倍特期货：10月16日早盘

　　股市调整压力增加

　　观点：消息面上，10月14日，中国人民银行公布的今年前三季度货币金融数据显示，9月末，M2余额 165.57万亿元，同比增长9.2%，较上月出现反弹；前三季度新增人民币贷款11.16万亿元，同比多增9980 亿元，超出市场预期；前三季度，社会融资规模增量累计为15.67万亿元，同比多增2.21万亿元，增速平 稳。周小川表示中国将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，并不断综合施策，补短板、去杠杆、 警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险。证监会依法对4宗案件作出行政处罚，其中包括山东墨龙( 现*ST墨龙)案。该公司不仅涉及信息披露违法违规，控股股东还存在内幕交易行为，证监会对涉案人开出 了1.2亿元的罚单。周小川表示，今年以来经济增长动能有所回升，上半年GDP增速达6.9%，下半年有望实 现7%。市场方面，上周股市震荡上行，力度放缓，涨幅低于预期。反应市场目前买盘力度不足，同时目前 公募私募整体仓位较高，如果后续资金无法继续增加，那股市短期将面临资金不足的局面。尤其是在小盘 股，经过一段时间上涨之后，目前我们无法寻找到接盘资金，一旦资金出局，杀跌力度不低，所以我们目 前对他们警惕性增加，蓝筹股相对稳定。

　　交易策略方面，目前建议采取保守型策略，IH1712合约2740附近可考虑暂时平仓出局。

　　(倍特期货 杜辉)

　　国债期货 下跌

　　【盘面】周五，国债期货TF1712收报97.250点,下跌0.03%，国债期货T1712收报94.615点,下跌0.03%。

　　【可交割活跃券】5年期可交割活跃券170014收益率上涨0.26bp至3.67，10年期可交割活跃券170018收益率下跌0.25bp至3.6725。

　　【资金面】周五，央行未进行逆回购操作，银行间7天回购利率下跌0.62bp至2.8237，资金面稳中偏松。

　　【消息面】周一，央行行长周小川表示，中国今年的GDP增速可能在7%，名义GDP增速在9.5%左右。中国的债务杠杆太高，需要找机会降杠杆。7%的经济增速和降杠杆政策都有助于国债期货价格下跌。

　　周一，统计局将公布9月CPI和PPI。机构预测，9月CPI同比涨幅或将回落至1.6%左右。疲弱的CPI对国债期货价格下跌有一定的阻碍。

　　周五，海关总署数据显示9月进口同比增19.5%、出口增9%，全年进出口有望实现两位数增长，进出口增长表明经济回稳，支撑国债期货价格下跌。

　　【操作策略】受经济回稳、进出口增长和降杠杆影响，国债期货价格下跌概率较大，但资金面稳中偏松和疲弱的CPI数据对国债期货价格下跌有所阻碍。总体来说，国债期货价格短期呈下跌走势。

　　建议空单持有，TF1712合约止损位97.490，T1712合约止损位94.980。

　　(倍特期货助理分析师 赵寰宇)

　　铜继续强势

　　伦敦国内铜周末继续保持强势，国内铜库存增加幅度小于预期，9月份进口铜环比八月增加了10%，给市场带来中国消费信心。目前进口窗口打开，预计后期会有逐渐的进口铜到货。消费方面继续保持，各种停产目前还没有传导到消费，国内铜库存10.1节前大幅下降后给市场对中国消费打了强心针，资金开始在铜上大举做多，另外随着环保的深入，废铜减少的预期也越来越强劲。交易上看，国内远期大幅增仓，主力多头资金长期看好铜价的决心很大。进口窗口打开，保税库贸易升水上升至75美金，预计现货会有陆续到货，国内铜虽然强势，但是也不建议追多，观望。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　美CPI助外盘金银上破压力 国内被动跟随

