挺价情绪浓，而钢厂仍有一定的补库需求，全天来看，市场成交尚可，成交价格较昨日基本持稳。铁矿石港口库存仍在累积，但高品位矿占比仍然较低，钢厂补库意愿短期不强以及利润缩窄的情况下，现货价格短期难以大幅上涨，但由于钢厂不断推迟补库时间，后期铁矿现货在补库期可能迎来大幅上涨，当前钢厂和贸易商处于博弈阶段，铁矿05预计仍将震荡回落，但远月预期向好，期价走势较为坚挺，建议多单继续持有。

　　3日国内动力煤主产地市场稳中向好，港口煤炭市场价格稳中探涨，临近年底部分大矿停产检修和批车计划紧张，导致现货供给仍比较紧缺，进口煤到港货源极少。目前国内主流大矿销售良好，部分地区煤矿价格小幅上调，沫煤销售较好，块煤需求较差价格继续走弱。近期雨雪天气较多，产地煤炭发运困难，导致站台库存增加。下游电厂日耗总量上升，电厂用煤天数逐步减少，电煤需求采购较为积极，预计后期动力煤市场价格将会稳中偏强。港口现货价格继续小幅探涨，秦皇岛库存维稳运行。运费价格有所站稳，港口船舶高位运行，近期需求尚可。下游需求方面，沿海电厂日耗75万吨附近继续运行，电厂库存回落1000万吨下方，可用天数13天。下游电厂季节性需求有所释放，预计将市场煤补库需求仍将持续。年初煤矿供应可能有所恢复，但相对而言仍然较少，大秦线调入量正常，铁路运力仍然较为紧张。中转港和电厂库存有所回落。坑口价格继续回升，当前日耗持续回升且铁路运力紧张仍然维持，1月进口煤已经处于流入市场，预计将对下游需求和价格造成较为明显的冲击，05期价大幅下调后，建议观望1月1日进口煤对现货市场价格的冲击情况，当前贴水较高的情况下，等待低位尝试做多机会。

　　3日国内炼焦煤市场暂稳运行。需求方面下游焦企焦炭价格暂稳，部分地区受天气污染导致的临时性限产增多，焦煤补库意愿较强，尤其低硫优质主焦煤需求良好；供应端煤矿销售压力明显缓解，近期部分低硫主焦资源仍较为紧张，结构性紧缺问题仍在。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货价格持稳概率较大。

　　3日国内焦炭市场现货价格以稳为主，云南曲靖地区焦炭价格上涨100，下游钢厂基本接受。供应方面，受环保放松及保供气等因素影响，主流地区焦化产能利用率呈现上升态势；下游方面，钢厂需求逐步转弱，采购积极性不高，以按需采购为主。焦炭供需趋向宽松，预计短期焦炭价格稳。

　　焦炭港口现货有所松动，贸易商抛货情绪增加。华北、华东钢厂短期焦炭补库进度接近完成，补库进度有所放缓，钢厂利润处于收缩下，焦炭现货价格与库存同样出现拐点，现货价格可能出现回落。焦煤供需关系亦开始改善，焦化厂库存上升至平均偏高水平，当前高硫煤种和配煤销售开始转差，但低硫主焦的结构性紧缺仍在，预计主焦价格仍有小幅上涨空间，目前焦煤现货价格即将到达峰值。夜盘焦炭焦煤05有所回落，建议焦炭05观望，焦煤05建议多单谨慎持有。

　　国债

　　目前消息面处于新年后的真空期，资金面大幅回暖支撑下，债市赢来了难得的喘息机会，昨日国债期货窄幅震荡，现券市场波澜不惊。农发行续发3年、5年期固息债，中标收益率涨跌互现，短端需求较好。二级市场利率债收益率曲线整体呈现短端下行、中场端缓慢上行的分化特征，各收益率曲线均在1-3BP范围波动。新华社再次发文称，我国防风险的压力仍然较大，交叉性金融风险产生的可能性加大，国际市场金融风险外溢性也在增强；防风险将是金融领域今后一段时期的重中之重；防范化解风险，除了对金融乱象的集中治理，关键在于推进更深层次的金融改革，建立长效机制防患于未然，金融监管将持续推进。今天10年期国开新债将再次招标，谨慎异动给市场带来冲击，中短期内持谨慎偏空观点。仅供参考。

