倍特期货：8月25日早盘

　　股市高位震荡 蓄势突破

　　观点：消息面上，财政部：1-7月国有企业利润总额1.66万亿元人民币，同比增长23.1%；1-7月国有企业营业总收入28.9万亿元，同比增长16.5%；1-7月，钢铁、有色等去年同期亏损的行业持续保持盈利；煤炭、石油石化、交通等行业实现利润同比增幅较大；电力等行业实现利润同比降幅较大。中国政府网：李克强称，要抓住央企实现扭亏增盈这个时机，在‘稳’的过程中把杠杆降下来，助力整个宏观经济的持续稳定健康发展。商务部：7月FDI增速下滑与大环境有关也有季节性因素，今年吸引外资规模总体保持稳定；下一步重点加强境外投资真实性审查，鼓励企业真实合规投资，坚决遏制非理性虚假行为。国务院：印发进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见。到2020年，信息消费规模预计达到6万亿元，年均增长11%以上，拉动相关领域产出达到15万亿元，信息消费惠及广大人民群众。市场方面，昨日上证指数冲击3300点出现回落，这个位置是今年年内高位，所以市场谨慎情绪增加。但我们认为目前工业企业利润回升，金融板块估值优势存在，市场有望选择向上突破。

　　交易策略方面，股市高位震荡，蓄势突破，持仓IF1709合约多单。IH1709可考虑在2630附近做多。

　　(倍特期货 杜辉)

　　环保带动整体商品

　　伦敦库存连续大幅减少，国内库存本周预计下降幅度也较大，铜再次创今年新高，国内国际铜昨天都是有色交易品种中最强的。消费方面乏善可陈，国际国内现货均贴水，库存下降原因不明，铜一直在做着库存游戏，环保原因，黑色继续保持强势，国外基金开始看好中国消费，实际消费目前确实也不差但是也没多好。铜上涨超预期，因此不建议追多，继续观望。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　美官员倾向加息缩表 金银震荡小跌

　　【外盘、消息】隔夜，国际金银期价小幅收跌。COMEX金报收于1291.5，日线仍在1300之下窄幅震荡，日均线及MACD上行开口收敛，短线仍属调整，支撑1280，压力1300；COMEX银报收于17.020，日线小阳仍在横盘震荡之中，周线暂处5周均线之上，震荡上行态势未坏，支撑16.6，压力17.3。

　　消息面：美国8月19日当周首次申请失业救济人数 23.4万，预期 23.8万，前值 23.2万。美国7月成屋销售总数年化 544万户，预期 555万户，前值 551万户。美国7月成屋销售总数年化环比 -1.3%，预期 0.5%。美国堪萨斯城联储主席George仍预期今年美联储还会加息一次。美国达拉斯联储主席Kaplan称，应当迅速开始缩表。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓799.29吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10363.03吨，较前一日减少0.37%。

　　【期货走势】昨晚内盘方面，沪金、沪银微幅回落。沪金日线延续横盘，5.10日均线向下勾头，今日继续关注20日均线支撑；沪银日线延续横盘态势，5、10日均线向下勾头，周线仍处在5-20周均线之间。基本面上，近日政治因素带来的影响反复多变，但很难成为持续性的主导题材。美国经济数据好坏参半，昨晚两位美联储官员仍倾向于年内加息和缩表，金银期价受到牵制，但技术上并没有打破近日的胶着走势，短线需要新的刺激题材。今晚为期两天的全球央行年会将结束，关注德拉吉和耶伦讲话的潜在影响。AU1712支撑278，压力280；AG1712支撑3930，压力4040。

　　【操作策略】金周线宽幅区间，日线震荡调整，沪金1712不破278短多交易，反之观望；银周线弱势未有效扭转，日线小区间震荡，1712参考3930-4040区间短线交易。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　黑色系人气回升 关注螺纹盘面主动性是否增强

