迈科期货：12月11日早评

　　第1页: 中国进口增加，铜价略有反弹 第2页: 限产力度加大 黑金仍有上行动能第3页: 税改持续推进，美元上涨黄金下跌第4页: 美豆回落第5页: 糖价窄幅波动，棉花关注下方支撑第6页: 11月橡胶进口量再次增加第7页: 多空僵持，聚烯烃维持区间震荡

　　周五美国数据好于预期，11月美国非农就业新增人口为22.8万，高于市场预期，失业率维持在4.1%，12月加息预期继续增加。美股上涨，保持在历史高位，特朗普减税新政落地，又宣称将很快推出基建计划，股市信心维持。中国周五公布的11月进出口数据亦优于预期，出口增速回升体现了欧美经济增长的拉动，进口亦稳定，与11月官方制造业ＰＭＩ增速提高一致，反映中国实际经济表现稳定。不过临近年末资金紧张，加上入冬以来北方环保限产范围越来越大，整体宏观环境偏空预期难改。

　　周五人气指标黑色系商品全线止跌反弹，带动有色金属反弹。海关数据显示11月中国进口铜及铜材共47万吨，远超上月33万吨水平，精矿进口环比微增，同比增幅超过20%。说明11月以来，下游实际消费仍然较强。现货方面，上周五国内交易所库存减少一万吨，一方面铜价大跌下游有部分采购，另一方面华北废铜制杆因环保政策关闭较多，南方则因废铜进口减少，原料日益紧张，且明年一季度的废铜进口许可证还未发放，废铜商惜售严重，废电价差收窄到6200元，电铜现货进口亏损收窄到100元以内，现货开始出现支撑。年内下游将以回款为主，预计消费减弱。供需两弱之下铜价可能进入弱震荡区，短线在半年线停留一周，小时图走稳或略有反弹，53000小平台为近期压力。中期看，刚刚进入淡季，后期消费偏空预期不变，伦敦库存低位，存在回流可能，基金大规模净多，存在调仓可能，季节性回调过程还会继续。沪锌走势偏强，虽然中短期日线收敛形成反压为强烈看跌形态，但期价仍持稳在近期小平台24500区域，据安泰科调查，11月国内炼厂环比小幅减少，12月因精矿紧张加工费过低，炼厂检修可能环比产量还会下降，而镀锌主产区华北受环保限产政策影响，锌需求下降。供需两弱，但社会库存处于10万吨的极端低位，持货商有动力惜售挺价。年末宏观偏空气氛或令锌价仍然承压，但难以形态大跌，空头注意24500平台支撑，逢低离场。期铝在创出新低14150后小幅反弹，上周氧化铝因减产不及预期跌势加速，铝价成本支撑的信心进一步受挫。虽然年底河南地区采暖季限产，另有小数高成本企业因亏损略有减产，但华北地区下游铝加工企业生产受环保限产影响亦较大，目前社会库存仍高达170万吨，年末库存压力会增加。铝价急跌至14000整数关口又会略有反复，但寻底过程未结束，震荡缓跌格局维持。

　　股市：美股上涨，强势不已

　　原油：小涨，关注ＯＰＥＣ减产与美国增产的重新平衡，高位压力体现

　　美元：小涨，美经济表现稳定，特朗普新政增强信心，技术上低位筑底，有持续反弹要求

　　铜：51800-51300，铜价进入支撑区，库存急减略有反弹，53000近期压力

　　铝：14350-14250，现货压力不减，急跌至技术支撑位略有反复

　　锌：24700-24500，供应两减，震荡略有下跌，短空关注120日支撑，急跌离场