倍特期货：11月23日早盘

　　蓝筹股强势 股市继续上行

　　观点：消息面上，国务院常务会议称，将继续为企业减轻负担，清理规范涉企经营服务性收费；完善产权保护制度，依法保护产权；加强网购、进出口等知识产权执法。银监会于学军：中国金融的问题最核心是管不住货币，这是中国所有金融问题的重要根源。金融业改革的目标和愿景有三条，一是中国的金融改革达到的目的是建立严格有效的货币管理体系；二是整个金融体系要进一步市场化、国际化，以此进一步提高配置效率；三是金融的监管职责定位要更加协调、高效。中证报：一个规模上千亿元的国家级混改基金目前正在积极筹备中，有望于明年上半年成立，未来将积极参与国企混改。证监会主席刘士余：资本市场的改革发展稳定工作要突出抓重点、补短板、强弱项，把发展直接融资放在更加突出位置，充分运用资本市场机制，主动服务国家战略，坚决打好防范化解重大风险等三大攻坚战。加快建设多层次资本市场，深化新三板改革，规范发展区域性股权市场，积极探索股权众筹试点。市场方面，昨日股市小幅上涨，其中金融板块继续强势，大蓝筹股领涨市场。从目前市场来看，银行等板块经过连续调整之后，目前处于上涨初期，后续仍有较大空间，这对于股市有积极影响，同时上证50再创年内新高，成交量同步放大，市场买盘积极，我们认为短期会继续上行。

　　交易策略方面，蓝筹股强势，IH1712后续仍有上行空间，持仓多单。

　　(倍特期货 杜辉)

　　资管新规落地 金融监管强化和经济数据分化 国债期货价格震荡

　　【盘面】周三，国债期货价格下跌。国债期货TF1803收报95.970点,下跌0.30%，国债期货T1803收报92.050点,下跌0.52%。

　　【可交割活跃债券】5年期可交割活跃债券170014收益率上涨4.29bp至4.0000，10年期可交割活跃债券170018收益率上涨5.94bp至4.0200。

　　【资金面】周三，央行进行1900亿逆回购操作，完全对冲当日到期量，银行间7天回购利率下跌2.56bp至2.8967，资金面稳中偏松。

　　【消息面】周二，财政部11月27日将招标续发行264亿元5年期特别国债。特别国债的续发行使得国债供给增加，对国资期货价格形成一定压力。

　　周三，周小川人民日报撰文：守住不发生系统性金融风险底线。这是央行行长第二次提及守住不发生系统性金融风险底线，表明审慎的货币政策仍是下一阶段的目标，流动性将以中性稳健为主。国债期货承压。

　　周四，银监会将一刀切清理现金贷平台，只保留两类持牌机构。对现金贷的清理是监管落地后的第一个具体措施，货币派生渠道收窄，利率有上升要求，国债期货承压。

　　上周二，10月规模以上工业增加值同比增6.2%，预期增6.2%，前值增6.6%；10月社会消费品零售总额同比名义增长10%，预期增10.4%，前值增10.3%。10月社消总额增长和规模以上工业增加值不超预期，证伪了市场对经济向好的预期，对国债期货价格有一定支撑。

　　【操作策略】受资管新规落地，金融监管和国债供给增加的影响，国债期货价格承压。但资金面稳中偏松、10月社消增量和规模以上工业增加值不及预期对国债期货价格有一定支撑。总体看，在金融监管和经济数据分化下，国债期货价格短期震荡。建议不持仓。TF1803合约支撑95.650、压力96.700，T1803合约支撑91.830、压力93.000。

　　(倍特期货助理分析师 赵寰宇)

　　铜维持震荡行情

　　伦敦库存昨天继续大幅减少，昨晚价格震荡，短期没有交易的主线，维持震荡，国内总持仓维持高位，昨天夜盘交易再次增加2千多手持仓，上周末国内库存再增加1.7万吨，国际国内对此不理会，价格没有走弱，国内现货贴水。基本面方面国内年终资金偏紧消费趋弱，铜主力资金多头占比越来越高，交易意图上看，想顶住年终消费淡季维持震荡行情，新年过后多头资金对消费增加和供应减少的期望值很大，因此布局了远期巨量多头，价格因此看似比其他品种走势偏强。国内库存连续增加3周后，本周库存更加值得关注，伦敦库存减少的幅度超预期，价格走势再次偏强，亚洲仓库流出偏大，可能跟中国进口窗口持续打开有关。伦敦现货依旧贴水，国内现货铜对12月份没有升水。继续维持国内53000-56000区间行情，前期建议区间低位空头减少后继续观望，等待进一步反弹再考虑加空。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　担心通胀低迷 金银收涨仍看震荡

