倍特期货：11月29日早盘

　　股市低位整理

　　观点：消息面上，发改委：公布《中央预算内投资计划实施综合监管暂行办法》，规定对中央预算内投资计划下达后超过一年未开工的项目，应进行项目调整。对存在虚假申报、骗取或转移、侵占、挪用中央预算内投资等严重问题的项目，应视情况撤销项目。金融时报：从表面来看，参与消费金融这个大市场的银行、消费金融公司、P2P平台互不相干，互不牵连；实际上，一些持有消费金融牌照的银行系消费金融公司，私底下都有对口的现金贷公司。如果大的现金贷公司倒闭，风险溢出效应将会更大。发改委：前期被业界寄予厚望的冬季限产，非但没有成为支撑铝价持续上涨的红利，反因实际减产情况与预期背离，成为压垮高价的最后一根稻草。通过对行业企业、分析师采访了解到，随着今年铝价飘红，电解铝生产原料氧化铝、预焙阳极等价格大幅上涨。当前铝价已与成本形成倒挂局面，电解铝生产企业也已由前期大幅盈利转为广泛亏损。市场方面，昨日股指止跌反弹，但整体反弹力度不强，市场谨慎情绪依然偏高，蓝筹股走势相对偏弱，获利出局资金增加。短期来看，股指仍处于调整阶段，但我们认为可持续的下跌空间有限，但需要时间来消化不利因素才能重新上行，所以短期继续震荡为主。

　　交易策略方面，短期股指IF1712合约波动空间在3930-4130点震荡，回撤到支撑位可短线低吸。

　　(倍特期货 杜辉)

　　铜维持震荡行情

　　伦敦库存注销仓单同降，昨天库存再次大幅下降，国内国际价格高位回落，年底资金偏紧，股市调整，商品价格集体走弱，没有其他交易的主线，维持震荡，国内总持仓维持高位，昨天交易持仓下降，主力多依旧维持持仓不变。国内现货贴水，基本面方面国内年终资金偏紧消费趋弱，铜主力资金多头占比高，交易意图上看，想顶住年终消费淡季维持震荡行情，新年过后多头资金对消费增加和供应减少的期望值很大，因此布局了远期巨量多头，国内库存连续增加4周后，进口窗口关闭，本周库存更加值得关注，伦敦库存减少的幅度超预期，亚洲仓库流出偏大，现在进口窗口关闭，预计伦敦库存减少幅度会放缓。伦敦现货依旧贴水，国内现货铜对12月份贴水。继续维持国内53000-56000区间行情，建议仍然持有少量空头等待。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　金稳银弱 短线区别对待

　　【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1298.0，日线收星继续在1300关口附近震荡，形态上有上试压力的要求。周线横盘中重心上移，支撑1270，压力1300、1310；COMEX银报收于16.910，跌1.17 %,日线中阴初破近期震荡平台，周线横盘还未完全走坏，支撑16.8，压力17.3。

　　消息面：美国11月谘商会消费者信心指数 129.5，预期 124，前值126.2。美联储提名主席鲍威尔出席国会参议院金融委员会听证会称，12月加息可能性很高，美联储处于12月之后渐进式加息的正轨之上，但如果通胀下滑，美联储能以更慢的速度加息。美国国会参议院预算委员会投票批准共和党人税改议案，将递交给参议院全体表决。韩国军方11月29日称，朝鲜当天凌晨向朝鲜半岛东部海域方向试射一枚弹道导弹。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓839.55吨，较上日减少0.32%；白银ETF持仓量9893.21吨，较上日持平。

　　【期货走势】隔夜内盘方面，沪金小幅高开后宽幅震荡，主力1806日均线及MACD保持上行，周线弱势减缓；沪银1806平开后一度大幅下挫，近期震荡平台被向下击穿，形态偏弱。周均线下行弱势维持。基本面上，朝鲜发射导弹的刺激，被美国税改进展及美元道指走高所抵消。美官员认同12月加息，但对进一步加息路径较谨慎。总体来看，基本面主导性题材有限。黄金受益地缘局势表现稳中略强，白银受工业品市场氛围影响表现偏弱，区别对待。AU1806支撑280，压力283；AG1806支撑3900，压力4000。

