广州期货：12月7日期货日评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-12-07 19:17:15

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　　近期沥青期货震荡徘徊，走势较为平稳，但本交易日日盘大幅跳水，收盘价格跌至2614水位，日度大跌160，日内成交量在72.9万手，较前一交易日猛增12.7万手，持仓量在32.9万手。分析主要有以下几方面原因：

　　一、上游原料价格大幅下挫

　　由于沥青上游原料为重质原油，特别是地方炼厂，多以布伦特原油期货来进行点价交易，因此原油期货价格走势对沥青期货价格影响巨大。近一周，国际油价整体呈现下滑趋势，首先，不断增加的美国原油产量令市场担忧，美国原油日产量超过了970万桶，已经接近沙特阿拉伯和俄罗斯原油日产量。美国能源信息署数据显示，截止12月1日当周，美国原油日均产量970.7万桶，比前周日均产量增加2.5万桶，比去年同期日均产量增加101.0万桶。再次，欧佩克与俄罗斯为主的非欧佩克同意将减产协议延长到2018年年底，但是欧佩克也暗示，如果市场过热或者油价上涨太高，可能会提前退出减产协议。由于此可见，欧佩克及俄罗斯已经对继续限产力不从心。另外，欧佩克减产会议后，市场重新回归基本面，交易商获利回吐。

　　隔夜，欧美原油期货宽幅回落，周三(12月6日)WTI原油1月期货结算价每桶55.96美元，比前一交易日下跌1.66美元，跌幅2.9%，交易区间55.87-57.57美元；布伦特原油2月期货结算价每桶61.22美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.6%，交易区间61.16-62.93美元。受到原油期货的带动，沥青期货开盘大幅跳水，全交易日一路下探。

　　图1：WTI原油期货价格走势

　　二、山东市场下跌预期

　　现货市场有一定的下跌预期，此前由于马瑞原油资源较为紧张，再加上焦化装置利润较好，部分炼厂转产焦化。而随着马瑞原油的持续到港，上游资源紧张的情况得到缓解，另外，随着原油行情的下滑，焦化利润走跌，炼厂开始转产焦化，山东东明石化和滨州均开始复产沥青，同时区内库存上涨8%至29%，沥青供应总体增加，市场已经开始有下跌预期。

　　另外，有市场消息，山东市场已经开始积累库存，为冬储做准备，尽管从现货盘面上看仍然表现坚挺，但期货市场已经开始消化利空的消息面。

　　图2：国内沥青厂库存数据

　　数据来源：Wind，广州期货

　　三、看空明年基本面，资金面进场炒作

　　市场仍旧看空明年基本面，从供应面来看，沥青厂石油沥青供应量继续宽幅增长，据调查显示，三大主力沥青供应商，中石油、中石化、地方炼厂2018年沥青供应量稳中上涨，2018年市场来看，中石化产量以稳为主，整体变化幅度不明显，中石油携手地炼，产量或继续小幅增加，预计2018年中石油产量仍有7%-8%的增幅，地炼在2018年增幅较为明显，预计地炼产量增幅在15%-18%之间。整体来看，我们预计2018年国内沥青产量同比增幅在7%-9%.

　　从需求面上看，2018年国内道路投资依旧是需求重点，其中道路投资来看，预计明年西北地区道路建设将会继续带动国内沥青的需求，尤其是新疆、内蒙、西藏等地区的道路投资。而防水卷材市场来看，明年也有望持续增长，预计2018年部分龙头企业的沥青用量增幅将会在30%以上，这意味着国内防水卷材平均沥青用量将会出现15%-20%之间的增速。焦化船燃市场来看，受到国际油价高位震荡，不排除明年可能继续推涨的可能，直接利好焦化市场，部分炼厂或为取得更大的经济性效益生产焦化料为主，预计明年焦化料产量将会同比出现3%-5%的增长。

　　但随着美联储12月加息几成定局，加之韩国日前成为首个跟进美联储加息的亚洲国家，近期市场围绕中国央行加息的预期也有所升温。央行明年存在一次基准利率加息的可能性，或出现在上半年，如果央行加息，造成的资金面紧张，一定程度上会打压终端道路施工建设进度。

　　综合以上，交易商认为市场明年多为供大于需格局，导致资金面看空市场，纷纷卖出平仓。从12月7日上期所沥青期货的仓单报告可以看出，沥青仓库库存日度减少1000吨，沥青厂库库存减少20000吨。

　　后市展望

　　综合来看，近期(12月7日)沥青期货盘面主力合约价格收于60日均线以下，MACD由红柱转为绿柱，DIFF下穿DEA形成死叉，J线接近超卖区域。由于当前华东、华南、西南需求强势格局未变，整体现货市场较为平稳，表现抗跌，沥青期货持续下跌空间不大。建议后市关注沥青库存变化，以及山东市场表现情况，适时进场做多。

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