　　甲醇

　　夜盘(1月3日)维持震荡走势，收盘价为2918元每吨，小幅收涨0.31%，成交量为38.61万，持仓量为60.11万手，与前一交易日相比减少了1.4万手。

　　国内现货市场方面，山东市场企业出货一般，山东中东部企业主流出厂价跌50元/吨3200元/吨左右，部分价格较低，虽然下游接货一般，但雨雪天气即将影响我国北方多地，运输受限情况下，多数贸易商心态坚挺，东营、淄博等周边贸易商报价暂稳在3100-3120元/吨;省外货源冲击有限，下游适量补货，当地企业调高售价，山东南部企业主流零售价涨30-40元/吨至3160-3190元/吨，贸易商对临沂地区不带票报价当地货3200元/吨左右，省外货报价不多。河北: 市场盘整运行，石家庄及周边企业主流出货在3050-3130元/吨左右，贸易部分出货在3050元/吨附近;文安地区部分报盘2930-2950元/吨; 唐山地区参考3200元/吨附近。河南市场盘整，当地甲醇企业主流出货在3000-3050元/吨左|右。另悉，洛阳贸易商主流报价在3050元/吨左右。华东港口市场盘整过渡。江苏港口太仓甲醇报盘在3400元/吨附近; 南通暂无报盘; 常州、江阴部分报3450元/吨附近; 上午太仓部分现货成交3400-3420元/吨附近; 宁波港口甲醇主要商家报盘3500-3520元/吨附近。陕北企业出厂价格在2820-2830元/吨，陕西关中企业主流出厂价格现汇在3000-3250元/吨，承兑3290元/吨。内蒙古北线企业出厂价格现汇在2800-2830元/吨，内蒙古南线企业出厂价格现汇在2830元/吨。当地部分装置临时问题，开工负荷有所降低。两湖市场盘整，湖北地区主流商谈在3180-3400元/吨，低端主要厂家出厂报价，高端武汉贸易商报价; 湖南地区主流商谈在3500-3550元/吨左右，厂家暂停报价，多为长沙贸易商报价。

　　库存方面，沿海港口宁波港口库存在15.5万吨左右(含嘉兴及禾元自由货源)，江苏港口库存22.3万吨左右，华南港口库存在4.4万吨左右(包括福建)。其中广东地区在3.6万吨，福建0.8万吨左右。

　　后市来看，环渤海等市场依旧偏弱运行，下游采购情绪清淡，市场成交略显乏力，贸易商多让利操作为主，局部新单继续走低。但鲁南等淮海市场走势上扬，省外货源冲击有限，加之下游适量补货，市场气氛略有好转，成交尚可。港口方面，期货震荡运行港口市场报盘不多，整体放量有限，成交重心略有下滑。短期我国甲醇期货主力合约震荡为主，现货价格局部或涨跌不一。关注下游接货情况、港口库存情况、MTO装置情况、甲醇装置情况及天气情况等。仅供参考。

　　PTA

　　隔夜，PTA主力1805区间震荡，收于5560元/吨，涨8元或0.14%。现货方面，昨日PTA期货市场震荡偏强，现货市场重心坚挺，整体成交略显清淡，日内华东PTA主流本周可提现货成交5790-5800元/吨自提，远期现货成交5700-5720元/吨自提，主力PTA工厂高价采购约5000吨成交于5850元/吨自提。综合来看，PTA期价区间高位震荡，目前基差在200元左右，整体货源偏紧。预计PTA日内偏强震荡为主，上方仍有一定空间，运行区间5500—5650。仅供参考。