　　【操作策略】金周线宽幅震荡，日线震荡略强，1806不破280则小区间短多交易；银周线弱势未改，日线破位偏弱，1806有反抽背靠4000短空。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材现货强势大涨 关注远月贴水修复过程

　　周二晚外盘CRB指数、原油收跌，短线反弹后有调整要求；伦铜大跌，整数关压制回到调整走势；美元指数收涨，持续下跌后依托9月箱体震荡修正。钢材现货大涨，上海螺纹4540，涨80；铁矿石503，涨8；唐山钢坯3840，持平。截至24日螺纹社会库存继续大幅下降，降幅8%；螺纹钢厂端库存大降4.6%；均明显低于往年同期水平，往年同期库存处于累积周期，今年库存连续大幅下降；说明终端需求消化不错，并未像往年季节性转弱。采暖季到来，河北、天津、山东、河南等多地执行环保限产措施，江苏、安徽、山西等地钢厂也接到限产通知，限产力度不低于30%，停产高炉量将进一步扩大，涉及产量影响大。上周全国163家钢厂高炉产能利用率72.37%，周环比下降0.26%。目前环保限产是最大扰动因素，总体需求淡季不淡，尤其是华东地区年底到来前赶工期，需求放量，多地规格紧缺。供需处于紧平衡，支持现货稳中上涨。后市关注随着北方多地气温下降，重污染二级响应措施取消，产量会有小幅回升，需求或受影响减弱，创新高后的现货能否稳住？期货市场受工业品调整扭转拖累，黑色系原料持续反弹后震荡盘整，成品材在现货上涨带动下上涨，近月跟随，远月受对未来投资增长下滑预期的金融资本压制横盘震荡中，目前螺纹现货已高过9月400元/吨，而5月期货较9月高点低200多点，5月期货贴水现货700多元，进一步拉大，后市现货稳中持强走势下，近月预计继续向现货回归，远月有补涨修复高贴水要求。操作上，矿石反弹后修正，多单减持后轻持，5月螺纹多单持有；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　胶基本面弱势不改 期价远未看到真正见底证据

　　天胶在经历又一轮的大起大落后，在本周期价大跌后，短期下跌止损动能逐步减轻，又有新的抄底资金重新介入，期价再度回稳反抽。随着黑色有色整体回落，工业品整体多头氛围也在降低，天胶期价反弹的大环境减弱，其自身基本面没有更多新的变化，现货报价基本与期货同步，没有看到主动走强迹象，另一影响因素合成胶涨涨跌跌，无法形成持续走强趋势，对天胶影响暂可不考虑。明年关税调整基本与天胶无关，明年天胶进口关税应维持不变，对胶明年合约影响中性。尽管抄底资金仍不断出现，但胶自身基本面及消息面，均难找到能诱发期价大幅反弹的因素，期价反弹力度有限。由于期现价差仍不合理，后续交割库存回流速度还可能加大，库存压力不会因成胶仓单注销而减轻，中期弱势还看不到逆转基础。操作上，坚持反弹寻找抛点的基本策略不变，趋势空单继续持有不动；5~1月重新升水拉大超过470点后，考虑新空介入1月合约；升水若能超过500点，则新空可直接考虑5月合约。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP库存低位支撑

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9850、扬子石化华东9800、广州石化华南10100、兰州石化西南9850、大庆石化东北9700；T30S出厂价：齐鲁石化华北8900、镇海炼化华东9300、大庆炼化华南9300、兰化西南9250。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量834.425吨，成交率99.8%；PP挂卖量4388.95吨，成交率47.9%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差135(+40)，PP1801-PP1805价差-44(+1)，L1805-PP1805价差476(-4)。L1801日线级别上布林下轨虽在向下发散，期价仍有一定下行空间，但9300处有震荡区间的下边界支撑。PP1805关注20周均线支撑，此前已连续20周收盘价位于该支撑之上。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】PE/PP成本支撑较强。供需面上，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，供应有较明显收缩，又因PP涉及产能大于LLDPE，导致反映在盘面上PP走势更偏强；下游小企业虽因环保停工，但此时正值农膜生产旺季，需求有保证；供需矛盾收缩、库存持续下降，对行情支撑明显。虽期价暂时无法走出区间，但从基本面来看向上突破的可能大于向下，操作上低多持有，L1805支撑9300、压力10000，PP1805支撑8750、压力9400。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青短线波动或收窄