　　【外盘、消息】隔夜，国际金银期价中幅收涨。COMEX金报收于1295.6，涨0.95%，日线中阳再度上试60天均线，周线仍呈横盘震荡，支撑1270，压力1300；COMEX银报收于17.215，涨1.18 %,日线、周线仍呈横盘震荡态势，支撑16.8，压力17.5。

　　消息面：美国10月耐用品订单环比初值 -1.2%，预期 0.3%，前值2.2%。美国11月18日当周首次申请失业救济人数 23.9万，预期 24万，前值 25.2万。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值 98.5，预期 98，初值 97.8；10月终值 100.7。美联储会议纪要：许多决策者称，如果美国经济保持在正轨之上，那“近期”加息就有保障，但数名美联储官员担心美国通胀可能会在更长时期内低于美联储2%的通胀目标。英国下调未来数年经济增长预期。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓843.39吨，较上日持平；白银ETF持仓量9893.21吨，较上日持平。

　　【期货走势】昨晚，沪金、沪银均小幅回升。沪金1806守住20日均线，继续在20-60日均线之间震荡。周线上继续关注10周均线附近的表现；沪银1806日线守住20日均线呈横盘态势，周均线下行弱势未变。基本面上，美国10月耐用品订单不及预期，美联储会议纪要担心通胀低迷，美元大幅回落，道指调整，再度给金银提供短期支撑。但12月加息及宽松货币政策逐渐收缩预期未变。金银期价继续按宽幅区间对待，短线为主。AU1806支撑279，压力282；AG1806支撑3960，压力4030。

　　【操作策略】金周线宽幅震荡，日线震荡反复，1806参考技术位短线交易；银周线弱势未改，日线横盘震荡，1806短线交易为主。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材跟随上涨 后市或有补涨要求

　　周三晚外盘CRB指数、原油收涨，20日均线支撑反弹；伦铜收涨，中期均线支撑下反弹；美元指数大跌，二次回踩中期均线未支撑住破位。钢材现货上涨，上海螺纹4290，涨30；铁矿石478，涨8；唐山钢坯3850，涨20。截至17日螺纹社会库存较上周继续大幅下降，降幅超过9%，降幅较上周进一步扩大；螺纹钢厂端库存大降13.4%；均低于往年同期水平；说明终端需求消化不错。采暖季到来，河北、天津、山东、河南等多地执行环保限产措施，近日环保组入驻部分地区后，停产高炉量进一步扩大，涉及产量影响大。上周全国163家钢厂高炉产能利用率78.81%，周环比下降7.3%； 唐山164座高炉中有93座检修和停产，高炉产能利用率59.64%，周环比大降20.34%。京津冀及周边地区开启土石作业停工令。不过，目前总体需求尚可，尤其是华东地区年底到来前赶工期，需求放量，多地规格紧缺。供应影响明显，供需处于紧平衡，支持现货稳中上涨。后市关注钢厂高利润下，市场对现货再度大幅拉高是否存在恐高心理？期货市场黑色原料带动反弹，成品材在现货上涨带动下跟随上涨，市场人气有所修复，盘面弱于原料，螺纹现货已高过9月100元/吨，而期货较9月高点低200多点，期货贴水现货仍在600元左右，一方面受金融资本对投资增长下滑预期增强的压制，后市盘面或扭转过来补涨，修复价差。操作上，矿石震荡反弹，多单持有，5月螺纹多单持有；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　市场情绪不断回暖影响 胶上抄底资金再度涌入 但期价见底证据不足 反弹存巨大疑问