　　周四晚外盘原油、CRB指数收跌，依托前箱体震荡修正；伦铜收涨，高位趁强；美元指数震荡，呈二次下探前期大箱体下缘支撑。钢材现货涨跌互现，上海螺纹4070，涨20；铁矿石590，跌25；唐山钢坯3770，涨30。上周螺纹社会库存418.72万吨，环比增1.92%，增幅不大，钢厂库存也在增加，主要系环保督查下工地停工有关，库存累积速度并不快，还未形成压力。高利润下钢厂生产积极性很高，高炉开工率继续小幅上升，163家钢厂高炉产能利用率84.88%，但进一步上升空间有限，而且环保督查正在各地进行，产量环比难以明显上升。国务院会议要求推动电解铝、建材等行业减量减产，再次明确供给侧改革将坚定不移推进下去；环保部发布京津冀大气污染防治方案，环保治理也将长久持续开展，对供给持续影响，也是今后一段时间主要的政策影响因素。现阶段焦炭不断提价，钢材成本上升，钢厂会继续挺价，只是月底资金有回笼压力，现货偏稳运行。期货市场黑色系人气回升，焦炭引领，钢材上热卷主动增仓上行，螺纹主要系减仓盘推动，关注盘面主动性是否增强，决定螺纹盘面能否实质转强，矿石跟随反弹。操作上，1月矿石多单持仓，555止赢；螺纹1月多单持仓，3750止赢。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　工业品看涨热情持续高涨 胶纯被动跟涨 严重缺乏其自身基本面的支持

　　虽然交易所继续对工业品出台限制流动性的举措，但资金对工业品看涨热情并未受到太大影响，对年底环保力度加大限产的预期不断强化，资金在工业品的炒作力度有增无减，交易所限制措施只能延缓上涨的节奏，无法改变供给侧及环保两大概念下的工业品强势。胶本轮受市场情绪影响应算小的，一是因其自身供需关系没有大的改变，一是胶并非本轮供给侧或环保直接受益品种，除工业品整体价格重心上移，对胶有一定的比价效应外，其上涨的理由并不充分。另外，我们前期关注的影响胶定价的一个重要变量合成胶，在连续走强后，本周以来合成胶涨势基本停滞，最近报价还略有回落，合成胶价格的疲软，对本已升水超高的天胶期价影响较大，其期价走强的合理性就更加存疑，目前跟随人气上涨不确定性更大。因此，即使目前工业品多头人气持续高涨，胶反弹空间也较为有限，追涨毫无必要，期价不回落前，也暂缓短多操作，重新选择观望为宜。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　聚烯烃受阻布林上轨

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9550、扬子石化华东9650、广州石化华南9950、兰州石化西南9500、大庆石化东北9600；T30S出厂价：齐鲁石化华北8650、镇海炼化华东8750、大庆炼化华南8900、兰化西南8700。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量560吨，成交率100%；PP挂卖量3052吨，成交率97.3%。

　　【期货走势】L1801-L1709价差260(+5)，PP1801-PP1709价差215(-7)，L1801-PP1801价差855(+1)。L1801维持高位震荡，受阻布林上轨，目前来看布林通道并无向上扩张意图。PP1801仍维持在上升趋势线之上，虽同样受到布林上轨的压力，但上轨维持向上态势。

　　【今日涨跌】偏强震荡

　　【操作策略】LLDPE和PP均受到布林上轨的阻碍，从形态来看PP更好，但由于二者价差已处在偏低状态，对PP持续强于LLDPE并不看好。基本面来看，受到环保检查影响，下游需求乏力，但现货逆势上涨，下游抵触情绪提高，后期或有回跌。总体来说聚烯烃走强逻辑并不清晰，不建议单边操作，短期以多LLDPE空PP的套利为重点。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青缺乏新利好 突破有难度