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2450-2500、山东2500-2750、西北3300-3950、华南2500-2720、华东2500-2650、西南3000-3100。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2500-2800、华东2420-2950、北方2420-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘62.39(-0.51%)，美油指数收盘价57.14(-0.35%)。Bu1806期价虽暂时受到60日均线的支撑、周线上受到布林中轨支撑，但从近两个月走势看形成了上升楔形，中期内可形成趋势性下跌，但短期波动会继续收窄。

　　【今日涨跌】偏弱震荡

　　【操作策略】国内主要炼厂沥青装置开工率降至55%，但马瑞原油供应陆续到位，供应端的支撑或减弱。需求端南北差异继续扩大：北方气温进一步下降，需求继续下滑，炼厂新签合同减少。西南、华中地区进入施工高峰期，对南方市场有明显的带动。基本面多空交织，整体较为中性，技术图形上短期偏向收窄震荡，中期偏空，操作上以高位沽空趋势单为主，Bu1806短线支撑2640、压力2800。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油高位震荡 开工创出新高 PTA偏弱整理

　　【外盘市场】美原油主力收于57.99美元/桶，跌0.12；布伦特原油主力收于63.61美元/桶，跌0.23；亚洲PX中FOB韩国收于883.2美元/吨，跌2；CFR中国收于904.2美元/吨，跌1。

　　【现货市场】PTA现货自提5390元/吨，跌24，和1805主力合约结算价基差贴水2元/吨，基差绝对值缩小；美金盘PTA市场船货报盘维持在695-700美元/吨附近，涨0，PTA一日游货源供应商报盘维持至715-750美元/吨附近，涨0，成交有限。华彬石化140万吨装置重启负荷五成；逸盛大连220万吨装置故障停车，预计短修五天至11月26日左右；远东石化140万吨预计重启生产时间待定；翔鹭石化450万吨装置成功重启生产负荷五成；桐昆石化220万吨新装置投产时间待定，11月PTA供应预期将变宽松。PTA开工率因为新老装置重启和停车检修近期小幅上涨5.58%，聚酯开工率近期维持高位，江浙织机开工率维持稳定。据最新消息，OPEC与俄罗斯已经拟定将石油减产延长至明年年底的协议纲要，但双方仍需敲定重要细节。国际原油期货价格、PX价格高位震荡，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场有所回调，成本端支撑尚可，下游聚酯开工率维持高位，多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，产能增加制约市场走势，预计PTA市场稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】近期PTA主力持续震荡整理，主力合约切换至1805合约。OPEC减产协议与俄罗斯达成共识，原油价格获有力支撑。上游原油和PX价格高位震荡，成本端支撑尚可，现货市场价格高位有所回落，近期多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，近期PTA开工率小幅上涨5.58%创出新高，聚酯开工率维持高位，江浙织机开工率维持稳定，预计期货市场震荡整理为主。TA1805预期震荡整理，支撑5300，压力5550。

　　(倍特期货 程杰)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，河南下达限期(11月24日至12月4日)清理煤炭物流园区存煤通知。价格方面，山西柳林主焦煤S0.6，G85报1450元/吨，S1.2，G70报1235元/吨，S1.3，G85报1200元/吨。焦炭上涨地区扩大，山东淄博，内蒙鄂尔多斯等地区焦炭价格上涨100元/吨，河北邯郸地区再次上涨50元/吨，市场成交一般。综合来看，焦炭现货走强迹象，提涨地区增多，焦煤现货仍保持弱势，但报价已出现分化，需要注意的是极端天气对供给端的影响，期价已经对运输及下游补库有所反映。

