倍特期货：11月15日早盘

　　股市小幅调整

　　观点：消息面上，统计局：10月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期6.3%，前值6.6%。1-10月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期6.7%，前值6.7%。10月社会消费品零售总额同比增长10%，预期10.5%，前值10.3%。1-10月社会消费品零售总额同比增长10.3%，预期10.4%，前值10.4%。1-10月城镇固定资产投资同比增长7.3%，预期7.3%，前值7.5%。央行：10月外汇占款环比增加20.98亿元人民币，至21.51万亿元人民币。为连续第二个月上升，9月份增加8.5亿元人民币。计局：10月粗钢产量同比增长6.1%至7236万吨，1-10月份粗钢产量增长6.1%至7.095亿吨；10月份发电量同比增长2.5%至5038亿千瓦时， 1-10月份发电量增长6%至5.1944万亿千瓦时；10月原油加工量5,051万吨，1 0月份原煤产量2.8354亿吨，同比上涨1.5%。10月份乙烯产量161万吨，同比上涨8.5%。统计局： 1-10月份，全国房地产开发投资90544亿元，同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点；商品房销售额102990亿元，增长12.6%，增速回落2个百分点；商品房销售面积130254万平方米，同比增长8.2%，增速比1-9月份回落2.1个百分点。10月末，商品房待售面积60258万平方米，比9月末减少882万平方米。市场方面，国家统计局公布10月份宏观经济数据，普遍低于预期，引发市场对未来经济增长的担忧情绪，股市快速回调。我们认为，虽然宏观经济数据表现不佳，但短期对股市产生的负面影响较小，目前短期市场资金相对充裕，市场看涨情绪较高，回调之后买盘资金有望继续增加，融资融券数据继续增长，所以股市震荡上行保持。

　　交易策略方面，股市小幅调整，IC1712以6520为保护价，如果跌破平仓多单。

　　(倍特期货 杜辉)

　　社消总额、规模以上工业增加值与物价指数分化 国债期货价格震荡

　　【盘面】周二，国债期货价格上涨。国债期货TF1712收报95.890点,上涨0.20%，国债期货T1803收报92.445点,上涨0.27%。

　　【可交割活跃债券】5年期可交割活跃债券170014收益率上涨4.57bp至4.0300，10年期可交割活跃债券170018收益率上涨1.91bp至3.9800。

　　【资金面】周二，央行进行2800亿逆回购操作，当日净投放1400亿，银行间7天回购利率下跌0.34bp至2.9396，资金面稳中偏紧。

　　【消息面】上周四，统计局数据显示中国10月CPI同比涨1.9%，涨幅连续9个月低于2%，预期涨1.8%，前值涨1.6%；PPI同比涨6.9%，预期涨6.5%，前值涨6.9%。CPI和PPI数据未低于预期使得国债期货价格承压。

　　周二，10月规模以上工业增加值同比增6.2%，预期增6.2%，前值增6.6%；10月社会消费品零售总额同比名义增长10%，预期增10.4%，前值增10.3%。10月社消总额增长和规模以上工业增加值不超预期，证伪了市场对经济向好的预期，对国债期货价格有一定支撑。

　　【操作策略】受资金面稳中偏紧、CPI、PPI数据未低于预期和社融存量大增的影响，国债期货价格承压。但10月社消增量和规模以上工业增加值不超预期对国债期货价格有一定支撑。总体看，国债期货价格短期震荡。建议空单轻持。TF1712合约止损位95.950，T1803合约止损位92.550。

　　(倍特期货助理分析师 赵寰宇)

　　铜考验多头资金

　　铜昨晚下跌，工业品集体走弱，铜跌至我们说的区间低位，但是铜持仓变化不大，基本面方面依旧没有什么信息引导，铜主力资金多头占比越来越高，价格因此看似比其他品种支持偏强，工业品集体走弱，多头前一天放量大买的面临考验。因为进口窗口一直打开，铜本周库存预计仍然会增加，铜按区间操作可以在区间低点适当的减仓，但是鉴于现在行情的不稳定和资金的无规律进出，主力资金多头过分集中，库存增加等因素，建议仍然可以持有一部分空头，在区间内以反弹空为主。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　美元走跌 金银延续震荡

　　【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1283.0，涨0.14%，日线下影小阳维持震荡态势。周线上10月底点未破呈横盘态势，支撑1264，压力1295；COMEX银报收于17.070，跌0.18%,日线小阴仍在60日均线之下横盘。周线仍受制于60周均线压力，支撑16.8，压力17.3。

