广发期货：11月10日期货早评

　　第1页: 短期市场情绪乐观 关注做多机会第2页: 税改缩水推升金银第3页: 基本面亦喜亦忧，债市仍缺乏方向第4页: 广发期货技术分析早报第5页: 沙特或出现权力交接，油价震荡中小幅上行

　　[国债期货走势]

　　周四，国债期货TF1712合约收盘跌-0.0550 ，跌幅-0.0572 %，报96.065，最高96.1600 ，最低95.9850 ，成交12,990.0000 手，持仓28,280.0000 手，减仓4690手。T1712合约收盘跌-0.1550 ，跌幅-0.1669 %，报92.7350 ，最高92.9900 ，最低92.6850 ，成交25,553.0000 手，持仓30,056.0000 手，减仓3242手。

　　[一级市场]

　　进出口行1年期固息增发债中标收益率4.0303%，投标倍数2.52；3年期固息增发债中标收益率4.4686%，投标倍数3.61；5年期固息增发债中标收益率4.5105%，投标倍数3.74。中债进出口行债到期收益率数据显示，11月8日，进出口行1年、3年、5年期债到期收益率分别报4.0599%、4.5160%、4.5634%。

　　[二级市场]

　　利率债品种涨跌不一。其中，国债1Y下行-1.4bp至3.5787%，国债5Y上行0.46bp至3.8926%，国债10Y上行1.38bp至3.8863%；国开1Y下行-0.79bp至4.1186%，国开5Y上行1bp至4.5704%，国开10Y上行1.24bp至4.5650%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y下行-0.76bp至4.6780%，3Y下行-1.98bp至4.9228%，5Y上行0.8bp至4.9951%；AA+中短期票据1Y下行-0.76bp至4.8880%，3Y下行-1.98bp至5.0928%，5Y上行0.8bp至5.1651%；AA中短期票据1Y下行-0.76bp至5.0380%，3Y下行-1.98bp至5.2528%，5Y上行0.8bp至5.3951%。

　　[公开市场操作]

　　周四，央行进行200亿7天、100亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.7462%、3.2299%、3.8635%、4.2798%，分别较上日加权平均价上行8.58 bp、16.01 bp、17.48 bp，8.67 bp。

　　Shibor多数涨上涨。隔夜Shibor涨5.10 bp报2.6460%；7天期Shibor涨2.18 bp报2.8110%；14天期Shibor涨0.20 bp报3.8000%；1个月期Shibor涨0.99 bp报4.0034%。

　　[操作建议]

　　周四，债市震荡收跌，现券窄幅波动，前期外贸数据不及预期利好债市，债市开盘便走高，但是通胀超预期利空债市，债市交易情绪较谨慎，需要关注信贷数据的出台。基本面方面，10月CPI上涨1.9%，前值1.6%；10月PPI上涨6.9%，与前期持平。CPI上涨主要是食品类价格回升，非食品类价格拉升所致。受天气影响，蔬菜供应增加，先行指标显示11月蔬菜的价格有所下跌；非食品方面，医疗、居住项保持较快增长，节日过后，旅游、机票有所下跌，预计11月总体保持平稳。PPI方面，在需求回落背景下，环保限产和油价升高对PPI形成支撑，我们依然维持四季度PPI走弱的判断，全年通胀无忧，债市的修复进程或不会被打断。流动性方面，昨日央行完全对冲到期量，流动性进一步收敛，R001和R007分别上升了11bp和13bp, 马上要进入月中，缴税对流动性的影响将会显现，流动性或趋紧，这对债市有一定的打压。监管方面，央行称境外商业机构可在银行间债市参与利率互换等，但回购仍未放开，境外机构参与国内衍生品交易，在利好流动性的同时也对期债有一定的利好。另外，江苏省出台政策严禁市县政府借PPP模式变相举债融资，坚决防止PPP模式异化为地方政府新的融资平台，未来仍需谨惕监管政策出台对债市的影响。

　　总体来说，基本面数据亦喜亦忧，债市仍缺乏方向，但是经济总体前高后低未变，债市的修复进程或不会被打断。临近月中，缴税或使得流动性进一步收敛，对债市有一定的影响。短期仍需警惕监管政策出台对债市的冲击，建议T1803多单继续持有，目标位94，止损位92.2。