　　铜

　　隔夜美元小幅反弹，基本金属普遍走低，伦铜收盘7174.5美元，跌幅0.42%，沪铜主力1802收盘54700元，跌幅0.44%。现货面：昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格54550元/吨-54650元/吨，升水铜成交价格54560元/吨-54680元/吨。节后沪铜在部分多头获利了结的压力下延续回调，不过现货快速收窄对期价形成支撑，美元弱势运行及铜价中期看好预期限制铜价回调幅度，预计上涨格局保持不变，但短期技术上仍现回调压力。关注铜现货贴水及期货持仓量变化情况。仅供参考。

　　股指期货

　　周三两市继续量价齐升，早盘在权重股带领下震荡走高，一度上探至3380点附近，午后大盘股冲高回落，小盘股接力助大盘维持高位，收于3369.11点，小幅上扬0.62%，中小创双双大涨逾1%，两市合计成交5317亿元。盘面上，除了非银金融外其余行业均收涨，其中休闲服务、通信行业领涨本日大盘。Shibor各期利率当天继续下降，流动性进一步改善，A股市场资金流入加快。2017年12月官方制造业PMI指数为51.6，环比回落0.2%，从分项看，新订单指数为8月以来最高达53.4，下游需求向好；原材料库存指数新低，12月供给侧改革叠加环保限产导致原材料供给紧张，企业提前囤积的原材料进一步消耗；从业人员指数新低，生产继续收缩。12月财新制造业PMI指数51.5，处于年内高位，分项中新订单指数53.4创两年内次高，仅次于11月，同样反映下游需求回暖。1−11月规模以上工业企业利润同比增长21.9%，较1-10月份放缓1.4%，周期类行业利润增速仍然大幅领先，煤炭开采和洗选业同比利润增速达360%，国有控股企业同比增速46.2%，“去产能”及环保限产仍是支撑工业企业利润增厚的基础。沪指四连阳且成交量继续放大，流动性改善支撑大盘上行，但连续上涨大盘上行动力逐渐减弱，总体维持做多思路，出现回调逢低吸纳低估值消费白马、金融蓝筹。股指期货方面，三大期指主力合约同时小幅上扬，其中IC涨幅最大达0.7%，IF上扬0.63%，IH涨0.31%；升贴水方面，三大期指主力同时走弱，IF、IH升水幅度小幅缩窄，IC由升水转为贴水。短期受流动性改善影响，大盘仍有上升空间，操作上可维持做多思路，IC对利率较敏感预计短期涨幅较大，中长线IF、IH会有更好表现，大盘若站上3400点是需谨防冲高回落。仅供参考。

　　塑料

　　隔夜，塑料收于9975元/吨，较上一交易日结算价下跌0.10%。现货方面，1月3日华北地区LLDPE价格在9800-9900元/吨，华东地区LLDPE价格在9850-9950元/吨，华南地区LLDPE价格在9950-10050元/吨。塑料昨日期货开盘下跌后快速回升，主要因为部分石化厂家补涨出厂价，对现货价格形成支撑，贸易商趁机出货。但生产企业需求改观不大，随用随拿居多，短期内或将继续区间震荡走势，预计今日运行区间9900—10500。仅供参考。

　　PP

　　隔夜，PP收于9490元/吨，较上一交易日结算价上涨0.03%。现货方面，1月3日华北市场拉丝主流价格在9200-9350元/吨，华东市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华南市场拉丝主流价格在9400-9700元/吨。目前国内均聚货源供应偏紧，国内市场价格上涨，外盘询盘积极性提升。国内现货目前流通偏少叠加石化出厂价上涨，预估仍有惯性上涨动能，但因实盘配合有限，市场交投氛围清淡，预估上涨幅度有限。短期内或还将以横盘震荡为主，今日运行区间9400-9550。仅供参考。