　　消息面：美国10月PPI环比 0.4%，预期 0.1%，前值 0.4%。美国10月PPI同比 2.8%，为2012年2月以来新高。欧元区三季度GDP季环比修正值 0.6%，同比修正值 2.5%，均持平于预期和初值。英国10月零售物价指数同比 4%，创2011年12月来新高。美国圣路易斯联储主席Bullard担心美联储下一次加息可能会不利于通胀预期。日本三季度实际GDP季环比初值 0.3%，预期 0.4%，前值 0.6%。日本三季度实际GDP平减指数同比初值 0.1%，预期 0.1%，前值 -0.4%。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓843.39吨，较上日持平；白银ETF持仓量9893.21吨，较上日持平。

　　【期货走势】隔夜，沪金1806下探后回涨，日线5、10日均线及MACD维持上行，但周均线及MACD下行未变，继续关注10周均线压力；沪银1712平开回升，横盘未变等方向选择。周均线偏弱下行未改，关注20周均线压力。基本面上，美国12月加息概率高，宽松货币政策逐渐收缩预期是金银期价中长期的主要制约因素。今年前三季度黄金需求同比下降，基金持仓信心有限。但美元及道指的回落成为新的短线支撑，金银再度企稳，但金银周线级弱势未有效改变，继续看震荡反复。AU1806支撑278，压力281；AG1712支撑3800，压力3900。

　　【操作策略】金周线看跌，日线震荡反复，1806暂时观望或盘中短线交易；银周线偏弱，日线横盘震荡，1712轻空以3900防线谨慎持有

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材现货稳中上涨 贴水拉大限制下跌空间

　　周二晚外盘CRB指数、原油大跌，短线调整；伦铜大跌，维持调整走势；美元指数收跌，转调整回踩中期均线。钢材现货上涨，上海螺纹4170，涨30；铁矿石470，涨2；唐山钢坯3870，涨50。截至10日螺纹社会库存较上周大幅下降26万吨，降幅6%，降幅较上周进一步扩大；说明终端需求消化不错，或是北方停工前加紧赶工期所致；螺纹钢厂端库存大降9.6%，较去年同期低2.2%，库存处于历年低水平。采暖季来临，钢厂执行限产措施；钢厂高炉产能利用率进一步下降，上周创8月以来新低。据我的钢铁网预测，环保限产对供给影响3000-5000万吨，对需求影响1000-2000万吨，供应影响明显大于需求。10月经济数据固定资产投资下滑0.2%，房地产投资增长下降0.3%，基建投资增长下滑0.2%，总体上呈下滑态势，不过下滑幅度还不大。后期随着北方停工，需求转弱是预期中的，但供给受环保影响力度更大，而且可能成为重污染天气发生时的扰动因素。目前钢厂端和社会库存均处于低位，钢厂有挺价资本，库存大降，需求尚未减弱前，供需紧平衡下，现货预计稳中趋涨。期货市场昨晚受整体市场氛围拖累，黑色系跟跌，但跟跌后贴水进一步拉大，螺纹期货贴水600，现货持稳，会限制钢材期货下行空间，短线看市场人气是否修复。操作上，矿石波段不持仓，5月螺纹多单持有；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　工业品人气突变 胶反弹再告失败 中期弱势难改

　　天胶原本延续上周的反弹节奏在按部就班的运行，资金借11月马上交割后，大量仓单注销的炒作还未完全结束，昨天白天走势基本维持着反弹节奏，但夜盘风云突变，工业品集体大幅跳水，天胶跟随市场人气重挫，刚刚启动的反弹形态迅速破坏，多头资金再一次溃败。昨晚工业品突然大跌，目前还没有找到权威的原因解读，之前走势强劲的有色系集体大跌后，对短期人气的打击较大，多头要重新恢复信心需要一定时间。在没有找到昨晚工业品集体突发大跌的诱发原因以前，我们建议新进多空都缓行，等了解到昨晚工业品意外大跌的真实原因后，再来判断对市场的影响程度。就天胶而言，因其自身基本面本身就不支持之前的反弹，资金借助早已知晓的年底仓单注销减少概念炒作，是无法形成持续反弹动力的。昨晚工业品多头氛围骤变后，抄底资金围绕库存的反弹基本宣告再次夭折，但一旦工业品回稳，走势还可能反复，期现回归之路仍是漫长的，很难一蹴而就，做空仍需要有足够的耐心。胶趋势空单仍可以耐心持有；不建议追空，最好等市场情绪平复后再参与。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP日内或有小幅回调

　　【现货是市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9850、扬子石化华东9900、广州石化华南10150、兰州石化西南9850、大庆石化东北9900；T30S出厂价：齐鲁石化华北8900、镇海炼化华东9300、大庆炼化华南9350、兰化西南9150。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量200吨，成交率100%；PP挂卖量4785吨，成交率64.6%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差-5(-5)，PP1801-PP1805价差-88(-34)，L1801-PP1801价差708(+44)。L1801/PP1801重心持稳,5日均线由升转平，均线和布林中轨排列仍较为密集，在下方提供了较强支撑。