　　在平静了一阵后，由于受到黑色有色不断走强的人气带动，胶上抄底资金乐观情绪重新被激发，昨晚在抄底资金推动下，期价重新走强。从胶自身基本面我们仍无法找到昨晚期价突然走强的诱发因素，现货疲软依旧，合成胶基本跌回上涨起点，唯一可能借以炒作的到期库存减少题材，时间也似乎在推迟，从本周前三天交易所公布仓单变化看，仓单一直在持续增加，未见到期仓单集体注销的痕迹。昨晚天胶期价再度反弹，我们认为依然是工业品多头人气回升后，资金的传导作用所致，而天胶自身基本面没有看到任何变化，其主导期价走势的两大内在核心矛盾，仍没有看到化解条件，一切都没变，变的只是市场情绪。抄底资金源源不断的介入，只会导致矛盾加深，期价见底时间无限拉长。我们认为，天胶现货跌倒这个位置，确实下行空间有限，但即使有诸多利好能真正兑现，混合胶在13000以上也难有拓展空间，那么，考虑到巨量库存压力，以及期货主要交割标的物与现货混合胶之间有6%的税差关系，期价13000以上也偏高了，继续上行，便有炒作过度的嫌疑，更何况现货要重回13000难度极大。因此，我们建议关注5~1月升水变化，升水变化是投机性强弱的一个重要直观参考依据。期价目前见底证据仍旧不足，反弹也难找到真正利好支撑，中期弱势看不到改变基础，主要操作策略不轻易改变。1月期价站稳14600以前，趋势空单继续持有；新空耐心等5~1月升水拉大超过500点再考虑。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP一意上行

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9850、扬子石化华东9800、广州石化华南10100、兰州石化西南9850、大庆石化东北9700；T30S出厂价：齐鲁石化华北8900、镇海炼化华东9300、大庆炼化华南9250、兰化西南9250。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量200吨，无成交；PP挂卖量4006吨，成交率72.0%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差20(-10)，PP1801-PP1805价差-47(+3)，L1801-PP1801价差607(+18)。L1801延续攻势，顺利突破60日均线的阻力；PP1801继续受到前高压力。

　　【今日涨跌】震荡上行

　　【操作策略】基本面上看，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，供应有较明显收缩，又因PP涉及产能大于LLDPE，PP货源更为紧俏，差异在二者的涨幅上有所体现；而下游小企业虽因环保停工，但由于大中型企业已满负荷开工，订单转移进度不及预期，需求仍未完全释放；供需矛盾有进一步缩减预期，对行情仍有一定支撑。操作上多单持有，L1801支撑9500、压力9900，PP1801支撑8800、压力9300。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青拉涨缺乏基本面支撑

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2450-2500、山东2500-2750、西北3300-3950、华南2500-2720、华东2500-2650、西南3000-3100。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2500-2800、华东2420-2950、北方2420-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘(%)，美油指数收盘价(%)。Bu1806突破2700的日线级别压力，但周线上仍受到MA40的阻碍。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】国国内主要炼厂开工率跌至64%，本周马瑞原油到港，沥青供应可能小幅回升。北方道路施工已进入尾声，且11月15日开始北方逐渐进入取暖季，环保上对道路施工的限制将更加严格，北方市场沥青整体需求将下滑；南方市场需求虽尚处旺季，但近日冷空气覆盖，下游施工进度或有放缓。市场整体需求相较前期预计有所下滑，基本面难以支撑行情连续走高，但目前工业品集体向好，沥青或跟随市场走高，老空暂以锁仓应对，新空等待信号发出。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油高位震荡 开工小幅上涨 1801偏弱整理

　　【外盘市场】美原油主力收于58.02美元/桶，涨1.19；布伦特原油主力收于63.32美元/桶，涨0.75；亚洲PX中FOB韩国收于893.2美元/吨，涨11.2；CFR中国收于913.2美元/吨，涨11.2。

　　【现货市场】PTA现货自提5500元/吨，跌29，和1801主力合约基差升水22元/吨，基差绝对值变大；美金盘PTA市场船货报盘维持在690-695美元/吨附近，跌0，PTA一日游货源供应商报盘维持至710-750美元/吨附近，涨5，成交有限。华彬石化140万吨装置重启负荷五成；逸盛大连220万吨装置故障停车，预计短修五天至11月26日左右；远东石化140万吨预计重启生产时间待定；翔鹭石化450万吨装置成功重启生产负荷五成；桐昆石化220万吨新装置投产时间待定，11月PTA供应预期将变宽松。PTA开工率因为新老装置重启和停车检修近期小幅上涨3.74%，聚酯开工率近期维持高位，江浙织机开工率近期小幅回落4%。国际原油期货价格、PX价格高位震荡，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定，成本端支撑尚可，下游聚酯开工率维持高位，多套装置进入检修，同时部分新老装置预期投产，产能增加制约市场走势，预计PTA市场稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】近期PTA主力持续上涨后高位震荡整理，同时1801持仓量持续减少，市场资金逐步转向1805合约，近几日多头持续加仓后有所减仓。上游原油和PX价格高位震荡，成本端支撑尚可，现货市场价格高位有所回落，近期多套装置进入检修，同时部分新老装置预期投产，近期PTA开工率小幅上涨3.74%，聚酯开工率维持高位，江浙织机开工率有所回落，预计期货市场偏弱震荡为主，TA1801可依托5650短线试空，TA1805预期震荡整理，支撑5400，压力5600。

