倍特期货：11月28日早盘

　　股市震荡调整 观察调整力度

　　观点:消息面上，国务院印发《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》。发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》。保监会：前10月原保险保费收入3.24万亿元，同比增长20%，其中产险公司原保险保费收入8589.65亿元，同比增长14.37%；寿险公司原保险保费收入23799.04亿元，同比增长22.05%。腾讯财经：部分公募机构接到指导，11月27日被限制净卖出，大单卖出行为被禁止。市场方面，昨日股市整体继续弱势下跌，盘面上中小盘股杀跌较为严重，大量股票跌停，由于估值因素，下跌以来承接资金较少，整体下跌幅度较大。蓝筹股方面，保持弱势下行格局，但整体力度较低，低买资金增多。股指期货方面，对冲资金增多，跌幅大于现货，悲观预期较强。

　　交易策略方面，市场走势偏弱，但下行空间不高，短期调整为主，观察力度，目前不持仓。

　　(倍特期货 杜辉)

　　铜维持震荡行情

　　伦敦库存注销仓单同降，昨天库存再次大幅下降，国内国际价格高位回落，年底资金偏紧，股市调整，商品价格集体走弱，没有其他交易的主线，维持震荡，国内总持仓维持高位，昨天交易持仓下降，主力多个依旧维持持仓不变。国内现货贴水，基本面方面国内年终资金偏紧消费趋弱，铜主力资金多头占比高，交易意图上看，想顶住年终消费淡季维持震荡行情，新年过后多头资金对消费增加和供应减少的期望值很大，因此布局了远期巨量多头，国内库存连续增加4周后，进口窗口关闭，本周库存更加值得关注，伦敦库存减少的幅度超预期，亚洲仓库流出偏大，现在进口窗口关闭，预计伦敦库存减少幅度会放缓。伦敦现货依旧贴水，国内现货铜对12月份没有升水。继续维持国内53000-56000区间行情，前期建议区间低位空头减少后继续观望，等待进一步反弹再考虑加空。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　钢材现货强势大涨 贴水进一步拉大有修复要求

　　周一晚外盘CRB指数、原油收跌，短线反弹后有调整要求；伦铜收跌，整数关压制调整；美元指数收涨，持续下跌后依托9月箱体或震荡修正。钢材现货大涨，上海螺纹4460，涨130；铁矿石495，持平；唐山钢坯3840，涨10。截至24日螺纹社会库存继续大幅下降，降幅8%；螺纹钢厂端库存大降4.6%；均明显低于往年同期水平，往年同期库存处于累积周期，今年库存连续大幅下降；说明终端需求消化不错，并未像往年季节性转弱。采暖季到来，河北、天津、山东、河南等多地执行环保限产措施，唐山启动重污染天气限产措施，江苏、安徽、山西等地钢厂也接到限产通知，限产力度不低于30%，停产高炉量将进一步扩大，涉及产量影响大。上周全国163家钢厂高炉产能利用率72.37%，周环比下降0.26%。目前环保限产是最大扰动因素，供给端影响确定并阶段性存在扩大的影响。目前总体需求尚可，尤其是华东地区年底到来前赶工期，需求放量，多地规格紧缺。供需处于紧平衡，支持现货稳中上涨。后市关注钢厂高利润下，市场对现货再度大幅拉高是否存在恐高心理？期货市场黑色系原料持续反弹后出现松动，成品材在现货上涨带动下上涨，市场人气有所修复，螺强于卷，主要是螺需求偏强，螺纹现货已高过9月300多元/吨，而期货较9月高点低200多点，5月期货贴水现货700多元，进一步拉大，一方面受金融资本对投资增长下滑预期增强的压制，螺纹近月出现补贴水上涨，后市现货持强走势下，盘面在近月带动下有补涨要求，修复价差。操作上，矿石反弹后修正，多单减持后轻持，5月螺纹多单持有；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　借仓单注销的炒作再度宣告失败 期价仍难见真正见底条件 震荡下跌大格局未变

