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国贸期货:11月10日早评

来源:中金在线特约 已入驻财经号     作者:佚名   2017-11-10 08:19:57
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  【结论及投资建议】

  周四(11月9日),10月CPI略超预期,国债期货早盘迅速翻绿,午后弱势震荡,尾盘小幅跳水收跌。10年期债主力T1712跌0.17%,5年期债主力TF1712跌0.06%。银行间现券窄幅波动,收益率小幅上行,成交较前两日缩量,10年国开活跃券170215收益率上行1.26bp报4.5650%,10年国债活跃券170025收益率上行1.25bp报3.8850%。资金面继续收敛,Shibor全线上涨,隔夜品种涨5bp。

  资金面方面,央行公告称,2017年11月9日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作。其中,200亿元7天、100亿元14天、100亿63天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%,均与上次持平。当日有400亿逆回购到期,完全对冲当日到期量,资金面进一步收敛。紧平衡的资金面格局仍将持续,中下旬将面临缴税月末等因素,料在央妈的调控下将平稳度过。

  基本面方面,国家统计局公布数据显示,10月CPI 同比1.9%,较上月回升0.3个百分点,主因是鲜菜、鲜果涨幅较大,同时非食品价格保持较快涨势。PPI同比6.9%,环比回升至0.7%,主要是因为部分工业品价格回落导致生产资料涨幅减小。展望未来,从往年来看,随着天气变冷,蔬菜、鲜果价格或延续季节性回升,但从高频数据来看,11月份第一周食品价格小幅回落,表明食品价格对CPI的季节性拉动可能较弱。非食品方面,中东局势、OPEC减产对国际油价的影响值得关注,前期非食品价格的上涨可能抬升CPI的中枢。预计四季度CPI涨幅较三季度温和抬升至1.9%-2.0%,全年通胀压力可控。自8月份以来,我们不断强调大宗商品价格不具备持续上涨的基础,主要原因在于,限产虽然导致供给收缩明显,但冬季本身就是传统的需求淡季,而限产也同时抑制了需求端的正常活动,从而造成四季度供需两弱的格局。展望未来,虽说即将进入大规模环保限产,其影响仍难有效估计,但是,金九银十成色不足,而十月的PMI和进出口数据也显示国内基本面有再度走弱的可能性,十二月份美联储加息预期较高或导致美元指数再度走强,也将制约商品的涨势。因此,我们认为四季度工业品涨幅或有限。同时,考虑去年同期基数因素,预计PPI将重新回落。

  近期有色、黑色金属的轮番上涨,再度引发市场对于通胀回升的预期,同时,金融稳定发展委员会第一次会议,再度强调了金融严监管防风险的政策方向,市场情绪依然不高。不过,10月份的PMI、进出口和物价数据显示国内基本面对债市仍有支撑,债市深跌的空间有限。

  操作上:

  TF1803日内参考点位,上方压力:96.740;下方支撑:96.000。

  T1803 日内参考点位,上方压力:93.725;下方支撑:92.420。

  仅供参考。

  国贸期货研究员:郑建鑫、樊梦真

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