　　【外盘、消息】上周五晚，国际金银继续收涨。COMEX金报收于1307.3，日线中阳站上1300整数关口。周线中阳突破5周均线，调整形态有所缓解，支撑1300，压力1318。COMEX银报收于17.465，日线小阳延续反弹。周线大阳突破60周均线压力，之前调整形态化解，支撑17.2，压力17.8。

　　消息面：美国9月CPI环比 0.5%，预期 0.6%，前值 0.4%。美国9月CPI同比 2.2%，预期 2.3%，前值 1.9%。美国9月零售销售环比 1.6%，预期 1.7%，前值 -0.2%。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值 101.1，预期 95，前值 95.1。美国圣路易斯联储主席Bullard称,缩表将执行得非常缓慢。美联储副主席费希尔称,美联储很可能在12月加息。英国央行行长卡尼坚持“可能会在未来数月加息，但不会给出更多细节”的措辞。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓853.13吨，较上日减少0.62%；白银ETF持仓量10132.44吨，较上日减少0.35%。CFTC公布的截止10月10日当周，黄金非商业净多头寸200112张，较前一周减少1.84%；白银非商业净多头寸59108张，较前一周减少0.12%。

　　【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银小幅高开后窄幅震荡。沪金期价在低位震荡中重心上移，日均线及MACD下行收口。周线期价仍在周均线之下，调整态势未有效改变；沪银暂未有效摆脱横盘走势，但5、10日均线及MACD向上抬头，周线仍有反抽性质，关注9月19日缺口压力。基本面上，美国CPI数据不及预期，部分美联储官员维持鹰派言论，加息忧虑仍是后市金银的制约因素。地区局势方面潜伏着的不确定性则为金银期价提供短线支撑，基金持仓下降速度减缓，COMEX金银反弹走势维持，并突破关键技术压力，关注有效性和上行持续性。国内因受制于人民币升值，沪金沪银走势仍弱于外盘，先以被动跟涨思路对待。AU1712支撑276，压力280；AG1712支撑3880，压力3960。

　　【操作策略】金周线转弱，日线弱势反弹，1712未站上280前不过于追高，区间短线为主；银周线偏弱，日线弱反弹，1712未站上3960之前不追高，盘中短线交易。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材报复性反弹后看现货指引 矿石跟随反弹

　　周五晚外盘CRB指数、原油收涨，回到横盘区间震荡；伦铜收涨，维持上涨势道；美元指数收平，回踩中期均线。钢材现货上涨，上海螺纹3990，涨70；铁矿石473，跌5；唐山钢坯3630，涨130。截至12日螺纹社会库存较上周小幅上升，螺纹钢厂端库存小幅下降，降幅小于社会库存增加量；说明节后库存累积不大。现货下跌后成交有所好转，钢厂小幅上调出厂价，钢厂挺价意愿较强。武安、唐山等城市执行限产方案，市场对钢厂限产产量下降预期增强；而北方等地工地土石方作业停工未全面执行，节后需求尚可，提振现货上涨。不过，供应端进入2+26采暖季限产评估期，而天气污染程度不同限产措施有别，在没有达到重度污染时不会执行最严厉的限产50%，所以供应端影响不会一下很大，市场心理预期成分较重。期货市场热卷上涨带动黑色系反弹，短线报复性反弹，技术性形态转强，是否扭转势道，短线看急涨震荡修正之后，看现货走向，现货是否持续上涨，决定期货能否获有力支持转强。操作上，矿石1月空单止赢后暂不持仓；螺纹1月不持仓；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　工业品多头氛围再度增强 胶受情绪带动下反弹 短期期价暂难下跌