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2500-2650、华北2500-2650、山东2500-2650、西北3300-3900、华南2550-2650、华东2550-2750、西南2900-3000。 进口重交CFR完税价格成交区间：华南2550-2800、华东2550-2950、北方2550-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘51.86(-0.80%)，美油指数收盘价48.12(-1.35%)。Bu1712再在2750受阻，暂时以震荡思路对待。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】而在基本面上没有新的重大利好出现前，期价可能难以2750的压力突破。由于受到环保检查影响，下游道路施工均有延后，导致沥青刚性需求释放不佳，供需矛盾有所加深，沥青涨势止步。但对环保督查结束后需求放量的预期还在，因此价格难以出现大幅回调，多单还可继续持有，以2650为保护。

　　(倍特期货 陈吟)

　　郑醇持稳震荡

　　【现货】：陕西2100，川渝2250，两湖2500，河南2250，内蒙2050，江苏2600，宁波2660，山东2300，华南2580，东北2400.CFR中国299美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，“天鸽”来袭，华南甲醇市场暂无波动。广东地区目前没有甲醇生产企业，当地贸易商居多，其甲醇主要有两大来源：一是位于海南的中海油建滔的内贸船货，二是来自国外进口的船货。计划近期到港的船货会受台风影响有所推迟。目前主流库区均保持正常库存。供应方面目前库存短时间内可保证正常的出货需求。广东当地下游主要以传统的甲醛、二甲醚、MTBE为主， 目前台风登陆后，下游企业基本停产，恢复时间视台风情况而定。下游企业表示，广东地区台风比较常见，一般持续时间不会太长，下游企业自身一般都会备有库存，短时间内影响不大。盘中郑醇继续维持多头排列形态走势，比之前预期的要强，其中主要受益于联动品种L与PP，近期L、PP再次走稳显强，有进一步攀升势头，不过我们仍担心原油方面的潜在压力，后市上方空间不好判断，操作上主要跟住技术点位吧。若从大方向来看，郑醇受益于整个工业品板块提振其自身重心还是稳得住的，且国内外现货均有跟涨，因此目前期价不属于虚高。

　　【操作建议】：短期工业品氛围偏强存支持，多单上提保护持有，参考10日线。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃僵持整理

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1432，河北德金1368，河北迎新1472，滕州金晶1640，湖北亿钧1540，武汉长利1600.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，本周重点监测省份生产商库存总量为2572万重量箱，较上周四微增2万重量箱。本周国内浮法玻璃企业库存量变化不大，但区域产销情况有差异。华北、西南地区库存增加，主要由于华北沙河市场经过连续拉涨稍显疲软，加上中间商手中库存较多，拿货热情下降。华南、华东、华中地区企业库存继续缩减，但经过多次涨价，近期企业出货速率较前期有所下降。近期盘面走势变化不大，高位窄幅震荡为主，从原、燃料端上看，近期纯碱、煤炭涨势表现依旧是偏强的，另外国内现货市场价格调涨也较快，基本跟上了期货的涨幅，因此期市存有挺价信心。后面预期上，虽然我们不怎么看好1801合约的升水趋势，但是当前市场资金氛围偏强，工业品联动下也暂不好去试空了且技术上已突破1450压力，预计短期市场依旧会延续偏强惯性。

　　【操作建议】：基本面尚有支持，1801合约20日线趋势未坏，1450突破后可惯性试多，不过上方压力较大，注意快进快出，1500一线压力，下方10日线保护。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤预期不变 震荡为主