　　(倍特期货助理分析师 程杰)

　　郑醇现货继续走高

　　【现货】：陕西2800，川渝2950，两湖3300，河南3000，内蒙2700，江苏3150，宁波3250，山东3250，华南3400，东北3000.CFR中国363美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】市场信息未有大的变化，现货市场的强势支撑着盘面氛围。据卓创了解，浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年的甲醇制烯烃装置由于近期甲醇价格涨幅明显，亏损严重，于今日(11月21日)全线停车，重启时间待定。目前现货市场价格依旧坚挺，这主要得益于市场偏低的可流通货源，不过从兴兴能源这则消息中可以看出，目前的高位价格，已经给MTO外采甲醇装置带来了不小的压力，国内甲醇制烯烃的原料外采装置一般分布在沿海地区，因此后面不排除其他装置存在降负、停产的可能，低货源的严峻形势则有望减轻，这是我们目前需要密切关注的。短期来看，现货的坚挺氛围有利于盘面期货的支撑，技术上3000点位区域存在减持压力，因此多单持有者可考虑逢高少量减持并持有部分低位底仓来继续关注市场动向进展。

　　【操作建议】：基本面坚挺持稳，多单依托2900-2960持有，上方3000点位区域可考虑少量减持。

　　(倍特期货  李闯)

　　玻璃强势氛围仍有延续

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1584，河北德金1496，河北迎新1592，滕州金晶1700，湖北亿钧1680，武汉长利1780.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，广西南宁浮法玻璃有限责任公司600T/D浮法线计划12月12日放水停产。浙江旗滨玻璃有限公司长兴基地800吨浮法一线原计划12月1日点火复产，现推迟至12月20日前后。继前期玻璃强势上涨后，近日则出现了小幅调整，目前可以认定为只是暂时的技术性调整，整体强势氛围尚未改变。国内玻璃多条生产线的集中停产实际的潜在影响还是较大的，因为玻璃生产线复产需要耗费大规模的资金成本，因此开工是24小时不间断开，那么停工也是要一切条件准备就绪才行，短期内开工基本无望，所以此次的产能缩减是一个偏中期趋势，对价格的支撑亦会有延续。目前的压力面主要来自于冬季淡季背景，而1月合约向来是预期最弱的合约，考虑到在这种背景下，上方高点并不好判断，因此因此操作上主要以多单提保护的方式持有为宜。

　　【操作建议】：震荡反弹节奏，多单依托1450-1480保护持有。

　　(倍特期货  李闯)

　　郑煤持稳震荡

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港575-585元/吨。秦皇岛港实际成交价：670-680元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存11.21日710万吨(11.20日701万吨)：截至11月22日，沿海六大电厂平均库存量为1261.83万吨，平均日耗65.41万吨，可用天数19.29天。本周环渤海港动力煤价指数下跌1元/吨至576元/吨。近日秦皇岛正举行一年一度的全国煤炭交易会，据了解，多家煤炭供需企业签订了中长期合同，从今年运行的实际情况看，2017年全国大型煤炭企业中长期合同签订量一般超过80%，也就是说大型煤企间的实际成交多以长协价为主，对市场产生了极大的稳定作用，因此我们可以看到之前的港口实际成交报价即使超过了700元/吨，但盘面反应并没有那么强烈，说明市场煤有成交，但实际成交量不大，长协煤的保证制约了市场煤的价格。我们预计，明年的长协合同仍会稳定发展，动煤期价大概率上会被牵制在区间内，操作节奏上还是根据即时数据而定。

　　【操作建议】基本面依旧向稳，600-660区间内震荡概率大，短期以20日线强弱分水参考。

　　(倍特期货  李闯)

　　油脂反弹 关注转基因证书审查事件

　　【消息】2017年11月21日气象服务机构Meteorlogix数据显示，巴西南部地区较为干燥有利于大豆播种。船运调查机构ITS11月20日公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为89.2万吨，较10月出口的95.1万吨下降6.2%。11月20日中华粮网农情遥感监测，本周巴西马托格罗索至保罗一带雨势较强，有利增墒补墒，为播种工作带来帮助。阿根廷产区本周仍将只有小幅降雨出现，除南部部分产区以外，其他产区可能将会有面临干燥压力。