　　节后第一周，天胶期价探底后回升，其自身基本面仍看不到实质性改变证据，需求数据尽管时有亮点，但仍没有形成持续向好的预期；供应平稳，未传出主动或被动减产的消息，从可交割库存继续大幅增加，现货低迷，可直观证明胶自身基本面并无实质性改变。而胶上周末期价的重新走强，仍与其自身基本面改善无关，主要是受到有色黑色相继走强的情绪带动。节后工业品走势曾一度分化，有色系独立走强，黑色和化工整体偏弱，但随着周末期黑色企稳重新走强，工业品整体看涨氛围再度被激发，胶上抄底资金重新积聚，空头投机力量迅速减弱，此消彼长下，胶期价一改之前的疲态，短线节奏再度回到多头掌控之下。目前，黑色系对工业品人气带动作用巨大，其对胶价影响超过其自身基本面的影响力。尽管我们仍旧不认为天胶期价已经具备见底条件，但短期看，有色黑色强势还可能延续，对胶期价影响难减弱，胶期价暂难跌，短线投机氛围增强后，期价还有继续反弹，测试上方压力的冲动。操作上需要做一定修正，趋势空单减磅，轻仓持有观望；新空或观察两日再动，或空头阻击点上移至14000一线再展开，中线空单止损止盈点仍严格设在14600，若期价意外站稳此重要压力位，空单需全部回避。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　聚烯烃反弹缺乏内在支撑

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9700、扬子石化华东9600、广州石化华南10050、兰州石化西南9700、大庆石化东北9500；T30S出厂价：齐鲁石化华北8700、镇海炼化华东8850、大庆炼化华南8850、兰化西南8750。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量424.6吨，成交率100%；PP挂卖量4566.945吨，成交率93.9%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差85(-45)，PP1801-PP1805价差92(-19)，L1801-PP1801价差762(-77)。受到黑色系对商品期货的提振，L1801和PP1801反弹，暂时摆脱下降趋势线的压制。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】虽然商品市场情绪出现好转，但聚烯烃基本面并无改善，反弹属于被动跟涨。LLDPE需求相对稳定，但河北环保严查利空下游；PP近期供应因装置重启预计有所增加。且二者目前均面临降库存消化不顺以压力，内生利好不足，反弹难以持续。操作上趁此反弹之机可等高位少量加空，L1801支撑9400、压力9850，PP1801支撑8600、压力9000。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青需求不佳拖累行情

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2500-2650、山东2300-2500、西北3300-3950、华南2450-2550、华东2400-2550、西南2800-2900。 进口重交CFR完税价格成交区间：华南2600-2900、华东2500-3000、北方2500-3000。

　　【期货走势】布油指数收盘56.73(+1.20%)，美油指数收盘价51.85(+1.17%)。Bu1712日线上延续温和反弹的节奏，10日和20日均线处存在较明显阻力。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】炼厂开工率降节前出现下滑，但市场供应充裕。需求端释放不佳，东北、西北地区需求进入收尾阶段；华北地区因大气污染治理条例的实施导致建成区道路施工全面停止；且近日多数地区出现降雨天气，影响下游工程进度，致使沥青需求进一步削减。沥青供需矛盾加深。但考虑期货处在贴水阶段，下方空间受到基差支撑，短期大幅往下可能受限，不建议追空。Bu1712短线支撑2320、压力2450。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油价格重新上涨 PTA期货市场偏暖震荡

　　【外盘市场】美原油主力收于51.45美元/桶，涨0.85；布伦特原油主力收于57.17美元/桶，涨0.92；亚洲PX中FOB韩国收于831.5-833.5美元/吨，涨5.1；CFR中国收于849.5-851.5美元/吨，涨5.1。

　　【现货市场】PTA现货自提5125元/吨，涨40，和1801主力合约基差贴水3元/吨，基差收窄；美金盘PTA市场船货报盘维持在638-645美元/吨附近，涨0，PTA一日游货源供应商报盘维持至665-700美元/吨附近，涨0，成交有限。仪征化纤65万吨/年装置10月11日停车检修，计划检修35天；海伦石化10月10日停车检修其1号120万吨/年装置，为期15天；翔鹭石化部分产能预计10月底可能重启，亚东石化150万吨新增产能预计10月计划开工。PTA开工率因为停车检修有所下降，聚酯开工率保持高位，江浙织机开工率有所回落。昨日国际原油期货价格再次上涨，PX价格随之上涨，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体仍呈偏多格局，但聚酯买盘谨慎以及新老装置投产预期制约市场走势，预计PTA市场反弹高度有限，随商品期货市场稳中偏暖整理为主。

