广发期货：12月6日早评

　　第1页: 股指期货暂时观望第2页: 国债期货午后跳水第3页: 广发期货技术分析早报

　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1803合约收盘跌-0.0150 ，跌幅-0.0155 %，报96.5200 ，最高96.7000 ，最低96.4450 ，成交14,019.0000 手，持仓44,661.0000 手，减仓664手。T1803合约收盘跌-0.0550 ，跌幅-0.0591 %，报92.9500 ，最高93.2700 ，最低92.8100 ，成交55,371.0000 手，持仓57,757.0000 手，减仓444手。

　　[一级市场]

　　[二级市场]

　　利率债品种表现不一。其中，国债1Y上行0.37bp至3.6342%，国债5Y下行0.78bp至3.7983%，国债10Y下行1.50bp至3.8752%；国开1Y下行1.27bp至4.5272%，国开5Y下行1.00bp至4.7119%，国开10Y下行1.98bp至4.7783%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y下行4.98bp至4.9404%，3Y下行1.35bp至5.2361%，5Y下行2.00bp至5.3056%；AA+中短期票据1Y下行4.98bp至5.1704%，3Y下行1.35bp至5.4661%，5Y下行2.00bp至5.5356%；AA中短期票据1Y下行4.98bp至5.4104%，3Y下行1.35bp至5.7061%，5Y下行2.00bp至5.7756%。

　　[公开市场操作]

　　央行称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，12月5日不开展公开市场操作。当日有1700亿逆回购到期，净回笼1700亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.5968%、3.0417%、3.7780%、5.0466%，分别较上日加权平均价下行1.66bp、上行5.24bp、上行0.76bp和下行5.15bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor跌2.10bp报2.5790%；7天期Shibor跌1.70bp报2.7990%；14天期Shibor跌0.70bp报3.8530%；1个月期Shibor涨6.55bp报4.3039%。

　　[操作建议]

　　周二，期债午后跳水，全场多数小幅收跌，现券收益率多数下行。资金面方面，央行表示目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，暂不开展公开市场操作，当日有1700亿逆回购到期，净回笼1700亿，为连续三天暂停公开市场操作，市场资金面整体仍较为宽松，跨年资金需求旺盛。周三有1800亿MLF到期，同时之后逆回购到期规模相对较大，虽然当前市场资金面相对宽松，不过央行连续暂停公开市场操作，对市场情绪产生一定的压制。对于MLF到期的问题，参考近期央行的对冲操作，我们认为央行一次性放量续作以对冲本月MLF到期量的可能性较大，本周资金面对债市存在一定的支撑。基本面方面，中国11月财新服务业PMI为51.9，创3个月来新高，不过此前公布数据显示，11月财新中国制造业PMI降至五个月来最低，考虑到当前中游和下游的数据依然较弱，我们认为四季度经济下行压力仍然存在，因此基本面对债市的压力较小，支撑作用或逐步得到显现。监管方面，银监会副主席王兆星和曹宇分别对强监管进行了表态，其中，王兆星表示，未来监管标准会越来越高，监管会越来越严，这会对市场上逐步修复的情绪带来一些扰动，进而施压债市。

　　整体上，经济下行压力仍存，资金面延续宽松对期债形成支撑，而央行连续暂停公开市场操作，银监会对于强监管的频繁表态，对市场情绪形成压制，进而对债市形成拖累，建议短期观望为主，关注周三央行公开市场操作情况。