广州期货：11月30日期货日评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-11-30 21:10:06

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　　螺纹钢/热卷：

　　今日螺纹和热卷主力合约1805继续上行，最终分别上涨2.33%和0.79%，收于3990和3968,现货方面，上海HRB400:20螺纹价格报4800元/吨(折实际重量4948元/吨)，较上一交易日上涨190；上海热轧板卷:4.75*1500*C:Q235B报4220，较上一交易日上涨50。基差方面，螺纹05合约基差较上一交易日扩大163至958，01合约基差701；热卷05合约基差较上一交易日扩大55至252元/吨，01合约基差113。11月23日库存数据显示，螺纹社会库存下降26.79万吨至334.91万吨，钢厂库存下降8.76万吨至181.5万吨。社会库存和钢厂库存周环比再次大幅下降，总库存年同比下降扩大至19.87%。宏观数据来看，1-10月房地产和基建投资同比增速出现小幅下滑，但房地产企业土地购置面积仍有小幅提升。总体而言，宏观数据符合市场对房地产和基建的下行预期，并无出现明显加速下滑，且目前投资增速对比去年同期仍有增量，宏观数据下行对1月和5月的需求影响有限。上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率72.37%较上周降0.26%，剔除淘汰产能的利用率为78.52%较去年同期降8.81%，钢厂盈利率85.28%持平。山西环保结束与华北部分高炉例检结束，但唐山地区仍有部分高炉因采暖季限产停炉且多以大高炉为主，因此整体开工率小幅增加，利用率继续小降。限产的大环境下，淡季需求表现旺盛，螺纹钢库存持续大降，现货出现紧缺现象持续大涨，期货虽然也在上涨，但幅度不及现货， 01合约目前基差扩大至701，临近交割有基差修复的预期，现货价格坚挺的情况下深贴水01期价有进一步上升的空间。05合约而言目前贴水已经达到了958，基本面来看明年行情并不如期价表现的这么悲观，采暖季限产和地条钢出清的大背景下，冬储库存的累计预计会大幅低于往年，在限产结束之后，有供给和需求同时释放的预期，宏观层面对需求的影响需要一定的时间周期对05合约或难以形成较大的压制，05多单继续持有。

　　铁矿石：

　　今日铁矿石主力合约1805震荡上行，最终上涨2.87%，收于520.0，成交量大幅上升，持仓量增加6.43万手。外盘方面，新交所铁矿FE05合约上涨0.89%，报66.87。28日普氏62%铁矿石指数报68.80，较前一日上涨0.75。现货方面，PB粉和金布巴粉折盘面分别为558.0和506.94。以金布巴粉为交易标的，目前01合约基差为-4.6。PB粉和超特粉价差213元/吨，高低品位价差有所扩大。28日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14095万吨，较上周五数据增110万吨，较去年同期增2974万吨，日均疏港总量269.71万吨，上周五为275.98万吨。库存又开始呈现持续上涨的态势。基本面来看，从05合约的角度出发，市场目前对采暖季结束之后，原料端的需求得到释放的预期较强，这也是目前原料端远月普遍升水的原因，而就铁矿石来看，虽然外矿四季度来看发货环比三季度还是有所增加，不过一季度由于天气原因一般是外矿的发货淡季，明年全年来看铁矿石供给增量也十分有限，05铁矿石合约的供需两端都有炒作的点，另外钢厂在限产和高利润情况下，为了生产效率最大化，对高品位铁矿石仍然十分青睐，目前钢厂库存普遍处于低位，来年采暖季限产结束之后，高低品味铁矿石结构性紧张的问题有可能再次重演。综合来看，05铁矿石合约后期有继续走强的预期，01合约而言临近交割，期货价格目前基本跟随现货运行，预计目前价格预计受螺纹走势影响较大，多单谨慎持有。