　　豆类

　　隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，南美方面，阿根廷农业部已经将大豆出口关税从30%下调至29.5%，其计划每月下调大豆出口税率0.5%，连续下调24个月。马来西亚方面，ITS的数据显示，马来西亚2017年12月份棕榈油的出口量为142.21万吨，11月份的出口量为133.23万吨，环比增加6.7%。另一家船运调查机构SGS的数据显示，马来西亚2017年12月份棕榈油的出口量为143.95万吨，11月份的出口量为131.10万吨，环比增加9.8%。市场普遍预期马来西亚棕榈油出口需求将进一步改善，因其调低了出口税率。国内，夜盘粕类油脂走势略显分化，连豆粕偏弱振荡，油脂类相对偏强，国内粕类油脂库存均有所走高，油脂类将迎来节前备货旺季，料后市短期内粕类油脂将振荡调整，仅供参考。

　　棉花

　　外盘方面，纽交所ICE美棉03合约盘整涨0.77%，收于78.10美分/磅。国内，棉花主力合约1805震荡盘整，夜盘收于14965元/吨，跌0.10%。国际市场，国际棉花咨询委员会ICAC1月全球棉花供需平衡表出炉，其中，2018年产量全球下调31万吨，其中巴基斯坦产量下降21万吨。澳大利亚出口增加21万吨。世界期末库存因各项变动下降26万吨。整体报告偏多。据美国农业部USDA报告，12月22日至12月28日，美国2017/18年度新花分级检验陆地棉15.27万吨，其中陆地棉14.59万吨，皮马棉0.69万吨，当周57.1%达到ICE期棉交易要求。国内，截止到2018年1月2日，新疆地区皮棉加工总量468.79万吨，其中，兵团加工量147.18万吨，地方加工量321.61万吨，日增量1.96万吨，日同比上升83.2%。预计今日棉花震荡盘整，区间14800-15100。棉纱震荡盘整，区间22800-23300，仅供参考。

　　贵金属

　　隔夜沪银主力合约+0.1%，收于3915元/千克。截止1月2日，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日-0至320629662金衡盎司。

　　隔夜沪金主力合约-0.02%，收于280.35元/千克。截止1月2日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日+0金衡盎司至26926340.24金衡盎司。

　　隔夜公布美联储12月议息纪要：官员普遍认为货币政策路径取决于经济前景，未来或参考更广泛的经济指标：劳动力市场、通胀、通胀预期已经官员金融和国际环境的解读。美国2017年11月营建支出增至1.257万亿美元，创纪录新高。美国12月ISM制造业指数为59.7，创三个月新高，新订单指数录得2004年1月以来最高，产出指数录得2010年5月以来最高，制造业PMI已连续16个月上升。美经济数据良好提振美元，料贵金属日内走势震荡偏弱，仅供参考。

　　橡胶

　　隔夜橡胶主力震荡下行，收于14070元/吨 ，降幅1.75%。天胶现货市场涨跌互现，华东国营16全乳胶参考报价12300元/吨。上期所仓单昨日增加2000吨至30.98万吨。因供应充裕，下游工厂春节前备货积极性不高，天胶去库存周期仍将延续。本周全钢胎开工率大幅下滑，主要是由于部分轮胎厂进行年度检修。在基本面疲软背景下，市场看空氛围浓厚。随着产胶国及市场挺价消息减退，难以支撑胶价上涨。短期震荡走势可能较大，预计日内沪胶震荡运行，震荡区间14000-14400，仅供参考。