　　【操作策略】郑州PTA1801夜盘开盘报5146元/吨，收盘报5148元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，涨幅0.39%，持仓量减少3886手至127.54万手。PTA下跌后偏弱震荡，形态上大阴线击穿前期箱体下沿后震荡整理，昨日收出长下影线，多空分歧，成交量较少，市场人气低迷。上游原油价格重新上涨，现货市场价格回调暂稳，关注5100点附近的行情，以5050为支撑短线试多，压力5200。

　　(倍特期货助理分析师 程杰)

　　郑醇市场氛围尚不稳定

　　【现货】：陕西2550，川渝2800，两湖2950，河南2700，内蒙2500，江苏2750，宁波2850，山东2750，华南2800，东北2900.CFR中国335美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为65.85%，环比下跌0.49%；西北地区的开工70.02%，环比上涨0.29%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在75.04%，较上周略提升1.79%。目前整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存下降至71.83万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源上升至13万吨附近。从基本面数据上来看，沿海可流通货源依旧不高，下游烯烃开工负荷有所提升且后面预计国外进口压力也并不会太大，因此在供需两端逐渐趋紧的情况下有助于甲醇价格重心的企稳。技术上，继郑醇走破短期平台后又再次收回平台下沿，而整体形态上尚未完全转好，近期我们仍然需要关注黑色系的动态，基于谨慎的心态，稳健者可暂先退出观望或把握技术点位短线参与。

　　【操作建议】：短期工业品氛围尚不稳定，稳健者可先清仓观望，已有空单参考2600-2660保护持有；10日线可做新单分水位。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃随市震荡

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1504，河北德金1416，河北迎新1488，滕州金晶1680，湖北亿钧1660，武汉长利1760.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，根据秦皇岛北戴河召开的2017年华东、华北等地区玻璃企业第二次市场研讨会精神，本月将在目前价格基础上陆续上涨10元/重量箱。截至目前，华北、华东、东北参会企业尚无明确调价通知。考虑到银十即将过半，预计市场或对调价的接受度持有谨慎态度，但成本端方面确实会对玻璃价格重心存有支撑的。目前盘面已对之前过大的基差有所修复，从走势上看，当前价位多空双方谨慎僵持，节奏上主要跟随黑色系展开整理，操作上需注意灵活应对。

　　【操作建议】：需求面有减弱预期，而成本端抬升亦有支持，短期僵持震荡为主，稳健者可先观望，技术上20日线分水操作。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤市场尚维持坚挺

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混580-590元/吨，京唐港585-595元/吨。秦皇岛港实际成交价：730-740元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存10.12日723.5万吨(10.11日726万吨)：截至10月13日，沿海六大电厂平均库存量为995.45万吨，平均日耗69.18万吨，可用天数14.4天。据卓创了解，多数贸易商报价小幅上涨5-10元/吨，目前热量5500大卡动力煤主流平仓报价740-750元/吨，涨价主要是以下因素影响，一是由于近日秦皇岛港口封航时间较长，船舶压港现象严重，导致部分船只需排队等四五天才能装到货。二是由于10月1日起曹妃甸、黄骅港禁止汽运煤进港，铁路运力紧张，对北方港口煤价形成一定的支撑。目前下游市场尚未进入冬储旺季高峰期，秦港库存近期内开始大幅攀升，已经达到了700万吨水平，而通常情况下会在600万吨左右，高企的库存有助于压制煤炭价格的持续攀升势头，符合政策导向。而出现反转还是有一定困难的，因为从下游电厂库存方面来看，电厂库存偏低且补库并不积极，电厂可用库存在冬季期应维持在20天之上才算安全稳定，因此目前上下游两端库存叠加后并不算高，价格回调空间也会较为受限。预计短期节奏上黑色系会存有一定扰动，而操作上还是要注意追空的风险，我们依然给予逢低试多的参考建议。风险点在于后期产能释放进度尚不明确。