　　昨天，随着胶期价再度大幅回落，围绕年内到期仓单集中注销的炒作，再度宣告结束。工业品整体人气也同时回落，引发胶期价反弹的主要外部环境变弱，胶自身又缺乏其他炒作题材，期价震荡下挫的大格局仍难以改变。很久以来，胶多次出现多头资金借各种理由抄底，每次开始都来势汹汹，但最终都是以失败结束，期价的主要下跌动力来自于不断的抄底的追涨资金，胶价跌到这个位置后，因现货价格已濒临全球平均成本线附近，下行想象空间也有限，鲜有大的投机做空资金出现，空头仍以实盘和非标套利盘为主，正是因为持仓结构的矛盾，多头每次炒作，拉抬期价，将远期升水扩大，没有吸引多少投机空头资金入场，而是增加了实盘和非标套的权重，使得持仓结构性矛盾不断加深，实盘不断增加，反弹压力也越来越大。在高库存高升水的内在核心矛盾无法找到化解途径前，胶跌势难言结束，目前的反弹均属无效。操作上，保持整体空头思路不变，趋势空单坚持持有；略微调整新空介入条件，若5~1月重新升水达到470点，则可考虑新空介入1月合约，升水超过500点，则重点关注5月合约的抛的机会。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP仍处震荡区间

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9850、扬子石化华东9800、广州石化华南10100、兰州石化西南9850、大庆石化东北9700；T30S出厂价：齐鲁石化华北8900、镇海炼化华东9300、大庆炼化华南9300、兰化西南9250。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量736.608吨，成交率99.6；PP挂卖量4117吨，成交率90.7%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差95(+90)，PP1801-PP1805价差-45(+25)，L1805-PP1805价差480(-35)。主力合约逐渐移向5月。L1801已至日线布林下轨处，再往下空间受限。PP1805仍在箱型整理区间内。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】PE/PP成本支撑较强。供需面上，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，供应有较明显收缩，又因PP涉及产能大于LLDPE，导致反映在盘面上PP走势更偏强；下游小企业虽因环保停工，但此时正值农膜生产旺季，需求有保证；供需矛盾收缩、库存维持低位，对行情支撑明显。虽期价暂时无法走出区间，但从基本面来看向上突破的可能大于向下，操作上低多持有，L1805支撑9400、压力10000，PP1805支撑8900、压力9400。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青短线进入宽幅震荡

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2450-2500、山东2500-2750、西北3300-3950、华南2500-2720、华东2500-2650、西南3000-3100。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2500-2800、华东2420-2950、北方2420-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘62.71(-0.02%)，美油指数收盘价57.34(-1.14%)。Bu1806日线在布林中轨处有支撑，而周线上均线粘合，表明短期内还是难以形成单边行情。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】国内主要炼厂沥青装置开工率降至55%。供应大幅度减少为价格提供支撑。需求端南北差异继续扩大：北方气温下降明显，刚性需求步入尾声；西南、华南地区天气晴朗，下游项目集中赶工带动沥青市场交投活跃，但随着冷空气的南下，需求料将出现一定回落，但炼厂库存普遍低位，压力不大。目前来看供应端的利多大过需求端的变动，但该利好在过去一周基本已被消化，估计难以为行情提供更多刺激。整体上多空交织，短线预计以宽幅震荡为主，作上以日内顺势交易为主，Bu1806支撑2690、压力2800。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油高位震荡 开工小幅上涨 PTA1805区间整理

　　【外盘市场】美原油主力收于58.11美元/桶，跌0.84；布伦特原油主力收于63.84美元/桶，跌0.02；亚洲PX中FOB韩国收于885.2美元/吨，跌5；CFR中国收于905.2美元/吨，跌5。

　　【现货市场】PTA现货自提5414元/吨，跌33，和1801主力合约基差升水4元/吨，基差绝对值缩小；美金盘PTA市场船货报盘维持在695-700美元/吨附近，涨5，PTA一日游货源供应商报盘维持至715-750美元/吨附近，涨0，成交有限。华彬石化140万吨装置重启负荷五成；逸盛大连220万吨装置故障停车，预计短修五天至11月26日左右；远东石化140万吨预计重启生产时间待定；翔鹭石化450万吨装置成功重启生产负荷五成；桐昆石化220万吨新装置投产时间待定，11月PTA供应预期将变宽松。PTA开工率因为新老装置重启和停车检修近期小幅上涨2.32%，聚酯开工率近期维持高位，江浙织机开工率维持稳定。据最新消息，OPEC与俄罗斯已经拟定将石油减产延长至明年年底的协议纲要，但双方仍需敲定重要细节。国际原油期货价格、PX价格高位震荡，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定，成本端支撑尚可，下游聚酯开工率维持高位，多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，产能增加制约市场走势，预计PTA市场稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】近期PTA主力持续震荡整理，主力合约切换至1805合约。OPEC减产协议与俄罗斯达成共识，原油价格获有力支撑。上游原油和PX价格高位震荡，成本端支撑尚可，现货市场价格高位有所回落，近期多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，近期PTA开工率小幅上涨2.32%，聚酯开工率维持高位，江浙织机开工率维持稳定，预计期货市场震荡整理为主。TA1805预期震荡整理，支撑5300，压力5550。