　　郑糖

　　ICE03号合约收15.32，跌0.07%，郑糖1805收5857，跌0.78%。巴西方面，巴西贸易部公布的数据显示，巴西12月原糖出口量为152.6万吨，较去年同期减少27%,较上月减少16%，同时也是近六年同期最低水平。2017年全年巴西累计出口原糖2332. 6万吨，同比减少1.5%。国内方面，关注榨季，不完全统计广西已经有85家糖厂开榨，同比减少3家。已开榨糖厂的日设计产能约为60.96万吨/日，同比减少1.89万吨/日。预计在1月上旬广西糖厂将全部开榨。现货方面， 云南昆明一级糖报价6260-6300元/吨，报价持稳，成交一般。南宁中间商新糖报价6210元/吨，报价较昨下午不变，成交一般。南宁集团新糖报价6130-6250元/吨，报价持稳。柳州中间商新糖报价6210-6250元/吨，报价持稳，成交一般。柳州集团新糖报价6260-6300元/吨，报价持稳。湛江中间商广东糖报价6050-6080元/吨，报价持稳，成交一般偏淡。乌鲁木齐新疆糖6200-6300元/吨，报价持稳，新疆新砂集团报价6100-6150元/吨，报价持稳，成交一般。目前已处于开榨高峰期，市场糖供应充足，而需求方面稍偏弱，集团销售清淡，现货报价继续下调，料期货后市震荡偏弱。

　　原油

　　隔夜，周三(1月3日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年2月期货结算价每桶61.63美元，为2014年12月9日以来最高结算价，比前一交易日上涨1.26美元，涨幅2.1%，交易区间60.28-61.81美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年3月期货结算价每桶67.84美元，为2014年12月5日以来最高结算价，比前一交易日上涨1.27美元，涨幅1.9%，交易区间66.4-67.94美元。美国和德国经济数据强劲支撑石油市场，伊朗局势紧张继续加剧投资者对该国原油产量的担忧，欧美基准原油期货收于三年来最高，布伦特原油期货涨至2015年5月份以来最高。 数据显示，美国2017年12月工厂活动动能增强，销售和生产均迅速上升，这表明经济具有强劲的潜力。美国供应管理学会发布的数据显示，备受关注的2017年12月采购经理人指数(PMI)从11月的58.2升至59.7，为去年9月以来的最高水平。德国联邦就业局周三公布的数据显示，去年12月份德国申请失业救济人数低于预期，且失业率保持在历史低点。欧美原油继续惯性冲高，不过预计在美国能源信息署产量数据公布后，油价有望小幅回调，仅供参考。

　　沪锌

　　隔夜，美元回暖，伦锌震荡偏弱，收于3330美元/吨，跌17美元或0.51%。沪锌主力1802夜盘震荡运行，收于25780元/吨，涨5元或0.02%。现货方面，广东0#锌主流成交于25830-25920元/吨，粤市较沪市升水由60元/吨左右快速转为贴水20元/吨附近。粤市对沪锌主力1802合约贴水40-平水，粤市升水仍显弱势。冶炼厂出货正常，贸易商出货为主，不断调价试图刺激成交，然下游企业畏高锌价维持刚需采购，市场活跃度并无改善。综合来看，低库存对锌价形成支撑，伦锌强势，对沪锌形成提振。预计沪锌日内高位震荡，运行区间25500-26000。仅供参考。

　　沪铝

　　隔夜，美元回暖，伦铝回调，收于2229.5美元/吨，跌35.5美元或1.57%。沪铝主力1802夜盘亦震荡偏弱，收于14995元/吨，跌70元或0.46%。现货方面，广东地区现货成交集中在14780~14800元/吨，粤沪价差自180元/吨附近收窄至130元/吨附近，当地持货商表现出较强挺价意愿，下游表现冷淡，供需僵持市场整体成交不佳，铝棒加工费自前期超过600元/吨已然回落至目前最低330元/吨，持货厂商出货意愿极为积极，市场货源充裕，但受制于下游订单，整体成交量较为有限。综合来看，库存处于高位，采暖季限产不及预期，利空铝价，但煤改气制约氧化铝生产，对铝价形成支撑，伦铝或回调，亦会对沪铝造成压力。预计沪铝主力震荡偏弱，运行区间14800-15300。仅供参考。

　　早盘交易推荐

　　隔夜美元指数走强，欧美股市走高，大宗商品涨跌互现。郑煤或受压于20日均线，料1805将下行至590附近。仅供参考。

　　免责声明：本信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

　　本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“广州期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。