　　【现货】根据wind统计，11月22日现货价格，一级豆油5985元/吨(+18.33元/吨)，菜油6647.5元/吨(+17.5元/吨)，24度棕榈油5580元/吨(+0)。11月22口库存方面，豆油137.8万吨(+0)，棕榈油48.5万吨(+0)；11月14日豆油商业库存161.23万吨(+17.5万吨)，11月19日菜油库存15.22万吨(较上周-1.18吨)。成交量方面，11月21日，散装豆油2.785万吨(-1.985万吨)，棕榈油300吨(+0)。压榨利润方面，11月22大连210元/吨(+0)，山东65.75元/吨(+0)。

　　【期货走势】昨日，CBOT美豆受天气忧虑推动，涨0.85%；美豆油跌0.41%；BMD棕榈油受助于空头回补，涨0.34%。夜盘，y1801,收于5932，涨0.2%；p1801，收于5426，涨0.04%；OI801，收于6686，跌0.12%。

　　【操作策略】国内豆油库存高位，棕榈油库存趋增，消费旺季来临前，短期油脂供应压力较大。转基因证书审查事件成为油脂供应端可否减压的关注点。印度大幅提高进口关税，马来西亚棕榈油出货将承受更大压力。盘面油脂反弹，y1801、OI801、P1801空单减仓，止盈点位分别设在6000、6720、5460。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　外盘大涨支撑国内持续上行

　　【外盘、消息】外盘受技术性买盘及天气忧虑推动。美豆粕指收329.1涨6.2涨幅1.92 %.消息面, 美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2017年11月16日当周，美国大豆出口检验量为2,131,354吨，符合市场预估的180-220万吨，前一周修正后为2,185,184吨，初值为2,087,458吨。2016年11月17日止当周，美国大豆出口检验量为2,674,297吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为19,185,644吨，上一年度同期为21,937,892吨。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至11月19日当周，美国大豆收割率为96%，低于市场预期的97%，之前一周为93%，去年同期为98%，五年均值为97%。咨询机构AgRural上周五发布报告显示，巴西2017/18年度大豆播种工作已完成73%，持平与去年同期，五年均值为68%。美国农业部(USDA)周度出口销售报告将推迟至周五发布，分析师预期报告将显示上周美国大豆出口销售量为100-150万吨。　澳洲气象局发布预警，拉尼娜天气现象可能在下个月出现，出现的机率是正常水准的三倍。

　　【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛3050、天津3070、东莞3060涨20、广西防城港3050、周口3110跌10。菜粕现货未报。

　　【期货走势】夜盘两粕小幅回升，1805豆粕增仓8.75万，1801菜粕减仓1.92万。

　　【操作策略】

　　基本面, 因担忧拉尼娜现象可能导致南美作物种植带天气干燥，美豆系昨夜再次冲击前高。国内大豆到港安全证明发放延迟,加之雾霾导致限产,国内原料供应吃紧。国内外共同利多因素持续发酵,,引领国内两粕持续上涨,触及近三个月来的高点。昨日夜盘两粕再次小幅回升,技术图形仍旧在上行趋势中。短期内如能站稳,则走出一波上涨行情概率很大。今日两粕料将受昨夜外盘大涨刺激,操作上两粕多单继续持有,。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　玉米现价企稳 期价继续上涨

　　【盘面回顾】

　　周三，连盘玉米高开高走，盘终报收1698元/吨(+7 元/吨)，成交24.4万手(-45882手)，持仓76万手(-2576手)。玉米淀粉上冲5日线遇阻回落，收长上影线，盘终报收2077元/吨(+6元/吨)，成交21.4万手(-67138手)，持仓31.9万手(+1544手)。

　　【供需逻辑】

　　国内玉米现货价格大多止涨企稳，局部小幅调整。黑龙江政府出台通知，今年将继续实施外销玉米整车运输减免高速公路通行费政策。近期冷空气影响，华北产区农户惜售情绪较重，阶段性支撑玉米价格，但是随着集中供应期到来，玉米价格不具备持续上涨基础，预计窄幅震荡为主。国内淀粉价格稳中下跌，市场对于前期高价采购逐渐理性，多随用随采，企业库存有回升预期，但目前市场货源依然有限，难以持续大跌，预计震荡回调为主。

　　【操作建议】

　　C1801成交持续下降，向上动能不足，可轻仓试空，1705止损；CS1801建议观望，CS1805空单谨慎持有，2100止损；

　　(倍特期货助理分析师 何志)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！