　　【操作建议】库存叠加压力不大，多单依托620持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，产地煤矿关停节奏加快，目前榆林、内蒙、山西煤矿关停数量不断上升。目前临汾(除五大集团下属矿)很多煤矿已经提前停产。大同地区煤矿也将于今日正式停产。此外，山西吕梁、古交、朔州地区部分煤矿已经停产。吕梁，古交，临汾地区煤矿关停将对主焦煤供应产生较大影响，但我们看价格方面，介休、灵石地区焦煤价格下调20-30元/吨。灵石二渡S1.8的高硫肥精煤下调20元/吨，报出厂含税价1180元/吨。古交地区焦精煤下调50元/吨左右，古交华润煤业原相煤矿S0.5的焦精煤报出厂含税价1550元/吨。临汾地区炼焦煤价格比上周下调10-40元/吨，电煤比上周下调15元/吨。目前主要问题在运输端，矿端库存有所堆积。综合来看，焦煤焦炭供需矛盾渐趋缓和，供应端产能逐渐释放，短期矛盾焦点在运力方面，建议空单暂离场。

　　【期货走势】期货反弹，空单离场，小级别参与反弹，或空单等待反弹衰竭。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，空单离场，小级别参与反弹，或空单等待反弹衰竭。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　美农报告提振豆系 油粕轮动复杂化

　　【消息】美国农业部(USDA)10月供需报告显示，美国2017/18年度大豆单产预估为每英亩49.5蒲式耳，市场预期为50.0蒲式耳，9月报告预估为每英亩49.9蒲式耳；2017/18年度大豆年末库存预估降至4.3亿蒲式耳，市场预期为4.47亿蒲式耳，9月预估为4.75亿蒲式耳。马来西亚船运调查机构ITS公布，马来西亚10月1-10日棕榈油出口较上月同期增长18.09%至44.83万吨，9月1—10日出口为37.97万吨。马来西亚棕榈油局(MPOB)周二公布，马来西亚9月棕榈油库存为202万吨，较上周增加4%，稍高于市场预期；产量较8月下滑1.7%至178万吨；出口弱于预期，环比仅增加1.8%，至152万吨，市场预期为增加7.8%。

　　【现货】根据wind统计，10月13日现货价格，一级豆油6115元/吨(涨6.67元/吨)，菜油6558.75元/吨(涨27.5元/吨)，24度棕榈油5733.33元/吨(平)。10月13日港口库存方面，豆油122.4万吨(平)，棕榈油35.8万吨(平)；10月12日豆油商业库存155.45万吨(较10月11日涨0.25万吨)。压榨收益方面，截止10月12日当周，国产大豆豆油收益1041元/吨(同比跌1.13%)，豆粕收益2568元/吨(同比涨0.94%)；进口大豆豆油收益1138元/吨(同比跌0.78%)，豆粕收益2304元/吨(平)。

　　【期货走势】上周五，CBOT美豆受报告利好消息提振，涨0.64%；BDM毛棕榈油涨1.44%。夜盘，y1801,收于6110，涨0.86%；p1801，收于5616，涨1.59%；OI801，收于6674，涨0.36%。

　　【操作策略】美国农业部调低美豆单产和库存值，低于市场预期，提振油脂油料市场，粕类和油脂均增长，但相比两粕涨幅，油脂偏弱，油粕轮动趋于复杂化。国内市场，粕类需求旺盛招致油厂开机率高企，豆油累计产量持续攀升，但双节备货结束后，豆油成交不及产量增速，导致库存升高，对豆油价格形成一定的压力，建议y1801、OI801日内短多操作。而对棕榈油来说，MPOB报告利空尚未消化完毕，P1801观望。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　报告利多余温未散 国内两粕持续上行