　　焦煤、焦炭：

　　30日，焦煤1805和焦炭1805收1383.0和2154.0，分别上涨3.71%和3.71%。持仓量分别增加69046手和增加65048手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1610元/吨，澳大利亚焦煤维持1490元/吨。焦炭天津港一级、准一级持平于1945和1890元/吨。当前基差缩窄32至248.5元/吨和59至-111元/吨，对应仓单基差分别为升水156.5和206.0。今日双焦大幅拉涨，主力换仓进入05合约，持仓量大幅拉升。目前焦煤升水仓单幅度较大，焦炭近月升水仓单幅度尚在现货价格的上涨预期范围之内。从当前基本面看，焦炭现货提涨第一轮普遍落地后，当前累降600左右，钢厂对焦企提涨有一定接受度。当前焦化企业销售压力相对前期可能有所缓解，焦化企业库存累积速度在开工率小幅下降的情况下有所放慢，库存数据显示焦化厂和钢厂焦炭库存继续双降，焦化企业库存下降较为明显，焦化厂在销售好转的情况下，提涨情绪较浓。但另一方面，由于除四城市外其余城市的焦化限产同样由地方政府根据空气质量自行决定限产，从当前地方钢厂限产情况来看，除四重点城市外其余城市执行力度较弱，后期焦炭限产幅度可能也将受到影响。根据钢厂反面表示，由于当前环保方面限制最大库容量，双焦将难以出现明显的补库情况，因此双焦现货反弹力度可能持续性有限。今日01焦炭升水现货幅度有所缩窄，期价升水已基本反映第二轮涨价100预期，当前焦炭价格重新提涨后，可能将刺激钢厂小幅增加补库，但钢厂当前库存水平仍然安全，总体焦炭供需面仍处于宽松状态。后续重点关注限产区域空气污染状况,是否将导致地方环保部门在焦化厂和钢厂的限产幅度上有所倾斜。另一方面，当前市场贸易商囤货和组织仓单参与无风险套利需求较大，使港口和市场价格与钢厂采购价格出现分化。焦煤方面，港口进口煤价受期货市场大幅拉涨影响，贸易商囤货热情较高，二线焦煤上涨100至1400，产地中低硫煤种亦普遍有所提涨。目前各地煤矿生产正常，产量释放的情况下，各地焦煤现货价格逐步有所抬升，当前多地焦化企业利润有所修复，当前焦煤库存回落速度减慢，对优质低硫煤有一定的补库需求，但在焦化利润出现明显修复前难见焦煤现货出现普遍上涨，且焦化企业为了维持利润亦会尝试压制焦煤价格上涨。当前焦煤仓单成本1205附近，今日焦煤01升水幅度再度扩大，期货连续上涨价格风险已经较大，和当前供需情况有所背离，近月持仓量下降过后，预计将出现回落，建议可尝试轻仓试空。焦炭升水仓单，虽然升水幅度不大，且现货有上涨预期，但上行仍然受到一定的阻力。05整体向上预期暂时未变，但目前上涨幅度已经较大，建议暂时观望。

　　动力煤:

　　30日，动力煤1801收666.6元/吨，上涨1.62%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤上升5元至688元/吨，CCI5000上升3元至608。广州港Q5500维持790元/吨。秦皇岛库存下降4万至676.0万吨。下游沿海六大发电集团库存减少8.90至1254.7万吨，库存可用天数19天，日均耗煤量下降1。3至64.6万吨，电厂库存维稳运行，日耗量围绕65万吨附近运行。运费方面，CBCFI煤炭运费指数小幅下跌2.89至1317.83，秦皇岛至广州运费价格下跌0.5至63.4元/吨。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量下跌至108艘，铁路到车辆8292辆，铁路调入量为63.7万吨，港口吞吐量67.7万吨，港口吞吐仍较为活跃，吞吐量再创下年内高位。基本面来看，各主产地供应正常，坑口价格继续承压，港口价格继续上行，低卡煤需求较好，贸易商产地发运利润增加下，发运到港口热情增加，但铁路运力受限。库存方面，港口库存今日持稳，下游沿海电厂库存维稳运行，总体库存可用天数水平维持20天。需求方面，下游日耗稳定，船运价格出现回落，锚地船舶和预到船舶维持相对高位，南方港口现货价格持平。当前电厂进入传统供暖旺季，日耗虽然开始有所恢复，但未对当前库存造成压力，沿海电厂需求有小幅回暖，以长协采购为主。近期市场总体而言，当前动力煤需求回暖，现货价格有明显反弹，5000大卡由于当前性价比较高，采购需求较好价格上升速度较快。且市场有预期12月的安全生产检查月对供应造成一定影响。但当前动力煤现货价格需要大幅上涨需要日耗继续回升至75上方以及铁路运力限制产地到港口的供应量。当前动力煤1801震荡中枢上移至650，若日耗和运力继续存在问题，01将跟随现货持续上涨，05上涨空间仍然可以期待。

　　广州期货金属研究组

　　王栋从业资格号：F3028811

　　邓文哲从业资格号：F3032559

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