　　(倍特期货 程杰)

　　郑醇供需因素仍存僵持

　　【现货】：陕西2800，川渝3000，两湖3300，河南3050，内蒙2700，江苏3150，宁波3250，山东3100，华南3350，东北3050.CFR中国370美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，从目前内地甲醇市场的供应状况来看，整体供应稳定，库存偏中低位(关中地区)，天然气制局部地区因冬季取暖限制而停车或限产(例如青海中浩及川渝部分企业)，部分焦炉气制甲醇企业供给方面也存在缩减，当然沿海可流通货源的低位仍是较大的支撑面。而此时需求端方面也存在变化，由于近期甲醇价格上涨过快，甲醇的最大下游MTO装置已出现被迫停产现象，另外听闻其他外采甲醇装置也有减产降负计划，因此需求压力正潜在进入。综合来看，当前价格背景下多空因素仍显僵持，近月偏强格局尚未转变，盘面存有高位兑现减持压力，预计短期内节奏仍以高位震荡为主。

　　【操作建议】：基本面持稳僵持，已触及多单离场参考位，短线高位震荡判断，新单暂以20日线多空分水参考。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃择机布局远月

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1584，河北德金1496，河北迎新1592，河北润安1560，湖北亿钧1680，武汉长利1780.(来源：卓创)

　　【盘面】近期盘面玻璃走势开始出现整理，近月上主要存在仓单压力，在前期玻璃持续上涨后，已有交割厂库开始注册仓单介入，从侧面说明当前价格在当期是一个不错的卖点，因为毕竟是在需求淡季，逢高出库确实是一个不错的选择。若从河北交割区域的价格方面来看，1550是现阶段高点，因此前期盘面多单可考虑逢高兑现。另外考虑到即将换月，近月兑现后可再次考虑布局远月，方向预期上仍是维持看多，观点主要基于停产生产线再次复产较慢且成本高昂，同时明年也会开始进入多条生产线的停产冷修期，因此供给趋势上仍存在缩减，而需求端房产刚需维持稳定，对玻璃价格重心报有震荡趋上看待。

　　【操作建议】：1801前多逐步逢高减出；新单关注1805合约，围绕1400逢低布局多单。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤库存小降 安检持续

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港575-585元/吨。秦皇岛港实际成交价：670-680元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存11.24日704万吨(11.23日710万吨)：截至11月27日，沿海六大电厂平均库存量为1219万吨，平均日耗65.5万吨，可用天数18.6天。据卓创了解，从山西省煤炭工业厅获悉，从11月25日起至12月，山西省将对全省行政区域内各类煤矿展开重大安全生产隐患挂牌督办及重大危险源辨识评估工作专项督察。预计此次督查活动在一定程度上将影响当地煤炭产量，另外临近年底安全生产形势严峻，不排除其他地区或将陆续迎来安检可能。除安检影响外，我们可看到当前库存数据依旧显紧，日耗出现回升，沿海电厂库存再次走低。基差方面，期货小幅贴水，盘面多因素支撑，预计价格高位高位震荡概率仍大，操作上仍以多单提保护持有为主。

　　【操作建议】基本面向稳，期价已抵近660区间上沿，考虑到偏强态势维持，多单保护上提参考645-650.