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：620-630元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存8.23日563.5万吨(8.22日567.5万吨)：截至8月24日，沿海六大电厂平均库存量为1091.82万吨，平均日耗84.38万吨，可用天数12.9天。据卓创了解，本周环渤海动力煤价格指数下跌1元/吨至581元/吨。内蒙古地区，随着夏季用煤旺季接近尾声，支撑价格继续上涨的因素较少，但受安全、环保检查等因素的制约，煤价下跌也较难，近期该地区动力煤价格运行维稳。港口方面，近期北方港口动力煤价格小幅下跌，虽下游有需求减弱的预期，但受主产地安全检查影响，煤炭供应受到限制，港口煤价下跌空间或将有限。另外，河北邯郸市发布通告要求在市主城区范围内实行全面禁煤，包括禁运、禁售、禁储、禁燃，对市主城区重点用煤单位运煤车辆实行燃煤运输通行证核发制度，从这一现象可以反映出当前环保力度的加码，后面不排除其他地区会有类似政策的出台。虽然夏季高温逐渐消退，但下游需求力度并未衰减，耗煤量仍然维持在高位水平，上下游港口库存整体不高，这里需要注意在9、10月份上下游港口煤炭库存能不能出现累积，若在耗煤下滑调整阶段都不能累库，那么后面再次进入冬季用煤旺季时其煤炭价格亦加难下。综合目前基本面数据来看，动煤高位走区间震荡概率仍大。

　　【操作建议】库存低位支撑下震荡走强，多单上提保护605.

　　(倍特期货 李闯)

　　油脂震荡

　　【消息】美国农业部(USDA)公布，截止至2017年8月20日当周，美国大豆生长优良率为60%，较前一周提升1%，基本符合市场预期。本周周二美国商务部提议，对进口自印尼、阿根廷的生物柴油分别征收41.06%—68.28%和50.29%—64.17%的反补贴关税。马来西亚棕榈油局(MPOB)发布预测报告，认为2017年马来西亚棕榈油产量预计较上一年增加15.5%。马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布，2017年8月1—20日，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期降3.3%，其中马来半岛下降2.3%，沙巴下降7.8%，沙捞越增加3.7%。船运调查机构ITS公布，马来西亚8月1—20日棕榈油出口量为692662吨，较上月同期下滑15.3%。加拿大油籽加工商协会(COPA)发布油籽周度压榨报告，数据显示，截止2017年8月16日的一周，加拿大油菜籽压榨量为142239吨，较前一周减少9.3%。据我国海关总署统计，中国7月豆油进口量为76033吨，同比下降22.67%；菜籽油进口60775吨，同比上升91.43%；棕榈油进口197740吨，同比下降40.54%。

　　【现货】国际市场，美豆单产提高；马来西亚棕榈油产量增幅高于出口，库存升高；菜籽油欧洲种植面积增加，产量较往年有所上升。国内市场，价格方面，昨日豆油主产区现货价格较前日变化不大，其中张家港报价6370(平)，日照报价6460(平)；24度棕榈油价较前日变化不大，其中广东报价5730(平)，张家港报价5780(平)；菜油价较前日变化不大，其中四川报价7030(平)，江苏报价6850(平)。港口库存方面，豆油121.2万吨(较前日平，去年同期120.4万吨)，棕榈油28.9万吨(较前日平，去年同期30.3万吨)。油厂压榨利润方面，国产(大连)压榨日亏损539元(去年同期亏288)，进口大豆(大连)压榨日盈利141元(去年同期亏112)，油菜籽(江苏)压榨日亏损1301元(去年同期亏859.1)。总体来说，国内油脂现货价略涨，库存高位(棕榈油除外)，油厂压榨利润亏损面有所改善。目前国内油脂供需偏松，但随着消费旺季的到来，供需面或可得到改善。

　　【期货走势】昨日，CBOT美豆收阳，涨0.9%；BDM马棕油收阳，涨1.39%。y1801,阴线，收于6408，涨0.22%；p1801，阳线，收于5578，涨0.61%；OI801，阴线，收于7044，涨0.54%。

　　【操作策略】美政府生物柴油征反补贴关税提议利好豆油价格、利空棕榈油行情；马棕油8月产量环比下降，市场认为马棕榈油年产量不及MPOA预期乐观，棕榈油价格将会在博弈中震荡前行。技术面上，均线系统重回多头排列。y1801、p1801、OI801前多依托10天均线轻持。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！