　　【外盘、消息】外盘受报告利多跟进买盘影响,美豆粕指收330.8涨1.3涨幅0.39%。美国农业部(USDA)在10月月度报告中，下调美国2017年大豆单产预估至每英亩49.5蒲式耳，低于9月预估的49.9蒲式耳，且低于分析师预估均值的50.0蒲式耳。美国2017/18年度大豆年末库存预估降至4.30亿蒲式耳，市场预期为4.47亿蒲式耳，9月预估为4.75亿蒲式耳。上调美国大豆收割面积预估，从9月的8,870万英亩调高至8,950万英亩，同时维持产量预估在44.31亿蒲式耳。全球2017/18年度大豆年末库存预估降至9,605万吨，市场预期为9,648万吨，9月报告预估为9,753万吨。全球2016/17年度大豆年末库存预估为9,486万吨，9月预估为9,596万吨。巴西2017/18年度大豆产量预估为1.07亿吨，9月报告预估为1.07亿吨。巴西2016/17年度大豆产量预估为1.141亿吨，9月预估为1.140亿吨。巴西2015/16年度大豆产量实际值为9,650万吨。阿根廷2017/18年度大豆产量预估为5,700万吨，9月报告预估为5,700万吨。阿根廷2016/17年度大豆产量预估为5,780万吨，9月预估为5,780万吨。阿根廷2015/16年度大豆产量实际值为5,680万吨。同样给大豆期货带来支撑的是巴西天气，最新的预报显示巴西北部部分地区预计出现干燥天气，而当地正在进行大豆播种。

　　【现货市场】山东青岛3000涨80、天津3120涨100、东莞2980涨50、广西防城港2960涨100、周口3080涨100。菜粕现货未报。

　　【期货走势】夜盘两粕震荡，1801豆粕减仓4.21万，1801菜粕减仓2.94万。

　　【操作策略】

　　基本面上,上周五凌晨公布的USDA10月月度报告下调美豆单产预估和年末库存预估，加之巴西天气配合多头，虽然上调了收割面积，但已经于事无补。周五夜盘,外盘多头持续买入，延续外盘上涨趋势。 本次报告利多成分超出市场预期，短期内美豆将再次挑战能否站稳千元关口。国内两粕突破近两月来的高点后, 今日日盘应跟随外盘上涨，震荡上行态势不变，操作上仍然以豆粕1801 2650，菜粕1801 2100为支撑，继续多单持有。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　玉米/淀粉期价震荡疲软 操作多看少动

　　【盘面回顾】

　　周五，玉米1801合约开盘冲高回落，小区间维持震荡，成交量继续维持低位，操作空间较小。C1801合约报收1677元/吨，上涨3元/吨，减仓32790手。CS1801合约报收1946元/吨，上涨3元/吨，减仓32120手。C1801合约，MACD绿柱缩短，期价接近回补1687缺口，短期技术面有好转迹象。

　　【供需逻辑】

　　北方新粮集中上市，价格受压有所回落，南方销区成交清淡，价格小幅波动。随着新粮供应上量，节后临储玉米拍卖仍在继续，玉米供应整体呈宽松格局。下游生猪养殖利润仍处低位，补栏不积极，生猪存栏未见好转，养殖需求对于玉米消费支撑较小。此外，淀粉行业开机率季节性下降结束，环保督查退出舞台后，淀粉加工企业成本利好，利润稳步向好，叠加潜在深加工补贴政策，淀粉企业开机率大概率会来到年内高点，淀粉供应将会扩大。四季度在开机率、库存重回高位，淀粉走弱是大概率事件，总的来看，短期玉米/淀粉后市基本面仍然偏空思路对待。

　　(倍特期货助理分析师 何志)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！