　　【今日涨跌】偏弱震荡

　　【操作策略】油化工和煤化工成本端双双走弱，对下游形成利空。石化厂维持高开工率，市场供应稳定，但结构性供应不足；部分地区出台措施要求石化且有在治霾攻坚阶段错峰生产，其中PP涉及产能高于LLDPE；下游方面，受环保影响，小型加工厂关闭，但由于大中型加工厂符合已满，订单未出现实质性转移，需求虽也有走弱，但总体影响小于供应端。供需端上尚有支撑，但预期日内会对成本端的下跌做出反应。由于技术面上下方支撑较强，回调幅度或有限。操作上前多离场，日内L1801支撑9700、压力10000，PP1801支撑9000、压力9300。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青成本端走低 多单离场

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2450-2600、华北2400-2500、山东2480-2600、西北3300-3950、华南2450-2650、华东2500-2600、西南3000-3100。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2500-2800、华东2420-2950、北方2420-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘60.99(-2.65%)，美油指数收盘价55.18(-3.09%)。Bu1712夜盘走弱，因原油下跌。IEA下调全球需求预估，导致油价大挫。

　　【今日涨跌】下跌

　　【操作策略】因炼厂转产焦化和船燃，10月沥青供应环比下降5.22%。短期北方大部分气温偏高，给下游道路施工提供了良好的天气条件，沥青需求出现了集中的释放；华东终端需求逐步回升，库存维持偏低水平；华南、西南终端项目陆续开工，炼厂及社会库存量开始消耗；西北地区仍有少量工程需求，但炼厂出货有所放缓，11月中旬过后，西北地区需求预计将降至低位。天气同期相比偏好，使得短期需求好于预期，供需差异进一步收缩。但是隔夜油价大跌，导致沥青丧失成本端支撑，短线利空明显，建议多单全部离场。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油有所回调 供给预期宽松 PTA偏弱整理

　　【外盘市场】美原油主力收于55.70美元/桶，跌1.06；布伦特原油主力收于62.21美元/桶，跌0.95；亚洲PX中FOB韩国收于887美元/吨，跌1.5；CFR中国收于905美元/吨，跌1.5。

　　【现货市场】PTA现货自提5570元/吨，涨160，和1801主力合约基差贴水10元/吨，基差绝对值缩小；美金盘PTA市场船货报盘维持在690-700美元/吨附近，涨15，PTA一日游货源供应商报盘维持至715-720美元/吨附近，涨15，成交有限。仪征化纤65万吨/年装置停车检修至11月16日左右；华彬石化140万吨装置10月31日投料生产负荷五成，预计11月18-20日附近出料；远东石化140万吨预计重启生产时间待定；翔鹭石化450万吨装置预期11月10日重启，当前出料时间推迟待定，预计负荷五成；亚东石化90万吨装置预计检修至11月16日；天津石化34万吨装置预计检修至11月17日；蓬威石化90万吨装置推迟重启至11月16日，桐昆石化220万吨新装置投产时间待定，11月PTA供应预期将变宽松。PTA开工率因为新老装置重启和停车检修近期维持稳定，聚酯开工率近期维持高位，江浙织机开工率近期提高5%。国际原油期货价格、PX价格高位震荡有所回落，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定，成本端支撑尚可，下游聚酯开工率维持高位，织机开工率小幅上涨，11月面临多套装置预备停车检修，但检修时间较短，且同时多套新老装置投产预期制约市场走势，预计PTA市场稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】近期PTA主力持续整理后持续震荡上涨，同时1801持仓量持续减少，市场资金逐步转向1805合约，近几日多头持续加仓后昨日夜盘大幅减仓。上游原油和PX价格高位震荡后有所回落，成本端支撑尚可，现货市场价格逐渐回升，近期多套设备停车检修但停车时间较短，同时11月部分新老装置预期投产，重点关注翔鹭石化450万吨装置重启情况，近期PTA开工率维持稳定，但预期将小幅上涨，聚酯开工率维持高位，江浙织机开工率近期小幅上升，预计期货市场偏弱震荡为主，TA1801预期震荡整理，支撑5400，压力5650，TA1805预期震荡整理，支撑5250，压力5450。

　　(倍特期货助理分析师 程杰)

　　郑煤高位震荡

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：680-690元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存11.13日698万吨(11.10日691万吨)：截至11月14日，沿海六大电厂平均库存量为1310.75万吨，平均日耗57.68万吨，可用天数22.7天。据国家统计局数据显示，中国10月份原煤产量2.83亿吨，同比增加1.5%，环比9月减少1458万吨，降幅-4.9%。1-10月累计产量28.53亿吨，同比增加4.8%。另外，发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》，通知要求全年中长期合同履约率应不低于90%，重点对20万吨以上的中长期合同进行监管，建立动态信用纪录。并要求中国煤炭工业协会在12月上旬前完成2018年合同汇总工作，铁路部门在12月中旬前完成对跨省区煤炭运力的配置，对在规定时间内未完成购销合同签订和录入网络系统的，原则上不再保留运力。综合来看，原煤最新产量数据仍然不及预期，供给面延续偏紧态势；不过发改委再次加强了对煤炭市场的规范管制工作，长协合同有望进一步保障煤炭供应，对市场煤价存有一定的打压。预计后市煤价维持高位震荡概率较大，短线节奏上仍是根据市场氛围与库存变动择机介入。