　　【期货走势】谨慎看多，焦煤焦炭基本平水，但利多因素难以改变。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】利多因素未消失，焦煤1801依托1280，焦炭1801依托1950谨慎持有多单。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　油脂弱势调整

　　【消息】美国农业部11月27日报告，下一市场年度美国农户料扩大玉米和大豆种植面积，但削减小麦种植面积，预计2018/19年度大豆种植面积将扩大至9100万英亩，上一年度为9020万英亩。气象学家11月27日表示，12月前两周，阿根廷中部谷物种植带的降雨量料低于往年同期均值，将致使该地区晚播玉米和大豆播种工作变得复杂。美国农业部(USDA)11月27日公布的数据显示，截止2017年11月23日当周，美国大豆出口检验量为157.86万吨，符合市场预估的150-180万吨，前一周修正后为227.55万吨，初值为213.14万吨。船运调查机构11月27日数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为109.43万吨，较10月同期出口的119.72万吨下降8.6%。

　　【现货】根据wind统计，11月28日现货价格，一级豆油5953.33元/吨(+0)，菜油6612.5元/吨(-35元/吨)，24度棕榈油5415元/吨(-48.33元/吨)。11月28日港口库存方面，豆油110.9万吨(-26.9万吨)，棕榈油47.9万吨(-0.6万吨)，11月27日豆油商业库存167.47万吨(较23日+3.1吨)。压榨利润方面，11月28日大连211元/吨(+0)，山东76元/吨(+0)。

　　【期货走势】昨日，CBOT美豆因阿根廷降雨跌0.26%，美豆油涨0.62%；BMD棕榈油受技术性买盘，涨0.08%。夜盘，y1805,收于6030，跌0.63%；p1805，收于5410，跌0.22%；OI805，收于6780，跌0.56%。

　　【操作策略】阿根廷降雨引来丰产预期，美国2018/19年度扩大大豆种植面积，利空油脂。国内方面，豆油库存高位，棕榈油趋增，消费低迷，油脂供应压力较大。y1805空单持有，止损6100；P1805空单持有，止损5470；OI805于5800以下日内短空。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　天气预期转好 两粕震荡

　　【外盘、消息】外盘因预期阿根廷将迎降雨。美豆粕指收329.5跌2.3跌幅0.69%.消息面, 美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，11月18日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增86.91万吨，低于市场预估的100-140万吨，并创市场年度新低，美国2018-19市场年度大豆净销售3.45万吨，市场预估为0-10万吨。当周，美国2017-18市场年度豆粕出口销售净增37.98万吨，高于10-30万吨的预估区间；美国2017-18市场年度豆油出口净销售4,200吨，市场预期为0-2.2万吨。，美国农业部(USDA)本周二称，美国农户2018年大豆种植面积预计创纪录高位，其他大部分主要作物面积亦将增长。2018/19年度美国大豆种植面积将增至9,100万英亩，高于2017/18年度创下的纪录高位9,020万英亩。USDA还预计，截至2019年8月31日的2018/19年度，美国大豆结转库存将收紧至3.76亿蒲式耳，2017/18年度结转库存为4.25亿蒲式耳。近期阿根廷的干燥天气为期货市场提供支撑，但预报称下周将迎来更多降水。与此同时，头号大豆出口国巴西的作物天气整体有利，近期降水充足，缓和了对本季该国作物的担忧。

　　【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛3050、天津3050、东莞3040、广西防城港3050、周口3120。菜粕现货未报。

　　【期货走势】昨日夜盘两粕回落，1805豆粕减仓1.12万，1801菜粕减仓2.02万。

　　【操作策略】

　　基本面,阿根廷天气预期再度转好，巴西降水充足,外盘再度收跌,重回震荡态势。国内大豆到港安全证明虽然陆续发放，但尚未全面恢复正常,加之雾霾导致限产,国内原料供应吃紧。基本面多空交织之下,昨日夜盘国内两粕继续下跌,期价回落。但两粕技术图形仍旧在上行趋势中。短期内如能站上豆粕1805 2900 菜粕1805 2400,则走出一波上涨行情概率很大。操作上两粕多单继续持有,为防范风险可逐步设高多单止盈位。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！