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，国家统计局27日发布消息称，1-10月份，采矿业主营业务收入45856.6亿元，同比增长22%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入23496.3亿元，同比增长32.9%。采矿业实现利润总额4111.6亿元，同比增长405.4%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额2506.3亿元，同比增长628.8%。价格方面，山西地区一级焦价格 1750-1800 元/吨，维持稳定，准一级焦 1600-1750 元/吨，维持不变，河北邯郸二级冶金焦 1600-1650元/吨，维持稳定，河南安阳准一级冶金焦价格在1700-1800，维持不变。综合来看，焦炭现货走走强迹象，提涨地区增多，焦煤现货仍保持弱势，需要注意的是极端天气对供给端的影响，期价已经对运输及下游补库有所反映。

　　【期货走势】谨慎看多，临近交割月，期现回归大概率，焦炭小幅升水，焦煤平水。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】利多因素未消失，焦煤1801依托1280，焦炭1801依托1950谨慎持有多单。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　阿根廷天气干燥、马棕油出口转弱 油脂多空交织

　　【消息】气象学家11月27日表示，12月前两周，阿根廷中部谷物种植带的降雨量料低于往年同期均值，将致使该地区晚播玉米和大豆播种工作变得复杂。美国农业部(USDA)11月27日公布的数据显示，截止2017年11月23日当周，美国大豆出口检验量为157.86万吨，符合市场预估的150-180万吨，前一周修正后为227.55万吨，初值为213.14万吨。船运调查机构11月27日数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为109.43万吨，较10月同期出口的119.72万吨下降8.6%。

　　【现货】根据wind统计，11月27日现货价格，一级豆油5953.33元/吨(-31.67元/吨)，菜油6647.5元/吨(+0)，24度棕榈油5463.33元/吨(-85元/吨)。11月27日库存方面，豆油137.8万吨(+0)，棕榈油48.5万吨(+0)，11月23日菜油库存164.37万吨(较上周+3.14吨)。压榨利润方面，11月27日大连211元/吨(+0)，山东76元/吨(+0)。

　　【期货走势】昨日，CBOT美豆因阿根廷天气干燥担忧涨0.40%，美豆油跌0.82%；BMD棕榈油受出口转弱压制，跌1.56%。夜盘，y1805,收于6080，跌0.20%；p1805，收于5424，跌0.33%；OI805，收于6824，跌0.52%。

　　【操作策略】阿根廷天气干燥担忧，马来西亚棕榈油出口转弱，油脂多空交织。国内方面，豆油库存高位，棕榈油趋增，消费低迷，油脂供应压力较大。考虑到油脂主力逐步移仓换月，建议1801合约考虑平仓择机布局远月。y1805短空，止损6120；P1805短空，止损5500；OI805形态上较为抗跌，6800一线不破，观望为宜。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　天气炒作再起 两粕跟随上行

　　【外盘、消息】外盘因再次对阿根廷干燥天气担忧。美豆粕指收331.8涨3.9涨幅1.19%.消息面, 美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，11月18日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增86.91万吨，低于市场预估的100-140万吨，并创市场年度新低，美国2018-19市场年度大豆净销售3.45万吨，市场预估为0-10万吨。当周，美国2017-18市场年度豆粕出口销售净增37.98万吨，高于10-30万吨的预估区间；美国2017-18市场年度豆油出口净销售4,200吨，市场预期为0-2.2万吨。咨询机构Agroconsult维持巴西2017-18年度大豆产量预估在1.11亿吨不变。澳洲气象局发布预警，拉尼娜天气现象可能在下个月出现，出现的机率是正常水准的三倍。

　　【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛3050、天津3050跌20、东莞3040跌30、广西防城港3050跌20、周口3120跌20。菜粕现货未报。

　　【期货走势】上周五夜盘两粕探底回升，1805豆粕增仓0.65万，1801菜粕减仓0.03万。

　　【操作策略】

　　基本面,昨夜外盘再陷对阿根廷干燥天气的担忧，美豆系全面反弹,外盘豆粕期价升至7月28日以来的最高。国内大豆到港安全证明虽然陆续发放，但尚未全面恢复正常,加之雾霾导致限产,国内原料供应吃紧。内外盘以及期现货市场将再次形成共振。今日国内两粕将延续夜盘强势,期价将会延续上行。两粕技术图形仍旧在上行趋势中。短期内如能站稳,则走出一波上涨行情概率很大。操作上两粕多单继续持有,为防范风险可逐步设高多单止盈位。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！