　　【操作建议】基本面依旧向稳，多单依托632保护持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，数据方面，10月份，原煤产量2.8亿吨，同比增长1.5%，增速比9月份回落6.1个百分点；日均生产914.7万吨，比9月份减少79.1万吨。1-10月份，原煤产量28.5亿吨，同比增长4.8%。价格方面，13日，山西孝义金达煤化、襄汾光大焦化等多家焦化企业发出调价通知。通知用户自15日起上调焦炭价格100元/吨。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流报1550-1600元/吨，准一级冶金焦报1600-1700元/吨，一级焦报1700-1740元/吨，以上均为出厂含税价；河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税1510元/吨；邢台准一级出厂报1670元/吨，唐山二级到厂1580-1650元/吨，准一级到厂1760-1780元/吨。综合来看，近期焦煤下调频率加快，焦炭仍在下调，但降幅和接受程度不如前期。近期河南、苏北地区焦化企业提涨30-50元/吨，苏北地区焦化前段时间库存消耗较快，地方焦炭供应紧张。部分焦化基本无利润，加之后期若环保加强，焦炭可能继续反弹。

　　【期货走势】昨日夜间商品出现系统性下跌，目前焦煤焦炭重回震荡区间，不具备中期方向，日内参与为主。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，重回震荡区间，焦煤关注1200压力，焦炭关注1750-1850区间情况，短线参与。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　外盘下跌 国内难以独行

　　【外盘、消息】外盘因预计巴西天气有利作物生长。美豆粕指收314.5跌1.0跌幅0.32%.消息面,美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至11月12日当周，美国大豆收割率为93%，低于市场预期的95%，之前一周为90%，去年同期为96%，五年均值为95%。美国农业部(USDA)周一公布作物出口检验报告显示，截至2017年11月9日当周，出口检验美国大豆208.7万吨，符合预期，但低于去年同期，当时为278.5万吨。美国农业部周一公布，民间出口商报告向菲律宾出口销售13.5万吨美国豆粕，2017/18市场年度付运。道琼斯11月13日消息，行业咨询机构周一在一场会议上称，巴西2017/18年度大豆产量预计将达1.10亿吨，低于上一年的1.14亿吨。巴西北部普遍降雨，预计将提振作物前景。巴西是全球主要大豆出口国。　

　　【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛3000、天津3040、东莞2940、广西防城港2940、周口3020。菜粕现货未报。

　　【期货走势】夜盘两粕冲高回落，1801豆粕减仓3.97万，1801菜粕减仓0.25万。

　　【操作策略】

　　基本面.上周公布的USDA11月月度供需报告，并为像预计那样大幅调降美豆单产和总产,短期内美豆系品种期价将迎来适度的回调,但基于全球丰产这个早已被市场消化的前提来说。长期来看美豆依旧难以有所突破，仍然将处于震荡盘整状态。短期内国内豆粕供应偏紧消息，市场已有所消化。昨日夜盘两粕冲高回落, 在美豆走不出方向性行情的情况下,国内两粕仍将跟随美豆震荡。豆粕1801 2750老多持有。两粕短线重回震荡思路，盘中短线参与。　

　　(倍特期货 刘体峰)

　　淀粉继续扩大涨幅 期价站上年内高点

　　【盘面回顾】

　　昨日，连盘玉米小幅上涨，C1801合约今日成交活跃，报收1693元/吨(+8元/吨)，成交79.5万手(+49.3万手)。CS1801昨日放量大涨，期价站上年内高点，盘终报收2164元/吨(+83元/吨)，成交100.9万手(+79.4万手)，持仓53.4万手(+12.7万手)

　　【供需逻辑】

　　国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，淀粉现货价格整体企稳止涨，山东局部地区小幅下滑。当前淀粉库存仍处低位，环保限产助涨行情，外围木薯淀粉货源紧张也提升淀粉需求，淀粉多方利好汇集，期价一路高歌。但全国淀粉现货价格集体止涨，局部地区小跌，现货价格连续上涨后下游订单并未跟随增加。短期CS1810走势仍将维持强势，但连续上涨后或有回调需求。

　　【操作建议】

　　C1801，多单谨慎持有；CS1801短期走势维持强劲，多单可继续持有，遇回调可试多。

　　(倍特期货助理分析师 何志)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！